Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации

Локшин, Максим Григорьевич

Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерациитекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»

Российская Академия Наук Институт государства и права

На правах рукописи

Максим Григорьевич Локшин

ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОБРАЩЕНИЯ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Специальность 12.00.03 -

гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

Москва - 2004

Работа выполнена на секторе гражданского права, гражданского и арбитражного процесса Института государства и права Российской академии наук

Научный руководитель: кандидат юридических наук

Марина Викторовна Телюкина

ОфИЦИаЛЬНшс ОПЛипСНТш! ДСКТСр ЮрНДИЧССКНХ ййук, ПрСфССССр

Людмила Александровна Новоселова

кандидат юридических наук Сергей Геннадьевич Абрамов

Ведущая пргаптаиия: Российский университет дружбы народов

Защита состоится (Ы^&лАД 2004 г. в [! часов на заседании Диссертационного совета Д.002.002.06 при Институте юсу даре 1ва и права РАН (119841, г. Москва, ул. Знаменка, 10).

С дисссргацисй можно ознакомиться в библиотеке Института г осударства и права РАН.

Автореферат разослан млЛг^ 2004 г.

Учений секретарь Диссертационного совета,

кандида! юридических наук С.С. Занковский

/9226 3

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Организация эффективно функционирующего рынка ценных бумаг является важнейшей задачей на пути построения конкурентоспособной экономики. Развитие оборота ценных бумаг способствует быстрому перераспределению финансовых потоков из одной отрасли, ставшей менее привлекательной для инвестиций, в другую, активно развивающуюся и испытывающую потребность в капиталовложениях. Эмиссионные ценные бумаги являются широко востребованным инструментом для иностранных инвестиций в силу того, что инвестор получает возможность инвестировать свои средства в уже существующие и стабильно функционирующие предприятия.

Фондовый рынок одновременно является и важнейшим источником кредита, позволяя государству и частным лицам заимствовать значительные денежные средства, необходимые для реализации государственных и частных инновационных программ, а кредиторам - получать доход от инвестиций в ценные бумаги, выпускаемые публично-правовыми образованиями или частными лицами.

Вместе с тем перечисленные выше положительные свойства фондового рынка могут быть использованы недобросовестными предпринимателями для различного рода мошеннических операций, приводящих к разорению инвесторов, которые посредством приобретения ценных бумаг вложили свои капиталы в подобные предприятия.

Таким образом, необходимо отметить, что тщательное правовое регулирование отношений, связанных с обращением эмиссионных ценных бумаг, является насущной потребностью развивающейся российской экономики.

При этом перед законодателем стоит двойная задача: с одной стороны, необходимо обеспечить эффективное и свободное обращение ценных бумаг на биржевом и внебиржевом|д^ках с тем^ чтв&ынвладельцы ценных бумаг

•'.¿•г

могли без каких-либо административных помех заключать любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, что позволяет в полной мере реализовать положительные свойства фондового рынка, о которых говорилось выше, а с другой - необходимо защитить интересы многочисленных мелких инвесторов (прежде всего простых граждан), которые могут пострадать от недобросовестности профессиональных участников фондового рынка. Массовое разорение таких инвесторов может привести к утрате доверия к самому институту ценных бумаг и к иным тяжелым для экономики государства последствиям.

Российскому законодательству пока, к сожалению, не удалось до конца решить вышеуказанные задачи. В настоящее время активно ведется поиск экономически оправданного и взаимовыгодного баланса между интересами государства, основной обязанностью которого в силу ст. 2 Конституции Российской Федерации1 является защита прав и свобод человека и гражданина, и интересами частных лиц, являющихся профессиональными участниками фондового рынка, которые стремятся в первую очередь к получению максимальной прибыли от различных (в том числе и чисто спекулятивных) операций с ценными бумагами. Достижению указанной цели будет способствовать прежде всего разумная и научно обоснованная регламентация гражданско-правовых аспектов обращения эмиссионных ценных бумаг.

Учитывая изложенное, вопросы, рассматриваемые в данном диссертационном исследовании, представляют как научный, так и практический интерес. Указанные обстоятельства также определяют актуальность темы исследования.

Степень разработанности темы исследования. Вопросам правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг уделено значительное внимание в юридической литературе.

1 Российская газета. 1993. № 237.

В частности, различные аспекты обращения таких наиболее распространенных в тражданском обороте эмиссионных денных бумаг, как акции и облигации, освещены в работах цивилистов дореволюционного периода, среди которых необходимо упомянуть Я.М. Гессена, Н.О. Нерсесова, И.Т. Тарасова, Г.Ф. Шершеневича, П. Цитовича.

Среди работ советского периода, посвященных вопросу обращения ценных бумаг, необходимо выделить монографию М.М. Агаркова "Учение о ценных бумагах"2, в которой дается обобщение научных достижений в области исследования института ценных бумаг по состоянию на первую треть XX века и разработаны основы современной теории ценных бумаг, во многом нашедшей свое отражение в позитивном законодательстве.

Следует, однако, отметить, что в советский период вопросам, связанным с обращением эмиссионных ценных бумаг, уделялось очень мало внимания, поскольку разработка указанных вопросов не имела большой практической ценности для гражданского оборота этого периода.

Необходимость создания в нашей стране конкурентоспособной экономики, основанной на принципиально ином фундаменте, привела к необходимости серьезной научной разработки вопросов обращения эмиссионных ценных бумаг. В настоящее время указанным вопросам уделяют внимание многие современные цивилисты, среди которых необходимо отметить Й.Г. Абраменкову, В.А. Белова, ЕЛ. Губина, B.C. Ема, Л.Г. Ефимову, Е.А. Крашенинникова, Е.А. Суханова, А.Е. Шерстобитова, Л.Р. Юлдащбаеву, Т.В. Сойфер, А.Ю. Синенко и др.

2 Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994.

использованием широкого спектра материалов научного и документального характера, а также на основе изучения нормативно-правовых актов, действующих в данной области, и практики их применения.

Цели и задачи исследования. Целью исследования являются комплексное изучение и систематизация гражданско-правовых норм, содержащихся в законодательстве Российской Федерации, регулирующих обращение эмиссионных ценных бумаг, и поиск возможности совершенствования гражданско-правовых отношений в этой области.

В соответствии с указанными целями автор ставил перед собой следующие задачи:

- выявить основные правовые факторы, влияющие на обращение эмиссионных ценных бумаг путем исследования основных нормативно-правовых актов, регулирующих правовой режим и особенности обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации, а также научной литературы, в которой рассматриваются вопросы, связанные с правовым режимом и обращением эмиссионных цепных бумаг;

- дать оптимальное определение понятия "обращение эмиссионных ценных бумаг";

- изучить и определить основные виды сделок с эмиссионными цепными бумагами и прежде всего те из них, которые получили наибольшее распространение на организованных фондовых рынках;

- рассмотреть правовые предпосылки, необходимые для обращения эмиссионных ценных бумаг на организованных фондовых рынках и выявить основные юридические связи между элементами инфраструктуры таких рынков и участниками торгов;

- проанализировать с точки зрения практической и теоретической целесообразности основные требования, предъявляемые российским законодательством к введению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов в обращение на территории Российской Федерации посредством подписки;

- проанализировать и систематизировать основные требования, предъявляемые российским законодательством к организации обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов на фондовых рынках за пределами Российской Федерации.

Предметом исследования послужил комплекс проблем, связанных с гражданско-правовым регулированием обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов; юридической природой сделок, опосредующих обращение эмиссионных ценных бумаг, в особенности срочных сделок с эмиссионными ценными бумагами; функционированием основных элементов юридической инфраструктуры организованного рынка ценных бумаг.

Методология исследования основывается на принципах объективности и системности научного анализа. Исследование проводилось с помощью общенаучных методов: системно-структурного анализа, логического, сравнительно-исторического, а также сравнительно-правового метода.

Нормативную основу работы составили положения, закрепленные в российском и зарубежном законодательстве, касающиеся регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг.

'Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. № 32. Ст. 3301; 1996. № 5. Ст. 410; 2001. № 49. Ст. 4552.

федеральных окружных арбитражных судов и судов субъектов Российской Федерации.

A.Е. Шерстобитова, ЕЛ. Губина, B.C. Ема, В.А. Белова, Л.Г. Ефимовой, Е.А. Крашенинникова, Л.Р. Юлдашбаевой, Г.Н. Шевченко, Г.С. Шапкиной,

B.Ю. Тюрина, A.B. Трофименко, Т.В. Сойфер, В.В. Силкина, Ю.И. Свядосца,

C.В. Сарайкина, O.A. Рохиной, И.В. Редькина и др.

Научная новизна исследования заключается в комплексном исследовании сущности различных аспектов обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации в контексте наиболее существенных новелл в данной области правового регулирования гражданско-правовых отношений.

Комплексный анализ ориентирован на перспекгиву научно обоснованного решения актуальных задач развития и повышения эффективности гражданско-правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации. Теоретическое понятие обращения эмиссионных ценных бумаг рассмотрено и дополнено с учетом особенностей института бездокументарных ценных бумаг.

Центральным звеном в диссертационном исследовании явилось изучение основных факторов, определяющих особенности обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации, а также основных видов сделок, опосредующих обращение эмиссионных ценных бумаг на организованных фондовых рынках Российской Федерации.

между профессиональными участниками организованного фондового рынка и основными элементами его инфраструктуры, создающих необходимые предпосылки для обращения эмиссионных ценных бумаг на организованном фондовом рынке.

Автором разработано определение фьючерсного контракта, а также сделаны предложения по уточнению положений действующего российского законодательства с целью отражения особенностей обращения бездокументарных эмиссионных ценных бумаг и документарных эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных одним ("глобальным") сертификатом.

