Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации

Ишутина, Ольга Владимировна

Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификациитекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»

На правах рукописи

Ишутина Ольга Владимировна

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ: ВОПРОСЫ ПРАВОВОЙ ИДЕНТИФИКАЦИИ

Специальность: 12.00.03 -гражданское право; предпринимательское право;

семейное право; международное частное право.

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание учёной степени кандидата юридических наук

Екатеринбург 2004

Диссертация выполнена на кафедре коммерческого, предпринимательского и финансового права Красноярского государственного университета.

Научный руководитель: кандидат юридических наук

доцент НЛ.Клык

Официальные оппоненты: доктор юридических наук

профессор Б.М. Гонгало

кандидат юридических наук ОА. Камалов

Ведущая организация: Дальневосточный государственный

университет (Юридический институт)

Защита состоится 28 октября 2004 г. в 16 часов на заседании диссертационного совета Д.212.282.01 в Уральской государственной юридической академии по адресу: 620066, г. Екатеринбург, ул. Комсомольская, 21.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Уральской государственной юридической академии.

Автореферат разослан 20 августа 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор юридических наук, профессор

(¿00 и

2-ог^о

9Ш9

Актуальность темы исследования. Государственные и муниципальные ценные бумаги по-прежнему сохраняют важнейшее значение на рынке ценных бумаг современной России.

Эмиссионная активность публично-правовых образований в Российской Федерации в настоящее время вызвана в основном острой потребностью в финансовых средствах, необходимых для покрытия дефицита бюджета. Временно свободные денежные средства физических и юридических лиц, привлекаемые в бюджет путем выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг, являются недорогим, по сравнению с банковскими кредитами, финансовым ресурсом.

Эмитируя ценные бумаги, государство и муниципальные образования решают ряд важных социально-экономических задач: финансирование дефицита бюджета, обеспечение населения жильем, сбережение денежных накоплений граждан, управление инфляционными процессами, а также регулирование рынка ценных бумаг в целом.

Однако привлечение капиталов возможно лишь при наличии правовых гарантий, позволяющих заинтересовать массового инвестора в приобретении государственных или муниципальных ценных бумаг.

Гражданский кодекс РФ провозглашает Российскую Федерацию, её субъектов и муниципальные образования равноправными участниками гражданского оборота Включение в Гражданский кодекс РФ ст. 817 «Договор государственного займа», регулирующей заёмные отношения с участием публично-правовых образований, означает тем самым распространение на эти отношения норм гражданского законодательства. Следовательно, гипотетически инвестор может защитить свои права, воспользовавшись любым из способов защиты субъективных гражданских прав, предусмотренных ст. 12 ГК РФ.

Вместе с тем граждане России ещё не забыли печальный опыт принудительных займов советского периода, а также дефолт 1998 года, когда Правительство РФ, будучи не в состоянии заплатить по долгам, вынуждало инвесторов согласиться на новацию долговых обязательств.

Надлежащее и своевременное исполнение обязательств, как известно, является показателем надежности партнера по сделке. К сожалению, Россия не всегда добросовестно исполняла свои обязательства, от чего страдает авторитет государства не только внутри страны, но и на мировой арене.

Анализ рассмотрения судебных споров по государственным и муниципальным ценным бумагам позволяет отметить неоднозначный подход судебных органов к вопросу об отраслевой принадлежности возникающих между публично-правовым образованием и инвестором отношений. Основой различных предпочтений при толковании действующего законодательства является то, что отношения по выпуску и обращению государственных и муниципальных ценных бумаг регулируются не только гражданским, но и бюджетным законодательством. Поэтому научное исследование существующих проблем будет способствовать формированию единообразного, правильного правоприменения.

Показательно, что на фоне многочисленных проблем законодательство о государственных и муниципальных ценных бумагах практически не изменяется. В отличие от нормативных правовых актов, регулирующих вопросы эмиссии и обращения корпоративных ценных бумаг, претерпевших неоднократные изменения и дополнения, Федеральный закон от 29 июля 1998 года № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», принятый в год дефолта, изменениям и дополнениям не подвергался, что отнюдь не свидетельствует о его совершенстве.

Представляется, что доминантой совершенствования правового регулирования государственных и муниципальных ценных бумаг является, прежде всего, идентификация отношений, возникающих при их выпуске и обращении.

Цели и задачи исследования. Актуальность темы диссертационного исследования обусловливает и его цели - изучение теоретических и практических проблем, возникающих в процессе эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, и разработка рекомендаций по совершенствованию правового регулирования.

Для реализации поставленных целей были определены следующие задачи исследования:

- определить понятие государственной и муниципальной ценной бумаги и критерии отнесения ценных бумаг к государственным или муниципальным;

- на основе общепринятой правовой классификации и действующего законодательства (гражданского и бюджетного) выделить

особенности отдельных видов государственных и муниципальных ценных бумаг;

- определить назначение ценных бумаг, выпускаемых публично-правовыми образованиями;

- переосмыслить с учетом современного социально-экономического положения Российской Федерации существующие теоретические воззрения о соотношении публичного и частного права в сфере имущественных отношений с участием публично-правовых образований;

- установить круг субъектов, участвующих в процессе эмиссии, размещения и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг;

- провести сравнительный анализ эмиссии государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг;

- установить особенности размещения государственных и муниципальных ценных бумаг;

- установить особенности обращения „ государственных и муниципальных облигаций.

Методологическая основа исследования. Исследование проводилось с использованием как общих методов научного познания, так и специальных методов правовой науки, в том числе сравнительно-правового, исторического, системного, статистического.

Степень научной разработанности темы и теоретическая база исследования. В отечественной правовой литературе в последние годы в ряде опубликованных работ получили освещение вопросы, связанные с погашением государственных и муниципальных ценных бумаг. В основном внимание юристов было обращено на проблемы исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам после российского дефолта 1998 года (В.Г. Залевский, И. Ильюшихин, К.К. Лебедев, Е.В. Покачалова и др.). Ранее А.К. Шестопаловой была защищена диссертация по теме «Гражданско-правовое регулирование выпуска и обращения государственных ценных бумаг в России», представляющая исследование истории возникновения и развития государственных ценных бумаг в России до 1997 года. Отдельные проблемы заёмных отношений публично-правовых

образований, физических лиц и организаций рассматривались в работах В.Г. Залевского «Правовое регулирование государственных (федеральных) займов в России», Е.Б. Радченко «Государственные ценные бумаги России и США (сравнительно - правовое исследование)». Однако изложенные выводы не являются бесспорными либо нуждаются в дальнейшем развитии.

Проблемам правового регулирования процедуры эмиссии, особенностям обращения государственных и муниципальных ценных бумаг уделяется неоправданно мало внимания.

Комплексный характер диссертационного исследования предопределил использование научных работ разной отраслевой направленности.

В дореволюционный и советский периоды правовое регулирование государственных ценных бумаг в России являлось предметом изучения финансового права. Это обусловило необходимость обращения к работам, посвященным вопросам государственного долга: М.И. Боголепова, Н.К. Бржеского, П.П. Мигулина, В.Н. Твердохлебова.

Исследование публичных правоотношений, возникающих в процессе эмиссии и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг, привлекло внимание к публикациям современных правоведов-финансистов: О.Н. Горбуновой, М.В. Карасёвой, Ю.А. Крохиной, К.В. Павлова, Е.В. Покачаловой, М.М. Прошунина, А.Д. Селюкова, Ю.Л. Смирниковой, Д.Л. Хейло.

При подготовке диссертации использовались работы, посвященные непосредственно институту ценных бумаг: М.М. Агаркова, ВА. Белова, А.В. Власовой, Н.Л. Клык, Е.А. Крашенинникова, А.В. Майфата, Д.В. Мурзина, И.О. Нерсесова, Л.А. Новосёловой, И.В. Редькина, Г.Н. Шевченко, Л.Р. Юлдашбаевой, В. Яроцкого и др.

Отдельные вопросы темы совпадают с вопросами правового статуса государства как участника гражданских правоотношений и имущественной ответственности государства. В этой связи при подготовке диссертации использовались работы В.Г. Голубцова, Н.А. Кириловой, А.В. Костина, ОА Камалова, СЮ. Рипинского, Е.Л. Слепнева и др.

Вопросы правового регулирования, связанные с различными институтами гражданского права, потребовали обращения к работам С.С. Алексеева, B.C. Белых, М.И. Брагинского, В.А. Бублика, В.В. Витрянского, Б.М. Гонгало, Л.Г. Ефимовой, О.С. Иоффе, О.А. Красавчикова, К.К/

Лебедева, И.А. Покровского, В.В. Ровного, Р. Саватье, Е.А. Суханова, Р.О.Халфиной, Б.Л. Хаскельберга, Г.Ф. Шершеневича, В.Ф. Яковлева и др.

Предметом исследования является комплекс проблем, связанных с определением понятийного аппарата и проблем соотношения гражданско- и бюджетно-правового регулирования отношений, которые возникают в процессе эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, а также применением действующего законодательства.

Эмпирической базой исследования послужили нормативные правовые акты Российской Федерации, регулирующие как гражданские, так и бюджетные правоотношения, нормативные правовые и правоприменительные акты субъектов Российской Федерации и местного самоуправления, а также материалы судебной практики. Кроме того, было изучено зарубежное законодательство по теме исследования и практический опыт других государств.

Научная новизна исследования заключается в следующих положениях, выносимых на защиту:

1. Назначение государственных и муниципальных ценных бумаг не должно сводиться исключительно к финансированию текущих расходов бюджета, а должно быть сопряжено с решением иных социально-экономических задач, стоящих перед публично-правовым образованием. В этой связи необходимо создание законодательных условий для выпуска целевых государственных и муниципальных облигаций.

2. Обоснован тезис о недопустимости изменения условий выпуска и обращения размещенных государственных или муниципальных ценных бумаг иначе как на основании специального федерального закона.

3. Аргументирован вывод о том, что обмен одних облигаций на другие облигации одного эмитента, как правило, не соответствует признакам новации. В целях защиты прав владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг необходим запрет на прекращение обязательств по ценным бумагам публично-правовых образований новацией.

