АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции на тему «Правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами в законодательстве Вьетнама и Российской Федерации: сравнительный анализ»
Нгуен Киеу Занг
ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ СДЕЛОК С ЭМИССИОННЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ВЬЕТНАМА И РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Специальность 12.00.03. - Гражданское право; предпринимательское право;
семейное право; международное частное право
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук
Казань - 2004
Работа выполнена на кафедре гражданского права и процесса юридического факультета государственного образовательного учреждения высшего и профессионального образования "Казанский государственный университет имени В.И. Ульянова-Ленина"
Научный руководитель: кандидат юридических наук, доцент
Дзыба Роза Асхадовна
Официальные оппоненты: доктор юридических наук, профессор
Романов Валерий Иосифович
кандидат юридических наук Петрушкин Виталий Анатольевич
Ведущая организация:
Государственное образовательное учреждение высшего и профессионального образования "Самарский государственный университет "
Защита состоится 3 декабря 2004 г. в 14 час. 00 мин. на заседании диссертационного совета Д.212.081.13 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора юридических наук при Казанском государственном университете им. В.И. Ульянова-Ленина, по адресу: 420008. Казань, ул. Кремлевская, д. 18 ауд. 326
С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке им. Н.И. Лобачевского Казанского государственного университета
Автореферат разослан "29" октября 2004 г.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат юридических наук, доцент
Каюмова А.Р.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Создание фондового рынка и правовой базы для его нормального функционирования является важным условием перехода Вьетнама к рыночной экономике под управлением государства. С момента издания постановления № 48/1998/ND-CP от 11 июля 1998 г. "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" законодательство Вьетнама в этой сфере значительно продвинулось в двух направлениях: 1) в плане соответствия особенностям рыночной экономики Вьетнама (с социалистической ориентацией); 2) в плане соответствия тенденции интеграции экономики Вьетнама в мировую экономику. Тем не менее, действующее законодательство Вьетнама о фондовом рынке далеко от совершенства.
Правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами, на наш взгляд, занимает важное место в правовом регулировании фондового рынка в целом. С одной стороны, сделка с эмиссионными ценными бумагами рассматривается в качестве основного юридического действия, совершаемого участниками фондового рынка, с которым связаны такие правовые вопросы, как государственное регулирование, защита прав и интересов инвесторов и т.п., поэтому совершение таких сделок подлежит жесткому регулированию фондовым законодательством. С другой стороны, поскольку основной формой сделок с эмиссионными ценными бумагами является договор, предметом которого выступают эмиссионные ценные бумаги, то такая сделка регулируется и положениями договорного права Вьетнама, имеющего на данный момент существенные недостатки. Например, на основании действующего договорного права Вьетнама трудно определить характер договора, предметом которого выступают эмиссионные ценные бумаги, и выбрать нормативный акт, регулирующий правоотношения, вытекающие из данного договора, поскольку отсутствуют четкие критерии для разграничения гражданских и хозяйственных договоров. Несмотря на это правовому регулированию сделок с эмиссионными ценными бумагами вьетнамские законодатели и правоведы уделяют недостаточно внимания.
По сравнению с фондовым рынком Вьетнама фондовый рынок России сформировался раньше, однако, и тот и другой имели общий исходный фактор: планово-командную экономику. Различие заключается только в том, что рыночная экономика Вьетнама сохраняет социалистическую ориентацию и его фондовый рынок развивается под управлением государства. Таким образом, законодательство обеих стран в сфере фондового рынка в целом и законодательство, регулирующее сделки с эмиссионными ценными бумагами в
рос национальна» библиотека с.пстс»фг
другой стороны, основы вьетнамского законодательства имеют много общего с таковыми бывшего СССР, в частности - основами о договорном праве. Вне сомнения, опыт совершенствования законодательства Российской Федерации в сфере договорного права в условиях рыночной экономики представляет определенный интерес для Вьетнама. Таким образом, сравнительный анализ законодательства Вьетнама и Российской Федерации в сфере регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами весьма актуален и имеет важное значение для дальнейшего совершенствования вьетнамского законодательства в этой сфере.
Как известно, основной задачей исследования и сравнения законодательства разных стран является определение общих тенденций и специфики законодательства отдельных стран. Ю.А.Тихомиров выделяет следующие цели сравнительного законоведения: "...Это и ознакомление с мировым опытом законодательного развития, и выявление общих моментов в законодательстве, и преодоление различий, препятствующих схожему законодательному регулированию, и сохранение национально-специфического в законодательстве разных государств"1. С этой позиции, на наш взгляд, тщательный сравнительный анализ законодательства Вьетнама и Российской Федерации по регулированию сделок с эмиссионными ценными бумагами позволит определить научную обоснованность правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами, выявить недостатки в законодательстве Вьетнама, и выработать предложения по его совершенствованию. Все вышесказанное предопределило актуальность выбранной темы исследования.
Объектом диссертационного исследования являются законодательство Вьетнама и законодательство Российской Федерации, регулирующие гражданско-правовые сделки с эмиссионными ценными бумагами, теоретические выводы и взгляды ученых-правоведов, касающиеся сделок с эмиссионными ценными бумагами, а также практика применения законодательства Вьетнама и РФ в этой сфере.
Предметом исследования является правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и законодательству РФ. Предмет исследования ограничивается рассмотрением лишь гражданско-правового аспекта регулирования таких сделок. Предпочтительному изучению подлежат сделки с корпоративными эмиссионными ценными бумагами (акции, облигации), которые составляют основные эмиссионные ценные бумаги фондового рынка Вьетнама и РФ на данный момент и им будут отдан приоритет в политике по развитию фондового рынка Вьетнама в будущем.
С учетом направленности государственной политики Вьетнама на приоритетное развитие организованного централизованного фондового
1 Тихомиров Ю А Проблемы сравнительного законоведения // Государство и право - 1993. - № 8
- С.44.
рынка (фондовая биржа) предмет диссертационной работы ограничивается исследованием правового регулирования договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, совершаемого только на фондовой бирже (биржевая сделка).
Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является определение научной обоснованности правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ, выявление недостатков в законодательстве Вьетнама, и выдвижение предложений по его совершенствованию.
Для достижения поставленной цели были выдвинуты следующие задачи:
1. Исследовать особенности формирования и развития фондового рынка Вьетнама, дать характеристику законодательства Вьетнама и РФ о фондовом рынке. Решение этой задачи позволит определить факторы, влияющие на формирование фондового законодательства Вьетнама, характерные черты законодательства обеих стран о фондовом рынке, которые также отражаются в особенностях правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами.
2. Провести сравнительный анализ общих вопросов о сделках с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ. В частности, рассмотреть правовое положение эмиссионной ценной бумаги как объекта сделок, правовые особенности сделок с эмиссионными ценными бумагами. Решение этой задачи позволит охарактеризовать сделку с эмиссионными ценными бумагами как сделку со специфическими объектами, требующую специального правового регулирования.
3. Исследовать особенности правового регулирования некоторых основных сделок с эмиссионными ценными бумагами на основе сравнения законодательства Вьетнама и РФ. Решение этой задачи позволит, во-первых, конкретизировать специальное правовое регулирование таких сделок; во-вторых, выяснить особенности законодательства Вьетнама и РФ по регулированию такого рода сделок, определить недостатки и выработать предложения по совершенствованию законодательства Вьетнама в этой сфере.
Теоретические и эмпирические основы исследования. Теоретической основой исследования явились труды российских представителей науки гражданского права: Г.Ф.Шершеневича, М.М.Агаркова, Е.А. Суханова, А.И.Каминки, М.Ю.Тихомирова, Л.Г.Ефимовой, В.А.Дозорцева, В.В.Витрянского, М.И.Брагинского, В.Ф.Попондопуло и др.; труды российских правоведов, посвященные изучению правового института ценных бумаг: В.С.Белых, В.А.Белова, Р.А.Дзыба, П.Дробышева, В.Долинской, А.А.Маковской, Д.В.Мурзина, А.Е.Шерстобитова, Л.Р.Юлдашбаевой и др.
Были проанализированы труды вьетнамских правоведов, посвященные вопросам гражданского и хозяйственного права, а также проблемам в сфере фондового рынка Вьетнама, среди них: Нгуен Минь Ман, Нгуен Ван Луен, Нгуен Шон, Нгуен Куок Вьет, Фам Чонг Бинь, Фам Занг Тху, Ле Тхи Бич Тхо, Ле Ван Ты и др,
В ходе исследования использовались труды правоведов зарубежных стран, посвященные вопросам корпоративного права и регулирования фондового рынка: Г.Ласка, У.Э.Батлера, М.Е.Гаши-Батлера и др.
Эмпирической основой исследования явилась практика работы органа исполнительной власти Вьетнама по фондовому рынку -Государственной Комиссии по эмиссионным ценным бумагами (ГКЭЦБ) Вьетнама, Центра по проведению операций с эмиссионными ценными бумагами (ЦПОЭЦБ) Вьетнама.
Методы исследования. Методологическую базу исследования составляет совокупность общенаучных и частнонаучных методов исследования правовых явлений и процессов: диалектический, конкретно-исторический, формально-юридический, сравнительно-правовой методы, метод логического анализа и др.
Нормативно-правовую базу исследования составили Конституция Вьетнама и Конституция Российской Федерации, Гражданские кодексы Вьетнама и Российской Федерации, законы и другие нормативные акты Вьетнама и Российской Федерации, имеющие отношение к предмету диссертационного исследования.
Научная новизна исследования. Научная новизна исследования заключается в том, что впервые в юридической науке Вьетнама и Российской Федерации дан сравнительный анализ правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами на основе изучения законодательств этих стран.
Впервые в юридической науке Вьетнама на уровне диссертационного исследования проанализировано правовое положение эмиссионной ценной бумаги в качестве объекта гражданско-правовых сделок, проведен всесторонний анализ особенностей сделок с эмиссионными ценными бумагами; предпринята попытка охарактеризовать правовое регулирование договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама с учетом отсутствия института доверительного управления имуществом в действующем законодательстве Вьетнама.
Выявлены определенные недостатки в законодательстве Вьетнама, регулирующем сделки с эмиссионными ценными бумагами; выдвинуты предложения по тих устранению, которые могут быть учтены законодателями в процессе совершенствования законодательства Вьетнама в этой сфере.
Положения, выносимые на защиту. Проведенное исследование позволило сформулировать, обосновать и вынести на защиту следующие основные положения:
1. Доказано, что вьетнамский фондовый рынок имеет свои особенности, определенные спецификой основ экономики страны -рыночной экономики с социалистической ориентацией при строгом государственном управлении. Данное обстоятельство нашло отражение в государственной политике поэтапного развития фондового рынка с максимальным обеспечением интересов государства и инвесторов. Указанные особенности нашли воплощение в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке, а также в законодательстве, регулирующем сделки с эмиссионными ценными бумагами, в частности.
2. Обоснован вывод о том, что Вьетнаму необходимо принять закон "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке", который должен в едином плане регулировать все отношения, возникающие при выпуске, размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг. Сфера регулирования этого закона должна охватывать выпуск и размещение эмиссионных ценных бумаг в публичном и частном порядке, их обращение и на биржевом, и на внебиржевом фондовом рынке.
3. Выдвинута и аргументирована идея о том, что, с точки зрения гражданского права, следует отходить от традиционного понимания эмиссионной ценной бумаги как "вещи материального мира" и рассматривать ее как имущественное право (совокупность имущественных прав), закрепленное в документарной или в бездокументарной форме. При этом форма эмиссионной ценной бумаги не влияет на сущность правоотношений, объектом которых она является. Сравнительный анализ законодательства Вьетнама и РФ показал, что законодательство Вьетнама, в отличие от законодательства РФ, следует этому направлению и не устанавливает никаких ограничений или различий в обороте эмиссионных ценных бумаг обеих форм.
4. Выявлено принципиальное отличие понятий "сделка с эмиссионными ценными бумагами" и "операция с эмиссионными ценными бумагами", тождество которых имеет место в юридическом лексиконе Вьетнама, и в определенном отношении - в законодательстве и юридической литературе РФ. Установлено, что операция с эмиссионными ценными бумагами состоит из фактических и юридических действий, самой распространенной из последних является сделка с эмиссионными ценными бумагами. С позиции юридических действий операция с эмиссионными ценными бумагами может состоять из одной или нескольких сделок с такого рода бумагами.
5. Выявлен недостаток действующего договорного права Вьетнама, который заключается в отсутствии четких критериев для разграничения
гражданского и хозяйственного договоров. Так, определение хозяйственного договора, данное в ст.З Указа Вьетнама "О хозяйственных договорах" , согласно которому "договор признается хозяйственным если он заключается между юридическим лицами, или между юридическим лицом и частным предпринимателем в процессе осуществления предпринимательской деятельности", отличается не четкостью и затрудняет возможность охарактеризовать договоры, предметом которых являются эмиссионные ценные бумаги, на практике. Предлагаем новое определение хозяйственного договора: "договор признается хозяйственным, если хотя бы одна сторона договора является предпринимателем и она заключает этот договор в процессе осуществления своей предпринимательской деятельности".
6. Выявлено, что ввиду отсутствия института саморегулирования в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке регулирование биржевых сделок носит исключительно законодательный характер. В законодательстве же Российской Федерации существует разграничение полномочий по регулированию фондового рынка между государством и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг, согласно которому регулирование биржевых сделок носит в основном локальный характер. Предлагаем включить институт саморегулирования в законодательство Вьетнама о фондовом рынке с наделением саморегулируемых организаций профессиональных участников определенными полномочиями по регулированию фондового рынка, в том числе по регулированию биржевых сделок.