На защиту выносятся следующие положения:

1. Разработано понятие "обращение эмиссионных ценных бумаг" как заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на эмиссионные ценные бумаги и(или) переход прав, удостоверенных эмиссионными ценными бумагами. Данное определение позволяет отразить специфику обращения бездокументарных ценных бумаг, при обращении которых происходит не переход права собственности на эмиссионные ценные бумаги, а исключительно переход прав, удостоверенных такими бумагами.

2. Разработано теоретическое положение, касающееся правовых особенностей исполнения опционов эмитента (эмиссионных ценных бумаг, закрепляющих право владельца на покупку в предусмотренный в опционе срок и(или) при наступлении указанных в нем обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе). Обосновано, что исполнение опционов эмитента осуществляется путем размещения акционерным обществом, выпустившим опционы эмитента, дополнительных акций по закрытой подписке среди владельцев опционов эмитента по цене, указанной в таком опционе, а не путем их конвертации в дополнительные акции. В связи с изложенным обосновано

предложение об уточнении порядка исполнения опционов эмитента, содержащегося в подзаконных актах ФКЦБ РФ.

3. Разработано теоретическое положение, касающееся обращения эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных одним ("глобальным") сертификатом. Обосновано, что применение положений, регулирующих порядок распоряжения имуществом, находящимся в общей долевой собственности нескольких лиц, в отношении обращения эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных одним ("глобальным") сертификатом, противоречит целям выпуска таких сертификатов и создает значительные препятствия для обращения удостоверенных им эмиссионных ценных бумаг.

4. Выделены факторы, определяющие порядок обращения эмиссионных ценных бумаг в соответствии с российским законодательством: а) способ легитимации управомоченного лица; б) форма выпуска эмиссионных ценных бумаг; в) депонирование эмиссионных ценных бумаг в депозитарии, на который депозитарным договором возлагается обязанность по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги: г) наличие значительного числа публично-правовых ограничений обращения эмиссионных ценных бумаг, установленных в целях обеспечения публичных интересов в стратегических отраслях экономики Российской Федерации.

от 22.04.1996 № 39-Ф3 (далее - Закон о рынке ценных бумаг)4, согласно которой при документарной форме эмиссионных, ценных бумаг владелец таких бумаг, депонированных в депозитарии, устанавливается исключительно на основании записи по счету депо. В связи с изложенным обосновано предложение о внесении соответствующих изменений в указанную норму.

б. Разработано определение фьючерсного контракта как договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на организованном фондовом рынке, с отсроченным сроком исполнения обязательств, заключаемого между участниками торгов и клиринговой организацией на стандартных, заранее определенных организатором торгов условиях, права и обязанности из которого могут быть в любой момент переданы участником торгов другим лицам, участвующим в торгах, а также прекращены до или после наступления установленного договором срока исполнения путем совершения сторонами встречной однородной сделки либо путем взаимного погашения встречных требований, допускаемого правилами торгов и обычаями биржевого оборота.

Теоретическая значимость исследования определяется тем, что материалы диссертационного исследования способствуют углублению знаний об обращении эмиссионных ценных бумаг, а также определяют возможности совершенствования правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг; в диссертации сформулированы положения и выводы, которые могут быть использованы для дальнейшего исследования как данной проблемы, так и связанных с ней вопросов.

Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные результаты могут применяться при разработке нормативно-правовых актов, регулирующих обращение эмиссионных ценных бумаг.

4 Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. № 17. Ст. 1918.

Кроме того, материалы диссертационного исследования могут быть использованы в преподавании курсов гражданского и предпринимательского права, специальных курсов по ценным бумагам и других дисциплин в высших образовательных учреждениях юридического профиля.

Основные положения диссертационного исследования нашли свое отражение в опубликованных работах.

Структура диссертации. Диссертационное исследование состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов., и списка использованной при подготовке диссертации литературы.

II. СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, определяются его объект и предмет, цели и задачи, раскрываются методологические основы, методические приемы выполненной работы, формулируются выносимые на защиту положения, показываются научная новизна, теоретическая и практическая значимость исследования.

Первая глава - Характеристика обращения эмиссионных ценных бумаг и основных факторов, определяющих его особенности - состоит из трех параграфов и теоретико-правовому исследованию понятия обращения эмиссионных ценных бумаг, основным особенностям обращения различных видов эмиссионных ценных бумаг, а также исследованию основных факторов, определяющих общие особенности обращения эмиссионных ценных бумаг.

В первом параграфе - Понятие обращения эмиссионной ценной бумаги - рассматриваются существующие легальные и доктринальные определения эмиссионной ценной бумаги, ее основные характеристики, раскрывается понятие обращения эмиссионных ценных бумаг.

Диссертант рассматривает и анализирует легальное определение понятия эмиссионной ценной бумаги, данное в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг. Автором делается вывод о том, что важнейшей особенностью эмиссионных ценных бумаг, которая позволяет привлекать эмитентам значительные инвестиции, является массовый (серийный) характер их выпуска, который обозначается термином "эмиссия". Указанное свойство отражено в наименовании таких ценных бумаг, содержащемся в Законе о рынке ценных бумаг.

Далее диссертант проводит сравнительное исследование понятий "инвестиционная ценная бумага" и "эмиссионная ценная бумага", опираясь на положения законодательства Российской Федерации, США, а также работы В.А. Белова5, Ю.И. Свядосца6, A.B. Майфата7, в результате которого автором делается вывод о том, что понятие "инвестиционная ценная бумага" является более широким по сравнению с понятием "эмиссионная ценная бумага". В то же время автору представляется абсолютно правильным включение эмиссионных ценных бумаг в число инвестиционных наряду с рядом других ценных бумаг, среди которых можно отметить инвестиционный пай и ипотечный сертификат участия.

Диссертантом отмечается, что эмиссионные бумаги нередко также именуют фондовыми, что обусловлено доминированием таких бумаг на фондовом рынке. Тем не менее, исходя из специфики фондовых ценных бумаг, представляется, что понятие фондовой ценной бумаги по своему содержанию является более широким, чем понятие эмиссионной ценной бумаги, содержащееся в Законе о рынке ценных бумаг, поскольку к числу фондовых могут быть отнесены ценные бумаги, не обладающие признаками

5 Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996.

6 Свядосц Ю.И. Денные бумаги и оборотные документы // Гражданское и торговое право капиталистических государств / Под ред. доц. Е.А. Васильева. М., 1993.

1 Майфат A.B. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право. 1997. № 1.

эмиссионных (например, инвестиционные паи). Кроме того, объединение ценных бумаг по признаку их обращения на бирже не представляется имеющим большое правовое или экономическое значение, поскольку не содержит в своей основе какого-либо объективного правового или экономического критерия.

В работе делается вывод о том, что избранное законодателем наименование ценных бумаг, обладающих признаками, указанными в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, как эмиссионных является наиболее точным, отражающим специфические отличительные признаки данного типа ценных бумаг, входящих в более широкую правовую категорию инвестиционных ценных бумаг.

Раскрывая содержание понятия обращения эмиссионных ценных бумаг, автор указывает, что легальное определение понятия "обращение эмиссионных ценных бумаг" как сделок, влекущих переход права собственности на эмиссионные ценные бумаги, содержащееся в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, является, по мнению автора, неполным, так как не учитывает специфику обращения бездокументарных ценных бумаг, которые в силу своей нематериальной природы не могут выступать объектом права собственности. Диссертант предлагает дополнить определение понятия "обращение эмиссионных ценных бумаг" указанием на то, что в данное понятие включаются также сделки, влекущие исключительно уступку прав, удостоверенных эмиссионными ценными бумагами, что позволяет отразить специфику обращения бездокументарных ценных бумаг.

Автор также отмечает, что отнесение некоторыми учеными8 к числу сделок, обслуживающих обращение эмиссионных ценных бумаг, договора доверительного управления ценными бумагами не вполне обосновано, поскольку в рамках легального определение понятия "обращение эмиссионных ценных бумаг" договор доверительного управления не может

8 Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 178.

был. отнесен к числу сделок, обслуживающих обращение эмиссионных ценных бумаг, так как положения гл. 53 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее по тексту - ГК РФ) не предусматривают переход права собственности на ценные бумаги (уступку прав, удостоверенных бездокументарной ценной бумагой) к доверительному управляющему.

На основании изложенного диссертант предлагает следующее определение понятия обращения эмиссионных ценных бумаг: обращение эмиссионных ценных бумаг может быть определено как заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на эмиссионные ценные бумаги и(или) переход прав, удостоверенных эмиссионными ценными бумагами.

Параграф второй - Обращение основных видов эмиссионных ценных бумаг - посвящен исследованию обращения основных видов эмиссионных ценных бумаг.

В работе указывается, что в юридической литературе выделяют две основные группы эмиссионных ценных бумаг: ценные бумаги, эмитентами которых являются частные лица (корпоративные ценные бумаги), а также государственные и муниципальные ценные бумаги, эмиссия которых осуществляется специально уполномоченными государственными и муниципальными органами9.

Автором рассматриваются особенности правового статуса основных видов эмиссионных ценных бумаг из указанных групп: акций, облигаций (в том числе инскрипций и облигаций с ипотечным покрытием), опционов эмитента, а также влияние особенностей правового статуса указанных эмиссионных ценных бумаг на их обращение. Значительное внимание диссертантом уделено исследованию особенностей правового статуса и обращения таких новых для российского правопорядка ценных бумаг, как дробные акции, опционы эмитента и облигации с ипотечным покрытием.

9 А.П. Сергеев. Деньги и ценные бумаги. Понятие имущества//Гражданское право: Учебник / под ред. д.ю.н. А.П. Сергеева, д.ю.н. Ю.К. Толстого. М., 1997. С. 207.

