Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондовтекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ

по праву и юриспруденции на тему «Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов»

На правах рукописи

ИВАНОВА Екатерина Валентиновна

ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ВОПРОСЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ)

Специальность 12.00.03 - Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

003474793

Москва 2009

003474793

Диссертация выполнена на кафедре гражданско-правовых дисциплин Юридического института Московской академии экономики и права

Научный руководитель - заслуженный юрист Российской Федерации,

доктор юридических наук, профессор Коршунов Николай Михайлович.

Официальные оппоненты:

- доктор юридических наук, профессор Камышанский Владимир Павлович;

- кандидат юридических наук, доцент Горелик Анатолий Павлович.

Ведущая организация - Московская государственная юридическая

академия.

Защита состоится 5 июня 2009 г. в 14 час. на заседании диссертационного совета Д 521. 023. 02 при Московской академии экономики и права по адресу: 117105, г. Москва, Варшавское шоссе, д. 23.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской академии экономики и права.

Автореферат разослан 4 мая 2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат юридических наук, доцент

Ю. С. Харитонова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Выходу российской экономики из инвестиционного кризиса на протяжении долгих лет во многом препятствовало отсутствие в стране реальных механизмов трансформации денежных ресурсов и накоплений в инвестиции. И поэтому главной задачей государственной инвестиционной политики признавалось формирование благоприятной среды для повышения инвестиционной активности физических лиц. При отсутствии адекватных форм накопления сбережений, отражающих наиболее насущные потребности широких слоев населения, выбор имеющихся форм сбережения оставался стихийным. Население либо пользовалось традиционными формами (сберегательные депозитные счета), либо руководствуясь массовым сознанием, нетрадиционными (валюта, спекулятивные операции).

Разразившийся кризис в экономике России и зарубежных стран не позволил в полной мере развить особые формы накопления сбережений с помощью паевых инвестиционных фондов.

Между тем взаимоотношения населения и рынка ценных бумаг с самого начала его существования формировались под воздействием двух определяющих обстоятельств: низкого уровня доходов граждан и недоверия людей к рынку ценных бумаг в целом.

Однако и в период имеющихся сложностей одной из перспективных форм инвестирования в нашей экономике считать коллективное инвестирование. Именно коллективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми посредниками. С одной стороны, они консолидируют средства мелких инвесторов, обеспечивают профессиональное управление вложениями и диверсифицируют их. С другой - способствуют финансированию предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть через профессиональных посредников пакетами ценных бумаг наиболее ликвидных и перспективных эмитентов. Паевые

инвестиционные фонды в перспективе могут помочь решению глобальных проблем, стоящих на данный момент перед экономикой страны'.

Степень научной разработанности темы. Вопросы, связанные с правовым регулированием инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, а также с деятельностью по коллективному инвестированию, в разной степени затрагивались в работах российских ученых на протяжении последних двух десятилетий.

Свой вклад в развитие правового регулирования инвестиционной деятельности внесли многие признанные специалисты в области экономики и юриспруденции. А.Б. Альтшулер, М.М. Богуславский, В.В. Бочаров, Н.Н.Вознесенская, Н.Г. Доронина, М.Ю. Маковецкий, Т.Н. Нешатаева, Н.Г.Семилютина, В.В. Силкина, В.А. Трапезников, И.З. Фархутдинов и др. в течение ряда лет обосновывали целесообразность обособления инвестиционного права в самостоятельную правовую отрасль, занимались разработкой категориального аппарата и основных теоретических положений инвестиционной деятельности, восполнением пробелов в российском гражданском и финансовом праве, препятствующих дальнейшему развитию инвестирования. Упомянутые авторы в своих работах создали необходимую теоретическую базу и предпосылки исследования правового регулирования коллективного инвестирования.

Особое значение для настоящего исследования имеют диссертации В.Н.Лебедева"', Т.Т. Оксюка3 и O.P. Зайцева4.

Однако ни одна из работ указанных авторов не была посвящена правовой природе отношений, складывающихся с участием паевого инвестиционного фонда, до сих пор не определено место паевого

' Харло P.C. Влияние паевых инвестиционных фондов на развитие экономики страны в перспективе// Управление персоналом. 2007. № 12.

2 Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации: Дис.... канд. юрид. наук. М., 2002.

3 Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Дис.... канд. юрид. наук. М., 2005.

4 Зайцев O.P. Договор управления паевым инвестиционным фондом. Дис. ... канд. юрид. наук. М„ 2005.

инвестиционного фонда в правовой системе, не разработаны основные понятия и принципы государственного регулирования данного института. В частности, остаются не решенными основополагающие вопросы природы и правосубъектности данных коллективных образований.

Это обусловило необходимость проведения специального исследования сущности паевого инвестиционного фонда и особенностей правового регулирования отношений по коллективному инвестированию.

Целью настоящего исследования являются разработка теоретической концепции гражданско-правового статуса паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования, а также обоснование комплекса мер, направленных на совершенствование законодательства в данной области.

Исходя из поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

- проанализировать экономические основы паевых инвестиционных фондов;

- исследовать процесс становления правового регулирования отношений с участием паевых инвестиционных фондов в России;

- сформулировать понятие и классифицировать виды паевых инвестиционных фондов на современном этапе;

- определить состав и титул имущественной составляющей паевого инвестиционного фонда;

- исследовать вопрос о соотношении понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс»;

- выявить особенности управления паевым инвестиционным фондом;

- установить недостатки гражданско-правового регламентирования правового статуса паевого инвестиционного фонда;

- сформулировать предложения законодателю в соответствующей сфере.

Предметом диссертационного исследования являются нормы в сфере коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных

фондов, регламентирующие отношения, возникающие между учредителями паевого инвестиционного фонда, а также между учредителями и управляющей компанией и закрепленные различного уровня нормативными правовыми актами, договорами доверительного управления фондами, а также судебная практика по данному вопросу.

Объектом исследования выступают общественные отношения, складывающиеся в сфере коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных фондов.

Методологическую базу исследования составили общенаучный диалектический метод познания гражданско-правовых отношений, а также частнонаучные методы: историко-правовой, системно-функциональный, сравнительно-правовой, статистический и др.

Научная новизна работы заключается в комплексном подходе к постановке и решению теоретических и практических проблем определения природы отношений, складывающихся при создании и в процессе деятельности паевого инвестиционного фонда.

Выработана авторская концепция понимания паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования.

Обосновано определение паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Сформулированы принципы правового регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций, раскрыто их содержание.

Аргументировано отсутствие общей долевой собственности пайщиков и наличие обязательственных правоотношений между ними. Определена природа инвестиционного пая.

На защиту выносятся следующие основные положения, отражающие научную новизну исследования:

1. В качестве юридической дефиниции паевого инвестиционного фонда как субъекта коллективного инвестирования предлагается использовать следующее.

Паевые инвестиционные фонды - это коллективные образования, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, обладающие элементами правосубъектности (имущественная обособленность, организационное единство), которые осуществляют вложение денежных средств или иного имущества в ценные бумаги и другие разрешенные законом объекты с использованием форм коллективного инвестирования.

Паевой инвестиционный фонд не пользуется правами юридического лица, поэтому в правоотношениях он выступает через свою управляющую компанию. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда есть юридическое лицо с усеченной правоспособностью.

2. Паевой инвестиционный фонд является финансовым институтом, привлекающим денежные средства для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости. Паевой инвестиционный фонд является формой коллективного инвестирования, а инструментом такой формы инвестирования выступает инвестиционный пай. При этом коллективным инвестором является не управляющая компания, а физическое либо юридическое лицо (инвестор), заключившее договор доверительного управления, где учредителем доверительного управления является инвестор паевого инвестиционного фонда, а доверительным управляющим -управляющая компания.

3. Законодательство, регулирующее отношения в сфере управления имуществом паевых инвестиционных фондов, представляет собой комплексное образование, соответствующее характеру предмета

7

регулирования. На сегодняшний день в данной области приняты и действуют различного уровня акты, которые не имеют глубоко проработанной общей концепции и основы, не структурированы и разобщены. В связи с этим одни и те же общественные отношения либо действия могут быть квалифицированы по-разному и регулироваться соответственно нормами разных нормативных правовых актов, что негативно сказывается на стабильности экономического и гражданско-правового оборота.

Для решения указанных проблем предлагается выделить следующие основные принципы государственного регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций: а)государственную защиту интересов пайщиков; б) стимулирование инвестиционной деятельности; в) сочетание государственного контроля над деятельностью компаний, управляющих имуществом паевых инвестиционных фондов, с контролем со стороны саморегулируемых организаций; г) раскрытие информации.

4. Законодатель рассматривает паевой инвестиционный фонд как обособленный имущественный комплекс, который включает не только созданный учредителями имущественный фонд, но и иное имущество, поступающее в доверительное управление, а также приращение. Получается, что переданное и передаваемое в последующем в доверительное управление имущество становится имущественным комплексом.

Представляется, что такое имущество не должно считаться единым имущественным комплексом, поскольку оно не отвечает основному признаку имущественного комплекса - отсутствует связь объектов гражданского права, в имущественном комплексе составляющих одно целое.

5. Право собственности на имущественную составляющую паевого инвестиционного фонда принадлежит не паевому инвестиционному фонду как образованию в целом, а каждому пайщику в отдельности. Несмотря на общие правовые начала, отношения, опосредованные общей долевой собственностью, значительно отличаются от взаимоотношений владельцев

8

инвестиционных паев. «Общая собственность пайщиков» не соответствует конструкции общей собственности по гл. 16 ГК РФ. Отрицание права пайщиков на раздел имущества и выдел из него доли в натуре, то есть возможности непосредственно воздействовать на вещь, лишают право пайщиков, названное общей долевой собственностью, вещного характера.