7. Выявлен пробел в действующем фондовом законодательстве Вьетнама, регулирующем доверительное управление эмиссионными ценными бумагами. Причиной его является отсутствие основных положений, предусматривающих доверительное управление имуществом. Диссертантом обоснован вывод о необходимости принять во Вьетнаме закон "О доверительном управлении имуществом" и разработать на основании этого закона и существующих норм фондового законодательства правовой механизм регулирования доверительного управления эмиссионными ценными бумагами. При разработке этих документов следует прибегнуть к опыту законодательства Российской Федерации с учетом специфики законодательства Вьетнама.
8. Обосновано предложение по совершенствованию законодательства Российской Федерации, касающегося способов удовлетворения требований залогодержателя за счет заложенного движимого имущества (ст.349, ст.350 ГК РФ). В частности, предлагаем два варианта (способов) удовлетворения требований залогодержателя: 1)
' См ■ Сборник нормативных актов Вьетнама. - 1991.-№3.-С 32-67.
залогодержатель принимает заложенное движимое имущество в зачет своих требований с учетом его рыночной стоимости в момент приема в зачет; 2) заложенное имущество, по соглашению сторон, может быть реализовано и в частном порядке, необязательно с публичных торгов, как установлено в действующем законодательстве РФ.
Практическая значимость диссертационного исследования. Теоретические выводы, сделанные в диссертации, представляют собой конкретные рекомендации по совершенствованию законодательства Вьетнама и могут быть учтены вьетнамским законодателем при разработке закона "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" и формировании института доверительного управления имуществом в законодательстве Вьетнама в дальнейшем.
Материалы исследования могут быть использованы при чтении курсов "Гражданское право" и "Хозяйственное право", а также спецкурса "Правовое регулирование фондового рынка" во Вьетнаме.
Апробация результатов исследования. Диссертация выполнена на кафедре гражданского права и процесса юридического факультета Казанского государственного университета, где было проведено ее обсуждение. Положения, представленные в настоящем исследовании, отражены в статьях, опубликованных автором в юридических периодических изданиях Вьетнама и РФ, а также использованы в процессе чтения автором лекций и проведения семинарских занятий по спецкурсу "Правовое регулирование фондового рынка" в Ханойском юридическом институте. Предложения, сделанные в данном исследовании, отражены в докладе автора на конференции "Совершенствование правового механизма регулирования фондового рынка Вьетнама", организованной Государственной Комиссией по эмиссионным ценным бумагам (ГКЭЦБ) ( Ханой, 2003).
Структура исследования. Структура обусловлена целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих в себя десять параграфов, заключения и списка использованных нормативных актов, судебной и иной практики, специальной литературы.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы, определены объект, предмет исследования, сформулированы цель и задачи исследования, охарактеризованы его методологическая, теоретическая и эмпирическая основы, раскрываются научная новизна и практическая значимость исследования, излагаются положения, выносимые на защиту, представлены сведения об апробации полученных результатов.
В главе первой "Становление и развитие фондового рынка во Вьетнаме. Законодательство Вьетнама и РФ о фондовом рынке" определяются особенности формирования и развития фондового рынка Вьетнама, раскрываются основные характеристики законодательства Вьетнама и РФ о фондовом рынке.
В первом параграфе "Особенности становления и развития фондового рынка в Вьетнаме" рассматривается история становления и развития фондового рынка Вьетнама. Диссертант выделил и проанализировал два этапа: с 1990 г. по 1996 г. - этап создания различного характера предпосылок для становления фондового рынка, и с 1997 г. по настоящее время - этап реального формирования и развития фондового рынка. Отмечено, что экономика Вьетнама имеет свою специфику - это рыночная экономика с социалистической ориентацией при строгом государственном управлении, поэтому становление и развитие фондового рынка Вьетнама характеризуется особенностями. Во-первых, государство играет главенствующую роль в формировании, функционировании и развитии фондового рынка, что дает ему возможность контролировать фондовый рынок, развивать преимущества и ограничивать до минимума риски фондового рынка. Во-вторых, фондовый рынок Вьетнама развивается поэтапно по мере развития экономики в целом, при этом обеспечивается максимальная эффективность его функционирования. На начальном этапе формируется централизованный биржевой рынок, который развивается, начиная с формы Центра по проведению операций с эмиссионными ценными бумагами (ЦПОЭЦБ) как государственного учреждения при Государственной Комиссии по эмиссионным ценным бумагам (ГКЭЦБ) до формы фондовой биржи как самостоятельного хозяйственного субъекта. В-третьих, вьетнамский фондовый рынок постепенно берет курс на интеграцию экономики страны в региональную и мировую экономику, что предполагает внедрение опыта и стандартов фондовых рынков мира с учетом особенностей экономики Вьетнама. Разрабатывая политику по развитию фондового рынка, вьетнамский законодатель осознает, что любое чрезмерное или несвоевременное применение зарубежного опыта может нарушить стабильность и
безопасность молодого фондового рынка. Эти особенности фондового рынка Вьетнама отражены в регулирующем его законодательстве.
Во втором параграфе "Общая характеристика законодательства, регулирующего фондовый рынок во Вьетнаме" даются общие положения законодательства Вьетнама о фондовом рынке, отмечается его специфика.
Среди вьетнамских правоведов существуют различные мнения относительно места законодательства о фондовом рынке в системе законодательства Вьетнама. С точки зрения одних, законодательство о фондовом рынке относится к хозяйственному праву, поскольку отношения, складывающиеся на фондовом рынке, носят хозяйственный характер1. Другие рассматривают его как совокупность правовых норм различных отраслей права, что подтверждает его межотраслевой характер2. Анализируя законодательство Вьетнама о фондовом рынке, диссертант отмечает, что последнее включает в себя нормы, принадлежащие разным отраслям права со своими механизмами регулирования: конституционного, гражданского, уголовного, административного права и т.п., т.е. носит комплексный характер. С другой стороны, в юридической науке Вьетнама хозяйственное право является независимой отраслью права, которая, по мнению В.И.Мартемьянова, включает в себя "нормы, регулирующие предпринимательские отношения... , а также отношения по
м3
государственному регулированию экономики , следовательно, большинство отношений, возникающих на фондовом рынке, носят именно хозяйственный характер. Отсюда, основу регулирования фондового рынка Вьетнама составляют нормы хозяйственного права.
Диссертант указывает также на тесную связь между хозяйственным и гражданским правом Вьетнама по регулированию предпринимательских отношений, складывающихся на фондовом рынке. Эта связь может характеризоваться как отношение между частным и общим, которое выражается в том, что при отсутствии специальных норм хозяйственного права предпринимательские отношения регулируются нормами общегражданского права. Данное положение особенно важно для законодательства Вьетнама о фондовом рынке, которое далеко от совершенства.
В рамках предмета исследования диссертант рассматривает содержание законодательства Вьетнама о фондовом рынке только с хозяйственно-правовой позиции, выделяя при этом три группы норм: 1) об эмиссионных ценных бумагах и их эмиссии; 2) о деятельности и операциях
1 См : Научные и практические обоснования создания законодательства о фондовом рынке во
Вьетнаме: Исследование Министерства юстиции. - Ханой, 2000. - С.9 (на вьетнамском яз.).
* См.: Нгуен Минь Ман. Некоторые положения о выпуске я обращении эмиссионных ценных
бумаг: Доклад на вьетнамо-германской конференции о фондовом рынке (в рамках APEC). - Ханой, 1996. - С. 25 (на вьетнамском яз ).
5 Мартемъянов В.И. Хозяйственное право. Курс лекций. T.l. -М.: БЕК, 1994. - С. 1.
на фондовом рынке; 3) о государственном регулировании фондового рынка. Анализируя состояние каждой группы норм законодательства Вьетнама о фондовом рынке, диссертант указывает на особенности, а также недостатки, которые могут повлиять на регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами. В нормах первой группы отсутствует правовой механизм регулирования выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг в частном порядке (частное размещение), что является существенным недостатком. Во второй группе норм главным недостатком выступает отсутствие правовой базы для формирования и функционирования внебиржевого рынка и регулирования операций на нем, так как действующее законодательство Вьетнама о фондовом рынке ограничивается регулированием лишь биржевого обращения. Анализируя нормы третьей группы, диссертант отмечает, что с учетом специфики экономики Вьетнама государственное регулирование фондового рынка фактически является государственным управлением. Отсутствие саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка создает условия, при которых фондовый рынок находится под жестким контролем государства. Такая ситуация допустима только на начальном этапе развития фондового рынка. В дальнейшем, по мнению диссертанта, следует предусмотреть регулирование со стороны саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка.
С целью устранения указанных недостатков в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке диссертант предлагает разработать и принять закон "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" в качестве основного специального документа, регулирующего фондовый рынок. Сфера регулирования этого закона должна охватывать все вопросы современного фондового рынка.
Третий параграф "Общая характеристика законодательства Российской Федерации о фондовом рынке" посвящен специфике законодательства Российской Федерации, регулирующего фондовый рынок. Фондовый рынок (рынок эмиссионных ценных бумаг) является составной частью рынка ценных бумаг, следовательно, рассматривать законодательство РФ о фондовом рынке нужно в контексте законодательства РФ о рынке ценных бумаг в целом.
Отмечено, что, в отличие от вьетнамских, российские правоведы имеют единую точку зрения по поводу того, что представляет собой законодательство о рынке ценных бумаг, указывая на его комплексный характер. Законодательство о рынке ценных бумаг включает в себя правовые нормы различных отраслей: конституционного, гражданского, административного, уголовного, гражданско-процессуального,
арбитражно-процессуального права. Наряду с этим основу нормативного регулирования рынка ценных бумаг РФ составляют нормы гражданского
права1. То же можно сказать относительно законодательства РФ о фондовом рынке.
Законодательство РФ о фондовом рынке предусматривает различные вопросы, возникающие из отношений, складывающихся на фондовом рынке. Диссертант выделяет три группы вопросов 1) вопросы, связанные с выпуском и размещением эмиссионных ценных бумаг; 2) с обращением эмиссионных ценных бумаг; 3) с регулированием фондового рынка со стороны государства и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Детально проанализировав действующее законодательство РФ, рассматривающее каждую из вышеназванных групп вопросов, диссертант отметил его комплексность, своевременность, конкретность и полноту в регулировании отношений, выходящих из указанных групп. Это проявляется в следующем. Во-первых, принципы правового регулирования фондового рынка в РФ заключаются в сочетании публично-правовых и частно-правовых методов, и вместе с тем -балансовом сочетании вертикально-властного государственного регулирования с регулированием саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка. Во-вторых, основной специальный документ в сфере фондового рынка - Федеральный закон РФ "О рынке ценных бумаг" и подзаконные акты государственных уполномоченных органов, которые совершенствуются по мере развития фондового рынка, всесторонне регламентируют все вопросы, возникающие на фондовом рынке. Такая постановка создает эффективную правовую базу для регулирования фондового рынка РФ, что дает основание говорить об обоснованности проведения сравнительного анализа законодательства Вьетнама и РФ о фондовом рынке и возможности учитывать опыт законодательства РФ в совершенствовании законодательства Вьетнама в этой сфере, особенно в плане регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами.
Глава вторая "Сравнительно-правовая характеристика сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ" посвящена сравнению общих вопросов регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ. По мнению диссертанта, сделка с эмиссионными ценными бумагами характеризуется специфическими объектом и регулированием.
В первом параграфе "Эмиссионная ценная бумага как объект гражданско-правовых сделок" исследуются правовая природа эмиссионной ценной бумаги в юридической науке Вьетнама и РФ, ее правовое положение в качестве гражданско-правовых сделок в соответствии с законодательством Вьетнама и РФ.
1 См.: Шерстобитов Л Е. Правовые основы рынка ценных бумаг. - М.: Финансово-издательский дом "Деловой экспресс", 1997. - С.15; Ганеев P.P. Гражданско-правовая ответственность за нарушения на рынке ценных бумаг: Автореф. дне.... кавд. юр ид. наук. - Казань, 2000. - С. 12.
Отмечено, что законодательства Вьетнама и РФ о фондовом рынке по-разному рассматривают вопрос о правовой природе эмиссионной ценной бумаги. Законодательство Вьетнама, определяя эмиссионную ценную бумагу, делает акцент на ее содержании а не формах выражения, т.е. эмиссионной ценной бумагой признается право, которое может удостоверяться в документарной или бездокументарной форме. Рассматривая законодательство РФ, диссертант отмечает противоречие между отдельными юридическими документами по поводу эмиссионной ценной бумаги. Так, Гражданский кодекс РФ (ГК РФ)1 признает существование ценной бумаги (эмиссионной ценной бумаги в том числе) только в форме документа с обязательными реквизитами, причем осуществление имущественных прав, удостоверенных этим документом, возможно только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). В то же время Федеральный закон "О рынке ценных бумаг"2 определяет эмиссионную ценную бумагу как право, она может существовать в документарной или бездокументарной форме (ст. 2, ст. 16). По мнению диссертанта, позиция Федерального закона является более точной, и законодательству РФ следует признать эмиссионную ценную бумагу в качестве права, которое может удостоверяться в виде документа (документарная форма) или записи на счете (бездокументарная форма). Такое мнение мотивируется двумя причинами. Во-первых, при определении эмиссионной ценной бумаги нужно исходить из ее сущности, т.е. из прав, удостоверенных этой бумагой, независимо от формы фиксации этих прав. В свое время Р.Саватье писал: "Ценные бумаги созданы для того, чтобы права требования участвовали в обороте как телесные имущества, они только средство юридической техники, путем которого абстрактные блага представляются конкретными вещами"3. Во-вторых, традиционное понимание о ценной бумаге как документе уже не соответствует требованиям научно-технического прогресса. Г.Ф.Шершеневич отмечает: "Очевидно, бумага становится ценной не сама по себе, а потому что выражает право на что-то, имеющее ценность. С другой стороны, если бы право могло быть осуществлено без бумаги, то ему незачем было бы искать воплощение в бумаге". В настоящее время право может быть закреплено не только на бумажном материале но и на записи в счете, что и подтверждает возможность существования бездокументарной эмиссионной ценной бумаги.
Рассматривая вопрос о характере прав, удостоверяемых эмиссионной ценной бумагой, диссертант отмечает, что в юридической литературе РФ
1 См.: Российская газета. - 1994. -№ 238-239 (8 дек), а также СЗ РФ. - 1994.32 (5 дек.). -Ст. 3301.
2 См.: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" СЗ РФ. - 1996. -№17 (22 апр.). - Ст. 1918 (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г.)
См : СаватьеР. Теория обязательств. - М.: Прогресс, 1972. С.38
существует понимание "имущественное право" в широком и узком смысле. В широком смысле имущественными правами признаются все субъективные права, связанные с владением, использованием и распоряжением имуществом1. В узком смысле - только те права, которые могут быть выражены в денежной оценке. Таким образом, определить характер прав, закрепленных в эмиссионной ценной бумаге, непросто. Например, право на участие в управлении акционерным обществом является имущественным правом согласно пониманию в широком смысле, но не является таковым согласно узкому смыслу. Диссертант придерживается понимания имущественного права в узком смысле. В этом случае имущественное право может стать предметом таких договоров, как купля-продажа, поскольку одним из основных условий данного договора является цена.
Эмиссионная ценная бумага может удостоверять одно имущественное право или совокупность имущественных и неимущественных прав. Поскольку эта совокупность прав юридически неделима и направлена на осуществление имущественных интересов субъекта2, в целом можно сказать, что она носит имущественный характер.
Исходя из своей специфической правовой природы и способов выражения, эмиссионная ценная бумага как объект гражданских прав имеет разные юридические статусы. В случае документарной эмиссионной ценной бумаги объектом гражданских прав является документ как вещь, а в случае бездокументарной эмиссионной ценной бумаги - само имущественное право (совокупность прав). Эти разные юридические статусы имеют значение при установлении правил их обращения в гражданском обороте. Диссертантом выяснено принципиальное отличие законодательства Вьетнама от законодательства РФ по этому вопросу. Законодательство РФ, исходя из традиционной доктрины вещных прав, признает право собственности только на вещь, т.е. на документарную эмиссионную ценную бумагу, "бездокументарные ценные бумаги не могут быть объектом права собственности, ибо, в отличие от классических ценных бумаг, не являются вещами"3. Законодательство же Вьетнама, наоборот, признает право собственности и на вещь, и на имущественное право, т.е. и на документарную, и на бездокументарную эмиссионную ценную бумагу. Таким образом, в законодательстве РФ, правила оборота бездокументарных ценных бумаг лишь приравниваются к правилам оборота документарных в той мере, в какой это не противоречит общей доктрине вещных прав, чего нельзя сказать о законодательстве Вьетнама, которое не делает никаких различий в правилах оборота эмиссионных
1 См.: Большой юридический словарь / Под ред. А.Я.Сухарева, В.Е.Крутских. - Изд 2-е, перераб. и
доп. - М.: ИНФРА-М. 200!. - С. 320.
1 См.: Юлдашбаево Л Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций,
облигаций). - М.:Ста1уг,1999. - С.48.
5 См.: Суханов Е А. Объекты права собственности //Закон,-1995.-№4.-С. 94-98.
ценных бумаг обеих форм. Отсюда - выступление бездокументарных эмиссионных ценных бумаг в качестве предмета некоторых гражданско-правовых сделок делается невозможным в соответствии с действующим законодательством РФ, в частности - купля-продажа. Законодательству РФ предлагается признать право собственности на бездокументарную эмиссионную ценную бумагу, т.е. тем самым юридически уравнять правила оборота эмиссионных ценных бумаг обеих форм. Такого направления придерживается законодательство Вьетнама.
Во втором параграфе "Понятие и классификация сделок с эмиссионными ценными бумагами" рассматриваются общие вопросы, связанные с правовым регулированием сделок с эмиссионными ценными бумагами.
Показано, что тождество понятий "сделка с эмиссионными ценными бумагами" и "операция с эмиссионными ценными бумагами" наблюдается в юридической литературе Вьетнама, а также в некоторых работах российских правоведов и нормативных актах РФ. Отмечено, что операция с эмиссионными ценными бумагами - это совокупность юридических и фактических действий субъектов по отношению к эмиссионным ценным бумагам, направленных на достижение определенного результата. Самой распространенной формой юридических действий является сделка с эмиссионными ценными бумагами. Таким образом, понятие "операция с эмиссионными ценными бумагами" шире понятия "сделка с эмиссионными ценными бумагами".
Выявлено, что большинство сделок с эмиссионными ценными бумагами, совершаемых на фондовом рынке, являются договорами. Наряду с этим, проанализировав действующее законодательство Вьетнама, регулирующее договоры, диссертант обнаружил существенный недостаток, затрудняющий их применение на практике, в частности относительно договоров, предметом которых выступают эмиссионные ценные бумаги. Суть его заключается в отсутствии четких критериев для разграничения гражданских и хозяйственных договоров из-за несогласованности между нормативными актами, регулирующими эти договоры. В таких случаях проблематичным становится отнесение того или иного договора, предметом которого являются эмиссионные ценные бумаги, к гражданским или хозяйственным договорам с последующим применением соответствующего порядка регулирования.
Исследовав аналогичное законодательство РФ, диссертант считает возможным применить его опыт по совершенствованию действующего законодательства Вьетнама. Предлагается следующее определение хозяйственного договора взамен приведенного в ст.З Указа Вьетнама "О хозяйственных договорах": "договор признается хозяйственным, если хотя бы одна сторона договора является предпринимателем, и она заключает этот договор в процессе осуществления своей предпринимательской
деятельности". Это позволит четко определить соотношение гражданского и хозяйственного договоров, следовательно - и характер каждого договора, предметом которого являются эмиссионные ценные бумаги.
Сделки с эмиссионными ценными бумагами отличаются от обычных гражданско-правовых сделок тем, что подлежат регулированию и контролю со стороны государства. Достаточно жесткое регулирование и контроль отмечается в законодательстве Вьетнама, целью чего является обеспечение безопасности функционирования молодого фондового рынка Вьетнама, защита прав и интересов инвесторов и других участников фондового рынка. Регулирование и контроль проявляются в установлении следующих законодательных ограничений на проведение сделок с эмиссионными ценными бумагами: 1) запрещается совершение таких сделок, как сделка, при совершении которой была использована внутренняя (инсайдерская) информация; сделка по купле-продаже эмиссионных ценных бумаг, не связанная с реальным переходом права собственности на эти бумаги; 2) устанавливается особый порядок заключения и исполнения крупных сделок с эмиссионными ценными бумагами; 3) закрепляется обязанность сторон некоторых сделок с эмиссионными ценными бумагами по уведомлению уполномоченных государственных органов о их заключении и исполнении (например, сделка с котируемыми акциями акционерного общества, совершаемая членом совета директоров этого общества).
Третья глава "Правовое регулирование отдельных сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ" посвящена детальному сравнительному анализу регулирования некоторых типичных сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ.
В первом параграфе "Правовое регулирование сделок при размещении эмиссионных ценных бумаг" изложены особенности регулирования гражданско-правовых сделок с эмиссионными ценными бумагами при их размещении.
Отмечая, что размещение является одним из важных этапов эмиссии ценных бумаг, диссертант обращает внимание на два момента, которые, согласно законодательству Вьетнама, имеют место при размещении эмиссионных ценных бумаг: 1) размещение осуществляется путем заключения договоров, в результате совершения которых эмиссионные ценные бумаги отчуждаются первичным приобретателям; 2) при размещении присутствуют посредники на основании договоров, заключаемых между ними и эмитентом.
Выявлено, что договоры, совершаемые в отношении эмиссионных ценных бумаг при их размещении, объединяет то обстоятельство, что в результате совершения таких договоров возникает право собственности на эмиссионную ценную бумагу у первичного приобретателя.
М.И.Брагинский, с точки зрения направленности, предлагает следующую классификацию договоров: на передачу имущества, выполнение работ, оказание услуг, учреждение различных образований1. Следовательно, к договорам, совершаемым в отношении эмиссионных ценных бумаг при их размещении, могут быть отнесены договоры на передачу имущества (к ним относятся договоры купли-продажи, мены, дарения, займа) и на учреждение различных образований. При сравнении законодательства Вьетнама и РФ диссертант отмечает, что законодательства обеих стран допускают применение вышеназванных договоров при размещении эмиссионных ценных бумаг, за исключением договора дарения (безвозмездное размещение эмиссионных ценных бумаг запрещено законодательством РФ).
Особое внимание уделено детальному анализу договора купли-продажи как самого распространенного типа договора, применяемого при размещении эмиссионных ценных бумаг. По мнению диссертанта, предложение эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг следует квалифицировать как оферту (ойег) на заключение договора купли-продажи. При частном размещении эмиссионных ценных бумаг предложение адресуется определенному кругу лиц (частная оферта), а при публичном размещении - неопределенному кругу лиц (публичная оферта). Согласие инвестора на приобретение эмиссионных ценных бумаг рассматривается как акцепт, причем такой акцепт, согласно законодательству Вьетнама, должен сопровождаться фактическим внесением инвестором задатка в определенной сумме денег для обеспечения своего намерения. Акцепт инвестора и внесенный задаток не гарантируют право инвестора на фактическое приобретение необходимого ему количества эмиссионных ценных бумаг. В этой связи диссертант считает, что до реального заключения договора купли-продажи законодательство Вьетнама допускает наличие определенного соглашения между эмитентом и инвестором, которое можно квалифицировать как предварительный договор. Особенность этого договора заключается в том, что права и обязанности сторон определяются в основном законодательством. Исследуя законодательство РФ по этому вопросу, диссертант отмечает, что "подписка", под которой в действующем законодательстве РФ понимается "отчуждение ценных бумаг путем совершения договоров", на самом деле не соответствует его существу. "Подписка" в какой-то мере описывается как процесс приема и оформления заявок от желающих приобрести ценные бумаги, осуществляемый до реального отчуждения эмиссионных ценных бумаг. С этой точки зрения, следует согласиться с мнением В.И.Яковлева, который
1 См.: Витрянский В В, Брагинский МИ. Договорное право, общие положения. - М.: Статут, 1997.-С. 145.
считает, что "подписка на ценные бумаги представляет собой особый вид
м1
предварительного договора" .
Многие российские авторы придерживаются мнения о том, что договор, заключаемый при размещении эмиссионных ценных бумаг, носит характер договора присоединения. Поддерживая данную точку зрения, диссертант, однако, отмечает, что это не означает, что инвестор не защищен от произвола эмитента и последний якобы имеет полную свободу воли в выработке условий размещения эмиссионных ценных бумаг. В качестве мер по ограничению этого произвола эмитента выступает законодательное установление порядка определения условий размещения в императивном порядке, которое имеет место в законодательстве Вьетнама и РФ. Такое положение является еще одним доводом в подтверждение специфики правового регулирования сделок такого рода.
Далее детально анализируются важные условия договора купли-продажи при размещении эмиссионных ценных бумаг на основании сравнения законодательства Вьетнама и РФ: предмет, цена, срок и порядок оплаты, срок исполнения договора. Отмечено, что условия договора строго предусмотрены фондовым законодательством Вьетнама. Ряд ограничений устанавливается законодательством Вьетнама применительно к условиям договора исходя из его специфики, например - ограничение по продаже эмиссионных ценных бумаг иностранным инвесторам. Особенно жесткие условия договора предусмотрены законодательством Вьетнама по отношению к публичному размещению, в этом случае часто страдают простые инвесторы. Наряду с этим в процессе анализа условий договора диссертантом выявлены некоторые недостатки законодательства Вьетнама, которые он предлагает устранить, использовав опыт законодательства РФ. В частности, обоснован вывод: предусмотренное ст.61 закона Вьетнама "О предприятиях"2 положение о том, что "стоимость размещения эмиссионных ценных бумаг должна быть не ниже рыночной стоимости", является некорректным в практическом плане, поскольку при первом размещении эмиссионных ценных бумаг определить их рыночную стоимость трудно. Предлагается следующее определение: "стоимость размещения эмиссионных ценных бумаг должна быть не ниже номинальной стоимости".
Участие андерайтера, которое, согласно законодательству Вьетнама, является обязательным в публичном размещении облигаций, очень важно для обеспечения результативной эмиссии. Отмечая, что законодательство Вьетнама устанавливает только "твердое гарантирование" как форму участия андерайтера в выпуске и публичном размещении эмиссионных ценных бумаг, и это является лучшим решением для фондового рынка
1 См.: Яковлев В И Регулятивные и охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бучат в России: Автореф. лис.... канд. юрид наук.-М, 1999.-С.18.
2 См.: Сборник нормативных актов Вьетнама. - 2000. -№5. - С.35.
Вьетнама на данном этапе развития, диссертант, однако, указывает на пробел в законодательстве Вьетнама, который заключается в отсутствии правовой базы для участия андерайтера в выпуске и частном размещении эмиссионных ценных бумаг. Опыт законодательства РФ, которое предусматривает возможность такого участия, по мнению диссертанта, является хорошим вариантом для устранения этого пробела.
Во втором параграфе "Правовое регулирование биржевой сделки с эмиссионными ценными бумагами" рассмотрены проблемы регулирования биржевых сделок в законодательстве Вьетнама и РФ. Отмечено, что понятие "биржевая сделка" следует отличать от понятия "сделка, совершаемая на фондовой бирже". Сделки, совершаемые на фондовой бирже, трактуются шире и включают, помимо биржевых сделок, и сделки, помогающие совершению последних как центральных сделок на фондовой бирже. Выявлено, что по своей природе биржевая сделка является договором купли-продажи на фондовой бирже.
Исследуя законодательства Вьетнама и РФ, регулирующие биржевые сделки с эмиссионными ценными бумагами, диссертант отмечает, что в отличие от законодательства Вьетнама действующее законодательство РФ не выделяет биржевую сделку в разряд гражданско-правовых сделок, требующих специального регулирования. Отмечено также, что с учетом особенностей государственного регулирования фондового рынка фондовое законодательство Вьетнама детально рассматривает все правовые моменты, касающиеся заключения и исполнения биржевых сделок. Законодательство же РФ на основании принципа разграничения полномочий по регулированию фондового рынка между государством и саморегулируемыми организациями предоставляет биржам право самостоятельно устанавливать порядок заключения и исполнения биржевых сделок. Однако диссертант придерживается мнения некоторых российских правоведов1 о том, что исходя из специфических объектов договор купли-продажи эмиссионных ценных бумаг в целом и биржевая сделка в частности должны быть урегулированы на законодательном уровне, а не локальном, как ныне. Тем более, что правовое основание для этого предусмотрено в п. 2 ст.454 ГК РФ, позволяющей устанавливать на законодательном уровне специальные правила для купли-продажи ценных бумаг.
Определив и проанализировав признаки биржевой сделки на основании законодательств Вьетнама и РФ, такие как: 1) особый субъектный состав; 2) специфический объект; 3) строгие правила совершения; 4) обязательная регистрация, диссертант выявил ряд недостатков в законодательстве Вьетнама и выдвинул предложения по их устранению. В частности, им обоснованы предложения о разрешении
1 См : Юлдашбаева Л Р. Указ. соч. - С. 126.
управляющим компаниям самостоятельно участвовать в биржевой торговле, о разрешении брокерам принимать заявки на куплю или продажу эмиссионных ценных бумаг от своих клиентов через факс и телекс.
Исследуя законодательство Вьетнама о порядке совершения биржевой сделки, диссертант выделяет два способа проведения торговли и впоследствии два порядка совершения биржевой сделки: способ мэтчинг (matching) заказов и способ согласованности. Главное отличие между ними заключается в роли компьютерной торговой системы в совершении биржевых сделок. Биржевые сделки по способу мэтчинг заказов осуществляются непосредственно с помощью компьютерной торговой системы. По способу согласованности компьютерная торговая система лишь фиксирует результаты биржевых сделок, совершаемых сторонами.
Далее анализируются этапы проведения типичной биржевой сделки, совершаемой брокером по способу мэтчинг заказов (как наиболее популярный способ) с юридической позиции. По мнению диссертанта, установленное законодательством Вьетнама внесение денег (для покупки) или эмиссионных ценных бумаг (для продажи) на счета, открываемые в брокерской компании до заключения биржевой сделки, а также возложенная на брокера обязанность проверять наличие необходимой суммы денег или количества эмиссионных ценных бумаг у клиента являются способами обеспечения результативной биржевой сделки.
Во вьетнамской литературе было высказано мнение о том, что заявка от клиента на покупку или продажу эмиссионных ценных бумаг является офертой к заключению биржевой сделки, поскольку ее содержание соответствует содержанию оферты, предусмотренному в ст. 174 ПС Вьетнама. Диссертант считает, что хотя в заявке и содержатся основные условия договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг (предмет, цена), однако офертой она не является. Заявка является документом, имеющим силу только по отношению к брокеру, а не к покупателям или продавцам эмиссионных ценных бумаг. Как справедливо отмечает В.С.Белых, эти заявки являются основанием для заключения договора купли-продажи1, но только для брокера. На основании этого документа брокер составляет заказ с последующим введением его в компьютерную торговую систему. Именно этот заказ с установленными законодательством реквизитами выступает в качестве оферты к заключению биржевой сделки. На основе анализа правовой природы заказа в компьютерной биржевой торговле диссертантом отмечены следующие его особенности: во-первых, конкретный адресат в момент ввода заказа в торговую систему неизвестен; во-вторых, неизвестно даже, какой заказ является офертой, а какой - акцептом на оферту, поскольку все заказы вводятся в компьютерную торговую систему и проходят автоматический
1 См.: Бепых В С., Виниченко С.И Биржевое право: Краткий учебный курс. - М.: ИНФРА-М, 2002.-С. 162.
процесс сверки и подбора заказов. Оферта одного члена биржи может стать акцептом для другого члена, и наоборот; в-третьих, процесс сверки и подбора заказов проходит в точно определенные законодательством моменты, поэтому трудно говорить о сроке для акцепта. Из-за этих особенностей законодательство Вьетнама о фондовом рынке почти не предусматривает порядок изменения или отзыва заказов в сфере биржевой торговли эмиссионных ценных бумаг, чего нельзя сказать о обыкновенных заказах в общегражданском праве.
Биржевые сделки с большим количеством эмиссионных ценных бумаг совершаются методом согласованности. Анализ совершения биржевой сделки таким способом показывает, что его порядок в основном совпадает с порядком совершения биржевой сделки способом мэтчинг заказов за исключением двух моментов. Во-первых, поскольку биржевая сделка совершается на основе согласованности, стороны сами находят друг друга и договариваются об основных условиях сделки (предмет, цена). Стороны лишь должны уведомить ЦПОЭЦБ в письменной форме о сделке до ее совершения. Во-вторых, стороны сделки вправе аннулировать согласованную сделку. В случае, если инициатива об аннулировании исходит от продавца, помимо согласия покупателя, требуется и согласие ЦПОЭЦБ.
В третьем параграфе "Правовое регулирование сделок по приобретению и выкупу акционерным обществом своих акций"
рассматриваются особенности этих сделок на основании сравнения законодательства Вьетнама и РФ. Отмечая, что приобретение и выкуп акционерным обществом своих акций проводятся на фоне совершения договоров купли-продажи акций между ним и владельцами этих акций, диссертант проводит отдельный анализ правового регулирования сделки по приобретению и сделки по выкупу.
Выяснено, что законодательство Вьетнама не рассматривает приобретение акционерным обществом своих акций как один из способов уменьшения уставного капитала, так как приобретенные акций не подлежат погашению в определенном порядке. Подчеркивая право акционерного общества на уменьшение уставного капитала как одно из прав, вытекающих из содержания принципа свободы предпринимательства, диссертант считает, что законодательству Вьетнама следует предусмотреть возможность приобретения акционерным обществом своих акций как форму осуществления этого права. Диссертант также считает ошибочным предусмотренное в п.2 ст.66 Закона Вьетнама "О предприятиях" положение о том, что приобретенные акции рассматриваются как неразмещенные. Неразмещенные акции и приобретенные акции, на первый взгляд, схожи тем, что не содержат "права из бумаги", тем не менее, они различны по существу. Неразмещенные акции не являются собственностью эмитента, поскольку
они еще не существуют как ценные бумаги в гражданском обороте. При их размещении собственником становится первый приобретатель. Что касается приобретенных акций, то они были размещены в установленном законодательством порядке, т.е. являлись размещенными акциями со всеми вытекающими из этого достоинствами, в частности, они могут быть предметом гражданско-правовых отношений, опосредующих оборот ценных бумаг . В силу приобретения эмитентом своих размещенных акций последние временно изъяты из оборота, но находятся у эмитента на праве собственности: он может продать их, дарить, сдавать в залог по своему усмотрению. По мнению диссертанта, точнее было бы назвать приобретенные акции акциями, находящимися на балансе акционерного общества, а не неразмещенными акциями.
Отличие законодательства Вьетнама от законодательства РФ по приобретению акционерным обществом своих акций, по мнению диссертанта, заключается в том, что приобретение по законодательству Вьетнама действительно является правом акционерного общества, которое не обязательно приобретать у всех акционеров, владеющих акциями данной категории, а по своему усмотрению. Законодательство же РФ защищая интересы обыкновенных акционеров, предусматривает такую обязанность акционерного общества.
Выяснено, что законодательство Вьетнама о фондовом рынке носит характер двойного стандарта по отношению к котируемым и некотируемым акциям. Следовательно, существует два порядка осуществления приобретения котируемых и некотируемых акций, отличающихся по степени регулирования. Приобретение котируемых акций жестче и характеризуется следующими признаками: 1) приобретение должно быть санкционировано ЦПОЭЦБ; 2) сделка по приобретению является биржевой сделкой со всеми характерными признаками; 3) законодательством Вьетнама предусмотрены определенные ограничения по совершению таких сделок; 4) существует предусмотренный законодательством срок для совершения таких сделок.
На основе сравнительного исследования действующего фондового законодательств Вьетнама и РФ, регулирующих выкуп акционерным обществом своих акций, предлагаем внести следующие изменения в ст.63 закона Вьетнама "О предприятиях": 1) включить в список акционеров, имеющих право выкупа своих акций, акционеров, по какой-либо уважительной причине не принявших участия в общем голосовании по вопросу, который может повлечь за собой возникновение права выкупа; 2) передать акционерному обществу право на определение цены выкупаемых акций с оговоркой, что такая цена не должна быть ниже рыночной в момент вынесения решения о выкупе.
1 См: Маковская А А Залсн денег и ценных бумаг. - М.' Статут, 2000. - С. 64.
В четвертом параграфе "Правовое регулирование договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами"
предпринята попытка охарактеризовать договор доверительного управления эмиссионными ценными бумагами на основании существующих положений действующего законодательства Вьетнама и с учетом опыта законодательства РФ.
Отмечается, что доверительное управление эмиссионными ценными бумагами является важным видом профессиональной деятельности на современном фондовом рынке, однако в законодательстве Вьетнама отсутствует механизм для его осуществления из-за отсутствия института доверительного управления имуществом как института хозяйственного права. Для устранения этого пробела необходимо принять Закон "О доверительном управлении имуществом". На основании этого закона и существующих норм законодательства о фондовом рынке выработать правовой механизм регулирования доверительного управления эмиссионными ценными бумагами. При разработке этих документов целесообразно прибегнуть к опыту законодательства РФ, учитывая при этом специфику действующего законодательства Вьетнама.
Рассмотрены основные вопросы, касающиеся договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами, в частности - стороны по договору, предмет договора, права и обязанности сторон. Исследовав опыт законодательства РФ, особое внимание диссертант обращает на наличие инвестиционной декларации, приложенной к договору о доверительном управлении эмиссионными ценными бумагами, так как она играет роль дополнительного ограничения свободы действий управляющего. По мнению диссертанта, наличие инвестиционной декларации особенно важно для фондового рынка Вьетнама, где допускается совмещение деятельности по доверительному управлению эмиссионными ценными бумагами с брокерской и дилерской деятельностью. Поскольку в противном случае брокер или дилер могут злоупотреблять своими полномочиями в собственных интересах.
В пятом параграфе "Правовое регулирование договора о залоге эмиссионных ценных бумаг" изложены особенности регулирования договора о залоге эмиссионных ценных бумаг. При этом отмечается, что законодательство Вьетнама имеет неоднозначную степень регулирования залога эмиссионных ценных бумаг в зависимости от способа их выпуска и размещения: в частном или в публичном порядке. В частности, жестче регулируется залог эмиссионных ценных бумаг, размещенных в публичном порядке.
В российской литературе идет дискуссия о том, что является предметом залога эмиссионных ценных бумаг. Поводом для этого служит п.4 ст.338 ГК РФ, которая ввела понятие "залог имущественного права, удостоверяемого ценной бумагой". Диссертант придерживается мнения,
что объектом (предметом) залога в случае с документарной ценной бумагой является сама ценная бумага и имущественное право, удостоверенное ею, а в случае с бездокументарной ценной бумагой -только имущественное право. Отмечено, что в законодательстве и литературе Вьетнама такая проблема отсутствует, так как законодательство Вьетнама рассматривает документ или запись на счете лишь в качестве способа фиксации права, удостоверенного эмиссионной ценной бумагой, а не самой бумагой.
Рассматривая положение об объекте договора о залоге, особое внимание диссертант обращает на случай, когда объектом залога выступает портфель эмиссионных ценных бумаг как целостный объект. Законодательство многих стран, например Франции, устанавливает, что с согласия залогодержателя залогодатель может продать одни или покупать другие эмиссионные ценные бумаги, заложенные в портфель, сохраняя его при этом как объект залога1. Такое положение требует дальнейшего исследования в целях возможного применения в законодательстве Вьетнама.
Отмечено, что сделки о залоге эмиссионных ценных бумаг подлежат государственной регистрации. Однако действующее законодательство Вьетнама допустило пробел, который заключается в отсутствии указания о государственном органе, уполномоченном на ведение такой регистрации по отношению к сделкам о залоге эмиссионных ценных бумаг, размещенных в частном порядке. Для его устранения диссертант предлагает временно поручить эту функцию ЦПОЭЦБ, который в данный момент выполняет и функцию по государственной регистрации сделок о залоге эмиссионных ценных бумаг, размещенных в публичном порядке. В дальнейшем следует поручить Центральному депозитарию функцию по государственной регистрации сделок о залоге эмиссионных ценных бумаг, размещенных и в частном, и в публичном порядке.
На основе анализа действующего законодательства Вьетнама и РФ по залогу движимого имущества (эмиссионных ценных бумаг в том числе) установлено, что законодательство Вьетнама, в частности ст. 23 постановления Правительства №165/1999/КБ-СР "Об обеспечительных сделках"2, предусматривает широкий выбор продажи (реализации) заложенного движимого имущества, допуская даже возможность продажи их отдельному лицу, чего нельзя сказать о законодательстве РФ, которое предусматривает его реализацию только с публичных торгов (п.1 ст.350 ГК РФ). По мнению диссертанта, продажа заложенного движимого имущества с публичных торгов действительно позволяет залогодателю иметь самую
' См.: Чан Тхи Тхань Тхао. Залог эмиссионных ценных бумаг - некоторые положения из законодательства Франции // Эмиссионные ценные бумаги Вьетнама. - 2001. - № 8. - С.45 (на вьетнамском яз.).
! См.: Сборник нормативных актов Вьетнама. -1999. -№ 6. - С.132.
выгодную и объективную для него цену, но с другой стороны, такая узкая возможность реализации заложенного имущества экономически нецелесообразна. Во-первых, в рыночной экономике фактор времени играет важную роль, особенно в сфере банковской деятельности. Кредитная организация стремится быстрее вернуть кредит за счет заложенного имущества, и такой способ, как продажа с публичных торгов явно не отвечает этому требованию. Во-вторых, продажа с публичных торгов обязательно сопровождается излишними затратами для залогодателя. В связи с этим, по мнению диссертанта, законодательству РФ следует предоставить сторонам больше возможностей по удовлетворению требований залогодержателя за счет заложенного движимого имущества (эмиссионных ценных бумаг в том числе). В частности, диссертант предлагает два способа: 1) залогодержатель принимает заложенное движимое имущество в зачет своих требований с учетом его рыночной стоимости в момент приема в зачет; 2) заложенное движимое имущество, по согласованию сторон, может быть реализовано в частном порядке, необязательно с публичных торгов.
В заключении представлены выводы о соответствии проведенного исследования, его результатов поставленным целям и задачам.
По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы:
1. Банковское право: Учебное пособие / Под общ. ред. Во Динь Тоан.
- Ханой, 2001 (на вьетнамском яз.).
2. Нгуен Киеу Занг. Правовые основы обращения ценных бумаг // Юриспруденция. - Ханой, 2001. -№ 1 (на вьетнамском яз.).
3. Нгуен Киеу Занг. Государственное управление рынком эмиссионных ценных бумаг в Вьетнаме // Сборник научных работ аспирантов юридического факультета КГУ. Вып.4 / Под ред. Р.М.Валеева.
- Казань: Центр инновационных технологий, 2003. - С. 81 - 93.
4. Нгуен Киеу Занг. Правовая роль государства на фондовом рынке Вьетнама // Право: Теория и практика. - М.: Изд-во "Тезаурус", 2003. - №8 (23) июля.
5. Нгуен Киеу Занг. Правовое регулирование публичной эмиссии корпоративных облигаций в законодательстве Вьетнама // Деп. в ИНИОН РАН №58193 от 11 августа 2003 г.
6. Нгуен Киеу Занг. Недостатки законодательства Вьетнама о рынке эмиссионных ценных бумаг и предложения по его совершенствованию // Деп. в ИНИОН РАН №58192 от 11 августа 2003 г.
7. Нгуен Киеу Занг. Залог эмиссионных ценных бумаг: сравнительный анализ законодательства Вьетнама и РФ // Сборник научных работ аспирантов юридического факультета КГУ. Вып.5, ч.2 / Под ред. Р.М.Валеева. - Казань: Центр инновационных технологий, 2004. -С.285-291.
Отпечатано с готового оригинал-макета в типографии Издательского центра Казанского государственного университета им. В.И.Ульянова-Ленина
Тираж 130 экз. Заказ 10/95
420008, г. Казань, ул. Университетская, 17 тел. 92-65-60,31-53-59
'■21163
СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции, автор работы: Нгуен Киеу Занг, кандидата юридических наук
Список сокращений.С.
Введение.С.
Глава I. Становление и развитие фондового рынка во Вьетнаме. Законодательство Вьетнама и РФ о фондовом рынке.
§ 1. Особенности становления и развития фондового рынка во Вьетнаме. С.
§ 2. Общая характеристика законодательства Вьетнама о фондовом рынке. С.
§ 3. Общая характеристика законодательства РФ о фондовом рынке.С.
Глава II. Сравнительно-правовая характеристика сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ.
§ 1. Эмиссионная ценная бумага как объект гражданско-правовых сделок. С.
§ 2. Понятие и классификация сделок с эмиссионными ценными бумагами. С.
Глава III. Правовое регулирование отдельных сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ.
§ 1. Правовое регулирование сделок при размещении эмиссионных ценных бумаг.С.
§ 2. Правовое регулирование биржевой сделки с эмиссионными ценными бумагами.С.
§ 3. Правовое регулирование сделок по приобретению и выкупу акционерным обществом своих акций.С.
§ 4. Правовое регулирование договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами.С.
§ 5. Правовое регулирование договора о залоге эмиссионных ценных бумаг.С.
ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по теме "Правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами в законодательстве Вьетнама и Российской Федерации: сравнительный анализ"
Актуальность темы исследования. Создание фондового рынка и правовой базы для его нормального функционирования является важным фактором в переходе Вьетнама к рыночной экономике под управлением государства. С момента издания постановления № 48/1998/ND-GP от 11 июля? 1998 г. "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" законодательство Вьетнама в этой сфере значительно продвинулось в двух направлениях: 1) в плане соответствия; особенностям рыночной экономики-Вьетнама (с социалистической ориентацией); 2) соответствия! тенденции интеграции экономики Вьетнама; в мировую экономику. Тем не менее, действующее законодательство Вьетнама о фондовом рынке далеко от совершенства.
Проблема правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами, на наш взгляд, является одной из актуальных проблем, возникающих в процессе правового регулирования фондового рынка Вьетнама. G одной стороны, сделка с эмиссионными ценными бумагами рассматривается в качестве основного: юридического действия, совершаемого участниками фондового рынка, с которым связаны такие правовые вопросы, как государственное регулирование, защита прав и законных интересов инвесторов и т.п., поэтому совершение таких сделок подлежит жесткому регулированию со стороны законодательства. С другой стороны, поскольку основной формой сделок с эмиссионными ценными бумагами является договор, предметом которого выступают эмиссионные ценные бумаги, то такая сделка регулируется и положениями договорного права; Вьетнама, имеющего на данный- момент существенные недостатки. Например, на основании действующего договорного права Вьетнама трудно определить характер договора, предметом которого выступают эмиссионные ценные бумаги, и выбрать нормативный акт, регулирующий правоотношения, возникающие из данного договора, поскольку отсутствуют четкие критерии для разграничения гражданских, хозяйственных и торговых договоров. Несмотря на это, проблеме правового регулирования: сделок с эмиссионными ценными бумагами вьетнамские законодатели и правоведы уделяют недостаточно внимания.
По сравнению с фондовым рынком Вьетнама фондовый рынок РФ формировался раньше, однако и тот, и другой, имели общее исходное положение: командно-плановую экономику. Различие заключается только в том, что рыночная экономика Вьетнама сохранила социалистическую ориентацию: и фондовый рынок развивается под управлением государства. Таким образом, законодательство этих стран в сфере фондового рынка в целом и законодательство, регулирующее сделки с эмиссионными ценными бумагами в частности имеют свою специфику. С другой стороны, основы вьетнамского законодательства имеют много общего с таковыми бывшего СССР, в частности — основы о договорном праве. Думается, опыт совершенствования законодательства РФ в сфере договорного права в условиях рыночной экономики представляет определенный интерес для Вьетнама. Следовательно, проведение сравнительного анализа законодательства Вьетнама и РФ в сфере регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами является весьма актуальным и имеет большое значение, для дальнейшего совершенствования вьетнамского законодательства.
Как известно, основной; задачей исследования и сравнения законодательства разных стран является определение общих тенденций и специфики законодательства отдельных стран. Как справедливо указывает Ю.А. Тихомиров цели сравнительного законоведения: ".Это и ознакомление с мировым опытом законодательного развития, и выявление общих моментов в законодательстве, и преодоление различий, препятствующих схожему законодательному регулированию, и; сохранение национально-специфического в законодательстве разных государств"1. С этой позиции, на наш взгляд,
1 См.: Тихомиров Ю.А. Проблемы сравнительного законоведения // Государство и право. — 1993.-№ 8.- С.44. 6 тщательный сравнительный анализ законодательства Вьетнама и РФ по регулированию сделок с эмиссионными ценными бумагами позволит определить научную обоснованность, выявить недостатки в законодательстве обеих стран, особенно в законодательстве Вьетнама, и выработать предложения по их совершенствованию, что и определило актуальность выбранной темы.
Объектом диссертационного исследования являются законодательство Вьетнама и РФ, регулирующее гражданско-правовые сделки с эмиссионными ценными бумагами, теоретические выводы и взгляды ученых-правоведов по правовым вопросам, касающимся сделок с эмиссионными ценными бумагами, а также практика применения законодательства в этой сфере.
Предметом исследования является правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными» бумагами по законодательству Вьетнама и РФ. Предмет исследования ограничивается рассмотрением лишь гражданско-правового аспекта регулирования таких сделок. Предпочтительному исследованию подлежат сделки с корпоративными эмиссионными ценными бумагами (акции, облигации), которые составляют основную фондовую ценность фондового рынка Вьетнама и; РФ в данный момент и определяют приоритет в политике по развитию фондового рынка Вьетнама в будущем.
Ввиду направленности государственной политики Вьетнама на приоритетное развитие организованного централизованного фондового рынка (фондовая биржа), предмет настоящей работы также ограничивается исследованием правового регулирования договора купли-продажи эмиссионных ценных бумаг, совершаемого только на фондовой бирже (биржевая сделка).
Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является выяснение проблем правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ и выдвижение предложений по их совершенствованию, особенно законодательства Вьетнама.
Для достижения поставленной цели были выдвинуты следующие задачи:
1. Исследовать особенности формирования и развития фондового рынка Вьетнама, дать характеристику законодательства Вьетнама и РФ о фондовом рынке, что позволит определить факторы, влияющие на формирование фондового законодательства Вьетнама, характерные черты законодательства обеих стран в отношении фондового рынка, которые отражаются также! на особенностях правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами.
2. Провести сравнительный анализ общих проблем о сделках с эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама и РФ. В частности, рассмотреть сущность эмиссионной ценной бумаги как объекта сделок, правовые особенности сделок с эмиссионными ценными бумагами. Решение этой задачи позволит охарактеризовать сделку с эмиссионными ценными бумагами как сделку с специфическими объектами, требующейся специального правового регулирования.
3. Исследовать особенности правового регулирования некоторых основных сделок с эмиссионными ценными бумагами на основе сравнения законодательства Вьетнама и РФ. Решение этой задачи позволит, во-первых, конкретизировать вышеупомянутое специальное правовое регулирование таких сделок; во-вторых, выяснить особенности законодательства каждой из двух стран по регулированию таких сделок, выяснить недостатки и выработать предложения по их совершенствованию
Теоретические основы исследования. Теоретической основой исследования явились труды российских представителей науки гражданского, права: Г.Ф.Шершеневича, М.М.Агаркова, Е.А.Суханова, А.И.Каминки, М.Ю.Тихомирова, Л.Г.Ефимовой, В.А.Дозорцева, В.В.Витрянского, М.И.Брагинского, В.Ф.Попондопуло и др., а также труды российских правоведов, посвященные изучению правового института ценных бумаг: В.С.Белых, В.А.Белова, Р.А.Дзыба, П.Дробышева, В.Долинской, А.А.Маковской, Д.В.Мурзина, А.Е.Шерстобитова, Л.Р.Юлдашбаевой и др.
Были проанализированы труды вьетнамских правоведов, посвященные вопросам гражданского и хозяйственного права, а также проблемам в сфере фондового рынка Вьетнама среди них: Нгуен Минь Ман, Нгуен Ван Луен, Нгуен Шон, Нгуен Куок Вьет, Фам Чонг Бинь, Фам Занг Тху, Jle Тхи Бич Тхо, Ле Ван Ты и др.
В ходе исследования были использованы также труды иностранных правоведов, посвященные: вопросам корпоративного права и регулирования фондового рынка: Г.Ласка, У.Э.Батлера, М.Е.Гаши-Батлера и др.
Методы исследования. Методологической базой исследования является: совокупность общенаучных и частнонаучных методов исследования правовых явлений и процессов, включающих диалектический, конкретно-исторический, формально-юридический, сравнительно-правовой метод, метод логического анализа и др.
Нормативно-правовую базу исследования составили Конституции Вьетнама и РФ, Гражданские кодексы Вьетнама и РФ, законы и другие нормативные акты Вьетнама и РФ, имеющие отношение к предмету диссертационного исследования.
Научная новизна. Научная новизна исследования заключается в том, что впервые в юридической науке Вьетнама и РФ осуществлено специальное исследование вопросов, касающихся правового регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами на основе сравнительного анализа законодательства Вьетнама и РФ.
Впервые в юридической науке Вьетнама на уровне диссертационного исследования рассмотрена сущность эмиссионной ценной бумаги в качестве объекта гражданско-правовых сделок, проведен всесторонний анализ особенностей сделок с эмиссионными ценными бумагами. Впервые предпринята попытка охарактеризовать правовое регулирование договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами по законодательству Вьетнама, ввиду отсутствия института доверительного управления имуществом в действующем законодательстве Вьетнама.
Выявлены также определенные недостатки в законодательстве Вьетнама в части регулирования сделок с эмиссионными ценными бумагами, которые могут быть учтены законодателями Вьетнама при совершенствовании законодательства.
Положения, выносимые на защиту. Проведенное исследование позволило сформулировать, обосновать и вынести на защиту следующие основные положения:
1. Доказано, что фондовый рынок Вьетнама имеет свои особенности, определенные спецификой основ экономики — рыночной экономики с социалистической ориентацией под сильным государственным управлением. Это нашло отражение в государственной политике поэтапного развития фондового рынка с максимальным обеспечением интересов государства и инвесторов. Эти особенности воплощены в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке в целом, а также в законодательстве, регулирующем сделки с эмиссионными ценными бумагами в частности.
2. Обоснован вывод о том, что Вьетнаму необходимо принять закон "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке", который в едином плане должен регулировать все отношения, возникающие при выпуске, размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг. Сфера регулирования этого закона должна охватывать выпуск и размещение эмиссионных ценных бумаг и в публичном и в частном порядке, их обращение и на биржевом и внебиржевом фондовом рынке.
3. Выдвинута и аргументирована идея, что с точки зрения гражданского права, следует отходить от традиционного понимания эмиссионной ценной бумаги как "вещи материального мира", и рассматривать ее как имущественное право (совокупность имущественных прав), закрепленное в документарной или в бездокументарной форме. При этом, документарная или бездокументарная форма эмиссионной ценной бумаги не влияет на сущность правоотношений, объектом которых она является. Сравнительный анализ законодательства Вьетнама и РФ показал, что законодательство Вьетнама, в отличие от законодательства РФ, идет по этому направлению и не делает никаких ограничений или различий в обороте эмиссионных ценных бумаг исходя из соображения формы этих бумаг.
4. Выявлено принципиальное отличие двух понятий "Сделка с эмиссионными ценными бумагами" и "Операция с эмиссионными ценными бумагами", тождество которых имеет место в юридическом лексиконе Вьетнама, и порой в законодательстве и юридической литературе РФ. Установлено, что операция с эмиссионными ценными бумагами состоит из фактических и юридических действий; самой распространенной из последних является сделка с эмиссионными ценными бумагами. С позиции юридических действий, операция с эмиссионными ценными бумагами может состоять из одной или нескольких сделок с эмиссионными ценными бумагами.
5. Выявлены недостатки действующего договорного права: Вьетнама в виде отсутствия четких критериев для разграничения гражданского и хозяйственного договоров. В частности, определение хозяйственного договора, данное в ст.З Указа Вьетнама "О хозяйственных договорах"2, является не ясным и затрудняет охарактеризовать договоры, предметом которых являются эмиссионные ценные бумаги, на практике. Предлагается изменить следующим новым определением хозяйственного договора: "договор признается хозяйственным, если хотя бы одна сторона договора является
2 См.: Сборник нормативных актов Вьетнама №3/ 1990 - С 32-67 И предпринимателем, и она совершает этот договор в процессе осуществления своей предпринимательской деятельности ".
6. Выявлено, что ввиду отсутствия института саморегулирования в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке, регулирование биржевых сделок полностью носит законодательный характер. В законодательстве Российской Федерации же существует разграничение полномочий по регулированию фондового рынка между государством и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг, согласно которому регулирование биржевых сделок в основном носит локальный характер. Диссертантом предлагается включить институт саморегулирования в законодательство Вьетнама о фондовом рынке с наделением саморегулируемым организациям профессиональных участников определенных полномочий по регулированию фондового рынка (и по регулированию биржевых сделок в том числе)
7. Выявлен пробел в действующем фондовом законодательстве Вьетнама, регулирующем доверительное управление эмиссионными ценными < бумагами, причиной которого является отсутствие основных положений, предусматривающих доверительное управление имуществом. Диссертантом обоснован вывод о необходимости во Вьетнаме принять закон; "О доверительном управлении имуществом", и на основании этого закона и; существующих норм фондового законодательства, разработать правовой» механизм регулирования доверительного управления эмиссионными ценными бумагами. При разработке этих документов следует прибегнуть к опыту законодательства Российской Федерации с учетом специфики законодательства Вьетнама.
8. Обосновывается предложение по изменению законодательства Российской Федерации; касающегося способов удовлетворения требований залогодержателя за счет заложенного движимого имущества (ст.349, ст.350ТК РФ). В частности, диссертантом предлагаются два варианта (способов) удовлетворения требований залогодержателя: 1) залогодержатель принимает заложенное движимое имущество в зачет своих требований с учетом его рыночной стоимости в момент приема в зачет; 2) заложенное имущество, по соглашению сторон, может быть реализовано и в частном порядке, необязательно с публичных торгов как установлено в действующем законодательстве Российской Федерации.
Практическая значимость диссертационного исследования.
Теоретические выводы, сделанные в диссертации, представляют собой конкретные рекомендации по совершенствованию законодательства Вьетнама. Они могут быть учтены вьетнамским законодателем при разработке закона "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" и формировании института доверительного управления имуществом в законодательстве Вьетнама в дальнейшем.
Материалы исследования могут быть использованы при чтении курсов "Гражданское право" и "Хозяйственное право" во Вьетнаме, а также спецкурса "Правовое регулирование фондового рынка".
Апробация результатов исследования. Диссертация выполнена на кафедре гражданского права и процесса юридического факультета Казанского государственного университета, где было проведено ее обсуждение. Положения, представленные в настоящем исследовании, отражены в статьях, опубликованных автором в юридических периодических изданиях Вьетнама и РФ, а также были использованы в процессе проведения автором лекций и семинарских занятий по спецкурсу "Правовое регулирование фондового рынка" в Ханойском юридическом институте. Предложения, сделанные в данном исследовании, изложены в докладе автора на конференции "Совершенствование правового механизма регулирования фондового рынка Вьетнама", организованной Государственной Комиссией по эмиссионным ценным бумагам (ГКЭЦБ) ( Ханой, 2003).
Структура и объем диссертации исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих в себя десять параграфов, заключения и списка использованных нормативных актов, судебной и иной практики, специальной литературы.
ВЫВОД ДИССЕРТАЦИИ по специальности "Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право", Нгуен Киеу Занг, Казань
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В итоге рассмотрения вопросов, составляющих предмет данного диссертационного исследования, можно сформулировать следующие выводы:
1. Фондовый рынок Вьетнама имеет свою специфику, обусловленную спецификой основ экономики страны - рыночной экономики с социалистической ориентацией под жестким контролем государства. Таким образом, главенствующую роль в формировании и развитии фондового рынка играет государство. Эта специфика отражена и в государственной политике Вьетнама по поэтапному развитию фондового рынка с максимальным обеспечением интересов государства и инвесторов, которая, в свою очередь, воплощается в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке в. целом и в законодательстве, регулирующем сделки с эмиссионными ценными бумагами в частности.
2. Как показало исследование, и законодательство Вьетнама; и законодательство РФ о фондовом рынке состоят из правовых норм различных отраслей права, т.е. правовое регулирование фондового рынка носит комплексный характер. Наряду с этим, они отличаются друг от друга тем, что в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке занимают доминирующее положение нормы хозяйственного права, а в законодательстве РФ о фондовом рынке — нормы гражданского права. Это обусловлено отличиями в теории разделения отраслей права, существующей в юридической науке Вьетнама.
3. Предварительное исследование также показало что, законодательство Вьетнама о фондовом рынке находится, на первоначальном этапе совершенствования - по форме и - по существу. Это и вызывает недостатки в правовом регулировании сделок с эмиссионными ценными бумагами, обнаруженные автором при дальнейшем анализе. В связи с этим автор предлагает принять закон "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" с целью заменить им нынешнее постановление правительства Вьетнама. Сфера регулирования этого закона должна расшириться и охватить все отношения, связанные с размещением и обращением эмиссионными ценными бумагами на фондовом рынке, в частности: отношения по эмиссии в частном и публичном порядке эмиссионных ценных бумаг, отношения по их обращению и на биржевом, и на внебиржевом рынке. Таким образом, закон "О эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" действительно станет главным документом, непосредственно регулирующим фондовый рынок Вьетнама.
4. Законодательство Вьетнама о фондовом рынке четко определяет суть эмиссионной ценной бумаги; которая- заключается в имущественном праве (совокупности имущественных прав), удостоверяемом этой бумагой, независимо от формы удостоверения: этого имущественного права, в документарной или бездокументарной. В силу выражения этого права в документарной или бездокументарной форме объектом сделок с эмиссионными ценными бумагами может быть сам документ и удостоверяемое им имущественное право (если речь идет о документарной эмиссионной ценной бумаге) или только имущественное право (если речь идет о бездокументарной эмиссионной ценной бумаге). Вместе с тем, законодательство Вьетнама о фондовом рынке не различает правила оборота эмиссионных ценных бумаг обеих форм, так как концептуально признает право собственности и на вещь и на имущественное право как объекты гражданских прав.
5. Отмечено противоречие в законодательстве РФ о фондовом рынке между ПС РФ и Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" по ряду вопросов; вызванное конфликтом между традиционным и современным; учением о ценной'бумаге, в частности, по вопросу о сущности ценной бумаги (эмиссионная ценная бумага в том числе), вопросу о праве собственности на ценную бумагу, вопросу о передаче ценной бумаги. Гражданскому законодательству РФ необходимо отходить от традиционного понимания о ценной бумаге и признать ее сущность как право; удостоверенное самой ценной бумагой. Вместе с тем следует признать право собственности на имущественное право, в частности, имущественное право (совокупность имущественных прав), удостоверенное ценной бумагой.
6. Следует отличить два понятия "Сделка с эмиссионными ценными бумагами" и "Операция с эмиссионными ценными бумагами", тождество которых имеет место в юридическом лексиконе Вьетнама, и порой в законодательстве и юридической литературе РФ. По нашему мнению, операция; с эмиссионными ценными бумагами; состоит из фактических и юридических действий, самой распространенной из последних является сделка с эмиссионными ценными бумагами. С гражданско-правовой позиции, операция с эмиссионными ценными бумагами может составляться из одной* или нескольких сделок с эмиссионных ценных бумаг.
7. Основной формой сделок с эмиссионными ценными бумагами является договор, объектом которого выступают эмиссионные ценные бумаги. Сравнительный анализ действующих нормативных актов; Вьетнама и РФ, регулирующих договоры, показал, что договорное право Вьетнама имеет существенные недостатки; вызванные несогласованностью нормативных актов. Эти недостатки затрудняют применение нормативных актов на практике, в частности, по регулированию сделок с эмиссионными ценными бумагами. Например, трудно определить гражданским или хозяйственным является конкретный договор; объектом которого служит эмиссионная ценная бумага, с дальнейшим определением соответствующего законодательного регулирования. В связи с этим предлагаем внести изменения г в указ Вьетнама "О хозяйственных договорах" от 1989 г., в частности относительно критериев определения хозяйственного договора таким образом, чтобы договор признается хозяйственным, если хотя бы одна сторона договора являлась предпринимателем и она совершала этот договор в процессе осуществления своей предпринимательской деятельности. Внесение такого изменения в законодательство Вьетнама позволит определить четкое соотношение гражданского и хозяйственного договоров, как хозяйственный договор является особой разновидностью гражданского договора. Таким образом, можно определить характер каждого договора, предметом которого являются эмиссионные ценные бумаги.
8. Исследование показало, что в силу особого объекта сделки с эмиссионными ценными бумагами, в отличие от обычных сделок, подлежат жесткому регулированию и контролю со стороны государства, степень которых различна в каждой стране. Во Вьетнаме отмечается довольно высокая степень ре1улирования и контроля, причем особо жесткому регулированию и контролю подлежат сделки с эмиссионными ценными бумагами,, выпущенными и размещенными в публичном порядке, в целях обеспечения безопасности молодого фондового рынка; страны и доверия к нему со стороны инвесторов. Это жесткое регулирование и контроль проявляются в установлении законодательных ограничений на проведение сделок с эмиссионными ценными бумагами. Во-первых, запрещается совершение таких сделок, как: сделка, при совершении которой была использована внутренняя информация; сделка по купле-продаже эмиссионных ценных бумаг, когда продавец не является собственником на момент заключения; сделка по купле-продаже эмиссионными ценными бумагами, не связанная с; реальным переходом права собственности ; на эти эмиссионных ценных бумаг. Во-вторых, устанавливается особый порядок заключения' и исполнения по отношению к некоторым сделкам, например, крупная сделка. В-третьих, устанавливается обязанность сторон по уведомлению уполномоченным государственным органам о заключении и исполнении некоторых сделок с эмиссионными ценными бумагами (например, сделка с котируемыми акциями t акционерного общества, совершаемая членом совета директоров этого общества).
9. Установлено, что при размещении эмиссионных ценных бумаг могут применяться только те договоры, в результате совершения которых возникает право собственности на эмиссионные ценные бумаги у первого приобретателя; В соответствии с законодательством Вьетнама такими договорами могут быть договоры мены, дарения, займы, договоры, направленные на учреждение акционерного общества, а также договор купли-продажи, который является самым распространенным. До заключения договора по размещению эмиссионных ценных бумаг предусматривается принятие предварительного соглашения между эмитентом и инвестором, тем самым учитываются интересы обеих сторон и обеспечивается максимально результативное размещение. Договоры по размещению эмиссионных ценных бумаг являются- договорами присоединения: Они характеризуются тем, что основные условия определяются эмитентом, но строго в рамках установленного законодательством порядка. Таким образом защищаются* интересы инвесторов} при размещении эмиссионных ценных бумаг.
10. Исследование показало ряд недостатков; законодательства Вьетнама относительно регулирования г сделок с эмиссионными ценными бумагами при их размещении. Мы, пришли : к выводу, что предусмотренное ст. 61 закона Вьетнама "О предприятиях" положение о том, что "стоимость размещения эмиссионных ценных бумаг должна* быть не ниже: рыночной стоимости",, является некорректным; в практическим плане, поскольку при их первом размещении определить рыночную цену затруднительно. Предлагается; изменить, вышесказанное положение на следующее: "стоимость размещения? эмиссионных ценных бумаг должна быть не ниже номинальной". Следует также регламентировать возможность участия андерайтера в частной эмиссии; что отсутствует в действующим законодательстве Вьетнама.
11. Установлено, что; биржевая сделка с; эмиссионными ценными; бумагами по своей правовой природе является договором купли-продажи эмиссионных ценных бумаг на фондовой.бирже, т.е. разновидностью договора? купли-продажи, имеющего специфические признаки. Сравнительное исследование законодательства РФ и Вьетнама; привело i к выводу о том,. что, исходя из особенностей! государственного управления фондовым; рынком; фондовое законодательство Вьетнама детально; предусматривает все правовые моменты, касающиеся заключения и исполнения; биржевой; сделки. Законодательство же РФ, на основании принципа разграничения полномочий по регулированию фондового рынка между государством и саморегулируемыми организациями, предоставляет биржам право самостоятельно устанавливать порядок заключения и исполнения биржевой сделки. Законодательству Вьетнама о фондовом рынке в дальнейшем необходимо включить в себя институт саморегулирования фондового рынка с четким разграничением полномочий между государством и саморегулируемыми органами по регулированию фондового рынка, в том числе и регулированию биржевых сделок.
12. В отличие от законодательства РФ законодательство Вьетнама рассматривает два порядка совершения сделок по приобретению акционерным обществом своих акций в зависимости от объекта приобретения: котируемые или некотируемые акции, причем государство жестко регулирует приобретение акционерным обществом: своих котируемых акций. На основе исследования действующего фондового законодательства Вьетнама по выкупу эмитентом своих акций предлагаем внести некоторые изменения: 1) включить в список акционеров, имеющих право выкупа своих акций, акционера, по какой-либо уважительной причине не принявшего участия в голосовании по вопросу, который может порождать право выкупа; 2) исходя из; целесообразности следует передать эмитенту право на определение цены выкупа акций, а не акционеру, как это установлено в действующем законодательстве Вьетнама.
13. Исследование показало что, в законодательстве Вьетнама о фондовом рынке отсутствует правовой механизм совершения договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами. Причину этого мы видим в отсутствии института доверительного управления имуществом в хозяйственном праве Вьетнама; Для устранения* этого пробела необходимо принять закон "О доверительном управлении имуществом". На основании этого закона и постановления правительства Вьетнама № 144/2003/ND-CP "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке" необходимо выработать правовой механизм регулирования договора доверительного управления эмиссионными ценными бумагами. При разработке этого закона целесообразно » прибегнуть к опыту законодательства РФ, учитывая при этом специфику действующего законодательства Вьетнама.
14. Выявлены некоторые пробелы в законодательстве Вьетнама по регулированию залога эмиссионных ценных бумаг. Так, в нем отсутствует четкий механизм осуществления залога эмиссионных ценных бумаг, выпущенных и размещенных в частном порядке, а именно, неизвестен государственный орган, уполномоченный вести регистрацию сделок по их залогу, что затрудняет осуществление залога таких эмиссионных ценных бумаг на практике. Чтобы устранить это, предлагаем временно поручить данную функцию Центру по проведению операций с эмиссионными ценными бумагами (ЦПОЭЦБ), который осуществляет регистрацию сделки по залогу эмиссионных ценных бумаг, выпущенных и размещенных в публичном порядке.
15. Анализ действующего законодательства РФ по залогу эмиссионных ценных бумаг позволил нам выработать предложения по его совершенствованию. В частности, исходя из принципа максимального уважения свободного волеизъявления сторон, предлагаются возможности удовлетворения требований залогодержателя такими способами, как: 1) залогодержатель принимает заложенное имущество в зачет своих требований; 2) заложенное имущество, по соглашению сторон, может быть реализовано в частном порядке, не обязательно с публичного аукциона.
БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ «Правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами в законодательстве Вьетнама и Российской Федерации: сравнительный анализ»
1. Законодательство, нормативные акты Вьетнама
2. Конституция Социалистической Республики Вьетнам. — Ханой: политизд-во, 1993. 23 с.
3. Гражданский кодекс. — Ханой: политизд-во, 1995. — 430 с.
4. Закон "О предприятиях'У/Сборник нормативных актов Вьетнама №3/1997.-С. 23-50
5. Закон "О государственных предприятиях'7/Сборник нормативных актов Вьетнама № 4/1996 С.30-60
6. Указ Государственного совета Вьетнама "О хозяйственных договорах" //Сборник нормативных актов Вьетнама №1/1990 С. 80-96
7. Постановление Правительства № 75/СР от 28 ноября 1996 г. "О создании государственной комиссии по эмиссионным ценным бумагам'У/Сборник нормативных актов Вьетнама №2/1997. С. 131-132
8. Постановление Правительства № 144/2003/ND-CP от 28 ноября 2003 г. "Об эмиссионных ценных бумагах и фондовом рынке".//Сборник нормативных актов Вьетнама № 12/2003. С.24-107
9. Постановление Правительства № 01/2000/ND-CP от 13 января 2000 г. "О выпуске государственных облигаций" //Сборник нормативных актов Вьетнама №6/2000. С.53-87
10. Постановление Правительства №165/1999/ND-CP от 19 ноября 1999 г. "Об обеспечительных сделках'7/Сборник нормативных актов Вьетнама №1/2000.-С. 43-63
11. Постановление Правительства № 178/1999/ND-CP от 29 декабря 1999 г. "Об обеспечении заемных средств кредитных организаций''//Сборник нормативных актов Вьетнама №2/2000. С. 12-34
12. Решение премьер-министра № 127/1998/QD-TTg от 11 июля 1998 г. "О создании центров по проведению операций с эмиссионными ценными бумагами'У/Сборник нормативных актов Вьетнама № 8/1998. С.24-28
13. Решение премьер-министра № 139/1999/QD-TTg от 10 июня 1999 г. "О степени участия иностранных лиц в фондовом рынке Вьетнама"//Сборник нормативных актов Вьетнама №8/1999. — С.56-58
14. Решение премьер-министра № 172/1999/QD-TTg от 19 августа 1999 г. "О создании кредитными организациями фондовых компаний и участии их в котировке'7/Сборник нормативных актов Вьетнама №9/1999. — С.45-47
15. Положения "Об организации и деятельности фондовых компаний", утвержденные решением председателя Государственной комиссии по эмиссионным ценным бумагам № 04/1998/QD-UBCK3 от 13 октября 1998 г.//Сборник нормативных актов Вьетнама №1/1999. — С.134-167.
16. Положения "О депозитариях, взаимном зачете и регистрации эмиссионных ценных бумаг", утвержденные решением председателя государственной комиссии по эмиссионным ценным бумагам № 05/1999/QD
17. UBCK1 от 27 марта 1999 г. // Сборник нормативных актов Вьетнама №4/1999. -С. 42-56 (с изменениями от 15 апреля 2003 г.).
18. Циркуляр государственной комиссии по эмиссионным ценным бумагам № 01/1998/TT-UBCK от 13 октября 1998 г. "О публичной эмиссии акций и облигаций".//Сборник нормативных актов Вьетнама №11/1998. -С. 154-189.
19. Межведомственный циркуляр № 03/2001/TTLT от 23 апреля 2001 г. "Об обращении взыскания для возврата кредитов кредитных организаций".//Оборник нормативных актов Вьетнама №5/2001. С. 43-671.. Законодательство, нормативные акты и судебная практика РФ
20. Конституция Российской Федерации // Российская газета от 25 декабря 1993 г. N237
21. Гражданский кодекс РФ. М.: Экзамен 2001, - 294 с.
22. Федеральный закон РФ от 22 марта 1996 г. № 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг"// Сборник законодательства РФ от 22 апреля 1996 г. N 17, ст. 1918 (с изменениями от 26 ноября 1998 г., от 8 июля 1999 г., от 7 августа 2001 г., от 28 декабря 2002 г.).
23. Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" // Сборник законодательства РФ от 1 января 1996 г. N 1 ст. 1 (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 1 января 2002 г.)
24. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные постановлением ФКЦБ от 18 июня 2003 г. N 03-30/пс // Российская газета от 11 сентября 2003 г. N 181 (дополнительный выпуск)
25. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21 апреля 1998 г. № 33 "Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций"// Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, 1998 г., N 6
26. Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда и Пленума Верховного суда РФ от 1 июля 1996 г. № 6/8 "О некоторых вопросах, связанных с применением части первой FK РФ"// Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, 1996 г., N 8
27. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, утвержденное постановлением ФКЦБ от 17 октября 1997 г. № 37 // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 ноября 1997 г., N 8
28. Положение о депозитарной деятельности в РФ, утвержденное постановлением ФКЦБ от 16 октября 1997 г. // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 36. 5 ноября 1997 г.
29. Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденное постановлением ФКЦБ от 2 октября 1997 г. № 277/ Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 14 октября 1997 г., N 7
30. I. Специальная литература на вьетнамском и английском языках
31. Бач Тхай Бао. Фондовый рынок: теория и практика/ Бач Тхай Бао. -Ханой: статистика, 1999. 230 с.
32. Во Тхань Хиеу. Фондовый рынок и формирование фондового рынка во Вьетнаме / Во Тхань Хиеу, Буй Ким Йен. Ханой: Молодежь, 1999. - 286 с.
33. Во Динь Хао и др. Рынок капиталов — механизм формирования и функционирования в Вьетнаме / Во Динь Хао // Тематические материалы. -Ханой, 1992. — С.21-30
34. By Банг. Правовое регулирование фондового рынка Вьетнама: Доклад, прочитанный на конференции "Корпоративное законодательство и законодательство о фондовом рынке Японии" / By Банг // Материалы министерства юстиции. 1999. — № 8. — С.12-19
35. By Нам. Правовое регулирование биржевой сделки / By Нам // Фондовый рынок Вьетнама. 2000. - №4. С.13-19
36. Доклады на конференции о совершенствовании законодательства о фондовом рынке Ханой, 2002. - 120 с.
37. Динь Зунг Ши. Правовое регулирование фондового рынка Вьетнама / Динь Зунг Ши // Юриспруденция. 2001. - № 4. - С.12-19
38. Комментарий к Гражданскому кодексу Вьетнама. Ханой: Политиздат, 1997.-374 с.
39. Jle Ван Ты. Фондовый рынок — правовое регулирование / Ле Ван Ты. -Ханой, 2001.- 156 с.
40. Ле Ван Ты. Фондовый рынок / Ле Ван Ты, Ле Тунг Ван. Ханой: Статистика, 2000. - 175 с.
41. Ле Суан Нгиа и др. Фондовый рынок и фондовая биржа / Ле Суан Нгиа. Ханой: Статистика, 1995. — 239 с.
42. Ле Тхи Бич Тхо. Недействительность хозяйственного договора и ее последствия: Автореферат дис. . д-ра юрид. Наук / Ле Тхи Бич Тхо. -Хошиминь, 2001. 26 с.
43. Материалы VI съезда Компартии Вьетнама. Ханой: Политиздат, 1996.-139 с.
44. Материалы VIII съезда представителей компартии Вьетнама. Ханой: Политиздат, 1998. - 187 с.
45. Май Чан. Сделки на вторичном рынке / Май Чан // Эмиссионные ценные бумаги. 2002. - № 324 от 12 ноября. С.14-18
46. Научные и практические обоснования формирования законодательства о фондовом рынке Вьетнама. Исследование Министерства юстиции Ханой, 2000: - 136 с.
47. Нгуен Хонг. Залог эмиссионных ценных бумаг, почему нет? / Нгуен Хонг // Инвестирование в эмиссионные ценные бумаги. 2000. - №42 от 22 сентября. С.3-12
48. Нгуен Ван Ань. Приобретение АО своих акций правовые проблемы / Нгуен Ван Ань // Фондовый рынок Вьетнама. - 2001. - № 4. С.20-25
49. Нгуен Ван Луен. О соотношении между гражданским, хозяйственным и торговым правом / Нгуен Ван Луен // Государство и право. — 1999. — № 12. -С. 20-27
50. Нгуен Минь Ман. Некоторые положения о выпуске и обращении эмиссионных ценных бумаг/ Нгуен Минь Ман // Сборник докладов на междунар. вьетнамо-германской конференции по проблемам развития фондового рынка (в рамках V АРЕС). Ханой, 1996. - С.15-20
51. Нгуен Суан Тхи. Приобретение эмитентом своих акций / Нгуен Суан Тхи // Эмиссионные ценные бумаги Вьетнама. 1999. - № 7 (ноябрь). - С.4-10
52. Нгуен Ньу Тан. Первичный рынок — проблемы практического применения законодательства / Нгуен Ньу Тан // Фондовый рынок Вьетнама. -2002.— № 8. С.4-11
53. Нгуен Шон. Состояние фондового рынка Вьетнама 7 Нгуен Шон // Сборник докладов к конференции о совершенствовании законодательства Вьетнама о фондовом рынке. Ханой, 2002. Ханой, 2002. — С.8-13
54. Нгуен Шон. Некоторые вопросы по совершенствованию нормативных актов в сфере фондового рынка: Доклад, прочитанный на конференции по проблемам развития фондового рынка Вьетнама / Нгуен Шон. Ханой, 2001. -С.14-18
55. Нгуен Шон. Фондовый рынок: Модель и шаги / Нгуен Шон, Нгуен Куок Вьет. — Ханой: Политиздат, 2000. 280 с.
56. Нгуен Тан Зунг. Речь на конференции, посвященной 2-летней: годовщине функционирования ЦПОЭЦБ во Вьетнаме. Ханой, 26 июля 2002 г. / Нгуен Тан Зунг. Ханой, 2002. - С.9-12
57. Сборник нормативных актов Вьетнама в сфере фондового рынка. — Ханой: политиздат-во, 2002. 350 с.
58. Фам Занг Тху. Создание и совершенствование правовой базы для фондового рынка Вьетнама: Автореф. к дис. д-ра юрид. наук / Фам Занг Тху; Ханойский юрид. ин-т. — Ханой, 2002. 24 с.
59. Фам Ван Куан. Правовая регламентация в сфере фондового рынка / Фам Ван Куан. Ханой: Статистика, 2001. - 158 с.
60. Фам Ань Зунг. Эмиссия облигаций взгляд с юридической позиции / Фам Ань Зунг // Фондовый рынок Вьетнама. - 2002. - № 3. С.20-26
61. Фан Нгуен. Продажа приобретенных акций способ стабилизации рынка? / Фан Нгуен // Фондовая инвестиция. - 2000. - № 38 (август). - С. 3-11
62. Фондовый рынок Вьетнама: Материалы Государственной комиссии по эмиссионным ценным бумагам для подготовки специалистов. Ханой, 2000. -348 с.
63. Фондовый рынок Тайланда: Материалы Института исследования и развития Wireless Road. Bangkok 10330, Thailand, 1998. - 78 с.
64. Фондовый рынок и опыт по регулированию фондового рынка в некоторых странах: Материалы Министерства финансов. — Ханой, 1994. —192 с.
65. Та Тхань Бинь. Правовые особенности совершения договор купли-продажи: эмиссионных ценных бумаг на организованном фондовом рынке Вьетнама / Та Тхань Бинь. Ханой, 2001. - 127 с.
66. Теория государства и права / Под ред. Нгуен Минь Там: Учебное пособие Ханойского юридического института. Ханой: "Народная милиция", 2001.-279 с.
67. Чан Ань Туан. Правовые основы рыночной экономики и особенности Вьетнама / Чан Ань Туан. Ханой: Политиздат, 1998. - 142 с.
68. Чан Тхи Тхань Тхао. Залог эмиссионных ценных бумаг — некоторые положения из законодательства Франции / Чан Тхи Тхань Тхао // Фондовый рынок Вьетнама. 2001. - № 3. С. 16-23
69. Эмиссионные ценные бумаги и фондовый рынок // Тематические материалы. Ханой, 1991. - 109 с.
70. Эмиссионные ценные бумаги и фондовый рынок: Учеб. пособие/Под ред. Дао Ле Минь. Ханой: Политиздат, 2002. - 360 с.
71. Хай Банг. РЕПО практическое применение / Хай Банг // Фондовый рынок Вьетнама.-2001.-№3. С. 12-16
72. Хай Банг. Нужно создать механизм для залога эмиссионных ценных бумаг / Хай Банг // Инвестирование в эмиссионные ценные бумаги. — 2001. № 92 от 10 сентября. С.5
73. W.E.Butler, M.E.Gashi-Butler: The corporation and securities under Russian and American law. — Moscow: Zertsalo, 1997. 180 p.
74. Collin P.H. Dictionary of Banking and Finance. Peter Collin Publishing, 2000.-365 p.
75. Vietnam economic review. 1996. - № 4; 1999. - № 2.1.. Специальная литература на русском языке
76. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах / М.М.Агарков. М.: БЕК, 1994. - 250 с.
77. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование /
78. B.К.Андреев // Государство и право 1997. №3. - С. 12-17
79. Андреева В.К. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг / В.К.Андреев // Государство и право. 1997. - № 3. - С.86-93
80. Батлер У.Э. Основные черты российского открытого АО и американской корпорации / У.Э.Батлер // Государство и право. 1998. - № 7.1. C.81-82
81. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / В.А.Белов. М.: ЮрИнфор, 1996. - 120 с.
82. Белов В.А. Юридическая природа "бездокументарных ценных бумаг" и "безналичных денежных средств" / В.А.Белов // Рынок ценных бумаг. 1997. -№ 5. -С.23-26
83. Белов В.А. Банковские операции с ценными бумагами. Правовое регулирование банковской деятельности / Под ред. Е.А.Суханова / В.А.Белов. — М., 1997. -150 с.
84. Белых B.C. Биржевое право / В.С.Белых, С.И.Виниченко. М.: Норма, 2002.-276 с.
85. Берникова Т.Б. Рынок ценных бумаг / Т.Б.Берникова. М.: Инфра-М, 2000.-254 с.
86. Брагинский М.И. Договорное право. Кн. Первая. Общие положения / М.И.Брагинский, В.В.Витрянский. М.: Статут, 2001. - 560 с.
87. Бушев А.Ю. Акционерное право. Вопросы теории и судебно-арбитражной практики / А.Ю.Бушев, О.Ю.Скворцов. М.: Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1997. - 274 с.
88. Витрянский В.В; Договорное право, общие положения / В.В.Витрянский, М.И.Брагинский. М.: Статут, 1997. - 540 с.
89. Витрянский В.В. Существенные условия договора: Комментарий ГК РФ / В.В.Витрянский // Хозяйство и право. 1998. - № 7. - С.23-31
90. Витрянский В.В. Договор доверительного управления имуществом / В.В .Витрянский. М.: Статут, 2002. - 169 с.
91. Галанов В.А., А.И. Басов. Рынок ценных бумаг / В.А.Галанов, А.И.Басов. — М.: Финансы и статистика, 2001. 310 с.
92. Танеев P.P. Гражданско-правовая ответственность за нарушения нарынке ценных бумаг. Автореф. дисканд. юрид. наук / Р.Р.Ганеев; Казанск.гос. ун-т. Казань, 2000. - 24 с.
93. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг /
94. A.Ю.Голубков // Государство и право. 1997. - № 2. - С. 103-108
95. Гороватер В.Г. Сделки с акциями на первичном фондовом рынке /
96. B.Г.Гороватер // Юридический мир. — 2001. Июнь. - С.23-28
97. Гражданское право: В 2 т. Т. 1: Учебник / Под ред. Е.А.Суханова — М.: БЕК, 1994.-356 с.
98. Демушкина Е. Сделки с государственными ценными бумагами-ГКО и ОФЗ-ПК / Е.Демушкина // Рынок ценных бумаг. 1997. - №1. С.21-28
99. Дзыба Р.А. Правовой режим ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг: Учеб. пособие / Р.А.Дзыба. — Казань, 2000. 120 с.
100. Дробышев П. Доверительное управление ценными бумагами попадает в правовое поле / П.Дробышев // Рынок ценных бумаг. 1998. - №2. — С. 23-30
101. Дробышев П. Правовое регулирование доверительного управления / П.Дробышев // Рынок ценных бумаг. 1997. - №22. - С. 12-16
102. Дозорцев В.А. Доверительное управление / В.А.Дозорцев // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1996. - № 12. - С.11-18
103. Долинская В. Приобретение и выкуп акционерным обществом размещенных акций / В. Долинская // Закон. — 1997. № 6. - С.83-88
104. Завидов Б.Д. Договорное право России. М., 1998. - 218 с.
105. Запорожан А.Я. Все об акциях / А.Я.Запорожан. СПб.: Питер, 2001. - 175 с.
106. Жаринов С.Е. Договор о создании акционерного общества / С.Е.Жаринов // Законодательство. 1999. - № 7. - С. 45-48
107. Ем B.C. Понятие, содержание и виды гражданских правоотношений / В.С.Ем // Гражданское право: В 2 т. Т. 1: Учебник / Отв. ред. Е.А.Суханов. 2-е изд., перераб. и доп. М.: БЕК, 1998. - С. 110-189.
108. Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика / Л.Г.Ефимова. -М.: Изд-во НИМП, 2001. С. 340
109. Ефимова Л.Р. Банковские сделки. Комментарий законодательства и арбитражной практики., М.: ИНФРА-М., 2000 С.235
110. Игнатов И. Эмиссия ценных бумаг. Практика и нормативные документы / И.Игнатов, П.Филимошин. — М.: Издательский Центр "Акционер",2001.-185 с.
111. Илюшина М.Н. Коммерческое право: Учебное пособие / М.Н.Илюшина, М.Ю.Челышев, Р.И.Ситдикова. М.: Юрайт-Издат, 2002. — 383 с.
112. Комментарий к первой части ГК РФ (постатейный) / Под ред. О.Н.Садикова. М.: 2000. - 560 с.
113. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" / Под ред.Г.С.Шашкиной. М.: БЕК, 1996. - 459 с.
114. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" / Под общ. ред. М.Ю.Тихомирова. Первое изд. — М., 1996. — 475 с.
115. Комментарий к Федеральному закону "Об акционерных обществах" / Под общ. ред. М.Ю.Тихомирова. Третье изд. — М., 2003. — 483 с.38: Коммерческое право. 4.1 / Под ред. В.Ф.Попондопуло. М.: Юристъ,2002. 530 с.
116. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке правовое регулирование / Ю.И.Кормош. - М., 2002. - 278 с.
117. Костикова Е., Тыщук И., Акционерное общество: Выкуп и приобретение собственных акций / Е.Костикова, И.Тыщук // Рынок ценных бумаг. 1998. -№ 3. - С.27-31
118. Котов О. Сделки с акциями на внебиржевом рынке. Проблемные вопросы / О.Котов // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 9. - С. 72-74
119. Крылова М. Ценная бумага вещь, документ или совокупность прав? / М.Крылова // Рынок ценных бумаг. -1997. - № 5. - С.61-68
120. Ласк Г. Гражданское право США / Г.Ласк. М.: Изд-во иностр. литры, 1961.-204 с.
121. Ломакин Д.В. Крупные сделки в гражданском обороте / Д.В.Ломакин // Законодательство. 2001. - № 3. С. 40-45
122. Лысихин И. Акционерное общество: регистрация сделок, дивиденды, права акционеров / И.Лысихин // Рынок ценных бумаг. 1997. - № 23. -С.31-33
123. Марголин М. Оплата акций: кем, чем, когда? / М.Марголин // Рынок ценных бумаг. 1997. -№10. - С.50-52
124. Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) / А.В .Майфат // Государство и право. -1997.—№ 1. —С.83-91
125. Маковская А.А. Залог денег и ценных бумаг / А.А.Маковская. М.: Статут, 2000. - С.200
126. Михеева Л.Ю. Доверительное управление имуществом / Под ред. В.М.Чернова / Л.Ю.Михеева. М., 1999. - С.23-27
127. Михеева Л.Ю. Ценные бумаги и денежные средства как объекты доверительного управления / ЛЛО.Михеева // Хозяйство и право. 1998. - № 9. -С.41-46
128. Мороз.ЛН. Правовые основы рынка ценных бумаг: Учеб. пособие, / Л.Н.Мороз. — Минск: ТетраСистемс, 1996. 239 с.
129. Мурзин Д.З. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.З.Мурзин. - М.: Статут, 1998. — С.178
130. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Н.О.Нерсесов. М.: Статут, 1998. — С.257
131. Попондопуло В.Ф. Правовой режим предпринимательства / В.Ф.Попондопуло. СПб., 1994. - 432 с.
132. Проблемы современного гражданского права: Сборник статьей / Институт законодательства.- М.: 2000 г. 169 с.
133. Предпринимательское право / Под общ. ред. Олейник. М.: Юристь, 2000.-Т.1.-574 с.
134. Рохина О. Сделки банков с ценными бумагами по новому гражданскому законодательству / О.Рохина // Рынок ценных бумаг. — 1996. № 15. - С.45-47
135. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А.Галанова и А.И.Басова. М., 2000.-437 с.
136. Саватье Р. Теория обязательств / Р.Саватье. М.: Прогресс, 1972.132 с.
137. Секерин В.Д. Посреднические договоры / В.Д.Секерин. М., 2000.343 с.
138. Синенко АЛО. Эмиссия корпоративных ценных бумаг, правовое регулирование-теория и практика / А.Ю.Синенко. -М.: Статут, 2002. 259 с.
139. Суханов Е.А. Лекции о праве собственности. М.: Юридическая литература, 1991. — 123 с.
140. Суханов Е.А. Объекты права собственности / Е.А.Суханов // Закон. -1995. -№ 4. -С.94 -98
141. Суханов Е.А. Вступительная статья к работе: В.А.Белов Ценные бумаги в российском гражданстве / Е.А.Суханов. М.: Юринформ, 1996.-167 с.
142. Тихомиров Ю.А. Проблемы сравнительного законоведения / Ю.А.Тихомиров // Государство и право. 1993. - № 8. - С.34-39
143. Чурбаров В.В. Гражданское право России. Часть вторая. Обязательное право: Курс лекций. М., 2001. — 156 с.
144. Шерстобитов А.Е. Правовые основы рынка ценных бумаг. М.: Финансово-издательский дом "Деловой экспресс", 1997. — 213 с.
145. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права / Г.Ф.Шершеневич. М.: Спартак, 1994. - 153 с.
146. Шершеневич.Г.Ф. Учебник русского гражданского права / Г.Ф.Шершеневич. М.: СПАРК, 1995. - 320 с.
147. Халфина P.O. Цивилизованный рынок: правила игры / Р.О.Халфина. -М.: Ассоциация "Гуманитарное знание", 1993. 218 с.
148. Хабаров С. Комментарий к федеральному закону "О рынке ценных бумаг" / С .Хабаров // Право и экономика. 1999. - №3. - С.29-42
149. Энциклопедический словарь "Экономика и право". -М.: Статут, 2000. -405 с.
150. Яковлев В.И. Регулятивные и охранительные правоотношения в сфере рынка ценных бумаг в России / В.И.Яковлев. М., 1999. - 214 с.
151. Юлдашбаева JI.P. Правовое ре1улирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций) / Л.Р.Юлдашбаева. М.: Статут, 1999. -202 с.