В работе указывается на неточность определения Постановлением ФКЦБ РФ "О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" от 18.06.2003 г. № ОЗ-ЗО/пс10 (далее - Стандарты эмиссии) порядка исполнения опционов эмитента, в связи с чем диссертант предлагает уточнить содержание Стандартов эмиссии путем указания на то, что исполнение опционов эмитента осуществляется не путем их конвертации в дополнительные акции, как это предусмотрено Стандартами эмиссии, а ■путем размещения акционерным обществом, выпустившим опционы эмитента, дополнительных акций по закрытой подписке среди владельцев опционов эмитента по цене, указанной в таком опционе.

В заключение параграфа диссертант указывает, что к числу эмиссионных ценных бумаг в соответствии с положениями законодательства Российской Федерации могут быть отнесены следующие виды ценных бумаг: акции, облигации (к числу которых относятся государственные ценные бумаги (инскрипции) и опционы эмитента и делает вывод о том, что особенности обращения каждого из указанных выше видов ценных бумаг определяются экономическими целями их выпуска, правовым статусом эмитента и характером воздействия на их обращение общих факторов, влияющих на обращение эмиссионных ценных бумаг, рассмотренных в §3 диссертационной работы.

В третьем параграфе - Основные факторы, определяющие особенности обращения эмиссионных ценных бумаг - рассматриваются основные факторы определяющие общие особенности обращения эмиссионных ценных бумаг.

В работе выделяются следующие четыре основных фактора, влияющих на обращение эмиссионных ценных бумаг: а) способ легитимации управомоченного лица; б) форма выпуска эмиссионных ценных бумаг; в) депонирование эмиссионных ценных бумаг в депозитарии; г) наличие значительного числа публично-правовых ограничений обращения

10 Российская газета. 2003. № 181.

эмиссионных ценных бумаг, установленных в целях обеспечения публичных интересов в стратегических отраслях экономики Российской Федерации.

Диссертантом исследуется влияние каждого из указанных выше факторов на обращение эмиссионных ценных бумаг.

Исследуя такой фактор, влияющий на обращение эмиссионных ценных бумаг как способ легитимации управомоченного лица, автор отмечает, что наибольшей оборотоспособностыо обладают эмиссионные ценные бумаги на предъявителя, под которыми российское законодательство (ст. 145 ГК РФ) понимает ценные бумаги, удостоверяющие соответствующие права, которые могут принадлежать предъявителю таких ценных бумаг. Обращение предъявительских ценных бумаг основано на том, что "бумаги на предъявителя, будучи по своему происхождению обязательствами, в дальнейшей циркуляции напоминают вещи".11

Для передачи прав из ценной бумаги на предъявителя достаточно вручения такого документа приобретателю, так как право, удостоверенное предъявительской ценной бумагой, возникает одновременно с приобретением права на документ. Следовательно, право, удостоверенное предъявительской ценной бумагой, переходит к приобретателю одновременно с переходом прав собственности на нее, передача которого осуществляется путем вручения сертификата ценной бумаги приобретателю (ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг).

Меньшей оборотоспособностыо, по мнению автора, обладают именные эмиссионные ценные бумаги, определяемые ст. 145 ГК РФ как ценные бумаги, удостоверяющие соответствующие права, субъектом которых является лицо, названное в ценной бумаге. Автор полагает, что меньшая оборотоспособность именной ценной бумаги связана с тем, что для приобретения права на нее (а следовательно, и удостоверенных ею прав) необходимо совершить значительно больше юридически значимых действий,

" Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. М., 1-998. С. 242.

чем в том случае, когда осуществляется передача прав на предъявительскую ценную бумагу.

В диссертации предлагается уточнить легально определенный момент перехода к приобретателю прав, удостоверенных бездокументарной именной ценной бумагой. В частности, вместо предусмотренного ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг указания на то, что права, удостоверенные эмиссионной ценной бумагой, переходят к приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу, автору представляется более юридически точным следующее определение момента перехода прав на бездокументарные ценные бумаги: права, удостоверенные бездокументарной эмиссионной ценной бумагой, переходят к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Автором исследуются особенности системы трансферта12, использующейся в российском правопорядке для осуществления обращения именных цепных бумаг, а также производится сравнение преимуществ и недостатков данной системы с системой индоссамента. На основании сопоставления положительных и отрицательных свойств указанных систем обращения именных ценных бумаг в работе отмечается предпочтительность системы индоссамента в условиях "бездокументаризации" именных эмиссионных ценных бумаг, предпринятой российским правопорядком, как минимизирующей риск хищения эмиссионных ценных бумаг у их владельцев.

Исследуя следующий фактор, влияющий на обращение эмиссионных ценных бумаг, которым является форма выпуска, диссертант указывает на неточность определения порядка легитимации владельцев именных

12Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг//Хозяйство и право. 2002. № 4. С. 78.

эмиссионных ценных бумаг в документарной форм, содержащегося в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг. По мнению автора, данная норма, указывающая на достаточность предъявления сертификата ценной бумаги для легитимации владельца любой документарной эмиссионной ценной бумаги, не учитывает необходимость совпадения лица, указанного в реестре владельцев именных эмиссионных ценных бумаг, с лицом, указанным в сертификате ценной бумаги в качестве ее владельца, что в рамках системы трансферта является главным условием легитимации управомоченного лица, указанного в именной ценной бумаге.

В диссертации также указывается на то, что Закон о рынке ценных бумаг не позволяет определить объект вещного права на документарную эмиссионную ценную бумагу, поскольку существование эмиссионной ценной бумаги как самостоятельного документа Законом о рынке ценных бумаг не предусмотрено. Вместо нее в обороте находится сертификат ценной бумаги, который является по своей юридической сути самостоятельной эмиссионной ценной бумагой, формально не названной, однако, в качестве таковой Законом о рынке ценных бумаг.

Автор, не соглашаясь с мнением Г.Н. Шевченко о том, что применение сертификатов ценных бумаг вместо самих ценных бумаг на предъявителя отвечает потребностям гражданского оборота13, считает целесообразным внесение в Закон о рынке ценных бумаг изменений, предусматривающих возможность самостоятельного, без выпуска соответствующих сертификатов, существования документарной эмиссионной ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов соответствующие имущественные права.

Рассматривая третий фактор, влияющий на обращение эмиссионных ценных бумаг, которым является депонирование эмиссионных ценных бумаг в депозитарии, диссертант указывает на то, что при учете прав на предъявительские ценные бумаги в депозитарии грань между

13 Шевченко Г.Н. Правовое peí улирование ценных бумаг, М., 2003. С. 129,

бездокументарными ценными бумагами и ценными бумагами на предъявителя в том, что касается обращения данных ценных бумаг, практически стирается, поскольку переход прав на такую ценную бумагу осуществляется не путем ее вручения, а путем внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

Вместе с тем в работе отмечается, что передача сертификатов предъявительских ценных бумаг на хранение в депозитарий, сопровождающаяся учетом прав на указанные ценные бумаги в депозитарии, не влечет, по мнению автора, полную "бездокументаризацию" таких бумаг, как полагают некоторые ученые14 и предусматривает ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг.

Такой вывод автор делает исходя из того, что при передаче сертификатов предъявительских ценных бумаг на хранение в депозитарий не изменяется порядок реализации управомоченным лицом прав, удостоверенных предъявительской ценной бумагой, поскольку для реализации таких прав по-прежнему необходимо предъявление депозитарием сертификатов ценных бумаг по поручению их владельцев, с приложением списка этих владельцев. В случае же полной "бездокументаризации" предъявительских ценных бумаг, депонированных в депозитарии, достаточно было бы предъявления выписок со счета депо без предъявления эмитенту самих ценных бумаг.

Автор, однако, соглашается с мнением Л.Г. Ефимовой о бездокументарном характере документарных эмиссионных ценных бумаг, в том числе на предъявителя, возникающим в случае удостоверения всех эмиссионных ценных бумаг выпуска одним "глобальным" сертификатом, передаваемым на обязательное централизованное хранение15. При этом в работе отмечается, что законодатель не исключил применение в отношении продажи эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных "глобальным"

14 Ефимова Л.Г, Банковские сделки: право и практика: Монография. М., 2001. С. 141.

15ЕфимоваЛ.Г. Указ. соч. С. 140.

сертификатом, третьему лицу правил, содержащихся в ст. 250 ГК РФ, согласно которой в этом случае другие владельцы таких бумаг обладают преимущественным правом их приобретения по цене, за которую соответствующие ценные бумаги продаются. Применение данной нормы, как указывает диссертант, на практике создает значительные затруднения для обращения эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных "глобальным" сертификатом, в связи с чем в работе предлагается внести в ст. 250 ГК РФ изменения, предусматривающие неприменение положений ст. 250 ГК РФ к отношениям, возникающим в связи с отчуждением эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных "глобальным" сертификатом.

Анализируя влияние четвертого фактора, влияющего на обращение эмиссионных ценных бумаг, которым являются публично-правовые ограничения такого обращения, автор выделяет следующие основные способы защиты публичных интересов на рынке ценных бумаг: а) установление государственного контроля над приобретением крупных пакетов акций; б) установление государственного контроля над приобретением акций обществ, имеющих первостепенное значение для экономики, в частности, акций субъектов естественных монополий, кредитных организаций, организаций, предоставляющих услуги на рынке ценных бумаг, услуги по страхованию и иные услуги финансового характера, а также в) установление государственного контроля над приобретением эмиссионных ценных бумаг (прежде всего акций) отдельными категориями приобретателей (например, иностранными инвесторами).

Автор, соглашаясь с мнением В.В. Силкина о том, что существование публично-правовых запретов и ограничений на приобретение акций оправдано и целесообразно16, отмечает, что либерализация обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации (путем частичной

16 Сипкин В.В. Правовые формы привлечения и защиты прямых иностранных инвестиций по законодательству и международным договорам Российской Федерации: Автореф. дне. на соискание ученой степени канд. юрид. наук. М., 2001. С. 9.