Применительно к паевым инвестиционным фондам можно говорить о многосубъектности отношений. Речь может идти об общности прав держателей паев. В этом смысле права пайщиков аналогичны правам акционеров.

6. Имущество, переданное в управление управляющей компании, входит в состав имущества создавшего паевой инвестиционный фонд лица и учитывается на самостоятельном балансе. В то же время имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, обособляется (не от субъекта права-пайщика, а от другого его имущества). Следовательно, паевой инвестиционный фонд обладает определенной имущественной обособленностью, хотя и не до степени (уровня) обособленности юридического лица.

7. Инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование. Каждая из таких ценных бумаг удостоверяет одинаковый объем прав по сравнению с другими такими же ценными бумагами. Эти ценные бумаги удостоверяют обязательственные права с управляющей компанией по доверительному управлению таким имущественным пулом, но не долю права собственности в общем имуществе.

Теоретическую основу исследования составили труды М.М.Агаркова, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, В.П.Грибанова, В.А. Дозорцева, Л.Г. Ефимовой, О.С. Иоффе, О.М.Козырь, Е.А. Крашенинникова, J1.A. Лунца, Д.И. Мейера, Л.Н.Михеевой, В.С.Нерсесянца, И.Б. Новицкого, Л.А. Новоселовой, И.А.Покровского, А.П. Сергеева, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, Г.Ф.Шершеневича и др.

Важное значение для изучения паевых инвестиционных фондов имеют работы, посвященные общим проблемам доверительного управления в отечественном праве, в том числе диссертационные и монографические исследования доверительного управления имуществом JLA. Аксенчук, Д.Н. Алябьева, Т.В. Анисимовой, З.Э. Беневоленской, М.М.Булыгина, В.В. Горбунова, Д.М. Дятлева, Е.В. Зубковой, Е.В.Калининой, СИ. Ковалева, Д.Ю. Колосова, Л.Ю. Михеевой, О.П.Московкиной, A.A. Новик, A.B. Сиренко, A.M. Соловьева, Т.Г.Степановой, Д.В. Петелина, A.B. Прохорова, П.В. Турышева, Н.В.Фунтиковой, СВ. Хромушина, О.Н. Шатохина, М.В. Ясуса, а также труды СВ. Гузиковой, В.В. Долинской, Н.Д. Егорова, В.В. Чубарова.

Нормативную базу исследования составили Конституция и законы Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации, а также ведомственные акты. В частности, исследованы Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 -2008 годы1, Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года2, приказы Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 20.05.2008 № 08-19/пз-н «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»3, от 03.07.2008 № 08-27/пз-н «Об утверждении положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда»4, от 22.06.2005 № 05-23/пз-н «Об утверждении положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к

1 Собрание законодательства Российской Федерации. 2006. № 24. Ст. 2620.

2 Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р// Собрание законодательства Российской Федерации . 2009. № 3. Ст. 423.

3 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 30.

4 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 33.

содержанию раскрываемой информации»1, от 21.12.2006 № 06-154/пз-н «Об утверждении положения о регистрации правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них»2, от 09.12.2008 № 08-56/пз-н «О передаче имущества в оплату инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда и сроках формирования закрытого паевого инвестиционного фонда»3, от 11.11.2008 № 08-50/пз-н «Об утверждении положения о порядке предоставления выписок из реестра паевых инвестиционных фондов»4, от 07.02.2008 № 08-4/пз-н «О лицензировании деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию»5; от 15.04.2008 № 08-17/пз-н «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов»6.

Эмпирическую основу диссертационного исследования составили материалы правоприменительной практики ФСФР РФ. Анализу противоречий и пробелов современного законодательства в сфере регулирования статуса закрытых паевых инвестиционных фондов способствовало исследование практики судов.

Теоретическое и практическое значение работы заключается в том, что содержащиеся в ней выводы и предложения могут стать основой для дальнейшего развития учения о паевых инвестиционных фондах в науке гражданского права, а также могут быть использованы в целях

1 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2005. №35.

2 Там же. 2007. №11.

3 Там же. 2009. № 4.

4 Там же. 2008. № 52.

5 Там же. 2008. № 20.

6 Там же. 2008. №31.

совершенствования законодательства в области доверительного управления паями паевых инвестиционных фондов, гражданского и предпринимательского законодательства. Кроме того, выдвинутые предложения могут найти применение в практике компаний, управляющих паевыми инвестиционными фондами.

Апробация результатов исследования. Диссертация обсуждена и одобрена на заседании кафедры гражданско-правовых дисциплин юридического института Московской академии экономики и права.

Основные положения докладывались на научно-практической конференции «Державинские чтения» (Москва, 2008 г.).

На практике результаты диссертации были реализованы в ряде компаний, управляющих закрытыми паевыми инвестиционными фондами, при разработке правил управления паевыми инвестиционными фондами, типовых договоров доверительного управления, распорядительных документов, а также при защите интересов управляющих компаний в судах.

Структура работы обусловлена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, и списка использованной литературы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность избранной темы, раскрываются цель и задачи, методические и теоретические основы, научная новизна, теоретическое и практическое значение исследования, приводятся данные об апробации его результатов, формулируются основные положения, выносимые автором на защиту.

В первой главе - «Паевые инвестиционные фонды как форма

коллективного инвестирования», - состоящей из трех параграфов,

анализируется история возникновения и развития в России правового

регулирования отношений в сфере коллективного инвестирования, в том

числе при участии имущества паевого фонда, определяется место и значение

12

коллективного инвестирования в системе гражданско-правовых и социально-экономических отношений.

Первый параграф - «Экономико-социальные основы возникновения и деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации» -посвящен анализу российской и зарубежной практики вовлечения граждан и юридических лиц в инвестиционные процессы.

Высказано мнение, что при разработке нормативных актов о паевых инвестиционных фондах российским законодателем использован опыт законодательства целого ряда государств в этой области, в частности: Германии, Франции, Великобритании, Швейцарии, Чехии и Словакии, а также директивы Совета ЕЭС. Отечественные паевые инвестиционные фонды при общем сходстве с зарубежными обладают определенной спецификой. Современная конструкция паевого инвестиционного фонда в России сложилась под воздействием норм развитых правопорядков, а также национальных правовых традиций.

В работе последовательно изучены такие формы коллективного инвестирования, как акционерные инвестиционные фонды, объединенные фонды банковского управления, фонды ипотечного покрытия, фонды управления средствами пенсионных накоплений, накоплениями для жилищного обеспечения, страховые фонды и др.

В результате автор приходит к выводу о том, что деятельность в отношении рассмотренных фондов банков, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов подлежит регулированию законодательством о коллективных инвестициях с учетом специфики основной деятельности этих организаций и с соответствующей оговоркой о том, что на них не распространяется ряд норм, касающихся инвестиционной инфраструктуры и распределения полученной прибыли. В то же время наличие специального субъекта, осуществляющего управление данными имущественными пулами, не позволяет признать данные институты коллективными инвестициями в их изначальном значении.

Аргументируется позиция, согласно которой основными инструментами, которые существуют на рынке ценных бумаг, являются акции, облигации, фьючерсы, паи, векселя. Под формой коллективного инвестирования предлагается понимать особую юридическую конструкцию, с помощью которой реализуется деятельность по коллективному инвестированию на рынке ценных бумаг. То есть паевой фонд как имущественный пул есть не инструмент, а форма коллективных инвестиций.

Во втором параграфе - «Понятие и виды паевых инвестиционных фондов» - раскрывается содержание понятия и классификация паевых инвестиционных фондов.

Рассмотрены основные участники паевых инвестиционных фондов и их функции: 1) управляющая компания: управление имуществом фонда, размещение и выкуп паев; 2) специализированный депозитарий: хранение имущества, осуществление контрольных функций за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда и правильностью расчета стоимости чистых активов и инвестиционного пая; 3) аудитор: проверка правильности бухгалтерского учета и отчетности фонда и управляющей компании, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая; 4) независимый оценщик: оценка части имущества, которая не имеет котировки; 5) регистратор: ведение реестра владельцев паев; 6) агенты: размещение и выкуп паев фонда.

Проведена классификация инвестиционных фондов по юридической структуре (корпоративные, трастовые, контрактные). Определено, что в России существуют корпоративные (акционерные инвестиционные фонды) и контрактные (паевые инвестиционные фонды) фонды коллективных инвестиций.

Рассмотрено деление паевых инвестиционных фондов на типы: - паевой инвестиционный фонд открытого типа: владелец его инвестиционных паев имеет право в любой

рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех

14

принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части инвестиционных паев;

- паевой инвестиционный фонд интервального типа: владелец его инвестиционных паев имеет право в течение срока, установленного правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом между ним и управляющей компанией или погашения части инвестиционных паев;

- паевой инвестиционный фонд закрытого типа: у владельца его инвестиционных паев отсутствует право требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия. Исключения представляют случаи, предусмотренные Федеральным законом «Об инвестиционных фондах», данный фонд является.

Классификацию фондов проводят и в зависимости от состава входящих в них активов. 14 августа 2002 г. Федеральная комиссия по ценным бумагам России (ныне ее функции выполняет ФСФР РФ) приняла постановление № 31/пс «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», в соответствии с которым фонды были разделены на фонды акций, облигаций, смешанные, денежного рынка, фонды фондов, индексные, недвижимости, венчурные (позже, в начале 2004 г., регулятор добавил ипотечные фонды, а в апреле 2005 г. - фонды прямых инвестиций).