4. Критически осмыслена конструкция ст. 817 ПС РФ. Показано теоретическое и практическое отличие заёмного обязательства,

возникающего на основании договора займа, и обязательства по ценной бумаге. Доказывается необходимость замены термина «договор государственного займа» на термин «государственные ценные бумаги».

5. Положение о целесообразности ограничения перечня эмитентов государственных- и муниципальных ценных бумаг органами, ответственныхми за составление и/или исполнение соответствующего бюджета.

6. Аргументирован тезис о том, что образование различных бюджетных фондов (резервных, гарантийных) не может обеспечивать гражданско-правовые обязательства. В целях защиты имущественных интересов инвесторов предлагается включить в ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» правило об обязательном страховании имущественной ответственности эмитента при осуществлении эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг, реализация которого должна обеспечиваться развитием в Российской Федерации системы транснационального страхования.

7. Показано, что использование правовой конструкции ценной бумаги для решения социальных задач, стоящих перед государством, не всегда адекватно её сущности и назначению. Это не означает, что облигации, лишенные оборотоспособности, не соответствуют признакам ценных бумаг.

8. Уточнено понятие «эмиссия ценных бумаг». Обоснована необходимость изменения положений действующего законодательства об эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг в целях упорядочения процедуры выпуска. Кроме того, определяется правовая природа и назначение Генеральных условий и Условий эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг.

9. Приобретение государственных или муниципальных ценных бумаг в процессе размещения может быть опосредствовано договором присоединения или осуществляться в рамках обычных договорных отношений.

Ю.Сформулированы предложения об установлении мер, обеспечивающих "права и интересы владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг (инвесторов), в случае приобретения или продажи облигаций через профессиональных участников рынка ценных бумаг аналогичных тем, которые предусмотрены ФЗ «О защите прав и законных интересов

инвесторов на рынке ценных бумаг» для владельцев корпоративных ценных бумаг.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что предложения и выводы, сформулированные в диссертации могут быть использованы: в правотворческой деятельности, направленной на совершенствование действующего законодательства об эмиссии и обращении государственных или муниципальных ценных бумаг; в правоприменительной деятельности для её унификации; в процессе преподавания гражданского, бюджетного права и специального курса по ценным бумагам.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации и выводы нашли свое отражение в научных публикациях автора, в докладах и сообщениях на нескольких научных конференциях и используются при чтении лекций и проведении семинарских занятий по курсу «финансовое право» на юридическом факультете Красноярского государственного университета. *• •

Структура работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, объединяющих восемь параграфов, заключения и библиографического списка.

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обосновывается актуальность темы, определяются предмет, цели и задачи, методологическая основа, обосновываются новизна и практическая значимость диссертации, формулируются положения, выносимые на защиту.

В первой главе «Правовая природа, понятие, виды Государственных и муниципальных ценных бумаг» рассматриваются общие положения о государственных и муниципальных ценных бумагах.

В первом параграфе «Значение государственных и муниципальных ценных бумаг в обеспечении публичных и частных интересов в различные исторические периоды» рассмотрены причины, порождающие

эмиссию ценных бумаг публично-правовыми образованиями, взаимосвязь публичных и частных интересов в правоотношениях по государственным или муниципальным ценным бумагам, а также соотношение публичных и частных начал в правовом регулировании эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг в различные исторические периоды.

В исторической ретроспективе изначальное назначение государственных ценных бумаг было связано с покрытием государственных расходов на финансирование войн и стихийных бедствий, и лишь в дальнейшем средства от их выпуска стали направляться на решение вопросов экономического развития.

С конца XIX до середины XX века в России осуществлялись выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг, имеющие целевое экономическое назначение: строительство железных дорог, трамвайных линий, мостов, школ, рынков, водопроводов, канализаций и т.д.

Практика выпуска принудительных займов как в дореволюционный, так и в советский периоды показательно доказывает превалирование в то время публичного интереса над частным. Такой подход выводил заёмные правоотношения между государством и частными лицами за рамки гражданско-правового регулирования, относя их исключительно к публичному праву, что неминуемо влекло нарушения прав владельцев ценных бумаг публичных образований.

Действующее законодательство не устанавливает условий целевого выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг. Согласно ст. ст. 94-96, п. 1 ст. 103 Бюджетного кодекса РФ эмиссия направлена на финансирование дефицита бюджета.

Вместе с тем именно целевая стратегия использования заемных средств обеспечивает экономическую безопасность государства и общества, а также условия его поступательного развития. Гарантии прав владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг зависят от определенности назначения эмиссии.

Назначение государственных ценных бумаг, обусловленное сочетанием публичных и частных интересов, связано также с обеспечением инвестиционных процессов.- Речь, в частности, идёт об отношениях, возникающих при эмиссии и обращении ипотечных ценных бумаг. Согласно ст. 13 ФЗ от 11 ноября 2003 года «Об ипотечных ценных бумагах»

государственные ценные бумаги наряду с недвижимым имуществом могут составлять ипотечное покрытие облигаций, выпускаемых ипотечными агентами и кредитными организациями.

Второй параграф «Роль государственных и муниципальных ценных бумаг в обеспечении инвестиционных процессов» посвящен рассмотрению инвестиционной направленности государственных и муниципальных ценных бумаг и возможности их отнесения к числу инвестиционных ценных бумаг.

В научной литературе встречаются указания на инвестиционный характер всех эмиссионных ценных бумаг. В ходе анализа данного утверждения рассмотрено доктринальное и законодательное понятие инвестиций. Автор приходит к выводу, что привлечение денежных средств путём эмиссии ценных бумаг для финансирования дефицита бюджета не только не имеет инвестиционного назначения, но и оказывает пагубное влияние на развитие инвестиционных процессов, поскольку государство, предлагая высокий процент по собственным облигациям, способствует оттоку капиталов из производственной сферы. Вместе с тем выпуск ценных бумаг целевого назначения экономически может быть расценен как опосредованное инвестирование.

С правовой точки зрения признание государственных и муниципальных ценных бумаг инвестиционными не имеет значения как в регулятивном, так и охранительном аспектах. Эмиссия, обращение, погашение ценных бумаг регулируются специальным законодательством о ценных бумагах (в том числе Генеральными условиями эмиссии и обращения и Условиями эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг). В связи с этим законодательство об инвестициях не может предоставлять владельцам облигаций дополнительных гарантий.

Уточняется, что использование термина «инвестор» к владельцам государственных и муниципальных ценных бумаг продиктовано скорее пониманием инвестирования в широком смысле как любого вложения капитала.

В работе подчёркивается, что объединяющим признаком всех эмиссионных ценных бумаг выступает не инвестиционное назначение, а возможность-привлечения денежных средств от неограниченного круга лиц. В этой связи высказаны предложения о распространении действия ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» в

части регулирования отношений с профессиональными участниками рынка ценных бумаг на обращение государственных и муниципальных ценных бумаг.

В третьем параграфе «Понятие государственной и муниципальной ценной бумаги» исследуется правовая природа государственных и муниципальных ценных бумаг, проводится соотношение понятий «государственная (муниципальная) ценная бумага» и «договор государственного (муниципального) займа».

Являясь конструкцией частного права, ценная бумага при её использовании для привлечения государственных или муниципальных заимствований не может иметь специальных признаков, устанавливаемых нормами публичного права.

Государственные и муниципальные ценные бумаги независимо от назначения опосредуют отношения займа. При этом ценная бумага не является формой договора государственного займа и не удостоверяет договор, как полагают некоторые исследователи.

В основе суждений о договорной сущности ценной бумаги лежит исследование оснований её возникновения. Разделяя мнение о возникновении ценной бумаги на основании договора, необходимо заметить, что обязательство по ценной бумаге не является договорным. Абстрактный характер обязательства по ценной бумаге, закрепленной в п. 2 ст. 147 ГК РФ, свидетельствует о её юридической независимости от договора, на основании которого она возникла.

Отрицание договорной сущности ценной бумаги не препятствует выводу об удостоверении ею обязательства. Сущность ценной бумаги составляет одностороннее обязательство с особым правовым режимом в силу различного распределения рисков кредитора и должника по сравнению с общегражданскими обязательствами.

При исследовании критериев отнесения ценных бумаг к числу государственных или муниципальных рассмотрен вопрос о круге возможных эмитентов. Согласно действующему законодательству государственные ценные бумаги выпускаются от имени Российской Федерации или её субъекта, муниципальные - от имени муниципального образования. При этом функции эмитента выполняет Министерство финансов РФ, соответствующие органы исполнительной власти субъекта РФ или местного самоуправления.

В связи с высказываемыми суждениями о необходимости расширения круга эмитентов государственных или муниципальных ценных бумаг рассмотрены случаи выпуска ценных бумаг государственными учреждениями, например, Пенсионным фондом РФ, Министерством путей сообщения РФ. В итоге сформулирован вывод о недопустимости расширения круга органов, выступающих эмитентами государственных или муниципальных ценных бумаг, поскольку иное ведёт к ослаблению контроля за использованием бюджетных средств, что в конечном счете влечёт нарушение прав владельцев ценных бумаг. Эмиссия должна осуществляться исключительно под контролем финансовых органов.

Рассмотрены также облигации Банка России на предмет отнесения к числу государственных ценных бумаг. Несмотря на то, что средства Центрального Банка РФ являются государственной собственностью и деятельность ЦБ РФ направлена на обеспечение публичных интересов, они не могут относиться к государственным в связи с обособленностью средств Банка России от бюджетной системы РФ.

В конце параграфа изложены предложения по изменению названия и содержания ст. 817 ПС РФ.

В четвёртом параграфе «Особенности правового регулирования отдельных видов государственных и муниципальных ценных бумаг» через рассмотрение особенностей отдельных видов государственных и муниципальных ценных бумаг определяется их место в общепринятой классификации ценных бумаг.

При рассмотрении документарных и бездокументарных ценных бумаг исследуется назначение глобального сертификата, закрепляющего права всех владельцев облигаций одного выпуска. По мнению автора, глобальный сертификат не является документарной формой ценной бумаги, а представляет собой учётный документ, передаваемый эмитентом депозитарию.

При рассмотрении классификации по способу легитимации уделено внимание предъявительским ценным бумагам с " обязательным централизованным хранением. Выпуски облигаций данного вида распространены в субъектах РФ и муниципальных образованиях. Сделан вывод о том, что их обращение ничем не отличается от обращения именных ценных бумаг, учет прав по которым ведет депозитарий.

Исследованы особенности иных видов ценных бумаг: по форме погашения; по валюте, в которой номинирована ценная бумага; в зависимости от метода формирования дохода; по сроку погашения, по оборотоспособности.

При рассмотрении ценных бумаг по степени обеспеченности обосновывается, что образование различных бюджетных фондов (резервных, гарантийных) не может обеспечивать гражданско-правовые обязательства, а выступает способом обособления, учёта средств бюджета для погашения краткосрочных долговых обязательств в текущем финансовом году. Аналогичный вывод сформулирован в отношении стабилизационного фонда федерального бюджета.

Анализируется также предусмотренная законом возможность обеспечения обязательств по ценным бумагам залогом имущества Обосновывается, что использование имущества для обеспечения облигационных займов возможно только путём включения его в программу приватизации и в дальнейшем погашения займа за счёт доходов бюджета от приватизации.

Представляется, что наиболее эффективно защите прав владельцев государственных или муниципальных ценных бумаг будет способствовать страхование ответственности эмитента, что требует развития системы транснационального страхования.

Пятый параграф «Проблемы отраслевой квалификации правоотношений, возникающих в процессе эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Как известно, истоком определения правовой идентификации правоотношения является установление его отраслевой принадлежности.

Проблемы отраслевой классификации правоотношений, складывающихся в ходе эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, как представляется, связана со сложившимися в науке стереотипами относительно заёмно-кредитных отношений с участием публично-правовых образований.

Традиционно в учебниках по финансовому праву отношения по привлечению денежных средств физических и юридических лиц в бюджет именуются властными. По всей вероятности, это и определило позицию судебной практики до 2000 года.

В работе обосновывается, что отношения между должником и кредитором по государственной или муниципальной ценной бумаге являются исключительно гражданско-правовыми. Любые ссылки на нормы бюджетного законодательства в виде попыток оправдания неисполнения государством гражданско-правовых обязательств несостоятельны, поскольку регулируют иную сферу отношений - между органами власти по поводу осуществления государственных или муниципальных заимствований.

Рассмотрен правовой характер нормы, предусмотренной п. 4 ст. 817 ГК РФ о недопустимости изменения условий займа, выпущенного в обращение. Проводится соотношение указанной нормы, положений ст. 105 БК РФ о реструктуризации долговых обязательств публично-правовых образований и ст. 414 ГК РФ о прекращения обязательства новацией.

В противовес распространенному мнению представителей науки финансового права сформулирован вывод о недопустимости изменения условий займа, выпущенного в обращение. Отмечается, что условия заёмного обязательства, удостоверенного ценной бумагой, определяются решением об эмиссии, принимаемым эмитентом и представляющим собой акт одностороннего волеизъявления. Правило п. 4 ст. 817 ГК РФ рассчитано на защиту прав владельцев государственных или муниципальных ценных бумаг и заключается в том, что эмитент не вправе изменять принятое им ранее решение.

Следует также отметить, что запрет на изменение условий займа не является препятствием для заключения соглашений о новации, поскольку в этом случае прекращается первоначальное обязательство с одними условиями, и возникает другое обязательство с иными условиями.

Несмотря на то, что институт новации не раз являлся предметом рассмотрения в различных научных работах, вопрос о замене заёмного денежного обязательства другим заёмным денежным обязательством является открытым. В диссертации проанализирован обмен облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа III серии (ОВГВЗШ серии) на облигации государственного валютного облигационного займа 1999 года (ОГВЗ 1999 года) и на облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФК-ФК), проведённый в 2000 году1, на

1 См.: приказ Минфина РФ от 28 января 2000 г. № 12н «О новации облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа III серии»// Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2000. X» 9.

предмет соответствия признакам новации. В итоге сделан вывод о том, что новация допустима только в случае изменения предмета обязательства, а точнее увеличения денежной суммы, которую должник обязуется выплатить кредитору. Любые изменения порядка выплаты процентов и номинальной стоимости облигации представляют собой не что иное, как изменение срока исполнения обязательства, не являющегося признаком новации на основании ст. 414 ПС РФ. Изменение срока представляет собой изменение условий заёмного обязательства.

Очевидно, что в ситуации экономической стабильности нет необходимости инсценировки новации долговых обязательств публично-правовых образований. В целях установления цивилизованных отношений между государством и владельцами государственных ценных бумаг требуется принятие -закона, который определит условия, при наличии которых допустимо одностороннее изменение условий облигационного займа, выпущенного в обращение. Только в этом случае возможен баланс публичных и частных интересов.

Вторая глава «Правовое регулирование эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» посвящена выявлению особенностей эмиссии и обращения государственных и муниципальных облигаций.

В первом параграфе «Правовое регулирование процедуры эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг» определяется понятие эмиссии, рассматриваются этапы эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг в сопоставлении с эмиссией корпоративных облигаций.

Рассмотрены проблемы, связанные с неоднозначным употреблением понятий «эмиссия» и «выпуск» в нормативных правовых и судебных актах, что свидетельствует о необходимости исследования юридической лексики, используемой в законодательстве о ценных бумагах.

В работе обосновывается тезис, что эмиссия ценных бумаг представляет собой последовательность действий эмитента, направленных на введение ценных бумаг в обращение.

Доказывается, что эмиссия государственных (муниципальных) и корпоративных ценных бумаг имеет сходные этапы, но не аналогична В этой связи сформулированы предложения по внесению изменений в ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» в целях упорядочения процедуры эмиссии. В частности, они

касаются содержания и процедуры государственной регистрации решения о выпуске.

В противовес суждениям о придании государственной регистрации выпуска значения юридического факта, влекущего возникновение эмиссионных ценных бумаг, доказывается, что государственная регистрация не порождает субъективных гражданских прав и обязанностей, удостоверенных ценной бумагой. У эмитента возникает лишь секундарное право на размещение ценных бумаг.

Рассмотрена правовая природа Генеральных условий и Условий эмиссии и обращения ценных бумаг. Отмечается, что Генеральные условия ан&чогично Стандартам эмиссии корпоративных ценных бумаг представляют собой нормативный правовой акт, регулирующий общие условия эмиссии и обращения ценных бумаг конкретного вида, и принимаются за рамками процедуры эмиссии. Исходя из потребности защиты прав владельцев облигаций обоснована необходимость утверждения Условий эмиссии в форме нормативного правового акта.

Во втором параграфе «Особенности размещения государственных и муниципальных ценных бумап> определяется момент возникновения ценной бумаги, который автор связывает с появлением должника и кредитора в обязательстве. Обосновывается, почему возникновение государственной или муниципальной ценной бумаги возможно только на основании заключения договора купли-продажи и при этом исключается использование других сделок. Указывается на смешанный характер договоров, заключаемых в ходе размещения ценных бумаг.

Оспаривается распространенное мнение, согласно которому отношения, складывающиеся между должником и кредитором в процессе размещения государственных или муниципальных ценных бумаг, опосредуются исключительно договором присоединения. Доказывается, что договор о приобретении государственных или муниципальных облигаций может заключаться в рамках обычных договорных отношений. Особенно наглядно это прослеживается на примере дисконтных ценных бумаг, размещаемых в форме аукциона.

Дилеры в день аукциона в течение объявленного времени вводят в торговую систему заявки на покупку облигаций с указанием цены, по которой они согласны купить ценные бумаги. Состоявшимися считаются сделки лишь с теми дилерами, которые предложили максимально выгодную

доходность. Таким образом происходит согласование условия о цене договора купли-продажи облигаций, что исключает применение положений ПС РФ о договоре присоединения.

Утверждения о том, что договор государственного займа заключается путём присоединения к условиям, предложенным эмитентом, не учитывают особенностей возникновения заёмных отношений между эмитентом и владельцами ценных бумаг. Заёмное обязательство, удостоверенное ценной бумагой, как уже отмечалось, не является договорным и возникает в результате заключения договора купли-продажи ценной бумаги, но не договора займа.

Рассмотрены способы размещения государственных и муниципальных ценных бумаг: аукцион и подписка.

Во избежание криминализации рынка государственных ценных бумаг обосновывается вывод о необходимости обязательного проведения публичного конкурса среди профессиональных участников рынка ценных бумаг на выполнение функций дилера при размещении облигаций по подписке.

В третьем параграфе «Особенности обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Л рассмотрены ограничения оборотоспособности отдельных видов ценных бумаг по кругу владельцев (резидент, нерезидент; физические, юридические лица), а также случаи исключения облигаций из обращения.

Отмечается, что ограничения оборотоспособности ценных бумаг связаны в первую очередь с назначением эмиссии. Например, владельцами государственных сберегательных облигаций могут являться только юридические лица - резиденты: страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, управляющие компании паевых инвестиционных фондов. Выпуская государственные сберегательные облигации, государство стремится защитить субъектов, играющих важную роль для обеспечения социальной и экономической стабильности, от инфляции и необходимости заключать рискованные сделки.

Решением о выпуске может ограничиваться круг владельцев жилищных облигаций. Ограничения оборотоспособности ценных бумаг могут вызываться особенностями заключения сделок в рублях или иностранной валюте резидентами или нерезидентами.

Возможна эмиссия ценных бумаг, оборот которых на вторичном рынке запрещен, в связи с особым характером их назначения.

Особого внимания заслуживает вопрос об условиях выпуска облигаций нерыночных займов. Как известно, исторически ценные бумаги являются наиболее совершенной формой мобилизации обязательственных отношений. По нерыночным облигациям переход права требования к другим кредиторам запрещён.

В работе отмечается, что в настоящее время чётко не определена стратегия выпуска нерыночных займов. Если эмиссия облигаций государственных нерыночных займов (ОГНЗ) для оформления задолженности федерального бюджета Пенсионному фонду РФ имеет цель -защитить средства Пенсионного фонда РФ, то в отношении иных случаев эмиссии таких облигаций можно сказать, что их назначение чётко не прослеживается.

Исследована правовая природа жилищных сертификатов как разновидности ценных бумаг, исключенных из обращения1. При этом сформулирован вывод о том, что использование правовой формы ценной бумаги для реализации социальных льгот представляется неадекватным назначению рассматриваемого правового института. По смыслу ст. 383 ГК РФ в обязательствах по жилищным сертификатам личность кредитора исключает уступку прав, в то время как главное назначение конструкции ценной бумаги заключается в опосредовании актов обращения прав требования.

Обосновывается целесообразность законодательного ограничения на ведение реестра владельцев именных ценных бумаг Российской Федерации.

Конкретизируются виды сделок, заключаемых в процессе обращения, и субъектный состав правоотношений, возникающих в процессе перехода права собственности на государственные и муниципальные ценные бумаги.

Формулируются предложения по закреплению в ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» правила об обязательном проведении конкурса при выборе депозитария или

1 См.: п. 2 Порядка выпуска и погашения государственных жилищных сертификатов, выдаваемых гражданам Российской Федерации, лишившимся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий: Утв. постановлением Правительства РФ от 9 октября 1995 г. № 982// Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. № 42. Ст. 3983.

регистратора по государственным или муниципальным ценным бумагам, поскольку сбой в их работе грозит нарушением прав владельцев ценных бумаг и подрывом доверия к государству.

В заключении подведены итоги проведенного исследования и сформулированы выводы, которые освещены в настоящем автореферате.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Правовая природа государственных и муниципальных ценных бумаг// Правовые проблемы укрепления российской государственности. Ч. 5: Сб. • статей/ Под ред. Б.Л. Хаскельберга. - Томск: Изд-во Том. ун-та, 2001. - С. 54-56 (0,15 п.л.).

2. Проблемы правового регулирования отношений по выпуску и обращению государственных и муниципальных ценных бумаг/Яш Ьопишдие: Сб. науч. статей / Отв. ред. Т.В. Сахнова; Краснояр. гос. ун-т. - Красноярск, 2001. -С. 111-117(0,5 п.л.).

3. Правовая природа ценных бумаг федеральных публичных субъектов// Ученые записки Юридического института Красноярского государственного университета: Вып. 1: По итогам научно-практической конференции, посвященной памяти профессора В.П. Шахматова / Отв. ред.ТЖ Сахнова.-Красноярск,2001.-С. 445-450 (0,4 п.л.).

4. Проблемы правовой культуры в сфере государственных заимствований// Правовая культура в России на рубеже столетий: Материалы Всероссийской науч.-теорет. конф./ Под ред. Н.Н. Вопленко. - Волгоград: Изд. группа ВРО МСЮ, 2001. - С. 217-219 (0,2 п.л.).

5. Реструктуризация государственного долга с позиций гражданского и бюджетного законодательства// Правовые проблемы укрепления российской государственности. Ч. 12: Сб. статей/ Под ред. В.М. Лебедева. -Томск: Изд-во Том. ун-та, 2002. - С. 153-155 (0,15 п.л.).

6. Погашение ценных бумаг публично-правового образования в свете Бюджетного кодекса РФ // Новое в российском законодательстве: Сб. науч. статей / Под ред. Л.Ю. Михеевой, Е.И. Булох.- Барнаул: Аз Бука, 2002. - С. 271-275 (0,3 пл.).

7. Муниципальные ценные бумаги в условиях российского законодательства// Местное самоуправление: современная ситуация и перспективы развития: Сб. материалов конф. / Под ред. Л.В. Ивановой. -Красноярск, 2002. - С. 51-54 (0,2 п.л.).

8. Отраслевая принадлежность правоотношений, возникающих в процессе выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг// Системность в праве: Сб. статей / Под ред. Н.Л. Клык; Краснояр. гос. ун-т. - Красноярск: Изд-во «Универс», 2002. - С. 47-54 (0,5 п.л.).

9. Меры предупреждения экономических правонарушений в сфере государственного займа//Экономические правонарушения: история, состояние, проблемы борьбы: Материалы Междунар. науч.-практ. конф. (18-19 апреля 2002 года). - Екатеринбург: Изд-во УрПОА, 2002. - С. 351354 (0,2 п.л.).

Ю.Понятие государственной ценной бумаги//Актуальные проблемы современного гражданского и предпринимательского права: Материалы Всерос. науч.- практ. конф. (4-5 ноября 2003 г.). - Екатеринбург, 2004. -С. 105-109 (0,2 п.л.).

Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации

Автореферат

Ишутина Ольга Владимировна

Редактор Н.Ф.Ткачук

Подписано в печать 10.08.2004 г. Формат 60 х 84/16 Печать плоская. Бумага типографская. Уч.-изд. л. 1,6. Усл. печ. л. 1. Тираж 130 экз. Заказ 4 3 4*

Юридический институт

Красноярского государственного университета. Отдел оперативной типографии. 660075, г.Красноярск, ул. Маерчака,6.

»18 6 6 4

РНБ Русский фонд

2005-4

20380

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Ишутина, Ольга Владимировна, кандидата юридических наук

Введение.

Глава I. Правовая природа, понятие, виды государственных и муниципальных ценных бумаг.

§ 1. Значение государственных и муниципальных ценных бумаг в обеспечении публичных и частных интересов в различные исторические периоды.

§2. Роль государственных и муниципальных ценных бумаг в обеспечении инвестиционных процессов.

§3. Понятие государственной и муниципальной ценной бумаги.

§4.Особенности правового регулирования отдельных видов государственных и муниципальных ценных бумаг.

§5. Проблемы отраслевой квалификации правоотношений, возникающих в процессе эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Глава II. Правовое регулирование эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

§ 1. Правовое регулирование процедуры эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг.

§2. Особенности размещения государственных и муниципальных ценных бумаг.

§3. Особенности обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации"

Гражданский кодекс РФ провозглашает Российскую Федерацию, её субъектов и муниципальные образования равноправными участниками гражданского оборота. Включение в Гражданский кодекс РФ ст. 817 «Договор государственного займа», регулирующей заёмные отношения с участием публично-правовых образований, означает тем самым распространение на эти отношения норм гражданского законодательства. Следовательно, гипотетически инвестор может защитить свои права, воспользовавшись любым из способов защиты субъективных гражданских прав, предусмотренных ст. 12 ГК РФ.

Показательно, что на фоне многочисленных проблем законодательство о государственных и муниципальных ценных бумагах практически не изменяется. В отличие от нормативных правовых актов, регулирующих вопросы эмиссии и обращения корпоративных ценных бумаг, претерпевших неоднократные изменения и дополнения, Федеральный закон от 29 июля 1998 года № 136-ФЭ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», принятый в год дефолта, изменениям и дополнениям не подвергался, что отнюдь не свидетельствует о его совершенстве.

Для реализации поставленных целей были определены следующие задачи исследования:

- на основе общепринятой правовой классификации и действующего законодательства (гражданского и бюджетного) выделить особенности отдельных видов государственных и муниципальных ценных бумаг;

- определить назначение ценных бумаг, выпускаемых публично-правовыми образованиями;

- провести сравнительный анализ эмиссии государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг;

- установить особенности размещения государственных и муниципальных ценных бумаг;

- установить особенности обращения государственных и муниципальных облигаций.

При подготовке диссертации использовались работы, посвященные непосредственно институту ценных бумаг: М.М. Агаркова, В.А. Белова, A.B. Власовой, H.JI. Клык, Е.А. Крашенинникова, A.B. Майфата, Д.В. Мурзина, Н.О. Нерсесова, J1.A. Новосёловой, И.В. Редькина, Г.Н. Шевченко, J1.P. Юлдашбаевой, В. Яроцкого и др.

Отдельные вопросы темы совпадают с вопросами правового статуса государства как участника гражданских правоотношений и имущественной ответственности государства. В этой связи при подготовке диссертации использовались работы В.Г. Голубцова, H.A. Кириловой, A.B. Костина, O.A. Камалова, С.Ю. Рипинского, E.J1. Слепнева и др.

Б.М. Гонгало, Л.Г. Ефимовой, О.С. Иоффе, O.A. Красавчикова, К.К. Лебедева, И.А. Покровского, В.В. Ровного, Р. Саватье, Е.А. Суханова, Р.О.Халфиной, Б.Л. Хаскельберга, Г.Ф. Шершеневича, В.Ф. Яковлева и др.

Научная новизна исследования заключается в следующих положениях, выносимых на защиту:

4. Критически осмыслена конструкция ст. 817 ГК РФ. Показано теоретическое и практическое отличие заёмного обязательства, возникающего на основании договора займа, и обязательства по ценной бумаге. Доказывается необходимость замены термина «договор государственного займа» на термин «государственные ценные бумаги».

5. Положение о целесообразности ограничения перечня эмитентов государственных и муниципальных ценных бумаг органами, ответственными за составление и/или исполнение соответствующего бюджета.

10.Сформулированы предложения об установлении мер, обеспечивающих права и интересы владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг (инвесторов), в случае приобретения или продажи облигаций через профессиональных участников рынка ценных бумаг аналогичных тем, которые предусмотрены ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» для владельцев корпоративных ценных бумаг.

ВЫВОД ДИССЕРТАЦИИ
по специальности "Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право", Ишутина, Ольга Владимировна, Красноярск

Заключение

Итогом проведенного исследования являются следующие выводы и предложения по изменению и дополнению действующего законодательства.

1. В назначении государственных и муниципальных ценных бумаг неизбежно пересечение частно- и публично-правовых начал. Частное лицо, выступающее займодавцем в правоотношениях по государственной или муниципальной ценной бумаге, заинтересовано в получении дохода или сбережении денежных средств от инфляции. Сфера публичного интереса гораздо шире потребности привлечения временно свободных денежных средств организаций и физических лиц, однако, его удовлетворение возможно только путем вступления в гражданско-правовые заёмные отношения.

Анализ назначения отдельных видов государственных ценных бумаг, выпускаемых как в России так и в других странах, например, США, показал, что финансирование дефицита бюджета не является единственной целью эмиссии. Назначение государственных и муниципальных ценных бумаг одномоментно связано: с государственной поддержкой стабильности отдельных финансовых институтов (негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов, страховых компаний, управляющих компаний паевых инвестиционных фондов); с реализацией проектов жилищного строительства; с обеспечением сохранности денежных средств населения и государственных внебюджетных фондов и решением иных социальных и экономических задач.

Кроме того, государственные ценные бумаги могут использоваться для обеспечения инвестиционных процессов. Например, в соответствии с ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» государственные ценные бумаги включаются в состав ипотечного имущества наравне с недвижимостью.

Своевременное исполнение гражданско-правовых обязательств публичными образованиями тесно связано с бюджетно-правовым регулированием их финансового обеспечения. Бюджетно-правовое регулирование управления государственным и муниципальным долгом служит гарантией своевременного исполнения гражданско-правовых долговых обязательств публично-правовых образований. Наиболее оптимальной формой при этом могли бы быть целевые облигации.

2. В целях защиты прав владельцев ценных бумаг и эффективности использования средств бюджета предлагается исключить из ст. 35 БК РФ положение о том, что поступления из источников финансирования дефицита бюджета являются частью общего покрытия расходов бюджета.

Экономической стабильности будет способствовать также законодательное закрепление целевого привлечения денежных средств путем эмиссии ценных бумаг в бюджеты субъектов РФ и муниципальных образований. Для этого необходимо включить в ст. 99 БК РФ «Государственный долг субъекта Российской Федерации» пункт следующего содержания: «Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации выпускаются исключительно в целях реализации программ и проектов экономического и социального развития субъектов Российской Федерации, утвержденных в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации». Аналогичный пункт предлагается предусмотреть в ст. 100 БК РФ «Муниципальный долг».

3. На основании анализа суждений об инвестиционной направленности всех эмиссионных ценных бумаг сделан вывод о том, что с правовой точки зрения признание государственных и муниципальных ценных бумаг инвестиционными не имеет значения как в регулятивном, так и охранительном аспектах. Объединяющим признаком всех эмиссионных ценных бумаг выступает не инвестиционное назначение, а возможность привлечения денежных средств от неограниченного круга лиц. В этой связи предлагается распространить действие ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» на отношения, возникающие между профессиональными участниками рынка ценных бумаг и владельцами государственных и муниципальных ценных бумаг.

4. Исходя из того, что обязательство по ценной бумаге не является договорным, предлагается новая редакция ст.817 ГК РФ: Статья 817. Государственные и муниципальные ценные бумаги.

1.В случаях, предусмотренных законом, договор займа с Российской Федерацией, субъектом РФ или муниципальным образованием может заключаться путём выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг.

2.Государственной (муниципальной) облигацией признаётся ценная бумага, удостоверяющая обязательство, по которому владельц имеет право на получение от эмитента (Российской Федерации, субъекта РФ, муниципального образования) в предусмотренный срок её номинальной стоимости или в зависимости от условий выпуска иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации является процент и/или дисконт.

3. Российская Федерация, субъект РФ или муниципальное образование праве обязываться по векселю в случаях, предусмотренных федеральным законом.

4.Изменение условий эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, выпущенных в обращение не допускается, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом «О моратории».

5.К отношениям по государственной или муниципальной ценной бумаге положения §1 главы 42 ГК РФ применяются постольку, поскольку иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке.»

5.Среди всего комплекса правоотношений, возникающих в связи с эмиссией и погашением государственных и муниципальных ценных бумаг, выделены две группы правовых связей: первая - отношения между Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации, муниципальным образованием, как заёмщиком, и физическими и юридическими лицами, как займодавцами, и вторая - отношения между органами представительной и исполнительной власти по поводу эмиссии и погашения ценных бумаг.

Отношения между должником и кредитором по государственной или муниципальной ценной бумаге являются исключительно гражданско-правовыми. Любые ссылки на нормы бюджетного законодательства в виде попыток оправдания неисполнения государством гражданско-правовых обязательств несостоятельны, поскольку они не регулируют гражданско-правовые отношения.

В противовес распространенному мнению представителей науки финансового права сформулирован вывод о недопустимости изменения условий займа, выпущенного в обращение. Условия заёмного обязательства, удостоверенного ценной бумагой, определяются решением об эмиссии, принимаемым эмитентом и представляющим собой акт одностороннего волеизъявления. Правило п. 4 ст. 817 ГК РФ рассчитано на защиту прав владельцев государственных или муниципальных ценных бумаг и заключается в том, что эмитент не вправе изменять принятое им ранее решение.

При анализе обмена облигаций внутреннего государственного валютного облигационного займа III серии на другие федеральные государственные облигации, проведенного в 2000 году, сделан вывод о том, что новация допустима только в случае изменения предмета обязательства, а точнее увеличения денежной суммы, которую должник обязуется выплатить кредитору. Любые изменения порядка выплаты процентов и номинальной стоимости облигации представляют собой не что иное, как изменение срока исполнения обязательства, не являющегося признаком новации на основании ст. 414 ГК РФ. Изменение срока представляет собой изменение условий заёмного обязательства. В этой связи предлагается установить запрет на прекращение обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам новацией.

В целях установления цивилизованных отношений между государством и владельцами государственных ценных бумаг требуется принятие закона, который определит условия, при наличии которых допустимо одностороннее изменение условий облигационного займа, выпущенного в обращение. Только в этом случае возможен баланс публичных и частных интересов.

6. При рассмотрении ценных бумаг по степени обеспеченности обосновывается, что образование различных бюджетных фондов (резервных, гарантийных) не может обеспечивать гражданско-правовые обязательства, а выступает способом обособления, учёта средств бюджета для погашения краткосрочных долговых обязательств в текущем финансовом году. Аналогичный вывод сформулирован в отношении стабилизационного фонда федерального бюджета.

Проанализирована предусмотренная законом возможность обеспечения обязательств по ценным бумагам залогом имущества. Обосновывается, что использование имущества для обеспечения облигационных займов возможно только путём включения его в программу приватизации и в дальнейшем погашения займа за счёт доходов бюджета от приватизации.

Наиболее эффективным способом защиты имущественных интересов инвесторов видится страхование, для чего предлагается включить в ст. 14 ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» правило об обязательном страховании имущественной ответственности эмитента при осуществлении эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг. Реализации предложенного дополнения закона должно способствовать развитие в Российской Федерации системы транснационального страхования.

7. Выявлено сходство процедуры эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг с эмиссией ценных бумаг частных эмитентов. Предлагается внести следующие изменения и дополнения в ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»:

1. Статью 9 после первого абзаца изложить в следующей редакции:

Условия эмиссии и обращения ценных бумаг Российской Федерации подлежат государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти.

Нормативный правовой акт, содержащий условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, подлежит государственной регистрации в Министерстве финансов Российской Федерации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации».

2. Статью 10 исключить.

3. Пункт 1 статьи 11 дополнить абзацем следующего содержания:

Решение о выпуске ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг должны также содержать информацию: о бюджете заёмщика на год выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг с разбивкой на бюджет развития и текущий бюджет; о суммарной величине долга заёмщика на момент выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг; об исполнении бюджета заёмщика за последние три завершенных финансовых года».

4. Статью 11 дополнить следующим пунктом:

Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг осуществляется Министерством финансов Российской Федерации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации

При государственной регистрации выпуска ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных ценных бумаг ему присваивается государственный регистрационный номер.

Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных и муниципальных ценных бумаг, определяется Министерством финансов Российской Федерации».

5. Дополнить закон статьей 11.1 следующего содержания:

Статья 11.1 Основания для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг

Основаниями для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг являются: нарушение эмитентом требований бюджетного законодательства Российской Федерации, а также законодательства о ценных бумагах; несоответствие документов представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) и состава содержащихся в них сведений требованиям настоящего Федерального закона и нормативным правовым актам, принятым в соответствии с настоящим Федеральным законом.

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг выносится в письменной форме с указанием оснований, послуживших причиной отказа. Эмитент вправе обжаловать отказ в судебном порядке».

6. Дополнить закон статьёй 12.1 следующего содержания:

Статья 12.1 Условия размещения государственных и муниципальных ценных бумаг

Эмитент имеет право начинать размещение государственных или муниципальных ценных бумаг только после государственной регистрации выпуска.

Количество размещаемых государственных или муниципальных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) государственных или муниципальных ценных бумаг.

Эмитент может разместить меньшее количество государственных или муниципальных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) государственных или муниципальных ценных бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчёте об итогах эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг.

Эмитент обязан завершить размещение государственных или муниципальных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

При размещении государственных и муниципальных ценных бумаг по подписке эмитент обязан провести конкурс по отбору уполномоченной организации для размещения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Эмитент обязан провести конкурс по отбору депозитария, осуществляющего учёт прав на государственные или муниципальные ценные бумаги, или держателя реестра (регистратора) владельцев государственных и муниципальных ценных бумаг».

7. Дополнить Федеральный закон статьёй 12.2 следующего содержания:

Статья 12.2 Отчёт об итогах эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг

Эмитенты ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг ежегодно принимают нормативный правовой акт, содержащий отчёт об итогах эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг.

Нормативный правовой акт, содержащий отчёт об итогах эмиссии государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, подлежит регистрации в Министерстве финансов Российской Федерации в порядке, установленном Правительством Российской Федерации».

8. Уточнена правовая природа и назначение Генеральных условий и условий эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг, которые видятся автору как нормативная основа эмиссии.

9. Опровергается распространенное мнение о том, что государственная регистрация выпуска является основанием возникновения эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданских прав. Регистрация решения о выпуске не является основанием возникновения обязательства по ценной бумаге и не порождает субъективного права. В связи с этим уточняется назначение государственной регистрации выпуска как одного из этапов эмиссии ценных бумаг, которое, как представляется, связано с осуществлением государственного контроля за соблюдением эмитентом ценных бумаг определенного уровня гарантий реализации прав будущих владельцев ценных бумаг и с порождением секундарного (не субъективного) права эмитента на размещение ценных бумаг.

10. Утверждения о том, что договор государственного займа заключается путём присоединения к условиям, предложенным эмитентом, не учитывают особенностей возникновения заёмных отношений между эмитентом и владельцами ценных бумаг. Заёмное обязательство, удостоверенное ценной бумагой, как уже отмечалось, не является договорным и возникает в результате заключения договора купли-продажи ценной бумаги, но не договора займа. Доказывается, что договор о приобретении государственных или муниципальных облигаций может заключаться в том числе в рамках обычных договорных отношений. Особенно наглядно это прослеживается на примере дисконтных ценных бумаг, размещаемых в форме аукциона.

11. Ограничения оборотоспособности государственных и муниципальных ценных бумаг, а также случаи изъятия их из обращения обусловлены назначением эмиссии. Вместе с тем ценные бумаги, лишенные оборотоспособности, соответствуют признакам ценных бумаг.

Выявлено, что в настоящее время чётко не определена стратегия выпуска нерыночных облигационных займов.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»

1. Законодательство и подзаконные нормативные правовые акты РФ

2. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 г. // Российская газета. 1993. 25 декабря.

3. О Правительстве Российской Федерации: Федеральный Конституционный закон от 17.12.1997. № 2-ФКЗ (в ред. Федерального конституционного закона от 31.12.1997 N З-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ. 1997. № 51. Ст. 5712.

4. Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса: Закон РСФСР от 10.10.1991 г. (утратил силу) // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. № 46. Ст. 1543.

5. О государственном внутреннем долге: Закон РФ от 13.11.1992 г. № 3877-1 (утратил силу) // Ведомости СНД и ВС РФ. 1993. № 1. Ст. 4.

6. Вопросы Министерства юстиции российской Федерации: Указ Президента РФ от 2.08.1999 г. № 954 // Собрание законодательства РФ. 1999. № 32. Ст. 4043.

7. Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации: постановление Правительства РФ от 10.08.1995 г. N 812 // Собрание законодательства РФ. 1995. N 34. Ст. 3455.

8. Положение о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств: Утв. приказом Минфина РФ 21.10.1994 г. № 140 // Бюллетень нормативных актов министерств и ведомств РФ. 1995. № 1.

9. Постановления и определения Конституционного Суда РФ

10. Устав муниципального образования «Город Екатеринбург» от 16.10.1995 г. // Консультант Плюс: Свердловская область.

11. Устав Красноярского края от 29.02.1996 г. // Красноярский рабочий. 1996. №60.8506 областных облигационных займах: Закон Новосибирской области от 8.12.1997 г. № 83-03 // Ведомости. 1997. № 50-51.

12. Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций муниципального займа г. Якутска: постановление Городского Собрания депутатов г. Якутска от 14.04.2000 г. ПГС N 45-4 // Консультант Плюс: Республика Якутия.

13. Юб.Приказ Минфина Чувашской Республики от 11.06.2002 г. № 63/п // Консультант Плюс: Чувашская Республика.

14. Приказ Департамента финансов администрации Томской области от 20.07.2002 г. № 13/115 // Консультант Плюс: Томская область.

15. Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного займа Республики Саха (Якутия): постановление

16. Программа осуществления муниципальных облигационных заимствований города Красноярска на период 2003-2012 г.г.: приложение к распоряжению администрации г.Красноярска от 17.07.2003 г. № 488-Р // Консультант Плюс: Красноярский край.

17. Постановления и решения арбитражных судов и судов общей юрисдикции

18. Решение Верховного Суда РФ от 28 августа 2001г. № ГКПИ2001-1159 // Консультант Плюс: Судебная практика.

19. Постановление Федерального арбитражного суда Уральского округа от 17 января 2001г. по делу № Ф09-1937/2000-АК//Консультант Плюс: Судебная практика: Уральский округ.

20. Постановление Федерального арбитражного суда Уральского округа от 26 июня 2000г. по делу № Ф09-834/2000-ГК // Консультант Плюс: Судебная практика: Уральский округ.

21. Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа от 21 августа 2001г. по делу № А56-16317/00 // Консультант Плюс: Судебная практика: Северо-Западный округ.

22. Постановление Федерального арбитражного суда Новосибирской области от 15 июня 2001г. по делу № А-45-2774/2001-КГ10/82 // Консультант Плюс: Судебная практика: Западно-Сибирский округ.

23. Постановление Федерального арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 28 февраля 2000г. по делу № Ф04/453-71/А45-2000 // Консультант Плюс: Судебная практика: Западно-Сибирский округ.

24. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 25 февраля 2000г. по делу № КГ-А40/579-00 // Консультант Плюс: Судебная практика: Московский округ.1. Использованная литература

25. Абраменкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук. / И.Г. Абраменкова. М., 2002.

26. Абраменкова И.Г. Гражданско-правовая характеристика биржевых сделок с ценными бумагами / И.Г. Абраменкова // Законодательство. 2001. № 9.

27. Абраменкова И.Г. Заключение биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт / И.Г. Абраменкова // Законодательство. 2002. № 7.

28. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах / М.М. Агарков. М.: БЕК, 1994.

29. Алдошин О.Н. Ответственность государства по обязательствам во внутреннем гражданском обороте / О.Н. Алдошин // Журнал российского права. 2001. № 1.

30. Алексеев С.С. Проблема теории права. Т. 1. / С.С. Алексеев. Свердловск, 1972.

31. Алексеев С.С. Общая теория права. Т. 1. / С.С. Алексеев. М.: Юрид. лит., 1981.

32. Алексеев С.С. Теория права / С.С. Алексеев. М.: БЕК, 1995.

33. Аракелян А., Кащеев Н., Щуриков А. Региональные и муниципальные заимствования /А. Аракелян, Н. Кащеев, А. Щуриков // Рынок ценных бумаг. 2001. № 5.

34. Ю.Ашиткова Т.В., Бут Н.Д., Викторов И.С., Звягинцев Д.А., Хаснутдинов А.И. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование / Т.В. Ашиткова, Н.Д.Бут, И.С. Викторов, Д.А. Звягинцев, А.И. Хаснутдинов. М.: ОЛМА-ПРЕСС, 2002.

35. Аюшиев A.A. Проблемы применения дисконтных ценных бумаг для финансирования потребностей органов государственного управления: Автореферат дисс. . канд. экон. наук. / A.A. Аюшиев. Иркутск, 1999.

36. Баринов А. Понятие и юридическая природа сертификатов ценных бумаг / А.Баринов // Юрист. 2001. № 10.

37. З.Барулин В.А. Бездокументарные ценные бумаги в гражданском праве России: Автореферат дис. . канд. юрид. наук / В.А.Барулин.- Москва, 2001.

38. М.Безсмертная Е.Р. Выпуск облигационных местных займов в дореволюционной России / Е.Р.Безсмертная // Финансы. 2000. № 8.

39. Безсмертная Е. Облигационные займы США и Западной Европы. Что ближе России? / Е.Безсмертная // Рынок ценных бумаг. 2000. № 24.

40. Безсмертная Е.Р. Выпуск и обращение муниципальных облигацинных займов в Российской Федерации: Дисс. . канд. экон. наук. / Е.Р. Безсмертная. М., 2001.

41. П.Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / В.А. Белов. -М.: ЮрИнфоР, 1996.

42. Белов В.А. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: вопросы теории. Дисс. .канд. юрид. наук в форме науч. доклада. / В.А. Белов. М., 1996.

43. Белых B.C. Субъекты предпринимательской деятельности: понятие и виды / B.C. Белых // Правовое положение субъектов предпринимательской деятельности / Отв. ред., сост. B.C. Белых. Екатеринбург: У-Фактория, 2002.

44. Белых В., Скуратовский М. Гражданский кодекс и банковское законодательство / В. Белых, М. Скуратовский // Хозяйство и право. 1997. №4.

45. Белых B.C., Виниченко С.И. Биржевое право / B.C. Белых, С.И. Виниченко. М.: Издательство НОРМА, 2001.

46. Бергман А.Б. Государственные займы как средство к поднятию народного благосостояния и урегулирования наших финансов / А.Б.Бергман. СПб. Типография и хромолитография А.Траншеля. 1884.

47. Бердникова Т.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. / Т.В. Бердникова. М.: ИНФРА-М, 2000.

48. Боголепов М.И. Государственный долг / М.И.Боголепов. СПб.: Изд-во О.Н. Поповой. 1910.

49. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право: общие положения / М.И.Брагинский, В.В.Витрянский. М.: Изд-во "Статут", 1998.

50. Брагинский М.И. Сделки: понятие, виды, формы. / Комментарий к новому ГК / М.И.Брагинский. М.: АО «Центр деловой информации еженедельника «Экономика и жизнь». 1995.

51. Бржеский Н. Государственные долги России / Н.Бржеский. СПб.: Типолитография А.М.Вольфа, 1884.

52. Бескова И.А. Анализ управления государственным внутренним долгом Российской Федерации / И.А. Бескова // Финансы. 2001. № 2.

53. Бублик В.А. Частные и публичные начала в гражданском праве / В.А.Бублик // Российский юридический журнал. 2002. №1.

54. Бублик В.А. Публично- и частноправовые начала в гражданско-правовом регулировании внешнеэкономической деятельности: Автореферат дисс. . докт. юрид. наук / В.А.Бублик. Екатеринбург. 2000.

55. Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации: проблемы теории, законотворчества и правоприменения: Монография / В.А.Бублик.- Екатеринбург: Изд-во УрГЮА, 1999.

56. Бузарев В.М. Займы страны социализма / В.М. Бузарев. М.: Госфиниздат. 1941.

57. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций / О.В.Буклемишев. Дело, 1999.

58. Бутенко A.A. Бездокументарные ценные бумаги как объект гражданских прав: Автореферат дисс. . какнд. юрид. наук / А.А.Бутенко. Волгоград, 2000.

59. Вавилов А.П., Ковалишин Е.А. К истории банкротств и дефолтов / А.П.Вавилов, Е.А.Ковалишин // Новая газета. № 9(532) за 16-23 марта 1999г.

60. Винницкий Д.В. Российское налоговое право: проблемы теории и практики / Д.В.Винницкий. СПб.: Издательство «Юридический центр Пресс», 2003.

61. Власова В.А. К дискуссии о структуре права, воплощенного в обязательственной ценной бумаге / В.А. Власова // Очерки по торговому праву: Сб. науч. тр. Вып. 6. / Под ред. Е.А. Крашенинникова. Ярославль, 1999.

62. Гавзе Ф.И. Обязательственное право (общие положения) / Ф.И.Гавзе. -Минск: Изд-воБГУ В.И.Ленина, 1968.

63. Галкин М. Возможности заимствований для субъектов РФ и муниципальных образований в условиях нового законодательства / М. Галкин // Рынок ценных бумаг. 2001. № 5.

64. Гамбаров Г., Снижкова Ю. О целесообразности эмиссии облигаций Банка России / Г. Гамбаров, Ю.Снижкова // Вестник Банка России. 1999. № 60.

65. Гафарова Г.Р. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг (некоторые проблемы становления и развития рынка эмиссионных ценных бумаг): Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / Г.Р.Гафарова. -Казань. 2002.

66. Гладский Д.Г. Экономическая безопасность системы городских муниципальных займов: Дис. . канд. экон. наук / Д.Г. Гладский. Москва. 1999.

67. Гейлер Сборник сведений о русских процентных ценных бумагах / Гейлер. -СПб. 1871.

68. Головизнин А. Некоторые вопросы участия в гражданском обороте органов государственной власти (местного самоуправления) / А. Головизнин // Хозяйство и право. 1999. № 6.

69. Голубцов В.Г. Публичные и частные начала в гражданско-правовом регулировании отношений государственной собственности: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук. / В.Г. Голубцов. Пермь, 1999.

70. Гонгало Б.М. Обеспечение исполнения обязательств / Б.М. Гонгало. М.: Изд-во «Спарк», 1999.

71. Государственные займы СССР / Под ред. П.Я. Дмитричева. М.: Госфиниздат, 1956.

72. Грачева Е.Ю., Куфакова H.A., Пепеляев С.Г. Финансовое право. Учебник. / Е.Ю. Грачева, H.A. Куфакова, С.Г. Пепеляев. М., 1995.

73. Грибанов В.П. Осуществление и защита гражданских прав. / В.П. Грибанов. Изд. 2-е, стереотип. -М.: «Статут», 2001.

74. Грудинский В. Цели заимствований городов и регионов/ В. Грудинский // Рынок ценных бумаг. 2001. № 24.51 .Доронина Н.Г. Проблемы правового регулирования иностранных инвестиций / Н.Г. Доронина // Законодательство и экономика. 1996. № 5/6.

75. Дьяконова И.А. Довоенный публичный долг Российской Империи / И.А. Дьяконова // Финансы. 1998. № 6.

76. Ершов Ю.Л. О некоторых особенностях конструкции договора присоединения в российском гражданском праве / Ю.Л. Ершов // Журнал российского права. 2003. № 1.

77. Ефимова Л.Г. Теория и практика заемно-кредитных правоотношений / Л.Г. Ефимова // Юридический мир. 2000. № 1.

78. Ефимова Л.Г. Абстрактные и каузальные обязательства и сделки в российском праве / Л.Г. Ефимова // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2004. № 4.

79. Жшшнский С.Э. Правовая основа предпринимательской деятельности (предпринимательское право). Курс лекций. / С.Э. Жилинский. М., 1998.

80. Залевский В.Г. Отказ заемщика от исполнения договора государственного займа на первоначальных условиях: законодательство и арбитражная практика / В.Г. Залевский // Законодательство. 2002. № 3.

81. Зверев А.Г. Великая Отечественная война и роль государственных займов / А.Г. Зверев. Архангельск, 1943.64.3латкис Б. Кто ответит по долгам регионов? / Б. Златкис // Рынок ценных бумаг. 2002. №9.

82. Златкис Б. Три бюджета в пользу вкладчиков?/ Б. Златкис // Российская газета. 12 ноября 2003.бб.Ивонин Ю.Н., Гоголин Ю.А. Каталог облигаций государственных внутренних займов СССР / Ю.Н. Ивонин, Ю.А. Гоголин. М.: Финансы и статистика, 1990.

83. Ильюшихин И. К вопросу о погашении задолженности по ГКО в свете Бюджетного кодекса РФ / И. Ильюшихин // Хозяйство и право. 2000. №11.

84. Ильюшихин И. Актуальные вопросы применения Бюджетного кодекса РФ / И. Ильюшихин // Хозяйство и право. 2001. № 8.

85. Иоффе О.С. Правоотношение по советскому гражданскому праву / О.С. Иоффе. Л., 1949.

86. Исаев Б.К. Размещение муниципальных облигационных займов: Автореферат дис. .канд. экон. наук/Б.К. Исаев.- М., 1999.

87. Кабышев O.A. Предпринимательский риск: правовые вопросы: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук. /O.A. Кабышев. М., 1996.

88. Казарцев М. На что идут народные займы / М. Казарцев. М.: Госполитиздат, 1955.

89. Камалов O.A. Гражданская правосубъектность муниципальных образований: Автореферат дис. . канд. юрид. наук / O.A. Камалов.-Екатеринбург, 2001.

90. Карасева М. О предмете финансового права на современном этапе / М. Карасёва // Государство и право. 1997. №11.

91. Каратуев А.Г. Муниципальные ценные бумаги в России / А.Г. Каратуев // Финансы. 1997. № 2.

92. Кирилова Н. А Гражданско правовая ответственность государства: Автореферат дис. . канд. юрид. наук. / H.A. Кирилова. - М., 2003.

93. Клык Н.Л. Место законодательства о ценных бумагах в системе гражданского законодательства: правоприменительный аспект / Н.Л. Клык // Системность в праве: Сб. статей / Под ред. Н.Л. Клык; Краснояр. гос. унт. Красноярск: Изд-во «Универс», 2002.

94. Клык Н.Л. О значении оснований возникновения обязательств по ценным бумагам / Н.Л. Клык // Правовые проблемы укрепления российской государственности. Ч. 12: Сб. статей / Под ред. В.М. Лебедева. Томск: Изд-во Том. ун-та, 2002. С.

95. Клык Н.Л. В какой доктрине ценных бумаг нуждается торговый оборот России? / Н.Л. Клык // Правовые проблемы укрепления российской государственности. Ч. 5: Сб. статей / Под ред. Б.Л. Хаскельберга. Томск: Изд-во Том. Ун-та, 2001.

96. Клык Н.Л. Обязательство по ценным бумагам основа единства института ценных бумаг / Н.Л. Клык // Учёные записки Юридического института Красноярского государственного университета: Вып.2 / Отв. ред. Т.В. Сахнова. - Красноярск: ИЦ КрасГУ, 2003.

97. Клык H.JI. К вопросу о единстве института ценных бумаг / Н.Л. Клык // Правовые проблемы укрепления российской государственности. Ч. 16: Сб. статей / Под ред. Б.Л. Хаскельберга. Томск: Изд-во Том. Ун-та, 2003.

98. Корецкий А.Д. Теоретико-правовые основы учения о договоре / А.Д. Корецкий / Отв. ред. П.П. Баранов СПб.: Изд-во «Юридический центр Пресс», 2001.

99. Костиков И.В. Сравнительный анализ государственного заимствования в развитых странах и России (региональный и местный уровень): Дис. . канд. экон. наук / И.В. Костиков.- М., 1998.

100. Костин A.B. Взыскание задолженности Российской Федерации за счет казны/А.В. Костин // Законодательство. 2000. № 3.

101. Костин A.B. Интерес публично-территориальных образований в гражданском праве/А.В. Костин // Законодательство. 2002. № 3, № 4.

102. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. / Е.А. Крашенинников. Ярославль, 1995.

103. Крохина Ю. Кредитная деятельность муниципальных образований в Российской Федерации/Ю. Крохина // Хозяйство и право. 2001. № 4.

104. Крохина Ю.А. Государственный кредит и государственный долг: политические причины и финансовые последствия / Ю.А. Крохина // Финансовое право. 2003. № 2.

105. Круговой Т.П. Октябрьская революция и аннулирование государственного долга дореволюционной России / Т.П. Круговой.- Белгородское книжное издательство, 1959.

106. Лавров Д.Г. Денежные обязательства в российском гражданском праве / Д.Г. Лавров.- СПб.: Изд-во "Юридический центр Пресс", 2001.

107. Лапач В.А. Система объектов гражданских прав: Теория и судебная практика / В.А. Лапач. СПб.: Изд-во «Юридический центр Пресс», 2002.

108. Лебедев К.К. Юридическая природа дефолта и реструктуризации долгов / К.К. Лебедев // Правоведение. 2000. №. 5.

109. Литвиненко Л.Т. Нишатов Н.П., Удалищев Д.Н. Рынок государственных ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под. ред. Е.Ф. Жукова / Л.Т. Литвиненко, Н.П. Нишатов, Д.Н. Удалищев.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

110. ЮО.Лунц Л.А. Деньги и денежные обязательства в гражданском праве / Л.А. Лунц. М.: Статут, 1999.

111. Майфат A.B. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) / A.B. Майфат // Государство и право. 1997. № 1.

112. Майфат A.B. Особенности инвестирования в предпринимательскую деятельность. Вопросы теории и правоприменения / A.B. Майфат. -Екатеринбург: ООО «РЖ Реал», 2001.

113. Мельников О.О. Правовые проблемы новации долга в заёмное обязательство / О.О. Мельников // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 1999. № 6.

114. Мигулин П.П. Русский государственный кредит (1769-1906). T.III / П.П. Мигулин.-Харьков, 1907.

115. Юб.Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг / Д.В. Мурзин. - М.: Изд-во "Статут", 1998.

116. Мурзин Д.В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права: Автореферат дис. . канд. юрид. наук / Д.В. Мурзин,- Екатеринбург, 2001.

117. Михайлов C.B. Категория интереса в гражданском (частном) праве: Автореферат дисс. канд. юрид. наук. / C.B. Михайлов. М., 2000.

118. Ю9.Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве / Н.О. Нерсесов.- М.: Изд-во «Статут», 1998.

119. Ю.Нешатаева Т.Н. Иностранные инвестиции в Российской Федерации: правовое регулирование и судебная практика / Т.Н. Нешатаева // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 2001. Приложение к №7.

120. Ш.Никитина В.А. Региональные и муниципальные ценные бумаги и перспективы их развития: Автореферат дисс. . канд. экон. наук / В.А. Никитина.- Саратов, 2000.

121. Новосёлова Л. А. Проблемы гражданско-правового регулирования расчётных отношений: Автореферат дис. . докт. юрид. наук / Л.А. Новосёлова. М., 1997.

122. Новосёлова Л.А. Недействительность сделки, лежащей в основе выдачи вескселя, не влечёт недействительность векселя // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1998. № 6.

123. Павлов К.В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / К.В. Павлов.- М., 2001.

124. Пахомов С. Муниципальные займы автономия или централизм? Опыт Нидерландов / С. Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2000. № 24.

125. Пб.Пахомов С. Займы Москвы: итоги и перспективы / С. Пахомов // Рынок ценных бумаг. 2004. № 7.

126. Покачалова E.B. Управление государственным долгом Российской Федерации: теоретико-правовые проблемы / Е.В. Покачалова // Правоведение. 2001. № 4.

127. Покачалова Е.В. Проблемы регулирования государственного и муниципального долга в свете правовой реформы РФ / Е.В. Покачалова // Юрист. 2002. № 3.

128. Покачалова Е.В. Государственный и муниципальный долг: проблемы правового регулирования / Е.В. Покачалова // Финансовое право. 2002. № 1.

129. Покровский И.А. Основные проблемы гражданского права / И.А. Покровский. М.: Изд-во "Статут", 1998.

130. Постникова И.Ю. Российский рынок перестрахования: параметры и процессы / И.Ю. Постникова// Финансы. 2002. № 4.

131. Потемкин А.П. Государственные займы в период Временного правительства в 1917г. / А.П. Потемкин // Финансы. 1997. № 1.

132. Потемкин А.П. Развитие системы государственных займов в России (1921-1951г.г.) / А.П. Потемкин // Финансы. 1997. № 7.

133. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг / И.В. Редькин. М.: Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 1997.

134. Решетина E.H. К вопросу о правовой природе бездокументарных ценных бумаг // Журнал российского права. 2003.

135. Рипинский С.Ю. Имущественная ответственность государства за вред, причиняемый предпринимателям /С.Ю. Рипинский / Под науч. ред. К.К. Лебедева.- СПб.: Изд-во "Юридический центр Пресс", 2002.

136. Рогов A.C. Гражданско-правовое регулирование эмиссии акций: Автореферат дис. . канд. юрид. наук. / A.C. Рогов. Екатеринбург, 2002.

137. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития: Дис. . докт. экон. наук /Б.Б. Рубцов.- Москва, 2000.

138. Саватье Р. Теория обязательств. Юридический и экономический очерк / Р. Саватье,- М.: Изд-во "Прогресс", 1972.

139. Садиков О.Н. Императивные и диспозитивные нормы в гражданском праве / О.Н. Садиков // Юридический мир. 2001. № 7.

140. Селюков А.Д. Государственный и муниципальный кредит: правовое обеспечение / А.Д. Селкжов. М.: Право и закон, 2000.

141. Селютина Н.Г. Государственные ценные бумаги: проблемы эмиссии и обращения / Н.Г. Селютина // Право и экономика. 1997. № 2.

142. Слепнев Е.Л. Право собственности муниципальных образований: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / Е.Л. Слепнев.- Екатеринбург, 2000.

143. Смирникова Ю.Л. Финансово-правовой статус субъектов Российской Федерации: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / Ю.Л. Смирникова.-М., 2002.

144. Смирникова Ю.Л. Правовые основы отношений в сфере субфедерального кредита (вопросы реформирования) / Ю.Л. Смирникова // Юрист. 2002. № 2.

145. Смирникова Ю.Л. Компетенция субъектов Российской Федерации в сфере кредитных отношений/ Ю.Л. Смирникова // Финансовое право. 2003. № 1.

146. Скороходов Е.В. Полномочия органов местного самоуправления в сфере эмиссии муниципальных ценных бумаг: теория и практика: Дисс. . канд. юрид. наук., / Е.В. Скороходов. Екатеринбург, 2004.

147. Скороходов Е.В. Полномочия органов местного самоуправления в сфере эмиссии муниципальных ценных бумаг: теория и практика: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2004.

148. Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг / Д. Степанов // Хозяйство и право. 2002. № 3,4.

149. Суханов Е.А. Об ответственности государства по гражданско-правовым обязательствам / Е.А. Суханов // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2001. №3.

150. Суханов Е.А. Вступительная статья к кн.: Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве./ Е.А. Суханов. М.: ЮрИнфоР, 1996.

151. Танага А.Н. Принцип свободы договора в гражданском праве России / А.Н. Танага. СПб.: Издательство «Юридический центр Пресс», 2003.

152. Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях / И.Т. Тарасов. М.: "Статут", 2000.

153. Тарачев Р. Москва в фондовой истории России / Р. Тарачев // Рынок ценных бумаг. 1997. № 16.

154. Твердохлебов В.Н. Государственный кредит / В.Н. Твердохлебов.-Ленинград: Фин. изд-во НКФ СССР, 1928.

155. Теория государства и права: Учебник / Под ред. В.К. Бабаева. М.: Юристь, 2003.

156. Титков В. Проблемы управления российским внешним долгом/ В. Титков // Вопросы экономики. 1997. №11.

157. Трофименко А. Споры о ценных бумагах /А. Трофименко// Российская юстиция. 1998. № 6.

158. Финансово-кредитный словарь. Т.1. М.: Госфиниздат. 1961.

159. Фокин A.B. Правовой режим имущества Центрального банка Российской Федерации/ A.B. Фокин// Законодательство и экономика. 2001. № 6.

160. Хайхадаева О.Д. Внутренний государственный долг России и роль государственных ценных бумаг в его формировании: Дис. . канд. экон. наук / О.Д. Хайхадаева.- С-Петербург, 1995.

161. Хакамада И. Государственный долг: структура и управление/И. Хакамада // Вопросы экономики. 1997. № 4.

162. Халфина P.O. Общее учение о правоотношении / P.O. Халфина. М.: Юрид. лит., 1974.

163. Хаскельберг Б.Л., Ровный B.B. Консенсуальные и реальные договоры в гражданском праве / Б.Л. Хаскельберг, В.В. Ровный. Томск: Изд-во Том. ун-та, 2003.

164. Хаскельберг Б.Д., Ровный В.В. Индивидуальное и родовое в гражданском праве: Монография. / Б.Л. Хаскельберг, В.В. Ровный. Иркутск: Издание ОГУП «Иркутская областная типография № 1», 2001.

165. Хейло Д.Л. Государственный кредит в Российской Федерации: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / Д.Л. Хейло.- М„ 2001.

166. Хейфец Б. Забытый долг / Б. Хейфец // Российская газета. 12 ноября 2003.

167. Хохлов С.А. Регулирование денежных отношений / С.А. Хохлов // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1996. №8.

168. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И.Колесникова, B.C. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2000.

169. Цыбикова В.В. Функционирование рынка субфедеральных и муниципальных облигационных займов. Автореферат дисс. . канд. экон. наук. / В.В. Цыбикова. Иркутск, 1999.

170. Цыпкин С.Д. Правовое регулирование государственного кредита в СССР / С.Д. Цыпкин.- М.: «Знание», 1977.

171. Цыпленкова A.B. Договор присоединения как особая категория гражданского права: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук / A.B. Цыпленкова.- Москва, 2002.

172. Чеканова Е. Оценка факторов риска субфедеральных и муниципальных ценных бумаг / Е. Чеканова // Рынок ценных бумаг. 2002. № 18.

173. Шабалин А.О. Особенности фондового рынка России в период НЭПа / А.О. Шабалин // Финансы. 1997. № 3, 4.

174. Шадрин А. Субфедеральные и муниципальные заимствования: итоги, проблемы, перспективы / А. Шадрин // Рынок ценных бумаг. 2001. № 12.

175. Шадрина Т.В. Правовое регулирование иностранных инвестиций в Российской Федерации: Автореферат дисс. . канд. юрид. наук. / Т.В. Шадрина. М., 1999.

176. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг. Учеб. пособие. Владивосток: Изд-во Дальневосточного ун-та, 2002.

177. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг. Учеб. пособие. Владивосток: Изд-во Дальневосточного ун-та. 2003.

178. Шеметило Д., Яч Р. Рынок облигаций в Чешской Республике / Д. Шеметило, Р. Яч // Рынок ценных бумаг. 2001. № 13.

179. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций) / Л.Р. Юлдашбаева. М.: "Статут", 1999.

180. Яковлев В.И. Гражданско-правовые охранительные отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг/ В.И. Яковлев // Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации. 2000. № 5.

181. Яковлев В.Ф. О взаимодействии публичного и частного права / В.Ф. Яковлев // Публичное и частное право: проблемы развития и взаимодействия, законодательного выражения и юридической практики:

182. Материалы Всероссийской научно-практической конференции (23-24 апреля 1998 года). Екатеринбург: Изд-во УрГЮА, 1999.

183. Яроцкий B.JT. Создание и эмиссия ценной бумаги как основания возникновения выраженных в ней прав / B.JI. Яроцкий // Государство и право. 2000. № 6.

184. Яроцкий В. Риск в правоотношениях по ценным бумагам / В. Яроцкий // Российская юстиция. 2000. № 7.

Автор: Ишутина, Ольга Владимировна
Город: Красноярск
Год: 2004
Звание: кандидата юридических наук
КОД ВАК: 12.00.03

Диссертация

Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации тема диссертации по юриспруденции

Автореферат

ПОХОЖИЕ РАБОТЫ

Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификациитекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции на тему «Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции, автор работы: Ишутина, Ольга Владимировна, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по теме "Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ «Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Ишутина, Ольга Владимировна, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Государственные и муниципальные ценные бумаги: вопросы правовой идентификации»