отмены и(нли) ослабления необоснованных публично-правовых ограничений) способствовала бы притоку инвестиций в наиболее проблемные отрасли экономики. В работе, однако, указывается, что процесс либерализации должен носить осторожный и экономически обоснованный характер с тем, чтобы не причинить ущерб экономическому и социальному развитию нашей страны.

Вторая глава - Сделки с эмиссионными ценными бумагами -состоит из трех параграфов и посвящена теоретико-правовому исследованию сделок, непосредственно обслуживающих обращение эмиссионных ценных бумаг, сделок, создающих необходимые предпосылки для биржевого обращения эмиссионных ценных бумаг, а также исследованию особенностей размещения эмиссионных ценных бумаг посредством подписки и исследованию особенностей обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов на иностранных фондовых рынках.

В первом параграфе - Классификация сделок, непосредственно обеспечивающих обращение эмиссионных ценных бумаг - рассматриваются имеющие наиболее важное, по мнению автора, классификации возмездных сделок, обеспечивающих обращение эмиссионных ценных бумаг, анализируются особенности биржевых сделок, кассовых и срочных сделок с эмиссионными ценными бумагами, изучаются вопросы правовой защиты сторон срочных сделок на рынке ценных бумаг.

В работе отмечается, что среди сделок с эмиссионными ценными бумагами особое место занимают биржевые сделки. Диссертант приводит мнения различных ученых относительно правовых особенностей биржевых сделок17, отмечая, что им разделяется высказываемая многими учеными

17 Петросян Э.С. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. 2003. № 8. Справочно-информационная система КонсультантПлюс; Гессен Я.М. Биржевые сделки по русскому праву//Банковская энциклопедия. Киев. 1917. Т. 2; Волков А.Ф. Биржевое право. Спб., 1905. Т. 1; Судейкин В. Биржа и биржевые операции. Спб., 1892; Общая характеристика законодательства о рынке ценных бумаг. Правовые основы рынка

точка зрения, согласно которой биржевые сделки с ценными бумагами по своей сути являются обычными гражданско-правовыми сделками, которые должны отвечать общим требованиям, предъявляемым ко всем гражданско-правовым сделкам, обладающим в то же время рядом особенностей, связанных с предметом указанных сделок, лицами, управомоченными на совершение биржевых сделок с цепными бумагами, а также местом, временем, порядком совершения и условиями исполнения таких сделок. Автор при этом высказывает несогласие с мнением Э.С. Петросяпа18 о том, что к числу биржевых сделок "в широком смысле" относятся, в том числе, сделки, заключаемые в целях оформления правовой связи между элементами инфраструктуры организованного фондового рынка, так как, по мнению автора, такие сделки не обладают свойствами биржевых сделок и их основной целью является исключительно создание необходимых предпосылок для заключения биржевых сделок с ценными бумагами.

Большое значение, как отмечается в работе, имеет деление сделок с эмиссионными ценными бумагами на кассовые сделки (сделки с немедленным расчетом, именуемые сделками СПОТ) и срочные сделки (также именуемые в литературе деривативами или производными инструментами). В работе указывается, что основным отличием срочных сделок от кассовых, на которое обращается внимание в юридической литературе, является то, что обязательства сторон по кассовым сделкам в отличие от срочных исполняются немедленно, как правило, не более 14 дней, при этом при исполнении кассовых сделок обычно происходит реальная передача приобретенных ценных бумаг, в связи с чем такие сделки

ценных бумаг / Под ред. проф. А.Е. Шерстобитова. М„ 1997; Ем В., Козлова Н„ Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право. 1999. № 6; Авилина КВ., Козырь ОМ. Биржа: правовые основы организации и деятельности. М., 1991; Сойфер Т.В. Сделки в биржевой торговле: Дис. канд. юрид. наук. М., 1996.

18 Петросян Э.С. Указ. соч. Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

обслуживают прежде всего реальный спрос на соответствующие ценные бумаги в то время, как срочные сделки преследуют прежде всего спекулятивные цели.

Автором подробно рассматриваются правовые особенности таких срочных сделок, как фьючерсные, форвардные, опционные и репортные сделки.

На основании изучения правовой природы фьючерсного контракта автор предлагает следующее определение фьючерсного контракта, заключаемого на организованных фондовых рынках в Российской Федерации. Фьючерсный контракт может быть определен как договор купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на организованном фондовом рынке, с отсроченным сроком исполнения обязательств, заключаемый между участниками торгов и клиринговой организацией на стандартных, заранее определенных организатором торгов условиях, права и обязанности из которого могут быть в любой момент переданы участником торгов другим лицам, участвующим в торгах, а также прекращены до или после наступления установленного договором срока исполнения путем совершения сторонами встречной однородной сделки либо путем взаимного погашения встречных требований, допускаемого правилами торгов и обычаями биржевого оборота.

Анализируя правовую природу расчетных форвардных контрактов, диссертант, не разделяя точки зрения о том, что указанный контракт представляет собой особый договор, существенным условием которого является зачет встречных однородных требований19, отмечает, что правовое содержание форвардного контракта, объектом которого являются ценные бумаги, составляют именно взаимные права и обязанности сторон по передаче ценных бумаг и их оплате, возникающие в силу одновременного

19 Рахмилович A.B., Сергеева Э.Э. О правовом регулировании расчетных форвардных договоров II Журнал российского права. 2001. № 2. Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

заключения сторонами двух договоров купли-продажи ценных бумаг, в которых каждая из сторон выступает как в роли продавца, так и в роли покупателя ценных бумаг, поскольку обязательства из указанных договоров купли-продажи и являются правовым основанием возникновения обязанности одной из сторон перечислить соответствующую разницу, возникшую в результате зачета встречных однородных требований.

Рассматривая две точки зрения на природу опционных сделок, согласно которым опцион рассматривается либо как правовое явление, близкое к предварительному договору купли-продажи20, либо как самостоятельный тип договора21, автор высказывает мнение о том, что опционная сделка не представляет собой самостоятельный тип договора. Автор полагает, что правовая конструкция такой сделки может быть построена на основе следующих сделок: на основании модели предварительного договора, регламентированного ст. 429 ГК РФ, или на основании модели договора купли-продажи ценных бумаг с отлагательным условием. При этом особенностью биржевого опциона, как полагает диссертант, является предусмотренная правилами биржевых торгов возможность прекращения обязательств из опционной сделки путем предоставления одной из сторон владельцу опциона отступного, представляющего собой разницу между ценой ценных бумаг, являющихся предметом опциона, сложившейся в согласованный сторонами день, и ценой, указанной в опционе (положительную для колл-опциона и отрицательную для пут-опциона).

Рассматривая различные точки зрения на природу сделок РЕПО22, диссертант присоединяется к точке зрения ряда ученых о том, что в силу п. 2

20 Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Указ. соч. С. 32.

21 Рохипа O.A. Правовые основы срочного рынка ценных бумаг в России // Право и экономика. 1997. № ю. С. 14.

22 Адамович Г. О некоторых способах обеспечения обязательств // Хозяйство и право. 1996 г. № 9; Ефимова Л.Г. Комментарий к ст. 149 Гражданского кодекса Российской

ст. 421 ГК РФ такие сделки имеют право на существование как самостоятельный вид гражданско-правовых договоров, не предусмотренный законом или иными правовыми актами, поскольку их содержание не противоречит императивным нормам и основным принципам действующего гражданского законодательства Российской Федерации.

Указывая на то, что в юридической литературе23 длительное время идет дискуссия относительно возможности защиты прав сторон спекулятивных срочных сделок с ценными бумагами, не предусматривающих реальную передачу прав на ценные бумаги, являющихся предметом таких сделок (к числу таких сделок относятся фьючерсные контракты, расчетные форвардные и опционные контракты), автор отмечает, что, исходя из стоящей перед законодателем задачи обеспечить надлежащее правовое регулирование объективно существующих явлений экономической жизни и правовую защиту справедливых экономических интересов, правильным представляется мнение о принципиальной возможности предоставления участникам спекулятивных биржевых сделок судебной защиты, поскольку указанные сделки не противоречат действующему гражданскому законодательству Российской Федерации и не направлены на причинение

Федерации // Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации (часть 1) / Руководитель авторского коллектива и отв. ред. проф. О.Н. Садиков. М., 1997; Витрянский В. В. Понятие и условия договора // Комментарий части первой Гражданского кодекса Российской Федерации. М., 1995; Бухеальд Б. Техника банковского дела. Справочная книга и руководство к изучению банковских и биржевых операций/ Пер. с нем. А.Ф. Каган-Шабшай. М., 1994; Белое В.А. Банковские операции с ценными бумагами // Правовое регулирование банковской деятельности / Под ред. проф. Е.А. Суханова. М., 1997; Трошин И. Сделки РЕПО: проблемы правовой квалификации II Хозяйство и право. 2003. № 10.

23 Губин Е.П., Шерстобитов А.Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство. 1998. № 10; Суханов Е.А. О судебной защите форвардных контрактов // Законодательство. 1998. № 11; Рахмилович A.B., Сергеева Э.Э. Указ. соч.; Белов В.А. Гражданское право: Учебник. М., 2002.

вреда охраняемым законом интересам государства и других участников гражданского оборота.

Во втором параграфе - Сделки, создающие необходимые предпосылки для биржевого оборота эмиссионных ценных бумаг -исследуются правовые предпосылки, и прежде всего соответствующие сделки, необходимые для организации биржевого обращения эмиссионных ценных бумаг.