Третий параграф - «Правовое регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов в России» - открывается анализом первых

нормативных актов в рассматриваемой сфере, поскольку для решения поставленных в настоящем исследовании задач и достижения его цели необходимо определить круг и содержание источников, регулирующих область изучаемых отношений, в их развитии. Анализ нормативных актов в интересующей автора сфере позволяет выявить основные направления генезиса законодательства в будущем.

На современном этапе правовой режим паевых инвестиционных фондов устанавливается исходя из нормативных, отраслевых и специальных актов. Традиционно к первой группе относят Конституцию РФ и Гражданский кодекс РФ, в которых содержатся наиболее общие положения о собственности и обороте имущества, однако отсутствует специфика паевых фондов как самостоятельного объекта исследования. Поэтому основное внимание автор уделяет специальным законодательным актам,

регулирующим отношения в сфере фондового рынка в целом и конкретно деятельность исследуемого института.

Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций делятся на общие и специальные. Общие принципы коррелируют с принципами регулирования фондового рынка в целом. Исходя из особенностей понимания паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования, предложено выделить основные принципы государственного регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций, которые заключаются в следующем.

1. Государственная защита интересов пайщиков. Защита интересов инвесторов - один из фундаментальных принципов регулирования фондового рынка. Отечественный рынок необходимо защищать не только от внешних, но и от внутренних дестабилизирующих факторов. Стабильное развитие рынка возможно только при наличии доверия всех участвующих в сделках сторон к рыночным институтам.

2. Стимулирование инвестиционной деятельности. Предоставление государственных гарантий коллективным инвесторам предполагает создание

16

действенной системы гарантий прав инвесторов-пайщиков и эмитентов, разработку механизма урегулирования споров участников коллективного инвестирования, создание гарантийного фонда коллективных инвестиций.

3. Сочетание государственного контроля над деятельностью компаний, управляющих имуществом паевых инвестиционных фондов, с контролем со стороны саморегулируемых организаций. Требуется повышение роли саморегулируемых организаций как элемента цивилизованного рынка.

4. Раскрытие информации. Пайщик должен иметь возможность своевременно получать полную информацию о текущем состоянии активов паевого инвестиционного фонда.

Во второй главе - «Паевой инвестиционный фонд в структуре гражданского правоотношения», - состоящей из трех параграфов, раскрывается юридическая характеристика паевого инвестиционного фонда с точки зрения объекта правоотношения.

В первом параграфе - «Соотношение понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс», - проводится анализ понятия имущественного комплекса в российском гражданском законодательстве, дается определение имущественного комплекса, рассматриваются различные виды комплексов.

Федеральный закон Российской Федерации «Об инвестиционных фондах» содержит указание на то, что инвестиционный фонд - это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс. Основная характеристика понятия «имущественный комплекс» - это связь объектов гражданского права, составляющих одно целое. В нормативно-правовых актах, а также в актах официального толкования законодательства встречаются лишь определения и упоминания частных случаев имущественных комплексов, отдельных его видов, таких, как предприятие, инвестиционный фонд, паевой инвестиционный фонд, гостиница, общие фонды банковского управления, рынок, система газоснабжения,

17

газораспределительная система и т.п.

В процессе исследования различных видов имущественных комплексов выявлено сходство паевого инвестиционного фонда с имущественными комплексами, а также определены особенности, не позволяющие относить паевой инвестиционный фонд к имущественным комплексам.

Делается вывод, что переданное и передаваемое в последующем в доверительное управление имущество пайщиков не должно считаться единым имущественным комплексом, поскольку это имущество не отвечает основному признаку имущественного комплекса - отсутствует связь объектов гражданского права, в имущественном комплексе составляющих одно целое. Кроме того, не всегда в доверительном управлении находится именно имущественный комплекс.

Показан дуализм паевого инвестиционного фонда как имущественного пула и правосубъектного образования. Исходя из этого, предлагается изменить редакцию статьи 1 и ст. 10 Закона об инвестиционных фондах.

Во втором параграфе - «Имущественная составляющая паевого инвестиционного фонда» - рассматриваются наиболее проблемные вопросы принадлежности имущества, переданного пайщиками в доверительное управление.

В качестве имущества, передаваемого в доверительное управление открытым и интервальным паевым инвестиционным фондам, учредители доверительного управления могут передавать только денежные средства. Что касается закрытых паевых инвестиционных фондов, то в их доверительное управление учредители доверительного управления могут передавать денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами доверительного управления этим фондом, иное имущество согласно инвестиционной декларации.

Закон определяет право пайщиков на переданное в паевой инвестиционный фонд имущество как на общую собственность. Однако это правило является весьма спорным. Для решения вопроса о том, возможна ли

здесь общая собственность, в работе анализируются основные правила гл. 16 ГК РФ применительно к паевым инвестиционным фондам.

Делается вывод, что целью участия в паевом инвестиционном фонде является инвестирование денежных средств и последующий их возврат путем продажи пая, а ликвидность инвестиционного пая или возможность быстрого превращения ценной бумаги в денежные средства является основным условием инвестирования. Пайщики нисколько не страдают от невозможности изменения или расторжения своего соглашения сособственников. При нежелании более участвовать в паевом инвестиционном фонде, они могут погасить или продать свой пай. В связи с этим доля в праве общей собственности на паевой инвестиционный фонд как таковая им не нужна. Поскольку единственной целью образования общей собственности в паевом инвестиционном фонде яшхяется передача ее в доверительное управление управляющей компании, пайщики не испытывают необходимости в самостоятельном управлении этой собственностью.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, учитывается управляющей компанией на отдельном балансе, и по нему ведется самостоятельный учет. Поскольку собственником данного имущества не может выступать сам фонд и не является его управляющий, значит, собственниками выступают инвесторы паевого инвестиционного фонда. В данном случае может быть обнаружено лишь внешнее сходство отношений между пайщиками и требованиями ст. 244, 246 ГК РФ об общей долевой собственности.

Однако каждый из владельцев паев паевого инвестиционного фонда обособленно осуществляет правомочия собственника на свое имущество, выраженное в виде инвестиционного пая. А правомочия собственника на объединенное имущество инвесторов возникают у управляющего данного фонда. Таким образом, объединенное имущество существует лишь в тот временной отрезок, когда оно находится в распоряжении управляющего. До и после этого времени имущество обособляется конкретными инвесторами.

19

Автор обращает внимание на то, что признак имущественной обособленности характерен не только для юридического лица, но и для «неправосубъектных образований». Указывается, что самостоятельная имущественная обособленность необходима только юридически самостоятельному субъекту права, поскольку она служит организационно-правовой предпосылкой участия субъекта в урегулированных правом товарно-денежных отношениях.

Паевой инвестиционный фонд рассматривается также с точки зрения теории коллективной формы собственности. Коллективная форма собственности имеет корпоративный характер, который предопределяется корпоративными отношениями в юридических лицах, построенными на принципах членства, участия.

В третьем параграфе - «Правовая природа инвестиционного пая» -рассмотрены основные точки зрения по данному дискуссионному вопросу.

Мнения о природе инвестиционного пая можно разделить на три группы. Во-первых, он рассматривается как долговое обязательство или ценная бумага, близкая по своей природе к векселю. Во-вторых, инвестиционный пай причисляют к эмиссионным ценным бумагам или включают в самостоятельную группу пост-эмиссионных ценных бумаг. И в-третьих, обосновывают его отнесение к так называемым ценным бумагам коллективного инвестирования.

Для определения правовой природы этих ценных бумаг и их места в институте ценных бумаг необходимо выяснить природу удостоверяемых ими прав: являются ли они вещными или обязательственными; а также решить, каково место этого вида ценных бумаг в институте ценных бумаг, могут ли они быть отнесены к эмиссионным ценным бумагам.

Каждая из указанных ценных бумаг удостоверяет одинаковый объем прав по сравнению с другими подобными ценными бумагами; эти ценные бумаги удостоверяют обязательственные права с управляющей компанией по

доверительному управлению таким имущественным пулом, но не долю права собственности в общем имуществе.

Глава третья - «Паевой инвестиционный фонд как коллективное образование», - состоящая из двух параграфов, посвящена анализу положения паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования.

В первом параграфе - «Правосубъектность паевого инвестиционного фонда» - раскрывается особенность положения фонда как объединения лиц.

Неодинаковое использование в законодательстве термина «фонд» порождает споры в отношении возможной принадлежности паевого инвестиционного фонда к субъектам права. Это позволило автору высказать идею о возможности признания правосубъектности за паевыми фондами.

Изучение правового положения фонда привело к выводу, что паевой инвестиционный фонд не имеет ничего общего с фондом как некоммерческой организацией.

В работе исследовано понятие и содержание категории «правосубъектность». Отмечается, что правосубъектность коллективных субъектов, осуществляющих хозяйственную или социально-культурную деятельность, как правило, выливается в конструкцию юридического лица. Однако зачастую в праве складываются и устойчивые модели неправосубъектных коллективных образований (финансово-промышленные группы, холдинги, крестьянско-фермерские хозяйства и др.).

Сравнительно-правовое исследование признанных видов неправосубъектных образований показало, что и паевой инвестиционный фонд может обладать определенной самостоятельностью. Паевые инвестиционные фонды не являются юридическим лицом в смысле требований ст. 48 ГК РФ, они представляют собой объединения лиц. Но, с точки зрения автора, участники группы лиц (формально автономные юридические и (или) физические лица) являются составными частями общей системы, управляются из единого центра и занимаются

предпринимательской деятельностью для достижения интересов группы в целом. Более того, лица, входящие в состав объединения в качестве зависимых участников, не свободны в определении своего поведения на рынке, поскольку действуют под контролем другого субъекта - ФСФР РФ.

Паевые инвестиционные фонды обладают частичной (неполной) правосубъектностью или выступают субъектами права в отдельных урегулированных нормами права общественных отношениях. Возможность признания за определенными коллективными образованиями частичной правосубъектности представляется реальной потому, что категория правосубъектности не является догмой: на протяжении длительного исторического периода это свойство в различных правопорядках признавалось или отрицалось по отношению к различным лицам.

Во втором параграфе - «Особенности управления паевым инвестиционным фондом» - раскрывается специфика доверительного управления имуществом фонда как коллективного образования.

На взгляд автора, для участников рынка (особенно крупных владельцев бизнеса) помимо инвестиционных целей актуальными становятся вопросы централизации управления, а также сохранения и защиты корпоративных и иных активов. То есть собственники специально объединяются в паевой инвестиционный фонд и нанимают управляющего.

В работе рассматриваются вопросы управления фондом исходя из определения соглашения, заключаемого внутри объединения пайщиков, и определения соглашения, заключаемого пайщиками с управляющей компанией.

Указано, что для общей собственности характерно, что владение, пользование и распоряжение ею осуществляется в порядке, определяемом соглашением сособственников (п. 1 ст. 246 и п. 1 ст. 247 ГК РФ), а не обязательно самими сособственниками. В той ситуации, когда лица объединяют свое имущество в общий пул для доверительного управления им, наиболее логично, что они достигнут соглашения о том, что владение, пользование и

распоряжение им будет осуществлять только управляющий как представитель учредителей, но не учредители лично. Автор делает вывод, что применительно к паевым инвестиционным фондам именно такого соглашения и достигают пайщики. Однако здесь возникает другая проблема -пайщики не могут изменить условия достигнутого ими соглашения о порядке владения, пользования и распоряжения их общим имуществом (в части того, что эти полномочия осуществляются ими только в лице управляющей компании) или расторгнуть его, в чем как раз и проявляется особенность общей собственности в ситуации с паевыми инвестиционными фондами.

По мнению автора, договор простого товарищества, наиболее часто упоминаемый в литературе в подобной ситуации, может отождествлять данную форму лишь с существующей его конструкцией отношений между участниками, однако по юридически значимым элементам по отношению к паевому инвестиционному фонду данная конструкция выступает организационным договором. В паевом инвестиционном фонде единство интересов позволяет противопоставить договор создания фонда другим договорам, для которых достижение результата - получение имущества, выполнение работ или предоставление услуг - составляет в указанных случаях цель только для одного из контрагентов.

В работе определяется правовой статус субъектов - участников паевого инвестиционного фонда, правосубъектность управляющей компании.

Выявлены особенности управления паевым инвестиционным фондом. Во-первых, для договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом характерна особая конструкция правоотношений сторон, обусловленная множественностью лиц на стороне учредителя управления и отсутствием фигуры выгодоприобретателя, поскольку управление паевым инвестиционным фондом осуществляется в интересах самих учредителей управления.

Во-вторых, доверительное управление осуществляется в отношении особого объекта - имущества паевого инвестиционного фонда.

Эти базовые отличия договора доверительного управления паевым

23

инвестиционным фондом влекут наличие у него и иных специфических признаков, рассмотренных в диссертационном исследовании.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1 .Иванова Е.В. Паевые инвестиционные фонды: экономико-правовая сущность // Вестник Московского университета МВД России. 2009. №2. - 0,2 п.л. (Издание рекомендовано ВАК).

2. Иванова Е.В. Соотношение понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс»// Право и жизнь. 2009. № 1.-0,7 п.л.

3. Иванова Е.В. Классификация инвестиционных фондов как вида коллективных инвестиций в Российской Федерации// Образование. Наука. Научные кадры. 2009. № 1. - 0,4 п.л.

4. Иванова Е.В. К вопросу о правосубъектности паевого инвестиционного фонда// Актуальные вопросы российского права. - М.: МосГУ, 2009. Вып. 11. - 0,3 п.л.

КОПИ-ЦЕНТР св. 7:07:10429 Тираж 100 экз. г. Москва, ул. Енисейская, д.36 тел.: 8-499-185-7954, 8-906-787-7086

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

по праву и юриспруденции, автор работы: Иванова, Екатерина Валентиновна, кандидата юридических наук

Введение

Глава 1. Паевые инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования

1.1. Экономико-социальные основы возникновения и деятельности паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации

1.2. Понятие и виды паевых инвестиционных фондов

1.3. Правовое регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов в России

Глава 2. Паевой инвестиционный фонд в структуре гражданского правоотношения

2.1. Соотношение понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс»

2.2. Имущественная составляющая паевого инвестиционного фонд

2.3. Правовая природа инвестиционного пая

Глава 3. Паевой инвестиционный фонд как коллективное образование

3.1. Правосубъектность паевого инвестиционного фонда

3.2. Особенности управления паевым инвестиционным фондом 157 Список литературы

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

по теме "Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов"

Актуальность темы. Выходу российской экономики из инвестиционного кризиса на протяжении долгих лет во многом препятствовало отсутствие в стране реальных механизмов трансформации денежных ресурсов и накоплений в инвестиции. И поэтому главной задачей государственной инвестиционной политики признавалось формирование благоприятной среды для повышения инвестиционной активности физических лиц. При отсутствии адекватных форм накопления сбережений, отражающих наиболее насущные потребности широких слоев населения, выбор имеющихся форм сбережения оставался стихийным. Население либо пользовалось традиционными формами (сберегательные депозитные счета), либо руководствуясь массовым сознанием, нетрадиционными (валюта, спекулятивные операции).

Разразившийся кризис в экономике России и зарубежных стран не позволил в полной мере развить особые формы накопления сбережений с помощью паевых инвестиционных фондов.

Между тем взаимоотношения населения и рынка ценных бумаг с самого начала его существования формировались под воздействием двух определяющих обстоятельств: низкого уровня доходов граждан и недоверия людей к рынку ценных бумаг в целом.

Однако и в период имеющихся сложностей одной из перспективных форм инвестирования в нашей экономике считать коллективное инвестирование. Именно коллективные инвесторы призваны стать ключевыми финансовыми посредниками. С одной стороны, они консолидируют средства мелких инвесторов, обеспечивают профессиональное управление вложениями и диверсифицируют их. С другой - способствуют финансированию предприятий, позволяя широким массам инвесторов владеть через профессиональных посредников пакетами ценных бумаг наиболее ликвидных и перспективных эмитентов. Паевые инвестиционные фонды в перспективе могут помочь решению глобальных проблем, стоящих на данный момент перед экономикой страны1.

Степень научной разработанности темы. Вопросы, связанные с правовым регулированием инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, а также с деятельностью по коллективному инвестированию, в разной степени затрагивались в работах российских ученых на протяжении последних двух десятилетий.

Свой вклад в развитие правового регулирования инвестиционной деятельности внесли многие признанные специалисты в области экономики и юриспруденции. А.Б. Альтшулер, М.М. Богуславский, В.В. Бочаров, Н.Н.Вознесенская, Н.Г. Доронина, М.Ю. Маковецкий, Т.Н. Нешатаева, Н.Г.Семилютина, В.В. Силкина, В.А. Трапезников, И.З. Фархутдинов и др. в течение ряда лет обосновывали целесообразность обособления инвестиционного права в самостоятельную правовую отрасль, занимались разработкой категориального аппарата и основных теоретических положений инвестиционной деятельности, восполнением пробелов в российском гражданском и финансовом праве, препятствующих дальнейшему развитию инвестирования. Упомянутые авторы в своих работах создали необходимую теоретическую базу и предпосылки исследования правового регулирования коллективного инвестирования.

Особое значение для настоящего исследования имеют диссертации В.Н.Лебедева2, Т.Т. Оксюка3 и O.P. Зайцева4.

Однако ни одна из работ указанных авторов не была посвящена правовой природе отношений, складывающихся с участием паевого инвестиционного фонда, до сих пор не определено место паевого

1 Харло P.C. Влияние паевых инвестиционных фондов на развитие экономики страны в перспективе// Управление персоналом. 2007. № 12.

2 Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации: Дис. канд. юрид. наук. М., 2002.

3 Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Дис. канд. юрид. наук. М., 2005.

4 Зайцев O.P. Договор управления паевым инвестиционным фондом. Дис. . канд. юрид. наук. М., 2005. инвестиционного фонда в правовой системе, не разработаны основные понятия и принципы государственного регулирования, данного института. В частности, остаются не решенными основополагающие вопросы природы и правосубъектности данных коллективных образований.

Это обусловило необходимость проведения специального исследования сущности паевого инвестиционного фонда и особенностей правового регулирования отношений по коллективному инвестированию.

Целью настоящего исследования являются разработка теоретической концепции гражданско-правового статуса паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования, а также обоснование комплекса мер, направленных на совершенствование законодательства в данной области.

Исходя из поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

- проанализировать экономические основы паевых инвестиционных фондов; исследовать процесс становления правового регулирования отношений с участием паевых инвестиционных фондов в России;

- сформулировать понятие и классифицировать виды паевых инвестиционных фондов на современном этапе;

- определить состав и титул имущественной составляющей, паевого ' инвестиционного фонда;

- исследовать вопрос о соотношении понятий «паевой инвестиционный фонд» и «имущественный комплекс»;

- выявить особенности управления паевым инвестиционным фондом;

- установить недостатки гражданско-правового регламентирования правового статуса паевого инвестиционного фонда;

- сформулировать предложения законодателю в соответствующей сфере.

Предметом диссертационного исследования являются нормы в сфере коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных

5' фондов, регламентирующие отношения, возникающие между учредителями паевого инвестиционного фонда, а также между учредителями и управляющей компанией и закрепленные различного уровня нормативными правовыми актами, договорами доверительного управления фондами, а также судебная практика по данному вопросу.

Объектом исследования выступают общественные отношения, складывающиеся в сфере коллективного инвестирования путем создания паевых инвестиционных фондов.

Методологическую базу исследования составили общенаучный диалектический метод познания гражданско-правовых отношений, а также частнонаучные методы: историко-правовой, системно-функциональный, сравнительно-правовой, статистический и др.

Научная новизна работы заключается в комплексном подходе к постановке и решению теоретических и практических проблем определения природы отношений, складывающихся при создании и в процессе деятельности паевого инвестиционного фонда.

Выработана авторская концепция понимания паевого инвестиционного фонда как неправосубъектного образования.

Обосновано определение паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Сформулированы принципы правового регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций, раскрыто их содержание.

Аргументировано отсутствие общей долевой собственности пайщиков и наличие обязательственных правоотношений между ними. Определена природа инвестиционного пая.

На защиту выносятся следующие основные положения, отражающие научную новизну исследования:

1. В качестве юридической дефиниции паевого инвестиционного фонда как субъекта коллективного инвестирования предлагается использовать следующее.

Паевые инвестиционные фонды - это коллективные образования, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, обладающие элементами правосубъектности (имущественная обособленность, организационное единство), которые осуществляют вложение денежных средств или иного имущества в ценные бумаги и другие разрешенные законом объекты с использованием форм коллективного инвестирования. /

Паевой инвестиционный фонд не пользуется правами юридического лица, поэтому в правоотношениях он выступает через свою управляющую компанию. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда есть юридическое лицо с усеченной правоспособностью.

2. Паевой инвестиционный фонд является финансовым институтом, привлекающим денежные средства для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости. Паевой инвестиционный фонд является формой коллективного инвестирования, а инструментом такой формы инвестирования выступает инвестиционный пай. При этом коллективным инвестором является не управляющая компания, а физическое либо юридическое лицо (инвестор), заключившее договор доверительного управления, где учредителем доверительного управления является инвестор паевого инвестиционного фонда, а доверительным управляющим — управляющая компания.

3. Законодательство, регулирующее отношения в сфере управления имуществом паевых инвестиционных фондов, представляет собой комплексное образование, соответствующее характеру предмета 7 регулирования. На сегодняшний день в данной области приняты и действуют различного уровня акты, которые не имеют глубоко проработанной общей концепции и основы, не структурированы и разобщены. В связи с этим одни и те же общественные отношения либо действия могут быть квалифицированы по-разному и регулироваться соответственно нормами разных нормативных правовых актов, что негативно сказывается на стабильности экономического и гражданско-правового оборота.

Для решения указанных проблем предлагается выделить следующие основные принципы государственного регулирования паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций: а)государственную защиту интересов пайщиков; б) стимулирование инвестиционной деятельности; в) сочетание государственного контроля над деятельностью компаний, управляющих имуществом паевых инвестиционных фондов, с контролем со стороны саморегулируемых организаций; г) раскрытие информации.

4. Законодатель рассматривает паевой инвестиционный фонд как обособленный имущественный комплекс, который включает не только созданный учредителями имущественный фонд, но и иное имущество, поступающее в доверительное управление, а также приращение. Получается, что переданное и передаваемое в последующем в доверительное управление имущество становится имущественным комплексом.

Представляется, что такое имущество не должно считаться единым имущественным комплексом, поскольку оно не отвечает основному признаку имущественного комплекса - отсутствует связь объектов гражданского права, в имущественном комплексе составляющих одно целое.

5. Право собственности на имущественную составляющую паевого инвестиционного фонда принадлежит не паевому инвестиционному фонду как образованию в целом, а каждому пайщику в отдельности. Несмотря-на общие правовые начала, отношения, опосредованные общей долевой собственностью, значительно отличаются от взаимоотношений владельцев инвестиционных паев. «Общая собственность пайщиков» не соответствует конструкции общей собственности по гл. 16 ГК РФ. Отрицание права пайщиков на раздел имущества и выдел из него доли в натуре, то есть возможности непосредственно воздействовать на вещь, лишают право пайщиков, названное общей долевой собственностью, вещного характера.

Применительно к паевым инвестиционным фондам можно говорить о многосубъектности отношений. Речь может идти об общности прав держателей паев. В этом смысле права пайщиков аналогичны правам акционеров.

6. Имущество, переданное в управление управляющей компании, входит в состав имущества создавшего паевой инвестиционный фонд лица и учитывается на самостоятельном балансе. В то же время имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, обособляется (не от субъекта права-пайщика, а от другого его имущества). Следовательно, паевой инвестиционный фонд обладает определенной имущественной обособленностью, хотя и не до степени (уровня) обособленности юридического лица.

7. Инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование. Каждая из таких ценных бумаг удостоверяет одинаковый объем прав по сравнению с другими такими же ценными бумагами. Эти ценные бумаги удостоверяют обязательственные права с управляющей компанией по доверительному управлению таким имущественным пулом, но не долю права собственности в общем имуществе.

Теоретическую основу исследования составили труды М.М.Агаркова, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, В.П.Грибанова, В.А. Дозорцева, Л.Г. Ефимовой, О.С. Иоффе, О.М.Козырь, Е.А. Крашенинникова, Л.А. Лунца, Д.И. Мейера, Л.Н.Михеевой, В.С.Нерсесянца, И.Б. Новицкого, Л.А. Новоселовой, И.А.Покровского, А.П. Сергеева, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, Г.Ф.Шершеневича и др.

Важное значение для изучения паевых инвестиционных фондов имеют работы, посвященные общим проблемам доверительного управления в отечественном праве, -в том числе диссертационные и монографические исследования доверительного управления имуществом JI.A. Аксенчук, Д.Н. Алябьева, Т.В. Анисимовой, З.Э. Беневоленской, М.М.Булыгина, В.В. Горбунова, Д.М. Дятлева, Е.В. Зубковой, Е.В.Калининой, СИ. Ковалева, Д.Ю. Колосова, Л.Ю. Михеевой, О.П.Московкиной, A.A. Новик, A.B. Сиренко, A.M. Соловьева, Т.Г.Степановой, Д.В. Петелина, A.B. Прохорова, П.В. Турышева, Н.В.Фунтиковой, СВ. Хромушина, О.Н. Шатохина, М.В. Ясуса, а также труды СВ. Гузиковой, В.В. Долинской, Н.Д. Егорова, В.В. Чубарова.

Нормативную базу исследования составили Конституция и законы Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации, а также ведомственные акты. В частности, исследованы Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 -2008 годы1, Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации л на период до 2020 года , приказы Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 20.05.2008 № 08-19/пз-н «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»3, от 03.07.2008 № 08-27/пз-н «Об утверждении положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда»4, от 22.06.2005 № 05-23/пз-н «Об утверждении положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к

1 Собрание законодательства Российской Федерации. 2006. № 24. Ст. 2620.

2 Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р// Собрание законодательства Российской Федерации . 2009. № 3. Ст. 423.

3 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. № 30.

4 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2008. №33. содержанию раскрываемой информации»1, от 21.12.2006 № 06-154/пз-н «Об утверждении положения о регистрации правил доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и изменений и дополнений в них»2, от 09.12.2008 № 08-56/пз-н «О передаче имущества в оплату инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда и сроках формирования закрытого паевого инвестиционного фонда» , от 11.11.2008 № 08-50/пз-н «Об утверждении положения о порядке предоставления выписок из реестра паевых инвестиционных фондов»4, от 07.02.2008 № 08-4/пз-н «О лицензировании деятельности инвестиционных фондов, деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также деятельности негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию»5; от 15.04.2008 № 08-17/пз-н «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов»6.

Эмпирическую основу диссертационного исследования составили материалы правоприменительной практики ФСФР РФ. Анализу противоречий и пробелов современного законодательства в сфере регулирования статуса закрытых паевых инвестиционных фондов способствовало исследование практики судов.

Теоретическое и практическое значение работы заключается в том, что содержащиеся в ней выводы и предложения могут стать основой для дальнейшего развития учения о паевых инвестиционных фондах в науке гражданского права, а также могут быть использованы в целях

1 Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2005. № 35.

2 Там же. 2007. №11.

3 Там же. 2009. № 4.

4 Там же. 2008. № 52.

5 Там же. 2008. № 20.

6 Там же. 2008. №31. совершенствования законодательства в области доверительного управления паями паевых инвестиционных фондов, гражданского и предпринимательского законодательства. Кроме того, выдвинутые предложения могут найти применение в практике компаний, управляющих паевыми инвестиционными фондами.

Апробация результатов исследования. Диссертация обсуждена и одобрена на заседании кафедры гражданско-правовых дисциплин юридического института Московской академии экономики и права.

Основные положения докладывались на научно-практической конференции «Державинские чтения» (Москва, 2008 г.).

На практике результаты диссертации были реализованы в ряде компаний, управляющих закрытыми паевыми инвестиционными фондами, при разработке правил управления паевыми инвестиционными фондами, типовых договоров доверительного управления, распорядительных документов, а также при защите интересов управляющих компаний в судах.

Структура работы обусловлена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, и списка использованной литературы.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ

«Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов»

1. Конституция Российской Федерации. Принята на всенародном голосовании 12.12.93 г. // РГ. 25.12.93 г. № 237.

2. Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации от 14.11.02 г. № 138-Ф3 // РГ. 20.11.02 г. № 20, с последующими изменениями и дополнениями.

3. Арбитражный процессуальный кодекс Российской Федерации от 24.07.02 г. № 95-ФЗ // РГ. 27.07.02 г. № 137, с последующими изменениями и дополнениями.

4. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.01 г.№ 195-ФЗ//РГ. 31.12.01 г. №256.

5. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.98 г. № 145-ФЗ // РГ. 12.08.98 г. № 153-154, с последующими изменениями и дополнениями.

6. Гражданский кодекс РСФСР. Утвержден ВС РСФСР 11.06.64 г. // Ведомости ВС РСФСР. 1964 г. № 24. Ст. 407, с последующими изменениями и дополнениями

7. Гражданский процессуальный кодекс РСФСР. Утвержден ВС РСФСР 11.06.64 г. // Ведомости ВС РСФСР. 1964 г. № 24. Ст. 407, с последующими изменениями и дополнениями.

8. Гражданский кодекс Р.С.Ф.С.Р. Введен в действие постановлением ВЦИК от 11.11.22 г. // Известия ВЦИК. 12.11.22 г. N 256, с последующими изменениями и дополнениями.

9. Основы законодательства Российской Федерации о нотариате.171Утверждены Верховным Советом РФ 11.02.1993 N 4462-1) // РГ. 13.03.93 г. № 49, с последующими изменениями и дополнениями.

10. Федеральный закон от 30.12.04 г. N 219-ФЗ «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О кредитных историях» // РГ. 13.01.05 г. №2.

11. Федеральный закон от 30.12.04 г. № 218-ФЗ «О кредитных историях» // РГ. 13.01.05 г. № 2.

12. Федеральный закон от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации» // РГ. 31.12.04 г. № 292.

13. Федеральный закон от 29.12.04 г. N 192-ФЗ «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» //РГ. 30.12.04 г. №290.

14. Федеральный закон от 29.12.04 г. N 189-ФЗ «О введении в действие Жилищного кодекса Российской Федерации» // РГ. 12.01.05 г. № 1.

15. Федеральный закон от 29.11.01 г. N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // СЗ РФ. 03.12.01 г. N 49. Ст. 4562, с последующими изменениями и дополнениями.

16. Федеральный закон от 08.08.01 г. № 129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» // РГ. 10.08.01 г. № 153-154, с последующими изменениями и дополнениями.

17. Федеральный закон от 08.08.01 г. № 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» // РГ. 10.08.01 г. РГ. № 153-154, с последующими изменениями и дополнениями.

18. Федеральный закон от 05.03.99 г. № 46-ФЗ «О защите прав изаконных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // 11.03.99 г. № 46,172с последующими изменениями и дополнениями.

19. Федеральный закон от 25.02.99 г. № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций») // РГ. 04.03.99 г. № 41-42, с последующими изменениями и дополнениями.

20. Федеральный закон от 29.07.98 г. № 136-ФЭ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // РГ. 06.08.98 г. № 148- 149.

21. Федеральный закон от 07.05.98 г. N 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» // РГ. 13.05.98 г., с последующими изменениями и дополнениями.

22. Федеральный закон от 08.02.98 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // РГ. 17.02.98 г. № 30, с последующими изменениями и дополнениями.

23. Постановление ЦИК и СНК СССР от 07.08.37 г. № 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» // Собрание законов и распоряжений Рабоче-Крестьянского Правительства СССР. 21.08.37 г. № 52. Ст. 221.

24. Указ Президента РФ от 23.02.98 г. N 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» // РГ. 03.03.98 г. № 41.

25. Указ Президента РФ от 09.12.96 N 1660 «О передаче в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации» // РГ. 20.12.96 г. № 243, с последующими изменениями и дополнениями.

26. Указ Президента РФ от 26.07.95 г. N 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» // РГ. 01.08.95 г. № 147, с последующими изменениями и дополнениями.

27. Указ Президента РФ от 24.12.93 г. № 2296 «О доверительной собственности (трасте)» // Собрание актов Президента и Правительства РФ. 03.01.94 г.№ 1. Ст. 6.

28. Указ Президента РФ от 07.10.92 г. N 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» // РГ. 16.10.92 г. N 227, с последующими изменениями и дополнениями.

29. Послание Президента РФ Федеральному собранию РФ от 25.04.05 г.//РГ. 26.04.05 г. №86.

30. Постановление Правительства РФ от 31.03.97 г. N 360 «Об утверждении программы Правительства Российской Федерации «Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах» // СЗ РФ. 12.05.97 г. N 19. Ст. 2230.

31. Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ от 10.01.02 г. № 1 «О порядке размещения пенсионных резервов в 2002 году» // Социальная защита. 2002. № б, с последующими изменениями и дополнениями.

32. Приказ Минфина РФ от 22.02.99 г. № 1бн «Об утверждении Правил размещения страховщиками страховых резервов» // РГ. 15.04.99 г. № 72, с последующими изменениями и дополнениями.

33. Письмо МНС РФ № 01-3-03/666, Минфина РФ № 01-СШ/45 от 10.06.04 г. «О порядке налогообложения паевых инвестиционных фондов».

34. Приказ ФСФР от 30.03.05 г. N 05-8/ПЗ-Н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов- и активов паевых инвестиционных фондов» // РГ. 06.05.05 г. № 95.

35. Письмо ФСФР от 23.12.04 г. N 04-ОВ-01/12334 «О расходах, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом и возмещаемых за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд» // Вестник ФСФР России. 31.12.04 г. N 7.

36. Письмо ФСФР от 29.12.04 г. № 04-ВС-01/12692 «О составе активов акционерных инвестиционных фондов и закрытых паевых инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов недвижимости» // Вестник ФСФР России. 31.12.04 г. N 7.

37. Приказ ФСФР от 15.12.04 г. № 04-1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» // РГ. 19.01.05 г. № 7.

38. Об утверждении стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р// Собрание законодательства Российской Федерации . 2009. № 3. Ст. 423.

39. Постановление Правительства РФ от 25 июля 2002 г. № 564 (ред. от 01.09.2008)// СЗ РФ, 05.08.2002, № 31, ст. 3113.

40. Приказ ФСФР РФ от 03.07.2008 N 08-27/пз-н «Об утверждении положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда»// Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 33, 18.08.2008

41. Приказ ФСФР РФ от 09.12.2008 N 08-56/пз-н «О передаче имущества в оплату инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда и сроках формирования закрытого паевого инвестиционного фонда»

42. Приказ ФСФР РФ от 11.11.2008 N 08-50/пз-н «Об утверждении положения о порядке предоставления выписок из реестра паевых инвестиционных фондов»// Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 52, 29.12.2008

43. Приказ ФСФР РФ от 15.04.2008 N 08-17/пз-н «Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов»// Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 31, 04.08.2008

44. Приказ ЦБ РФ от 02 июля 1997 г. № 02-287 (ред. от 23 марта 2001г.)

45. Абрамов Е.А. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М., 2005.

46. Аверченко H.H. Правовой режим сложных вещей. Автореф. дисс. к.ю.н. С.-П6., 2005.

47. Авилов Г.Е. Простое товарищество // Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая: Текст. Комментарии. Алфавитно-предметный указатель. М., 1996.

48. Александров Н.Г. Законность и правоотношения в советском обществе. М., 1955.

49. Алексеев С.С. Общая теория права. М., 1989.

50. Алексеев С.С. Общая теория права. Т. 2. М., 1982.

51. Андреев В.К. Правосубъектность хозяйственных органов: Сущность и реализация. М., 1986.

52. Афанасьева Т.И. Обращение взыскания на ипотечное покрытие облигаций: проблемы практической реализации//Российская юстиция, 2008, №9.

53. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М., 2003.

54. Белов В.А. Имущественные комплексы. М., 2004.

55. Белов В.А. Имущественные комплексы. С. 98; МакарчукЗ.В. Указ. соч. С. 12,118 и 132; Любимов Ю.С. Указ. соч. С. 190; Максимов М. Комментарии юриста о ПИФах // Валютный спекулянт. 2002. №№ б и 7

56. Белов В.А. Имущественные комплексы: Очерк теории и опыт догматической конструкции по российскому гражданскому праву. М., 2004.

57. Белов В.А. Ценные бумаги в Российском гражданском праве. М., 1996.

58. Белых B.C., Берсункаев Г.Э. Правовые формы принадлежности имущества субъектам предпринимательской деятельности// Вещные права: система, содержание, приобретение: Сб. науч. тр. в честь проф. Б.Л. Хаскельберга / Под ред. Д.О. Тузова: Статут, 2008.

59. Белых B.C., Скуратовский М.Л. Гражданский кодекс России: новая модель регулирования и судебная практика // Государство и право. 2001. №8.

60. Беляева O.A. Предпринимательское право России: Курс лекций. -М, 2006

61. Бобровская О.Н. Кондоминиум как объект гражданских прав (жилищно-правовой аспект). Автореферат.- М., 2004.

62. Боер В.М., Емелин Ю.Н. Интегрированная структура как квазисубъект права // Шестая научная сессия аспирантов ГУАП. Сб. докладов: В 2 ч. Гуманитарные науки. Ч. 2. СПб., 2003.

63. Божко М. Передача актива в закрытый паевой инвестиционный фонд как механизм его защиты// Законодательство и экономика. 2008, № 7.

64. Брагинский М.И. К вопросу о соотношении вещных и обязательственных правоотношений// Гражданский кодекс России: Проблемы. Теория. Практика., М., 2000

65. Братусь С.Н. Субъекты гражданского права. М., 1950

66. Братусь С.Н. Юридические лица в советском гражданском праве. М., 1947;

67. Буркова А.Ю. Инвесторы паевых инвестиционных фондов: так ли они беззащитны? // Законодательство. 2005. № 2.

68. Веберс Я.Р. Правосубъектность граждан в советском гражданском и семейном праве.

69. Веберс Я.Р. Правосубъектность граждан в советском гражданском и семейном праве.

70. Веберс Я.Р. Правосубъектность граждан в советском гражданском и семейном праве. Рига, 1976.

71. Венедиктов A.B. Государственная социалистическая собственность. М., 1948.

72. Венедиктов A.B. Правовая природа государственных предприятий. Л., 1928;

73. Витрук Н.В. Основы теории правового положения личности в социалистическом обществе. М., 1979. С. 89.

74. Витрянский В.В. Правовое положение государственных и муниципальных предприятий // Журнал российского права. 1998. № 10, 11;

75. Воеводин Л.Д. Конституционные проблемы правового положения советских граждан: Автореф. дис. д-ра юрид. наук. М., 1973.

76. Гаврилов Э. Преимущественное право покупки // Российская юстиция. 2001. №2

77. Гамбаров Ю.С. Курс гражданского права. СПб., 1911. Т. 1.

78. Гинатулин А.Р. Паевые инвестиционные фонда как одна из форм привлечения инвестиций.// Право и экономика. 2001 № 6; Гинатулин А.Р.Развитие института коллективного инвестора. //Журнал российского права. 2002. № 1

79. Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора // Журнал российского права. 2002. № 1.

80. Гинатулин А.Р.Паевые инвестиционные фонда как одна из форм привлечения инвестиций. // Право и экономика. 2001 № 6.

81. Гитман Д., Джонк М. Основы инвестирования. М., 1997.

82. Гражданское и торговое право капиталистических государств / Отв. ред. Е.А. Васильев.

83. Гражданское право. Т. 1. / Под ред. Е.А. Суханова, М., 1993.

84. Гражданское право. Т. 2 / Под ред. М.М. Агаркова, Д.М. Генкина.

85. Гражданское право. Т. 2. Полутом II / Под ред. Е.А. Суханова. М., 2000.

86. Гражданское право: В 4 т. Том 2; отв. ред. Е.А. Суханов.

87. Гражданское право: Учебник / Отв. ред. Е.А. Суханов. Т. 1. М., 1998.

88. Гражданское право: Учебник / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. 6-е изд., перераб. и доп. Т. 1. М., 2002.

89. Гражданское право: Учебник. В 3 т. Т. 1 / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. 6-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби; Проспект, 2003. С. 144 (автор главы И.В. Елисеев).

90. Грешников И.П. Субъекты гражданского права. СПб., 2002

91. Грибанов A.B. Предприятие как объект гражданско-правовых отношений (по праву России и Германии). Автореф. дисс. к.ю.н. М., 2004.

92. Грибанов В.П. Основные проблемы осуществления и защиты гражданских прав. Автореф. дис. д-ра юрид. наук. М., 1970.

93. Грибанов В.П. Юридические лица. М., 1961;

94. Гримм Д.Д. Переход торговых и промышленных предприятий// Вестник Гражданского Права. 1915 №1

95. Дозорцев В.А. Принципиальные черты права собственности в Гражданском кодексе.

96. Долинская В.В. Акционерное право: основные положения и тенденции: Монография. М.: Волтерс Клувер, 2006.

97. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. М., 2003

98. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Комментарий к Федеральному Закону «об инвестиционных фондах» (постатейный). М., 2003. - С. 5.

99. Дубовицкая Е.А. Правоспособность юридических лиц по праву Европейских сообществ (практика Европейского суда) // Вестник ВАС РФ. 2000. № 12.

100. Ем B.C. Понятие, содержание и виды гражданских правоотношений // Гражданское право. Учебник. В 4 т. Т. 1 / Отв. ред. Е.А. Суханов. 3-е изд., перераб. и доп. М., 2004.

101. Жариков В. Имущественные комплексы и предприятия // ЭЖ-Юрист. 2004. N 46.

102. Жидков O.A. Антитрестовское законодательство в США. М., 1963.

103. Зайцев Д.А., Чураева М.Н. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов. М.: ФИД «Деловой экспресс», 1998.

104. Зайцев О.Р. Договор управлению паевым инвестиционным фондом. Дис. . к.ю.н., М., 2005.

105. Золотарев И.Б. Все, что вы хотели знать о паевых фондах. М.: Финансы и статистика, 1998.

106. Инвестиции / Сост. У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли; Пер. с англ. М., 1997.

107. Иоффе О.С. Гражданское право. Избранные труды. М., 2000.

108. Иоффе О.С. Спорные вопросы учения о правоотношении // Очерки по гражданскому праву. JL, 1957.

109. Исеев P.M. Государственный финансовый контроль на рынке ценных бумаг/ЯОридический мир, 2006, № 5.

110. Каменева К.О. Предприятие в российской Федерации: имущественный комплекс в соотношении с организационно-правовой формой: Автореф. . дисс. к.ю.н. — М., 2007.

111. Кечекьян С.Ф. Правоотношения в социалистическом обществе. М., 1958.

112. Кирсанов А.Р. Права на недвижимое имущество и сделки с ним, подлежащие государственной регистрации. М.: Ось-89, 2001.

113. Козлова Н.В. Понятие и сущность юридического лица. Очерк истории и теории: Учеб. пособие. М.: Статут, 2003.

114. Козлова Н.В. Правосубъектность юридического лица // Законодательство. 2004. № 1.

115. Козлова Н.В. Правосубъектность юридического лица по российскому гражданскому праву. Автореф. дис. докт. юрид. наук. М., 2004.

116. Козлова Н.В. Правосубъектность юридического лица. М., 2005

117. Колесников А. Правовое регулирование деятельности управляющих компаний и ПИФов: Комментарии и толкования // Закон. 1998. N8.

118. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный) / Под ред. О.Н. Садикова. М., 2003.

119. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой. Под ред. Т.Е. Абовой, А.Ю. Кабалкина. М.: Издательство «Юрайт», 2004

120. Корнеев С.М. Граждане как участники гражданских правоотношений // Гражданское право: Учебник / Отв. ред. Е.А. Суханов. Т. 1.М, 1998.

121. Королев А.Н., Плешакова О.В. Постатейный комментарий к Федеральному закону "О товариществах собственников жилья"- М, 2005.

122. Красавчиков O.A. Гражданское правоотношение юридическая форма общественного отношения // Гражданские правоотношения и их структурные особенности: Сб. ученых трудов. Вып. 39.

123. Красавчиков O.A. Социальное содержание правоспособности // Правоведение. 1960. № 1.

124. Красавчиков O.A. Юридические факты в советском гражданском праве. М., 1958.

125. Криночкии И.Ю. Фактор риска в инвестиционных решениях: Автореф. дисс. . канд. экон. наук, М., 1996.

126. Кротов М.В. Правоспособность и дееспособность граждан // Гражданское право: Учебник / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. Т. 1. М., 2002.

127. Кузнецова О. Доверь имущество ПИФу// Бизнес-адвокат. 2005, №19.

128. Кулагин М.И. Избранные труды. М., 1997.

129. Курбатов А .Я. «Вещные права в правоотношениях доверительного управления имуществом: анализ правового регулирования»// Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2008.

130. Лапач Л. Понятие «имущество» в российском праве и в Конвенции о защите прав человека и основных свобод//Российская юстиция №1.2003

131. Лаптев В. А. Правовое положение промышленных и производственных объединений.

132. Лаптев В.А. Правосубъектность предпринимательских объединений. М., 2002.

133. Лаптев В.В. Акционерное право. М. 2000.

134. Лаптев В.В. Акционерное право. М., 1999.

135. Лаптев В.В. Субъекты предпринимательского права. М. 2000.

136. Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации. Дисс. к.ю.н. М., 2002.

137. Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации: Дис. . канд. юрид. наук. М., 2002.

138. Лебединец И.Н. Международно-правовые гарантии иностранных инвестиций: Автореф. дис. канд. юрид. наук. М., 1997.

139. Липавский В. Правовые проблемы статуса паевых инвестиционных фондов // Хозяйство и право. 2004. № 5.

140. Ломакин Д.В. Самостоятельность дочерних и зависимых обществ / Д.В. Ломакин // Законодательство. 2002. N 5.

141. Любимов Ю.С. Правовое положение инвестиционных фондов // Труды по гражданскому праву: К 75-летию Ю.К. Толстого / Под ред. A.A. Иванова. М., 2003.

142. Майфат A.B. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: Монография. М., 2006.

143. Макарчук З.В. Инвестиционные фонды в России и США: анализ законодательства и практики правового регулирования: Монография. М., 2001.

144. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: В 2 т. / Пер. с англ. 11-го изд. М., 1992. Т. 1.

145. Мананкова Р.П. Правоотношение общей долевой собственности граждан по советскому законодательству. Томск: Изд-во Томского университета, 1977.

146. Маркс К. Капитал. Т.З. М., 1970.

147. Мартемьянов B.C. Хозяйственное право. Т. 1: Общие положения: Курс лекций. М., 1994.

148. Матузов Н.И. Субъективные права граждан СССР. Саратов, 1966; Воеводин Л.Д. Конституционные права и обязанности советских граждан. М., 1972;

149. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М., 1996.

150. Михайлов Н.И. Михайлов Н.И. Научно-практический комментарий к Федеральному закону «О финансово-промышленных группах» (постатейный). М., 2004.

151. Михайлов Н.И. Правовая организация финансово-промышленных групп в России.

152. Мицкевич A.B. Субъекты советского права.

153. Мицкевич A.B. Субъекты советского права. М., 1962.

154. Мозолин В.П. Развитие гражданского законодательства на современном этапе (дискуссионные проблемы) // Журнал российского права. 2005. N7.

155. Морандьер Л.-Ж. Гражданское право Франции. М., 1958.

156. Московкина О.П. Объект и предмет договора доверительного управления имуществом в гражданском праве Российской Федерации. Дисс. . к.ю.н. Волгоград, 2002.

157. Нарушкевич C.B. К вопросу об особенностях линейных систем как имущественных комплексов/ЯОрист, 2008, № 5.

158. Нерсесянц B.C. Общая теория права и государства. Учебник. М., 1999.

159. Никологорская Е.И. Значение общего корпоративного интереса при регулировании акционерных правоотношений // Актуальные проблемы частноправового регулирования: Материалы Междунар. V науч. конф. молодых ученых (г. Самара, 22 23 апреля 2005 г.).

160. Новак Д.В. К упорядочению системы некоммерческих организаций//Вестник гражданского права, 2007, № 3.

161. Об отнесении линий электропередачи к категории объектов недвижимости // Цивилистическая практика. 2003. № 2(7)

162. Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Дисс. к.ю.н.- М., 2005.

163. Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевыми инвестиционными фондами. Дис. . канд. юрид. наук. М., 2005.

164. Организация управления инвестиционным процессом в новых условиях хозяйствования в строительстве: Материалы семинара. М., 1991.

165. Пандаков К.Г., Черноморец А.Е. Аграрно-земельная реформа: законодательство, теория и практика. Саратов, 2003.

166. Пахомова H.H. Цивилистическая теория корпоративных отношений. — М., 2005.

167. Пахомова H.H. Цивилистическая теория корпоративных отношений М., 2005.

168. Пахомова H.H. Цивилистическая теория корпоративных отношений.

169. Петухов В.Н. Комментарий к Закону о финансово-промышленных группах. М., 2003.

170. Плющев М. Инвестиционный пай с позиции без документарной ценной бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 5.

171. Подробнее о теории «коллективной собственности» см.: Грешников И.П. Субъекты гражданского права: юридическое лицо в праве и законодательстве. СПб., 2002.

172. Подшибякин Д.Н. Законодательное регулирование финансово-промышленных групп / Д.Н. Подшибякин // Юрист. 2005. N 5

173. Покровский И.А. Основные проблемы гражданского права. М., 1998.

174. Пономарева E.H. Правовая природа и сущность понятий «субъекты коллективного инвестирования» и «формы коллективного инвестирования»//Законодательство и экономика, 2008, № 2.

175. Пономарева E.H. Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций в России и за рубежом: сравнительный анализ// Законодательство и экономика, 2008, № 1

176. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России / Под ред. B.C. Ема. М., 1999.

177. Прокудин A.A. «Финансово-правовое регулирование активов и пассивов инвестиционных фондов»//Административное и финансовое право. Ежегодник Центра публично-правовых исследований. Том 2. М., 2007.

178. Прокудин A.A. «Финансово-правовое регулирование активов и пассивов инвестиционных фондов»//Административное и финансовое право. Ежегодник Центра публично-правовых исследований. Том 2. М., 2007.

179. Прокудин A.A. О понятии инвестиционного фонда//Правовые вопросы строительства. 2006. № 1.

180. Пухов A.B. Альтернативные инструменты привлечения/размещения денежных средств ПИФ и ОФБУ// Организация продаж банковских продуктов. 2008, № 1.

181. Рахмилович В. А. Хозяйственная правосубъектность и юридическое лицо // Правоведение. 1977. № 2

182. Ребельский Н.М. Проблемы управления активами закрытых паевых инвестиционных фондов особо рисковых венчурных инвестиций// Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2008, №11.

183. Родионова О.М. К вопросу о системных проблемах российского гражданского законодательства// Бюллетень нотариальной практики, 2007, № 1

184. Рудашевский В. Д. Правовое положение финансово-промышленных групп: Возможности и ограничения // Государство и право. 1998. №2.

185. Рузавин Г.И. Логика и основы аргументации: Учебник для вузов. М., 2003. С. 32.

186. Рузакова Е.В. Предпринимательские многосубъектные образования: правовая модель и действительность // Правовое положениесубъектов предпринимательской деятельности / Отв. ред. B.C. Белых. Екатеринбург, 2002.

187. Савицкий K.JL, Перцев А.П., Капитан М.Е. Инструментарий инвестора. М, 2000. С. 9, 10.

188. Саркисянц А. ОФБУ могут потеснить паевые инвестиционные фонды// Бухгалтерия и банки. 2007, № 5.

189. Секретарева О, Корнилов А. Закрытый ПИФ. Объединяем, управляем и защищаем// Консультант. 2007, № 9.

190. Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования. // Журнал российского права. 2003. № 2.

191. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. Московский опыт. М., 1999.

192. Скловский К.И. Применение гражданского законодательства о собственности и владении. М., 2000

193. Слугин A.A. Гражданская правосубъектность юридических лиц. Дис. канд. юрид. наук. Краснодар, 2003

194. Советский энциклопедический словарь/ Под ред. Прохорова A.M., Гилярова М.С., Жукова K.M.- М.1980г.

195. Советское гражданское право: Учебное пособие / Под ред. O.A. Красавчикова. Вып. 1. Свердловск, 1976.

196. Степанов Д. «Постэмиссионные» ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 11; № 12.

197. Степанов Д. «Постэмиссионные» ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 11.

198. Степанов Д. «Постэмиссионные» ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. № И.

199. Степанов С. А. Имущественные комплексы в российском гражданском праве. М., 2004.

200. Степанов С.А. Предприятие как имущественный комплекс по Гражданскому кодексу Российской Федерации: Автореф. дис. . к.ю.н. М., 2000, С.25

201. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 2008 годы. Проект // СЗ РФ, 09.06.2006, № 24, ст. 2620

202. Стройкина Ю.В. Имущественная обособленность как конструктивный признак коммерческой организации: Автореф. дис. . канд. юрид. наук. Оренбург, 2002.

203. Стройкина Ю.В. Имущественная обособленность как конструктивный признак коммерческой организации: Автореф. дис. . канд. юрид. наук. Оренбург, 2002.

204. Сулейменов М.К. Коллективные образования в праве // Цивилистические исследования. Вып. 1: Сб. науч. тр. памяти проф. И.В. Федорова.

205. Сулейменов М.К. Коллективные образования в праве // Цивилистические исследования. Сб. науч. трудов. Вып. 1. М., 2004.

206. Суханов Е.А. Лекции о праве собственности. М., 1991.

207. Суханов Е.А. Правовые формы предпринимательства. М., 1993

208. Сыродоева О.Н. Акционерное право США и России: сравнительный анализ. М., 1996;

209. Сырых В.М. Теория государства и права. М., 2004.

210. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. СПб., 2000.

211. Тархов В.А., Рыбаков В.А. Собственность и право собственности, М., 2007.

212. Теория государства и права. 3-е изд. / Отв. ред. В.Д. Перевалов. М., 2004. Морозова Л.А. Теория государства и права. М., 2003. С. 273; Теория государства и права. Курс лекций. 2-е изд. / Под ред. Н.И. Матузова, A.B. Малько. М., 2000.

213. Толстой Ю.К. К теории правоотношения. Л., 1959.

214. Трегуб А. Коллективные инвестиции: особенности национального законодательства // Финансист. 2002. 28 марта.

215. Туктаров Ю. Инвестиционный пай vs сертификат участия // Коллегия. 2002. № 9.

216. Туктаров Ю.Е. Природа прав инвесторов в отношении ценных бумаг на коллективном счете номинального держателя / Рынок ценных бумаг. 2004. № 17.

217. Тьюлз Р.Д., Брэдли Э.С., Тьюлз Т.М. фондовый рьшок./ Пер.с англ.М., 1997.

218. Тюкавкин-Плотников A.A. Обособленные подразделения юридического лица// Предпринимательское право, 2007, № 2.

219. Фархутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право: Учебно-практическое пособие. М., 2006.

220. Фунтикова Н.В. Доверительное управление по российскому законодательству и доверительная собственность по англо-американскому праву. Дисс. к.ю.н. М., 2004.

221. Харин А. Производные ипотечные ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. N 3.

222. Харин А. Производные ипотечные ценные бумаги: Комментарий к ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // Хозяйство и право. 2004. № 3.

223. Харло P.C. Влияние паевых инвестиционных фондов на развитие экономики страны в перспективе// Управление персоналом. 2007. № 12.

224. Харло P.C. Влияние паевых инвестиционных фондов на развитие экономики страны в перспективе// Управление персоналом. 2007, № 12.

225. Хаскельберг Б.Л., Ровный В.В. Индивидуальное и родовое в гражданском праве. М.: «Статут», 2004.

226. Хромушин СВ. Доверительное управление в качестве профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (правовые аспекты). Автореф. дисс. к.ю.н. М., 2000.

227. Хузин Р.З. Обособленные подразделения юридических лиц: Автореф. дис. канд. юрид. наук. Казань, 2002.

228. Цыкунов А. Проблемы права собственности на имущество, составляющее открытый и интервальный ПИФ // Инвестиции плюс. 2003. № 4

229. Чечот Д.М. Субъективное право и формы его защиты. Л., 1968.

230. Чиркунов O.A. История саморегулирования // http://www.chirkunov.ru. С. 3.

231. Шевченко Г.Н. Ценные бумаги «коллективного инвестирования» // Журнал российского права. 2005. № б.

232. Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006.

233. Шевченко Я. Собственник и собственность в системе рыночных отношений в Украине // Право Украины. 1997. N 2.

234. Шиткина И. Закон о холдингах: каким ему быть // Хоз-во и право. 2000. № 11.

235. Шохина Э.Х. Правовые аспекты реализации стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 2008 годы//Налоги (журнал). 2007, № 6.

236. Щеренко Д. А. Определение понятия «имущественный комплекс»//Российская юстиция, 2008, № 4.

237. Экономическая энциклопедия / Гл. ред. Л.И. Абалкин. М., 1999.

238. Яковлев В.Ф. Структура гражданских правоотношений // Гражданские правоотношения и их структурные особенности. Сб. ученых трудов. Вып. 39. Свердловск, 1975.