В работе высказано мнение автора о том, что заключение биржевых сделок с эмиссионными ценными бумагами становится возможным, если создан целый ряд предпосылок, среди которых в первую очередь необходимо выделить наличие инфраструктуры организованного фондового рынка. Данная инфраструктура включает в себя, как указано в диссертации, клиринговые организации, расчетные депозитарии, а также банки, через которые осуществляются расчеты по биржевым сделкам.

В работе анализируются условия правовой связи участника торгов с основными элементами инфраструктуры организованного фондового рынка.

По мнению автора, целесообразным является заключение многостороннего договора организационного характера между всеми участниками торгов и фондовой биржей, в котором бы содержались условия относительно порядка допуска к биржевым торгам, заключения биржевых сделок, определения взаимных обязательств, о порядке исполнения обязательств по биржевым сделкам, расчетов между сторонами, а также относительно порядка урегулирования споров между участниками биржевых торгов. При этом, как отмечается в работе, во многих случаях роль такого договора выполняют различного рода внутренние документы фондовых бирж, которые применительно к заключению и исполнению биржевых сделок, а также к условиям биржевых сделок и способам прекращения обязательств сторон из таких сделок могут, как полагает автор, при наличии условий, установленных в ст. 5 ГК РФ, рассматриваться в качестве документированного обычая делового оборота.

Большое значение, как указано в диссертации, для обеспечения своевременного исполнения обязательств сторон по передаче прав на ценные бумаги и их оплате (особенно при заключении кассовых сделок) имеет депонирование ценных бумаг, являющихся объектом биржевых сделок, в депозитариях, с которыми фондовой биржей заключены соответствующие договоры, а также депонирование определенного биржей минимума денежных средств на банковских счетах, открытых участником торгов в банках, входящих в расчетную систему фондовой биржи.

Данные меры позволяют должностным лицам фондовой биржи эффективно осуществлять контроль за наличием у участников торгов реальной возможности исполнить свои обязательства по передаче ценных бумаг или по их оплате, в частности, позволяют контролировать соответствие объема сделок на продажу или покупку ценных бумаг, заключаемых каждым участником торгов, количеству ценных бумаг, депонированных им в уполномоченном депозитарии, а также размеру депонированных денежных средств, обеспечивающих оплату приобретаемых ценных бумаг.

Обязанность участника торгов заключить договоры о счете депо с указанным биржей расчетным депозитарием и договор банковского счета с указанным биржей банком, обслуживающим биржевые торги, может, по мнению автора, предусматриваться в многостороннем организационном договоре или в правилах биржи, о которых говорилось выше.

В работе отмечается, что центральным элементом биржевой инфраструктуры, обеспечивающим функционирование и взаимодействие всех остальных элементов (расчетной и депозитарной систем), по мнению автора, являются клиринговые организации. Диссертант подробно анализирует задачи и функции клиринговых организаций и делает вывод о том, что важнейшей предпосылкой участия профессионального участника рынка ценных бумаг в биржевых торгах, и прежде всего его допуска к участию в заключении срочных сделок, является заключение таким профессиональным участником договора с клиринговой организацией,

осуществляющей определение взаимных обязательств лиц, участвующих в торгах, организуемых фондовой биржей, и непосредственно выступающей стороной заключаемых в ходе биржевых торгов срочных сделок.

Обобщая вышеизложенное в конце параграфа, автор делает вывод о том, что участие профессионального участника рынка ценных бумаг (брокера, дилера и доверительного управляющего) в биржевых сделках возможно только при условии заключения указанным лицом следующих гражданско-правовых договоров: а) договора с фондовой биржей, определяющего общий порядок участия в биржевых торгах (такой договор может быть заменен принятием участником торгов обязательства по выполнению правил торгов, установленных фондовой биржей); б) договора о счете депо с депозитарием, обслуживающим биржевые торги; в) договора с уполномоченной биржей кредитной организацией об открытии банковского счета, необходимого для участия в биржевых торгах; а также г) договора с обслуживающей биржевые торги клиринговой организацией об оказании услуг по определению обязательств участника торгов.

В третьем параграфе - Размещение эмиссионных ценных бумаг посредством подписки и обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов на иностранных фондовых рынках исследуются особенности сделок, связанных с введением эмиссионных ценных бумаг в гражданский оборот посредством возмездного отчуждения их первым приобретателям (размещение эмиссионных ценных бумаг посредством открытой или закрытой подписки), а также особенности правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов на иностранных фондовых рынках.

В работе отмечается, что размещением эмиссионных ценных бумаг посредством открытой или закрытой подписки регулируется специальными положениями действующего законодательства, которые не применяются при дальнейшем обращении эмиссионных ценных бумаг и заключении соответствующих возмездных сделок на так называемом вторичном рынке.

К числу наиболее важных, по мнению автора, общих особенностей совершения сделок, направленных на размещение эмиссионных денных бумаг посредством открытой и закрытой подписки, относятся:

а) наличие запрета на размещение эмиссионных ценных бумаг посредством подписки до государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

б) наличие запрета на совершение владельцем эмиссионных ценных бумаг любых сделок с принадлежащими ему ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска (данное правило распространяется на все способы размещения эмиссионных ценных бумаг);

в) наличие специальных требований к имуществу, которое может быть передано эмитенту в оплату размещаемых эмиссионных ценных бумаг, прежде всего в оплату акций, размещаемых кредитными организациями;

г) необходимость в ряде случаев выполнения эмитентом до отчуждения эмиссионных ценных бумаг первым приобретателям посредством подписки целого ряда предварительных требований, направленных на юридическое оформление обеспечения исполнения обязательств эмитента по размещаемым ценным бумагам (преясде всего по облигациям с обеспечением и ипотечным облигациям).

Рассматривая особенности обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, в работе указывается, что такое обращение может осуществляться в следующих формах:

а) посредством эмиссии производных ценных бумаг (в частности, депозитарных расписок), выпуск и обращение которых, по мнению автора, может регулироваться исключительно правопорядками тех стран, в которых осуществляется регистрация выпуска указанных бумаг и происходит их обращение;

б) посредством непосредственного размещения и(или) обращения эмиссионных ценных бумаг, выпущенных российскими эмитентами, на

которое российское законодательство может оказывать существенное влияние.

Диссертант подробно рассматривает требования российского законодательства к организации обращения эмиссионных ценных бумаг за пределами Российской Федерации в случая, когда инициатором размещения и(или) обращения за пределами Российской Федерации эмиссионных ценных бумаг, выпущенных российским эмитентом, является сам эмитент таких ценных бумаг, а также в иных случаях, когда инициатором обращения выступают владельцы эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов.

На основании рассмотрения указанных требований и сравнения их с положениями рапсе действовавшего в этой области правового регулирования автор отмечает некоторую либерализацию правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, выражающуюся в снятии части административных барьеров в случаях, когда инициатором такого обращения выступают не эмитенты, а владельцы эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов; сокращение количества ценных бумаг российских эмитентов, обращение которых в соответствии с требованиями законодательства допускается за пределами Российской Федерации, поскольку соответствующий норматив уменьшен ФКЦБ РФ с 75% до 40% от общего числа размещенных ценных бумаг соответствующего эмитента и стремление российского законодательства обеспечить возможность беспрепятственной реализации владельцами депозитарных расписок прав, удостоверенных российскими эмиссионными ценными бумагами, права на которые в свою очередь удостоверены депозитарными расписками.

Основные положения диссертационного опубликованы в следующих работах автора:

исследования

1. Локшин МГ. Дробные акции на рынке ценных бумаг // Закон. 2002. № 1. С. 123-124.

2. Локшин М.Г. Правовое регулирование фьючерсных контрактов в отношении эмиссионных ценных бумаг // Право: теория и практика. 2003. № 5. С. 37-40.

3. Локшин М.Г. Клиринговая организация как основной элемент инфраструктуры фондовой биржи // Объединенный научный журнал. 2003. № 11. С. 3-5.

Максим Григорьевич Локошин

Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

ЛИЦЕНЗИЯ ПД № 00608

Формат 60x84/16 2 усл. п.л.

Бума1 а офсетная 80 гр Тираж 100 \жэ. Заказ №39

'' ' . с* ^ -7 1 С'

Отпечатано с готовыV О/М в типографии «Медина-Принт» ул. Новослободская Д. 14/19 стр. 5 тел./факс-. 787-62-21

РНБ Русский фонд

2007-4

19826

_У

О 5 ДПР 2004

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Локшин, Максим Григорьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1 ХАРАКТЕРИСТИКА ОБРАЩЕНИЯ ЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ОСНОВНЫХ ФАКТОРОВ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИХ ЕГО ОСОБЕННОСТИ.

§1. Понятие обращения эмиссионной ценной бумаги.

§2. Обращение основных видов эмиссионных ценных бумаг.

§3 .Основные факторы, определяющие особенности обращения эмиссионных ценных бумаг.

Глава 2. СДЕЛКИ С ЭМИССИОННЫМИ ЦЕННЫМИ

БУМАГАМИ.

§1. Классификация сделок, непосредственно обеспечивающих обращение эмиссионных ценных бумаг.

§2. Сделки, создающие необходимые предпосылки для биржевого оборота эмиссионных ценных бумаг.

§3. Размещение эмиссионных ценных бумаг посредством подписки и обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов на иностранных фондовых рынках.

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации"

При этом перед законодателем стоит двойная задача: с одной стороны, необходимо обеспечить эффективное и свободное обращение ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках с тем, чтобы владельцы ценных бумаг могли без каких-либо административных помех заключать любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами, что позволяет в полной мере реализовать положительные свойства фондового рынка, о которых говорилось выше, а с другой -необходимо защитить интересы многочисленных мелких инвесторов (прежде всего простых граждан), которые могут пострадать от недобросовестности профессиональных участников фондового рынка. Массовое разорение таких инвесторов может привести к утрате доверия к самому институту ценных бумаг и к иным тяжелым для экономики государства последствиям.

1 Российская газета. 1993. № 237.

В частности, различные аспекты обращения таких наиболее распространенных в гражданском обороте эмиссионных ценных бумаг, как акции и облигации, освещены в работах цивилистов дореволюционного периода, среди которых необходимо упомянуть Я.М. Гессена, Н.О. Нерсесова, И.Т. Тарасова, Г.Ф. Шершеневича, П. Цитовича.

Необходимость создания в нашей стране конкурентоспособной экономики, основанной на принципиально ином фундаменте, привела к необходимости серьезной научной разработки вопросов обращения эмиссионных ценных бумаг. В настоящее время указанным вопросам уделяют внимание многие современные цивилисты, среди которых необходимо отметить И.Г. Абраменкову, В.А. Белова, Е.П. Губина, B.C. Ема, Л.Г. Ефимову, Е.А. Крашенинникова, Е.А. Суханова,

2 Агаркое М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994.

А.Е. Шерстобитова, JI.P. Юлдашбаеву, Т.В. Сойфер, А.Ю. Синенко и др.

Анализ указанных выше источников свидетельствует о необходимости переосмысления целого ряда положений с точки зрения новелл современного российского законодательства. Автор диссертации проводит комплексное исследование темы, начиная с анализа понятия и основных видов эмиссионных ценных бумаг и заканчивая рассмотрением основных видов сделок, опосредующих обращение эмиссионных ценных бумаг с использованием широкого спектра материалов научного и документального характера, а также на основе изучения нормативно-правовых актов, действующих в данной области, и практики их применения.

В соответствии с указанными целями автор ставил перед собой следующие задачи:

- изучить и определить основные виды сделок с эмиссионными ценными бумагами и прежде всего те из них, которые получили наибольшее распространение на организованных фондовых рынках;

Ядром правовой основы исследования стали нормативно-правовые акты Российской Федерации - Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации3, а также федеральные законы, нормативно-правовые акты Правительства Российской Федерации и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России (далее по тексту - ФКЦБ РФ), являвшейся в период с 1996 года по 2004 год уполномоченным государственным органом в сфере организации и регулирования рынка ценных бумаг (надзорные и контрольные функции ФКЦБ, упраздненной в соответствии с Указом Президента Российской Федерации "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти" от 09.03.2004 г. № 3144, переданы Федеральной службе по финансовым рынкам).

В работе также использовались акты Конституционного суда Российской Федерации, постановления Пленумов Высшего Арбитражного Суда и Верховного Суда Российской Федерации, а также практика федеральных окружных арбитражных судов и судов субъектов Российской Федерации.

Теоретическая база работы. При теоретической разработке и реализации концепции исследования автор опирался на труды известных цивилистов: Я.М. Гессена, И.О. Нерсесова, И.Т. Тарасова, Г.Ф. Шершеневича, П. Цитовича, М.М. Агаркова, Е.А. Суханова, А.Е. Шерстобитова, Е.П. Губина, B.C. Ема, В.А. Белова, Л.Г. Ефимовой, Е.А. Крашенинникова, J1.P. Юлдашбаевой, Г.Н. Шевченко, Г.С. Шапкиной, В.Ю. Тюрина, А.В. Трофименко,

3Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. № 32. Ст. 3301; 1996. № 5. Ст. 410; 2001. № 49. Ст. 4552.

4 Российская газета. 2004. № 48.

Т.В. Сойфер, В.В. Силкина, Ю.И. Свядосца, С.В. Сарайкина, О.А. Рохиной, И.В. Редькина и др.

Комплексный анализ ориентирован на перспективу научно обоснованного решения актуальных задач развития и повышения эффективности гражданско-правового регулирования обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации. Теоретическое понятие обращения эмиссионных ценных бумаг рассмотрено и дополнено с учетом особенностей института бездокументарных ценных бумаг.

Особое внимание уделено проблемам правового регулирования обращения бездокументарных эмиссионных ценных бумаг, правовой квалификации некоторых видов сделок, совершаемых на организованном фондовом рынке, а также проблемам выстраивания договорных отношений между профессиональными участниками организованного фондового рынка и основными элементами его инфраструктуры, создающих необходимые предпосылки для обращения эмиссионных ценных бумаг на организованном фондовом рынке.

Автором разработано определение фьючерсного контракта, а также сделаны предложения по уточнению положений действующего W российского законодательства с целью отражения особенностей обращения бездокументарных эмиссионных ценных бумаг и документарных эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных одним ("глобальным") сертификатом.

На защиту выносятся следующие положения:

Л удостоверенных эмиссионными ценными бумагами. Данное определение позволяет отразить специфику обращения бездокументарных ценных бумаг, при обращении которых происходит не переход права собственности на эмиссионные ценные бумаги, а исключительно переход прав, удостоверенных такими бумагами.

2. Разработано теоретическое положение, касающееся правовых особенностей исполнения опционов эмитента (эмиссионных ценных

Ф бумаг, закрепляющих право владельца на покупку в предусмотренный в опционе срок и(или) при наступлении указанных в нем обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе). Обосновано, что исполнение опционов эмитента осуществляется путем размещения акционерным обществом, выпустившим опционы эмитента, дополнительных акций по закрытой подписке среди владельцев опционов эмитента по цене, указанной в таком опционе, а не путем их конвертации в дополнительные акции. В связи с изложенным обосновано предложение об уточнении порядка исполнения опционов эмитента, содержащегося в подзаконных актах ФКЦБ РФ.

5. Обоснован вывод о том, что передача сертификатов предъявительских эмиссионных ценных бумаг на хранение в депозитарий, сопровождающаяся учетом прав на указанные ценные бумаги в депозитарии, не влечет изменения способа легитимации управомоченного лица, поскольку, несмотря на осуществление депозитарием учета прав на предъявительские эмиссионные ценные бумаги, для реализации прав, удостоверенных ими, необходимо предъявление таких ценных бумаг должнику, без которого исполнение должником своих обязательств перед кредитором осуществлено быть не может. Данному теоретическому положению не соответствует норма, содержащаяся в ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-Ф3 (далее - Закон о рынке ценных бумаг)5, согласно которой при документарной форме эмиссионных ценных бумаг владелец таких бумаг, депонированных в депозитарии, устанавливается исключительно на основании записи по счету депо. В связи с изложенным обосновано предложение о внесении соответствующих изменений в указанную норму.

6. Разработано определение фьючерсного контракта как договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на организованном фондовом рынке, с отсроченным сроком исполнения обязательств, заключаемого между участниками торгов и клиринговой организацией на стандартных, заранее определенных организатором торгов условиях, права и обязанности из которого могут быть в любой момент переданы участником торгов другим лицам, участвующим в торгах, а также прекращены до или после наступления установленного договором срока исполнения путем совершения сторонами встречной однородной сделки либо путем взаимного погашения встречных требований, допускаемого правилами торгов и обычаями биржевого оборота.

5 Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. № 17. Ст. 1918.

Основные положения диссертационного исследования нашли свое отражение в опубликованных работах.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»

1. Конституция Российской Федерации // Российская газета. 1993. №237.

2. Гражданский' кодекс Российской Федерации. Часть 1 // Собрание законодательства РФ. № 32. Ст. 3301; Часть 2. // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. Ст. 410; Часть 3 // Собрание законодательства РФ. 2001. № 49. Ст. 4552.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) // Собрание законодательства Российской Федерации. 2000. № 32. Ст. 3340.

4. Федеральный закон "О приватизации государственного и муниципального имущества" от 21.12.2001 г. № 178-ФЗ // Российская газета. 2002. № 16.

5. Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ // Российская газета. 1999. № 46.

6. Федеральный закон "О газоснабжении в Российской Федерации" от 31.03.1999 г. № 69-ФЗ // Российская газета. 1999. № 67.

7. Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 08.01.1998 г. № 6-ФЗ //Российская газета. 1998. № 10-11.

8. Закон Российской Федерации "О средствах массовой информации" от 27.12.1991 г. № 2124-1 // Ведомости Съезда Народных Депутатов и Верховного Совета РФ. 1992. № 7. Ст. 300.

9. Закон Российской Федерации "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20.02.1992 г. № 2383-1 // Ведомости Съезда Народных Депутатов и Верховного Совета РФ. 1992. № 18. Ст. 961.

10. Закон Российской Федерации "О банках и банковской деятельности" от 02.12.1990 г. № 395-1 // Российская газета. 1996. № 27.

11. Закон Российской Федерации "О конкуренции и ограничении монополистических действий на товарных рынках" от 22.03.1991 г. № 948-1 // Ведомости Съезда Народных Депутатов и Верховного Совета РФ. 1991. № 16. Ст. 499.

12. Федеральный закон "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации" от 10.12.2003 г. № 174-ФЗ // Российская газета. 2003. № 253.

13. Федеральный закон "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" от 23.06.1999 г. № 117-ФЗ // Российская газета. 1999. № 120.

14. Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ // Российская газета. 2002. № 209-210.

15. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-Ф3 // Российская газета. 1996. № 79.

16. Федеральный закон "О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)" от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ // Российская газета. 2002. № 127.

17. Федеральный закон "О внесении изменений в Федеральный Закон "Об акционерных обществах" от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ // Российская газета. 2001. № 151-152.

18. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ // Российская газета. 1995. № 248.

19. Федеральный закон "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от 29.07.1998 г. № 136-Ф3 //Российская газета. 1998. № 148-149.

20. Федеральный закон "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и внесении дополнения в Федеральный закон "О некоммерческих организациях" от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ // Российская газета. 2003. № 1.

21. Федеральный закон "Об инвестиционных фондах" от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ // Российская газета. 2001. № 237-238.

22. Федеральный закон "Об ипотечных ценных бумагах" от1111.2003 г. № 152-ФЗ // Российская газета. 2003. № 234.

23. Указ Президента Российской Федерации "О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти" от0903.2004 г. № 314 // Российская газета. 2004. № 48.

24. Постановление Правительства Российской Федерации "Об организации работы по погашению отдельных видов государственных ценных бумаг" от 17.08.1998 г. № 980 // Российская газета. 1998. № 162.

25. Постановление Правительства Российской Федерации "Об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации" от 30.12.2003 г. № 799 // Российская Бизнес-Газета. 2004. № 2-3.

26. Письмо Министерства финансов Российской Федерации "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" от 06.07.1992 г. № 53 // Бюллетень нормативных актов министерств и ведомств Российской Федерации. 1992. № 9-10.

27. Инструкция Центрального Банка Российской Федерации "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации" от 22.07.2002 г. № 102-И // Российская газета. 2002. № 201.

28. Положение Центрального Банка Российской Федерации "Об обращении выпусков облигаций Банка России" от 28.08.1998 г. № 53-П // Вестник Банка России. 1998. № 62.

29. Постановление ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" от 02.10.1997 г. № 27 // Вестник ФКЦБ России. 1997. № 7.

30. Постановление ФКЦБ РФ "О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" от 18.06.2003 г. № 03-30/пс // Российская газета. 2003. № 181.

31. Постановлением ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг" от 04.01.2002 г. № 1-пс // Российская газета. 2002. № 54.

32. Постановление ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РоссийскойФедерации" от 14.08.2002 г. № 32/пс // Российская газета. 2002. № 186.

33. Постановление ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг" от 27.04.2001 г. № 9 // Российская газета. 2001. № 145.

34. Постановление ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о лицензировании различных видов деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" от 23.11.1998 г. № 50 // Финансовая газета. 1998. №51.

35. Постановление ФКЦБ РФ "Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров" от 31.05.2002 г. № 17/пс // Российская газета. 2002. № 130.

36. Постановление ФКЦБ РФ "О размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации" от 01.04.2003 г. № 03-17/пс // Российская газета. 2003. № 115.

37. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 17.12.2002 г. № 4174/00 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

38. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 06.10.1998 г. № 6202/97 // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1999. № 1.

39. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 21.04.1998 г. № 33. // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 1998. № 6.

40. Постановление Федерального Арбитражного суда СевероЗападного округа от 04.06.2000 г. по делу № А56-736/01 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

41. Постановление Федерального Арбитражного суда Московского округа от 04.05.2000 г. по делу № КГ-А40/1678-00 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

42. Постановление Федерального Арбитражного суда Московского округа от 29.11.2001 г. по делу № КГ-А40/6884-01 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

43. Постановление Федерального Арбитражного суда Московского округа от 29.09.1999 г. по делу КГ-А40/3132-99 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

44. Постановление Федерального Арбитражного суда Московского округа от 24.09.2002 г. по делу КГ-А40/6347-02 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

45. Постановление Федерального Арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 11.11.1999 г. по делу №Ф04/2307-513/А75-99 // Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

46. Решение Арбитражного суда Самарской области от 28.06.1999 г. по делу №А55-3872/99- 17.//Решение не опубликовано.Научная литература

47. Абраменкова И.Г. Заключение биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт // Законодательство. 2002. № 7.

48. Абраменкова И.Г. Гражданско-правовая характеристика биржевых сделок с ценными бумагами // Законодательство. 2001. №9.

49. Авилина И.В., Козырь О.М. Биржа: правовые основы организации и деятельности. М., 1991.

50. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994.

51. Адамович Г. О некоторых способах обеспечения обязательств // Хозяйство и право. 1996. № 9.

52. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. М., 1998.

53. Андреев В.К. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг // Государство и право. 1997. № 3.

54. Батлер У. Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.,1997.

55. Баринов А. Понятие и юридическая природа сертификатов ценных бумаг // Юрист. 2001. № 10.

56. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996.

57. Белов В.А. Гражданское право: Учебник. М., 2002.

58. Белов В.А., Пестерева Е.В. Хозяйственные общества. М.,2002.

59. Белое В.А. Банковские операции с ценными бумагами // Правовое регулирование банковской деятельности / Под ред. проф. Е.А. Суханова. М., 1997.

60. Белов В.А. Содержание и действие договора уступки требования // Законодательство. 2001. № 2.

61. Белов В.А. Сделки с акциями, выпуск которых не зарегистрирован//Законодательство. 1998. № 10.

62. Белов В.А. Правопреемство в связи с законодательной концепцией квалификации имущественных прав как объектов гражданских прав // Законодательство. 1998. № 6.

63. Белов В.А. Форма договора уступки требования и последствия ее несоблюдения // Законодательство. 2001. № 4.

64. Белов В.А. Договор перевода долга в российском гражданском праве // Законодательство. 2000. № 9.

65. Белов В.А. Защита интересов добросовестного приобретателя ценной бумаги// Законодательство. 1997. № 6.

66. Белов В.А. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: вопросы теории. М., 1996.

67. Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. Научно-практический очерк. М., 2001.

68. Блинов М. О некоторых аспектах Бюджетного кодекса Российской Федерации и судебной практике. 1998. Справочно-информационная система КонсультантПлюс.

69. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Кн.1. Общие положения. М.,1997.

70. Брагинский М.И. К вопросу о соотношении вещных и обязательственных правоотношений // Гражданский кодекс России. Проблемы. Теория. Практика: Сборник памяти С.А. Хохлова/ Отв. ред. A.JI. Маковский. М., 1998.

71. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. 3-е изд., перераб. и дополн. М., 2003.

72. Бухвалъд Б. Техника банковского дела. Справочная книга и руководство к изучению банковских и биржевых операций / Пер. с нем. А.Ф. Каган-Шабшай. М., 1994.

73. Витрянский В.В. Договор купли-продажи и его отдельные виды. М., 2001.

74. Витрянский В.В. Понятие и условия договора // Комментарий части первой Гражданского кодекса Российской Федерации. М., 1995.

75. Власов В.И, Крапивин О.М. Защита прав при продаже акций акционерного общества // Гражданин и право. 2001. № 5-6.

76. Волков А.Ф. Биржевое право. Спб., 1905. Т. 1.

77. Галеев P.P. Гражданско-правовая ответственность за нарушения в сфере рынка ценных бумаг. Казань, 2001.

78. Галеев P.P. Основы правового регулирования рынка ценных бумаг : Науч.-практ. пособие. Казань, 2000.

79. Гессен Я.М. Биржевые сделки по русскому праву//Банковская энциклопедия. Киев, 1917. Т. 2.

80. Глаилев А.А. Недействительность договора купли-продажи акций // Законодательство. 1999. № 7.

81. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Государство и право. 1997. № 2.

82. Городний В.И., Сурков А.Н. Основы правового регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации: Учеб. пособие / Под ред. В.И. Патрушева, М., 1998.

83. Гражданское право. Учебник / Под ред. проф. А.П. Сергеева, проф. Ю.К. Толстого. М., 1998.

84. Гринкевич А. Облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации: правовые аспекты // Хозяйство и право. 1997. № 1.

85. Губин Е.П., Шерстобитов А.Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство. 1998. № 10.

86. Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги фикция или реальность? // Рынок ценных бумаг. 1996. №18-20.

87. Дозорцев В.А. Принципиальные черты права собственности в Гражданском кодексе // Гражданский кодекс России. Проблемы. Теория. Практика: Сборник памяти С.А. Хохлова / Отв. ред. A.JL Маковский. М., 1998.

88. Ем B.C., Козлова Н.В., Сургучева О. Фьючерсные сделки на фондовой бирже: экономическая сущность и правовая природа // Хозяйство и право. 1999. № 6.

89. Ершова И.В., Иванова Т.М. Предпринимательское право: Учебное пособие. М., 2000.

90. Ефимова Л.Г. Правовые проблемы безналичных денег // Хозяйство и право. 1997. № 1-2.

91. Ефимова Л.Г. Комментарий к ст. 149 Гражданского кодекса Российской Федерации // Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации (часть 1) / Руководитель авторского коллектива и отв. ред. проф. О.Н. Садиков. М., 1997.

92. Ефимова Л.Г. Правовой режим бездокументарных ценных бумаг// Закон. 1997. № 7.

93. Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика. Монография. М., 2001.

94. Звягинцев Д.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Законодательство. 2001. № 1.

95. Иоффе О. С. Избранные труды по гражданскому праву. Цивилистическая доктрина империализма. М., 2000.

96. Кабалкин А.Ю. Толкование и классификация договоров // Российская юстиция. 1996. № 7.

97. Кабалкин А.Ю. Понятие и условия договора // Российская юстиция. 1996. № 6.

98. Кашанина Т.В. Корпоративное право. М., 1998.

99. Кастальский В.Н. Облигации с залоговым обеспечением // Право и экономика. 2003. № 2.

100. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М., 2002.

101. Козлова Н.В. Правовое положение акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью в Финляндии // Законодательство. 2001. № 10-11.

102. Колесников О.А. К вопросу о концепции перехода обязательственных прав // Журнал российского права. 2001. № 7.

103. Комментарий к Федеральному закону об акционерных обществах / Отв. ред. Г.С. Шапкина. М.,1996.

104. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации. Часть первая / Под ред. проф. Т.Е. Абовой и А.Ю. Кабалкина. М., 2003.

105. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации. Часть вторая / Под ред. проф. Т.Е. Абовой и А.Ю. Кабалкина. М., 2003.

106. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" от 26 апреля 1996 г. № 39-Ф3 / Под ред. к.ю.н. В.А. Вайпана. М., 2003.

107. Крашенинников Е.А. Бумаги на предъявителя в системе ценных бумаг// Государство и право. 1993. № 12.

108. Крашенинников Е.А. Возникновение прав, выраженных в бумагах на предъявителя // Государство и право. 1995. №12.

109. Крашенинников Е.А. Обращение бумаг на предъявителя // Хозяйство и право. 1994. № 10.

110. Крылова М. Ценная бумага вещь, документ или совокупность прав? // Рынок ценных бумаг. 1997. № 2 - 5.

111. Кураков B.JI. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. М., 1998.

112. Лисицын А.Ю. Правовое регулирование обращения неэмиссионных ценных бумаг // Журнал российского права. 2002. №4.

113. Ломакин Д.В. Акционерное правоотношение. М., 1997.

114. Ломакин Д.В. Крупные сделки в гражданском обороте. Российская академия юридических наук. Научные труды. № 1 (том 1). М., 2001.

115. Лунц Л. А. Деньги и денежные обязательства в гражданском праве. М., 1999.

116. Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право. 1997. № 1.

117. Маковская А.А. Залог денег и ценных бумаг. М., 2000.

118. Мелъничук Г.В. Сделки на срочных рынках // Законодательство. 1999. № 10.

119. Мелъничук Г.В. Правовая природа расчетных форвардных сделок и сделок РЕПО // Законодательство. 2000. № 2.

120. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М., 1998.

121. Мурзин Д.В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права. Автореф. дисс. на соискание ученой степени канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2001.

122. Hepcecoe Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. М.,1998.

123. Новоселова Л.А. Перемена лица в обязательстве // Гражданин и право. 2001. № 12.

124. Новоселова JI.A. Определение объектов права собственности // Гражданин и право. 2001. № 2.

125. Общая характеристика законодательства о рынке ценных бумаг. Правовые основы рынка ценных бумаг / Под ред. проф. А.Е. Шерстобитова. М., 1997.

126. Пашков А.В. Механизмы охраны прав участников рынка ценных бумаг: Учеб. пособие; Самара, 1998.

127. Перова М. Производные ценные бумаги в американской практике регулирования // Хозяйство и право. 1997. № 10.

128. Петросян Э.С. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. 2003. № 8.

129. Предпринимательское право Российской Федерации / Отв. ред. Е.П. Губин, П.Г. Лахно. М., 2003.

130. Пугинский Б.И. Гражданско-правовой договор //Гражданское право. В 2 т. Т. 2: Учебник / Под ред. Е.А. Суханова. М., 1993.

131. Ратников К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки. М., 2001.

132. Рахмилович А.В.,Сергеева Э.Э. О правовом регулировании расчетных форвардных договоров // Журнал российского права. 2001. №2.

133. Редъкин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг: Монография / Предисл. Т. И. Илларионовой. М., 1997.

134. Решетина Е. К вопросу о переходе прав на эмиссионные ценные бумаги // Хозяйство и право. 2003. № 6.

135. Родин Д. Форвардные сделки в валютном форс-мажоре II Бизнес-адвокат. 1999. № 12.

136. Рожкоеа М.А. Преобразовательные иски // Законодательство. 2001. № 3.

137. Розенталъ КС. Общее учение об обязательствах и договорах // Римское частное право: Учебник / Под ред. И.Б. Новицкого и И.С. Перетерского. М., 1998.

138. Рохина О.А. Банк как организатор торгов и участник биржевых торгов ценными бумагами // Хозяйство и право. 1997. № 8-9.

139. Рохина О.А. Быть фьючерсу ценной бумагой или не быть? // Хозяйство и право. 1997. № 1.

140. Рохина О.А. Правовые основы срочного рынка ценных бумаг в России // Право и экономика. 1997. № 10.

141. Рукавишникова И. Законодательные ограничения на совершение сделок с ценными бумагами // Хозяйство и право. 1997. № 10.

142. Санфилиппо Чезаре. Курс римского частного права: Учебник / Под общей ред. д.ю.н. Д.В. Дождева. М., 2002.

143. Сарайкин С.В. Контракты своп по праву США // Законодательство. 2001. № 8.

144. Саркисян М.В. Понятие и формы биржевого посредничества// Журнал российского права. 2002. № 8.

145. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М., 2002.

146. Свядосц Ю.И. Ценные бумаги и оборотные документы // Гражданское и торговое право капиталистических государств / Под ред. доц. Е.А. Васильева. М., 1993.

147. Семгшютина Н. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство // Российская юстиция. 1997. № 11.

148. Силкин В.В. Правовые формы привлечения и защиты прямых иностранных инвестиций по законодательству и международным договорам Российской Федерации: Автореф. дисс. на соискание ученой степени канд. юрид. наук. М., 2001.

149. Сойфер Т.В. Сделки в биржевой торговле. Автореф. дисс. на соискание ученой степени канд. юридических наук. М., 1996.

150. Соловьев Д.В. Правовое регулирование обращения ценных бумаг иностранных эмитентов: сравнение права и практики РФ и США. М., 2001.

151. Сперанский В. Бездокументарные ценные бумаги // Российская юстиция. 1998. № 4.

152. Степанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг//Хозяйство и право. 2002. № 3-5.

153. Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. 2000. № 7.

154. Ступаков Н. Актуальные проблемы совершенствования правового регулирования обращения взыскания на ценные бумаги и дебиторскую задолженность // Законодательство и экономика. 2002. №9.

155. Судейкин В. Биржа и биржевые операции. Спб., 1892.

156. Суханов Е.А. О российском акционерном законодательстве // Законодательство. 1998. № 12.

157. Суханов Е.А. Объекты гражданских правоотношений // Гражданское право: В 2 т. Т. 1: Учебник / Отв. ред. проф. Е. А. Суханов. М.,1998.

158. Суханов Е.А. О судебной защите форвардных контрактов //Законодательство. 1998. № 11.

159. Суханов Е.А. Объекты права собственности // Закон. 1995.

160. Суханов Е.А. Ответственность государства по гражданско-правовым обязательствам//Вестник ВАС РФ. 2001. № 3.

161. Суханов Е.А. Акционерное общество и другие юридические лица в новом гражданском законодательстве // Хозяйство и право. 1997. № 1.

162. Сухоручкин П.А. Опцион как производная ценная бумага // Право и экономика. 1998. № 5.

163. Сыродоева О.Н. Акционерное право США и России (Сравнит, анализ). М., 1996.

164. Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях. М.,2000.

165. Трофименко А.В. Право собственности на ценные бумаги. Саратов, 1997.

166. Трофименко А.В. Споры о ценных бумагах //Российская юстиция. 1998. № 6.

167. Трошин И. Сделки РЕПО: проблемы правовой квалификации // Хозяйство и право. 2003. № 10.

168. Тюрин В.Ю. Американские и глобальные депозитарные расписки. Теория и практика. М., 1998.

169. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. Научно-практическое пособие / Под ред. д.ю.н., проф. В.Ф. Яковлева. М., 2002.

170. Украинский Р.Ф. Отдельные вопросы перемены лиц в обязательстве // Законодательство. 1998. № 5.

171. Филиппова М.К. Бездокументарные ценные бумаги. Особенности правового регулирования // Право и экономика. 1998. №6.

172. Хабаров СЛ. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" // Право и экономика. 1999. № 2-4, 6, 8,10, 11. 2000. № 3.

173. Харченко С.В. Правовое регулирование совершения сделок с акциями открытых акционерных обществ // Законодательство. 2000. № 11.

174. Хвощинский А. Применение ГК РФ к расчетным (форвардным) сделкам. Комментарий "О допустимости "детских игр //Коллегия. 2002. №2(4).

175. Хинкин П. Негосударственные формы защиты прав инвесторов // Хозяйство и право. 1997. № 4-5.

176. Хоменко Е. Новое в законодательстве о рынке ценных бумаг // Законность. 2003. № 5.

177. Хрестоматия по истории отечественного государства и права. 1917-1991 гг. / Под ред. О.И. Чистякова. М., 1997.

178. Чарлъзворт Дж. Основы законодательства о компаниях. М., 1958.

179. Шаталов А. Как защитить права на бездокументарные ценные бумаги // Рынок ценных бумаг. 1996. № 20.

180. Шаталов А. Основы конструкции бездокументарных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 1997. №17.

181. Шапкина Г. С. Некоторые вопросы применения корпоративного законодательства. Тезисы доклада, сделанного на семинаре судей арбитражных судов 07.04.1999 г. //Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1999. № 5.

182. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг. М., 2003.

183. Шеленкова Н.Б. Биржевые правонарушения // Законодательство. 1998. № 2-3.

184. Шеленкова Н.Б. Правовые институты, связанные с биржевой деятельностью // Российская юстиция. 1997. № 12.

185. Шеленков С.Н. Судебная практика о спорах, связанных с ценными бумагами // Законодательство и экономика. 2001. № 12.

186. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. М., 1994.

187. Юлдашбаева JI.P. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. № 10.

188. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999.

189. Эрделевский А. Игры и пари // Российская юстиция. 1999.8.

190. Яроцкий В. Юридическая природа ценных бумаг и вещей. Сравнительный анализ законодательства России и Украины // Российская юстиция. 2001. № 7.

191. Philip R Wood. Law and Practice of International Finance. Title Finance, Derivatives, Securisations, Set-off and Netting. London. Sweet&Maxwell. 1995.

Автор: Локшин, Максим Григорьевич
Город: Москва
Год: 2004
Звание: кандидата юридических наук
КОД ВАК: 12.00.03

Диссертация

Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации тема диссертации по юриспруденции

Автореферат

ПОХОЖИЕ РАБОТЫ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции на тему «Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции, автор работы: Локшин, Максим Григорьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по теме "Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ «Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Локшин, Максим Григорьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации»