Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования

Гридчин, Алексей Геннадьевич

Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестированиятекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования»

На правах рукописи

005006723

ГРИДЧИН АЛЕКСЕЙ ГЕННАДЬЕВИЧ

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА КАК ФОРМЫ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Специальность 12.00.03 - гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

- 8 ЛЕК 2011

Москва 2011

005006723

Диссертация выполнена на кафедре частного права юридическог факультета Института экономики, управления и права Федеральног государственного бюджетного образовательного учреждения высшег профессионального образования «Российский государственный гуманитарны университет».

Научный руководитель: Кандидат юридических наук, доцент

Бандурина Наталья Владимировна

Официальные оппоненты: Доктор юридических наук, профессор

Рыльская Марина Александровна

Кандидат юридических наук Ершов Владислав Сергеевич

Ведущая организация: Московская государственная академия

делового администрирования

Защита состоится «21» декабря 2011 г. в 11.00 часов на заседании Совет по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 212.198.11 пр Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждени высшего профессионального образования «Российский государственны гуманитарный университет» по адресу: 125993, ГСП-3, г. Москва, Миусскг пл., д. 6, ауд. 255.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Федерально1 государственного бюджетного образовательного учреждения высше1 профессионального образования «Российский государственный гуманитарны университет».

Автореферат разослан «19» ноября 2011 г.

Ученый секретарь Совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д.212.198.11, кандидат юридических наук Е.Ю. Князева

I. Общая характеристика работы

Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена теоретическими и практическими проблемами правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования на современном этапе развития российского государства.

Говоря о нынешней ситуации, необходимо учитывать, что перед Россией по-прежнему достаточно остро стоит вопрос о необходимости дополнительных финансовых ресурсов. Отечественная экономика может получить их не только на внешнем, но и на внутреннем рынке.

Согласно правительственной стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года1, основной целью является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов.

В настоящее время действующее российское законодательство располагает цельм рядом возможных правовых вариантов, представляющих собой различные формы и конструкции по вложению, распределению и приумножению денежных средств и другого имущества в те или иные объекты инвестирования.

В этом контексте исследование правовых основ существования института инвестиционных фондов, выступающего своего рода аккумулятором средств частных инвесторов, инструментом, способным осуществлять перспективные инвестиционные проекты, представляется объективно важной задачей не только с теоретической, но и с практической точки зрения.

Паевые инвестиционные фонды являются одной из основных форм коллективного инвестирования. Институт коллективного инвестирования в виде паевых инвестиционных фондов существует в России с 1995 года, когда был издан Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской

Федерации»2. В свою очередь законодательное регулирование деятельност паевых инвестиционных фондов началось с принятия Федерального закона о 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»3 (далее - Закон о инвестиционных фондах), который регулярно изменяется и дополняется, чт следует отнести к заслуге законодателя. Благодаря этому произошл качественные изменения в сфере коллективных инвестиций: расширило перечень паевых инвестиционных фондов, усовершенствован контроль с стороны регулятора за деятельностью участников механизм функционирования паевого инвестиционного фонда, пайщикам предоставил право оперативно получать необходимую им информацию.

Тем не менее, по мнению автора, в этом законе содержатся нормь изменение и дополнение которых позволит эффективнее функционироват механизму паевых инвестиционных фондов.

Сравнительно слабое развитие паевых инвестиционных фондов в Росси во многом связано с тем, что, несмотря на качественный рывок в правово регулировании доверительного управления паевыми инвестиционным фондами после принятия Закона об инвестиционных фондах, многие вопрос: остаются либо урегулированы неудовлетворительно, либ неурегулированными вообще. В связи с этим, учитывая недостаточна разработанность паевых инвестиционных фондов в юридической литератур* настоятельно необходимым становится изучение текущего состояния правовог регулирования договора доверительного управления паевым инвестиционны фондом и выработка рекомендаций по его совершенствованию.

Совершенствование законодательства регулирующего инвестиционну] деятельность, в том числе деятельность паевых инвестиционных фондо: позволит привлечь массового инвестора на российский фондовый рынок, также создаст новые благоприятные условия для уже существующи инвесторов.

В свою очередь, защита прав массового инвестора, правовс регулирование отношений, возникающих между их субъектами, а так» контроль должны находиться в сфере постоянного внимания государства.

Кроме того, в настоящее время существует необходимость комплексно! исследования особенностей правового регулирования деятельности российски

2 Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективное инвестиционной политики Российской Федерации»//Российская газета. № 147 от01.08.95.

3 Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // С3 РФ. 2001. № 49. Ст. 4562.

инвестиционных фондов, а также разработки предложений по дальнейшему совершенствованию правового регулирования их деятельности. Именно поэтому исследование вопросов правового риулирования деятельности паевых инвестиционных фондов как формы коллективного инвестирования в современной России представляется весьма актуальной темой диссертационного исследования.

Вышеуказанные обстоятельства подтверждают необходимость дальнейшей работы по совершенствованию законодательства в сфере коллективных инвестиций, что позволило сделать вывод о возрастающей актуальности вопросов правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования в современной России и обусловило выбор темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы. В настоящее время комплексное исследование правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования в Российской Федерации на монографическом уровне отсутствует.

Инвестиционная деятельность в целом в гражданском праве имеет достаточно обширную историю правового исследования, в том числе и отдельных вопросов ее осуществления. Среди правоведов - апологетов гражданского права, работы которых были посвящены правовому анализу указанной тематики, следует выделить следующих авторов:

- дореволюционных: Д.И. Мейера, А.И. Каминки, К.П. Победоносцева, И.А. Покровского, В .И. Синайского, Г.Ф. Шершеневича, и др.

- советских: М.М. Агаркова, С.Н. Братуся, В.П. Грибанова, В.П. Грибанова, И.С. Гуревича, В.А. Дозорцева, О.С. Иоффе, Е.С. Компанеец, O.A. Красавчикова, И.Б. Новицкого, Э.Г. Полонского, и др.

- современных: С.С. Алексеева, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, С.П. Гришаева, А.Ю. Кабалкина, Н.И. Клейна, Т.Л. Левшиной, М.Г. Розенберга, О.Н. Садикова, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, В.В. Чубарова, и Др.

Н.Г. Доронина, Н.В. Егорова, В.М. Жуковский, O.P. Зайцев, М.Б. Зельцер, ЕЛ Иванова, А.В. B.C. Каночкина, М.Е. Капитан, С. Крылов, Майфат, 3.1 Макарчук, В.Д. Миловидов, Н. Обухов, Т.Т. Оксюк, В. И. Осипов, JI.,) Панкратова, O.JI. Петрова, И.М. Пейко, B.C. Погосьян, М.В. Плющев, M.J Ранчинский, Д. Сачин, В. В.Семенихин, Н.Г. Семилютина, Т.О. Цыбжитов В.Ю. Чернятин, А. Шабалин, А. Шачин, А.А. Шостко и др.

Актуальные проблемы правового регулирования института коллективнь инвестиций и деятельности паевых инвестиционных фондов отражены диссертационных исследованиях таких авторов как А.Г. Богатырев, И./ Вдовин, А. В. Аболяев, Е.В. Иванова, K.JI. Гаспарян, М.Б. Зельцер, В. ft Жуковский, B.C. Каночкина, Р.А. Кокорев, Л.Д. Панкратова, И.М. Пейко, М. ] Плющев, B.C. Погосьян, M.JI. Ранчинский , Е.А. Суханов, Т.О. Цыбжитов А.А. Шостко и др.

Вопросам правового регулирования отдельных видов паевь инвестиционных фондов посвящены исследования таких авторов как Н. Егорова, В.В. Здоровенин, B.C. Погосьян, Е. Архипова, О.В. Хмыз и др.

Специфику институтов коллективного инвестирования, в частнос специфику паевых инвестиционных фондов исследовали А.Е. Абрамов, JIJ Давиденко, М. В. Плющев, Т.О Цыбжитова и др.

Отдельно следует обратить внимание на диссертационные исследован! O.P. Зайцева и Т.Т. Оксюка, посвященные раскрытию сущности догово] доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Следует отметить, что, несмотря на большое количество работ i рассматриваемой тематике, вопросы комплексного исследования правово регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как фор& коллективного инвестирования в Российской Федерации представляют недостаточно разработанными в современных экономических условиях, ч еще раз доказывает значимость и актуальность проводимого диссертационно исследования.

Объектом диссертационного исследования являются общественш отношения, складывающиеся в процессе деятельности паево инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Предметом диссертационного исследования являются правовые норм регулирующие деятельность паевого инвестиционного фонда как форг. коллективного инвестирования, а также научные исследования в сфе

гражданского права, финансового права, инвестиционного права и теории права.

Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи диссертационного исследования:

- рассмотреть историко-правовые аспекты становления и развития инвестиционных фондов России;

- проанализировать источники правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда;

- исследовать такие понятия как «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «коллективные инвестиции», «формы коллективного инвестирования»;

- изучить правовую природу паевого инвестиционного фонда и его место среди других форм коллективного инвестирования в Российской Федерации;

- определить особенности организационной структуры паевого инвестиционного фонда;

- установить правовую природу инвестиционного пая;

- классифицировать инвестиционные фонды в зависимости от структуры активов;

- исследовать правовую природу договора доверительного управления паевьм инвестиционным фондом;

- выявить на основе анализа действующего законодательства и правоприменительной практики основные правовые проблемы в регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций в современной России и предложить пути их решения.

Теоретическую основу исследования составляют научно-теоретические разработки ученых-правоведов в рассматриваемой сфере. Исследование поставленных задач осуществлялось на основе анализа литературы по вопросам правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования. Положения диссертации соотносятся с мнениями и суждениями известных ученых, специалистов в области исследования правового регулирования инвестиционной деятельности в целом, а также отдельных ее аспектов, в том числе коллективного инвестирования и форм коллективного инвестирования, например, А.Е. Абрамов, Д.А. Вавулин, Л.П. Давиденко, Н.Г. Доронина, А.В. Майфат, З.В. Макарчук, В.Д. Миловидов,

О.Р. Зайцев, Т.Т. Оксюк, М.В. Плющев, Н.Г. Семилютина, Т.О. Цыбжитова др.

Методологическая основа диссертационного исследования. В работ применены методы диалектики: системный анализ, исторический и логически методы, метод перехода от абстрактного к конкретному. Дополнительно методологической основой для исследования научных категорий являли« законы формальной логики.

При раскрытии сущности правовых явлений, составляющих предм( диссертационного исследования, были использованы общенаучные метод! индукция, дедукция, анализ и синтез.

Из набора специальных методов исследования применялись формалью юридический анализ, историко-правовой метод, а также метод сравнительно! правоведения, позволяющий провести сопоставимый анализ различных нор права.

Формально-юридический, логический методы, методы анализа и синте: использовались для изучения различных норм российского законодательств направленных на регулирование действий субъектов, осуществляемых процессе функционирования паевого инвестиционного фонда. Сравнительна правовой метод позволил выявить недостатки действующего законодательст] в сфере регулирования такого института коллективного инвестирования к< паевые инвестиционные фонды.

Нормативная база исследования включает в себя Конституци Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федераци Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «С инвестиционных фондах», Федеральный закон «О рынке ценных бумаг Федеральный закон «Об акционерных обществах» и другие федеральнь законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации постановления Правительства Российской Федерации, а также подзаконнь акты других органов исполнительной власти, регулирующие отношени составляющие объект диссертационного исследования.

Эмпирическую основу диссертационного исследования составлял результаты анализа правоприменительной практики правового регулирован) деятельности паевого инвестиционного фонда, материалы судебной практик официальные статистические материалы по динамике развития паев! инвестиционных фондов, материалы специальных юридических

экономических изданий, текущая периодика по вопросам правового регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов, материалы научно-практических конференций, программы, методики и иные внутренние документы управляющих компаний, устанавливающие типовые правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом, информация о деятельности управляющих компаний паевыми инвестиционными фондами, размещенная на официальных сайтах в сети Интернет.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в комплексном характере исследования правового регулирования общественных отношений, возникающих в процессе деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций в современной России.

В диссертации предлагается авторская характеристика этапов становления и развития инвестиционных фондов, проанализированы возможные варианты применения международного опыта в правовом регулировании деятельности инвестиционных фондов, обозначены основные правовые проблемы, препятствующие развитию деятельности паевых инвестиционных фондов в современной России и предложены пути их решения, определены роль и значение паевых инвестиционных фондов как формы коллективного инвестирования для развития финансового рынка и экономики России.

Предложена авторская классификация коллективных инвесторов. Обосновано, что в зависимости от цели и вида деятельности коллективные инвесторы делятся на универсальных и специализированных.

В результате исследования разработаны предложения по совершенствованию законодательства Российской Федерации, регулирующего деятельность паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

В работе высказаны предложения по внесению ряда изменений и дополнений в Федеральные законы «Об инвестиционных фондах» и «О рынке ценных бумага. В частности, предложено внести в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» сформулированные автором понятия «коллективный инвестор», «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования».

Сформулированы предложения по совершенствованию уровня защиты прав коллективных инвесторов путем сокращения срока выплаты денежной

компенсации в связи с погашением инвестиционного пая и предложена редакция п. 2 и п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

Научная новизна исследования нашла свое отражение в положениях, выносимых на защиту:

1. Предложен авторский подход к определению этапов развития и становления инвестиционных фондов в Российской Федерации, при котором критерием выделения того или иного этапа служит принятие нормативно-правовых актов, оказывающих существенное влияние на развитие института инвестиционных фондов.

В истории развития института инвестиционных фондов выделено четыре этапа. Установлено, что в течение первых трех этапов развития института инвестиционных фондов, его нормативное регулирование осуществлялось на подзаконной основе, и только на четвертом этапе с принятием Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» началось законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов.

2. Выявлено, что в основополагающем нормативном акте в сфере инвестиционных отношений - Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», отсутствуют понятия «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования» и «коллективный инвестор», на основании чего предложено внести соответствующие изменения в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» путем включения в нее следующих авторских определений:

«Коллективное инвестирование - деятельность по вложению денежных средств физических и юридических лиц, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также в иные объекты предпринимательской и иной деятельности при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Формы коллективного инвестирования - финансовые институты, привлекающие денежные средства инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг, производных финансовых инструментов и (или) инвестированием в объекты недвижимости и другие активы;

Коллективный инвестор - физическое или юридическое лицо, инвестирующее свои денежные средства с помощью установленных законом форм коллективного инвестирования с целью получения дохода».

3. Предложена авторская классификация коллективных инвесторов, которые в зависимости от предмета их деятельности подразделяются на универсальных и специализированных.

Установлено, что универсальные коллективные инвесторы осуществляют кроме основной инвестиционной деятельности, еще и иные виды деятельности, поэтому к категории универсальных инвесторов отнесены коммерческие банки, профессиональные участники рынка ценных бумаг - брокеры и управляющие активами.

Группа специализированных инвесторов разделена на две подгруппы в зависимости от цели и вида деятельности:

1. Коллективные инвесторы, осуществляющие инвестиционную деятельность как основную. К ним отнесены паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления.

2. Коллективные инвесторы, осуществляющие иную деятельность. К ним отнесены кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды.

4. В целях усиления защиты массового инвестора на рынке коллективных инвестиций, а также повышения стабильности и сбалансированности паевых инвестиционных фондов предложено внести изменения в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет добавления пп. 5 в следующей редакции:

«Инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов».

5. Установлено, что длительный срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев значительно замедляет и, тем самым, усложняет для инвестора процесс управления своими денежными средствами.

внесения изменений в п. 2 и п. 3 ст. 25 Федерального закона «С инвестиционных фондах» и изложить их в следующей редакции:

«...2. Выплата денежной компенсации в связи с погашены инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда долж\ быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительно управления открытым паевым инвестиционным фондом, но не позднее рабочих дней со дня погашения инвестиционного пая;

3. Выплата денежной компенсации в связи с погашены инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда долж1 быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительно управления интервальным паевым инвестиционным фондом, но не позднее рабочих дней со дня окончания срока принятия заявок на погашен инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующ заявка».

6. Установлено, что инвестиционный пай является ценной бумаге опосредующей коллективное инвестирование. Исходя из сущнос инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционно фонда как формы коллективного инвестирования и недостаточное определения его правового статуса обосновано, что правовую сущнос инвестиционного пая составляет удостоверение обязательственных прав е владельца на имущество, переданное в доверительное управлен управляющей компании паевого инвестиционного фонда в разме] определенном в реестре владельцев инвестиционных паев.

7. Установлено, что Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» содержит понятия договора коллективного инвестирования, на основании че сформулировано авторское определение такого договора как соглашен между управляющей компанией инвестиционного фонда и коллективны) инвесторами, по которому управляющая компания организует возможное/ вложения денежных средств коллективных инвесторов, аккумулированных единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, также иные объекты при помощи специфических инструмент коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижен иного полезного эффекта, а коллективные инвесторы обязуются выполняв правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правы коллективного инвестирования), установленные управляющей компанией

соответствии с законодательством Российской Федерации». Предложено включить такое определение в положения Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

«Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является договором коллективного инвестирования».

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что его результаты могут повысить научную разработанность поставленной автором проблематики правового положения паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Предложения, высказанные в работе, а также выводы, полученные в результате проведенного автором исследования, могут быть использованы в процессе правотворческой деятельности при совершенствовании действующих нормативно-правовых актов, регулирующих деятельность институтов коллективного инвестирования, в том числе паевых инвестиционных фондов.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы при чтении курсов лекций, проведении практических занятий по гражданскому, предпринимательскому, банковскому, инвестиционному праву, а также по дисциплине «Правовое регулирование рынка ценных бумаг», а также при подготовке соответствующей учебной и учебно-методической литературы по вопросам правового регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций.

Апробация результатов исследования. Сформулированные в диссертации выводы и предложения были обсуждены на заседаниях кафедры частного права юридического факультета Института экономики, управления и права Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российский государственный гуманитарный университет».

Основные положения и выводы диссертационного исследования нашли отражение в опубликованных в периодических изданиях работах и докладах к научно-практическим конференциям.

Отдельные положения диссертационного исследования также нашли свое применение в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинарских занятий по курсу «Финансовое право», «Правовое регулирование инвестиционной деятельности», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг» в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Российский государственный гуманитарный университет».

Структура диссертации обусловлена ее целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединяющих девять параграфов, заключения, списка источников и литературы.

II. Основное содержание диссертационной работы

Во введении обосновывается актуальность темы, излагаются цели, задачи и методы исследования, описываются его объект и предмет, научная новизна, формулируются основные положения, выносимые на защиту, характеризуется практическая и теоретическая значимость, апробация результатов исследования.

Первая глава «Правовая характеристика коллективных инвестиций в Российской Федерации» посвящена исследованию общих вопросов правового регулирования коллективного инвестирования в Российской Федерации.

В первом параграфе «Становление и развитие инвестиционной деятельности в Российской Федерации» автор исследовал основные этапы и временные периоды появления и развития инвестиционной деятельности в Российской Федерации, а также генезис регулирующего ее законодательства.

В работе обозначены политические, экономические, организационные и социальные предпосылки становления и развития инвестиционных фондов в Российской Федерации.

Предложен авторский подход к определению этапов развития и становления инвестиционных фондов в Российской Федерации, при котором критерием выделения того или иного этапа служит принятие нормативно-правовых актов, оказывающих существенное влияние на институт инвестиционных фондов.

В истории развития института инвестиционных фондов выделено четыре этапа.

Первый этап (1992-1995 гг.) - принятие Указа Президента РФ № 1186 от 07.10.1992 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий». Появление и начало функционирования чековых инвестиционных фондов.

Второй этап (1995-1998 гг.) - Указом Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» вводится механизм функционирования паевого инвестиционного фонда и управляющих компаний.

Третий этап (1998-2002 гг.) - с принятием Указа Президента РФ от 23.02.1998 № 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» происходит преобразование чековых инвестиционных фондов в инвестиционные фонды, либо в паевые инвестиционные фонды.

Четвертый этап (с 2002 г.) - с принятием Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» началось законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов.

Установлено, что в течение первых трех этапов развития института инвестиционных фондов, его нормативное регулирование осуществлялось на подзаконной основе, и только на четвертом этапе началось законодательное регулирование деятельности инвестиционных фондов, благодаря которому рынок коллективного инвестирования в виде паевых инвестиционных фондов вошел в фазу стабильного качественного роста.

Во втором параграфе «Понятие коллективного инвестирования» исследуются различные подходы к определению таких понятий как «коллективные инвестиции», «инвестиционная деятельность» «коллективный инвестор», а также проведен правовой анализ указанных терминов.

В работе проанализированы основополагающие существующие понятия, такие как «инвестиции» и «инвестиционная деятельность», рассмотрена их юридическая и экономическая сущность.

Автором установлено отсутствие в нормативно-правовых актах разработанного и единого понятийного аппарата.

В диссертации сформулировано авторское определение понятия «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования» и «коллективный инвестор» и предложено внести соответствующие изменения в

ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бума» путем включения в нее предложенных понятий.

В третьем параграфе «Правовое регулирование различных фор; коллективного инвестирования» рассмотрены правовые аспекп деятельности различных форм коллективного инвестирование предусмотренных законодательством Российской Федерации, такж исследуется зарубежный опыт правового регулирования исследуемы институтов.

Правовому анализу подвергнуты такие формы коллективног инвестирования как: паевые инвестиционные фонды, кредитные союзь: акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные банки негосударственные пенсионные фонды и общие фонды банковской управления.

В связи с анализом таких форм коллективного инвестирования ка] кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды, установлено, что они являются формами коллективного инвестирования де-юре, но не де-факто.

Выявлено, что среди существующих форм коллективного инвестирования, доступных массовому инвестору, только паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления получили наибольшее распространение и развитие.

В свою очередь, паевые инвестиционные фонды обладают обширной нормативно-правовой базой, в то время как общие фонды банковского управления регулируются всего одним правовым актом подзаконного характера, а сертификат долевого, являющийся документом, удостоверяющим участие физического лица или юридического лица з ОФБУ, полностью лишен оборотоспособности, поскольку не является имуществом и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок.

В диссертации предложена авторская классификация коллективных инвесторов. Критерием деления коллективных инвесторов выступает предмет деятельности, по которому они делятся на двг группы: универсальные и специализированные.

Установлено, что универсальные коллективные инвесторы осуществляют кроме основной инвестиционной деятельности, еще и иные виды деятельности. К категории универсальных инвесторов относятся юммерческие банки,

профессиональные участники рынка ценных бумаг - брокеры и управляющие активами.

В свою очередь группу специализированных инвесторов необходимо разделить на две подгруппы в зависимости от цели и вида деятельности.

Таким образом, первую подгруппу составят коллективные инвесторы, осуществляющие инвестиционную деятельность как основную. К ним отнесены паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления.

Вторую подгруппу составляют коллективные инвесторы, осуществляющие иную деятельность. К ним отнесены кредитные союзы и негосударственные пенсионные фонды.

Вторая глава «Правовое положение паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования» состоит из трех параграфов.

В первом параграфе «Особенности правового статуса паевого инвестиционного фонда» рассмотрена и проанализирована организационная структура паевого инвестиционного фонда, исследуются проблемы функционирования паевых инвестиционных фондов и предлагаются пути их решения.

В диссертации рассмотрен каждый из субъектов, составляющих деятельность организационной структуры паевого инвестиционного фонда, в том числе: управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор, аудитор, брокер. Отдельно рассмотрены такие субъекты как Федеральная служба по финансовым рынкам и агенты по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов.

Среди всех субъектов, составляющих деятельность паевого инвестиционного фонда, управляющая компания является основным.

Выявлено, что в основе функционирования деятельности паевого инвестиционного фонда заложен принцип обособления имущества, благодаря которому возможность манипуляций денежными средствами инвесторов со стороны управляющих компаний сведена к минимуму.

Также рассмотрены способы развития агентских сетей через расширение при помощи ФГУП «Почта России» и «Сбербанка России». Установлено, что благодаря ФГУП «Почта России» и «Сбербанку России» произойдет повсеместное проникновение услуг по предоставлению возможности массовому инвестору доступа к паевым инвестиционным фондам.

Сделан вывод, что инвесторы паевых инвестиционных фондов нуждают в создании более благоприятного инвестиционного климата. В этом случ; роль государства сводится к тому, чтобы обеспечить необходимый балш между интересами паевых инвестиционных фондов в лице управляют? компаний, их инвесторов, а также самого государства.

В создании благоприятного инвестиционного климата важную ро; играет государство в лице Федеральной службы по финансовым рынка! которая обладает всеми необходимыми полномочиями для осуществлен! контроля за деятельностью всех участников рынка ценных бумаг, в том чис; паевых инвестиционных фондов и их управляющих.

Рассмотрен механизм функционирования паевого инвестиционно: фонда. Установлено, что паевой инвестиционный фонд представляет собс совокупность имущества и не является юридическим лицом, в то время как вс организации, принимающие непосредственное участие в ег функционировании ими являются. На этом основании паевый инвестиционны фонд признан неправосубъектным образованием, участвующим в различны правоотношениях, в том числе и в некоторых гражданско-правовы отношениях, посредством действий управляющей компании.

Установлено, что в отношении рынка коллективных инвестиций помим решения инфраструктурных проблем функционирования паевы инвестиционных фондов наиболее важной задачей является привлечен« средств частных инвесторов.

В результате проведенного анализа установлено, что решение это проблемы основано на трех главных составляющих: 1) налогово стимулирование; 2) создание компенсационного фонда; 3) повышение уровн финансовой грамотности населения.

Во втором параграфе «Классификация паевых инвестиционных фондов» рассмотрены виды паевых инвестиционных фондов, предусмотренных законодательством Российской Федерации, а также исследуется зарубежный опыт правового регулирования аналогичных инвестиционных институтов.

Законодателем предусмотрено пятнадцать типов фондов, которые делятся на три основные вида: открытые, интервальные и закрытые. Исходя из этой классификации законодатель наделяет каждый фонд правом иметь в своем

составе тот или иной актив. Содержание актива определяет уровень риска, с которым может работать управляющий фонда.

Установлено, что открытые паевые инвестиционные фонды предназначены самому широкому кругу инвесторов. В свою очередь, некоторые фонды доступны только квалифицированным инвесторам ввиду высокого уровня риска, присущего инвестированию в указанные фонды, к ним относятся: фонды прямых инвестиций, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, кредитные фонды и хедж-фонды.

Отмечено, что поскольку все указанные виды паевых инвестиционных фондов относятся к наиболее рискованным, на данном этапе развития рынка коллективных инвестиций законодатель должен защитить массового инвестора от чрезмерных рисков, связанных с инвестированием в данные паевые инвестиционные фонды.

Поэтому в целях усиления защиты массового инвестора на рынке коллективных инвестиций, а также повышения стабильности и сбалансированности паевых инвестиционных фондов предложено внести изменения в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет добавления пп. 5 в следующей редакции:

В третьем параграфе «Правовые аспекты создания и прекращения деятельности паевого инвестиционного фонда» анализируется процесс и этапы создания паевого инвестиционного фонда, а также рассматриваются различные основания прекращения деятельности паевого инвестиционного фонда.

Отмечено, что инициатором создания паевого инвестиционного фонда выступает управляющая компания. Этот этап реализуется путем регистрации в ФСФР РФ правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на основе которых в дальнейшем будут регулироваться все вопросы его существования и осуществления операций с его имуществом.

Установлено, что управляющая компания обязана приступить к формированию паевого фонда не позднее шести месяцев с момента регистрации ФСФР РФ правил доверительного управления. Тем самым законодательство предоставляет управляющей компании возможность самостоятельно определить наиболее благоприятный период для размещения

паев на рынке. Срок непосредственного формирования паевого фонд составляет не более трех месяцев. Относительно закрытых паевы инвестиционных фондов - не более шести месяцев.

Определено, что основной задачей управляющей компании в процесс формирования фонда является достижение установленного минимальног норматива стоимости имущества, в противном случае фонд будет призна несформированным.

Определен перечень оснований прекращения паевого инвестиционног фонда, который признан открытым.

Так же рассмотрены функции лица, прекращающего деятельность паевог инвестиционного фонда, который работает на возмездной основе рассматривается деятельность временной администрации, которая назначаете. Федеральной службой по финансовым рынкам в случаях аннулировани. лицензии управляющей компании или лицензии специализированной депозитария.

Третья глава «Договорное обеспечение деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования»

раскрывает особенности договора доверительно управления паевым инвестиционным фондом.

В первом параграфе «Правовая природа инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда» рассматривается правовая сущность инвестиционного пая, анализируются правовые аспекты вторичного рынка биржевой торговли инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, исследуется зарубежный опыт вторичного рынка биржевой торговли схожих инструментов, исследуются проблемы функционирования паевых инвестиционных фондов и предлагаются пути их решения.

Автором выявлена спорная правовая природа инвестиционного пая. С одной стороны, инвестиционный пай признан ценной бумагой Федеральным законом «Об инвестиционных фондах», с другой стороны, Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» пай не отнесен к числу ценных бумаг.

Установлено, что инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование.

Исходя из сущности инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования и недостаточности определения его правового статуса обосновано, что правовую сущность инвестиционного пая составляет удостоверение обязательственных прав его владельца на имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании паевого инвестиционного фонда в размере, определенном в реестре владельцев инвестиционных паев.

Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» устанавливает срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев в десять дней.

Установлено, что длительный срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев значительно замедляет и, тем самым, усложняет для инвестора процесс управления своими денежными средствами.

Выявлено, что сокращение срока выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев до 5 дней сделает более привлекательным паевые инвестиционные для инвестора с точки зрения ликвидности паев, так как скорее можно получить вложенные денежные средства обратно.

Выявлено, что одним из решений проблемы сокращения издержек пайщиков при инвестировании в паевые инвестиционные фонды, а также проблемы ликвидности паев паевых инвестиционных фондов представляется развитие вторичного рынка паев с помощью биржевой торговли.

Определены основные преимущества торговли паями паевых инвестиционных фондов на бирже:

• отсутствие территориальных ограничений для совершения операций с паями;

• отсутствие необходимости личного присутствия в офисе управляющей компании или агента для подачи заявок;

• документы для подписания брокерского соглашения могут бьп переданы по почте;

• паи приобретаются и продаются на стандартных условиях биржевс торговли;

• мгновенная доступность денег от продажи паев для дальне шш инвестиций;

• известная цена покупки и продажи;

• покупка - продажа паев интервальных фондов вне рамок интервала;

• возможность приобретения паев закрытых фондов.

Во втором параграфе «Правовое регулирование заключения договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом» исследуетс сущность договора доверительного управления паевым инвестиционны фондом, рассматриваются различные правовые аспекты, касающиеся ег заключения.

Установлено, что договор доверительного управления паевы инвестиционным фондом характеризуется как особый вид инвестиционно! договора.

В диссертации установлено, что присоединение к договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляете путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонд: выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительнс управление этим паевым инвестиционным фондом.

В результате проведенного исследования установлено, что приобретен« инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда не являете самостоятельной гражданско-правовой сделкой, а лишь удостоверяе присоединение к договору доверительного управления паевы инвестиционным фондом.

Установлено, что имущество, переданное в управление управляюще компании, входит в состав имущества создавшего паевый инвестиционны фонд лица и учитывается на самостоятельном балансе. В то же врем имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, обособляется. Следовательно паевый инвестиционный фонд обладает определенной имущественной обособленностью, хотя и не до степени обособленности юридического лица.

В ходе исследования выявлено, что учредитель как субъект правоотношения в сфере предпринимательства сам предпринимателем не является. Его деятельность не является ни самостоятельной, ведущейся от своего имени, ни совершаемой за свой счет. Только доверительный управляющий является в данном случае предпринимателем. Учредителем доверительного управления может быть только собственник имущества, но не обладатель производного вещного права. Учредитель и доверительный управляющий должны быть полностью дееспособными лицами.

Установлено, что Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» не содержит понятия «договора коллективного инвестирования», в то время как договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является таким договором, на основании чего сформулировано авторское определение такого договора как соглашения между управляющей компанией инвестиционного фонда и коллективными инвесторами, по которому управляющая компания организует возможность вложения денежных средств коллективных инвесторов, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также иные объекты при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, а коллективные инвесторы обязуются выполнять правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правила коллективного инвестирования), установленные управляющей компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации». Предложено включить такое определение в положения Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

В целях унификации договорного обеспечения коллективного инвестирования предложено внести соответствующие изменения в ст. 11 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет включения следующего пункта: «Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является договором коллективного инвестирования».

Определено, что по договору коллективного инвестирования одна сторона, являющаяся учредителем управления, передает другой стороне, являющейся доверительным управляющим на определенный срок денежные средства в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом, объединяя его с имуществом других учредителей управления в интересах учредителей управления.

Исследование показало, что в основе доверительного управления паев^ инвестиционным фондом лежит единый договор коллективно: инвестирования между управляющей компанией и всеми пайщиками ю соглашение, а также единое договорное отношение между управляющ< компанией и множеством пайщиков и единое договорное отношение меж; пайщиками по поводу установления и правового режима общности имущесп пайщиков.

В третьем параграфе «Правовые особенности исполнения договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом рассматриваются основные права и обязанности сторон договора как е1 содержание

В диссертации рассмотрены и проанализированы права и обязанное! управляющей компании паевого инвестиционного фонда.

В свою очередь, обязательства доверительного управлени характеризуются признаками двусторонности, взаимности, возмездности.

Установлено, что среди широкого круга прав и обязанностей управляюще компании основным является право на получение дохода, как основной цел предпринимательской деятельности.

Выявлена и проанализирована проблема двойного подхода рассмотрению вопроса вознаграждения управляющей компании, действующе на основании договора доверительного управлении паевым инвестиционньв фондом.

В ходе проведенного исследования установлено, что разме вознаграждения управляющей компании, установленный Федеральны! законом «Об инвестиционных фондах» в виде десяти процентов о среднегодовой стоимости чистых активов является завышенным.

Выдвигается предложение о внесении изменения в п. 1 ст. 41. Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Как итог, максимальный размер вознаграждения в виде доли от среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда должен быть сокращен с 10 процентов до 5 процентов среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда.

Выявлено, что благодаря нововведению управляющие станут работать более активно, чтобы обеспечить себе доход, увеличится в целом конкуренция на рынке услуг по доверительному управлению паевыми инвестиционными

фондами, значительно возрастет профессионализм управляющих, что в свою очередь, качественным образом повлияет на развитие рынка коллективных инвестиций и паевые инвестиционные фонды в частности.

В диссертации рассмотрены и проанализированы права владельцев инвестиционных паев, главным из которых признано право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом

Установлено, что ввиду особенности указанного договора на владельцев инвестиционных паев обязанности не возложены.

В Заключении подводятся итоги диссертационного исследования, обобщаются полученные в работе научные результаты и приводятся некоторые предложения по совершенствованию действующего законодательства в сфере правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования.

Основные положения диссертационного исследования изложены следующих публикациях автора общим объемом 2,5 п.л.:

Статьи, опубликованные в рецензируемых научных журналах изданиях, указанных в перечне ВАК:

1 .Гридчин А.Г. Способы развития института коллективных инвестиций РФ // Юриспруденция, № 14,2009. - 0,3 п.л.

2.Гридчин А.Г. Правовое регулирование применения различных фор коллективного инвестирования // Юриспруденция, № 1 (17), 2010. - 0,8 п.л.

Научные труды, опубликованные в иных изданиях:

3.Гридчин А.Г. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) как инструме£ коллективных инвестиций // Адвокатская практика. Специальный выпус: Август, 2007. - 0,2 пл.

А.Гридчин А.Г. Состав и структура активов паевого инвестиционного фон/ // Менеджмент и право, № 2,2009. - 0,5 пл.

5.Гридчин А.Г. Правовые аспекты развития агентских сете инвестиционных фондов //Юрист&Экономист, № 1,2010. - 0,2 пл.

6.Гридчин А.Г. Перспективы развития торговли ПИФами на бирже Эффективность законодательства в современных социально-экономически условиях: Материалы X Междунар.науч.конф. Москва, 15 апреля 2010 г. / По ред. Н.И. Архиповой, C.B. Тимофеева. - М.: РГТУ, 2010. - 0,3 пл.

7.Гридчин А.Г. Правовые аспекты реализации кредитной кооперации ка формы коллективного инвестирования // Инновационная Россия: задачи правовые основы развития: Статьи и доклады X Междунар. научнс практактической конференции. Москва, 26-27 мая 2010 г. / Главный редакто Н.В. Тихомирова/ Под ред. П.Ю. Федорова, Н.М.Чепурнова, А.В. Шавров. - M МЭСИ, 2010. - 0,2 пл.

8.Гридчин А.Г. Инвестиционный пай и сертификат долевого участия ка ценные бумаги коллективного инвестирования // Современные тенденци развития системы подготовки кадров для индустрии туризма: опыт, инновации, перспективы. Сборник научных статей и материалов Международной научно-практической конференции, посвященной 45-летию МГИИТ. Москва 30 сентября 2011 г. - М.: МГИИТ, 2011. - 0,4 пл.

Заказ № 214. Объем • п.л. Тираж 100 экз.

Отпечатано в ООО «Петроруш». г.Москва, ул.ГТалиха2а.тел.(499)250-92-06 www.postator.ru

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Гридчин, Алексей Геннадьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ПРАВОВАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

1.1. Становление и развитие инвестиционной деятельности в Российской Федерации.

1.2. Понятие коллективного инвестирования.

1.3. Правовое регулирование различных форм коллективного инвестирования.

ГЛАВА 2. ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА КАК ФОРМЫ КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

2.1. Особенности правового статуса паевого инвестиционного фонда.

2.2. Классификация паевых инвестиционных фондов.

2.3. Правовые аспекты создания и прекращения деятельности паевого инвестиционного фонда.

ГЛАВА 3. ДОГОВОРНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА КАК ФОРМЫ КОЛЛЕКТИВНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

3.1. Правовая природа инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда.

3.2. Правовое регулирование заключения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

3.3. Правовые особенности исполнения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования"

В настоящее время действующее российское законодательство располагает целым рядом возможных правовых вариантов, представляющих собой различные формы и конструкции по вложению, распределению и приумножению денежных средств и другого имущества в те или иные объекты инвестирования.

1 Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» // СЗ РФ. - 2009. - № 3. - Ст. - 423. издан Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» . В свою очередь законодательное регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов началось с принятия Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»3 (далее - Закон об инвестиционных фондах), который регулярно изменяется и дополняется, что следует отнести к заслуге законодателя. Благодаря этому произошли качественные изменения в сфере коллективных инвестиций: расширился перечень паевых инвестиционных фондов, усовершенствован контроль со стороны регулятора за деятельностью участников механизма функционирования паевого инвестиционного фонда, пайщикам предоставили право оперативно получать необходимую им информацию.

Тем не менее, по мнению автора, в этом законе содержатся нормы, изменение и дополнение которых позволит эффективнее функционировать механизму паевых инвестиционных фондов.

Сравнительно слабое развитие паевых инвестиционных фондов в России во многом связано с тем, что, несмотря на качественный рывок в правовом*^ регулировании доверительного управления паевыми инвестиционными фондами после принятия Закона об инвестиционных фондах, многие вопросы остаются ж либо урегулированы неудовлетворительно, либо неурегулированными вообще. В связи с этим, учитывая недостаточную разработанность паевых инвестиционных фондов в юридической литературе, настоятельно необходимым становится изучение текущего состояния правового регулирования договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом и выработка рекомендаций по его совершенствованию.

Совершенствование законодательства регулирующего инвестиционную деятельность, в том числе деятельность паевых инвестиционных фондов, позволит привлечь массового инвестора на российский фондовый рынок, а также создаст новые благоприятные условия для уже существующих инвесторов.

2 Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» // Российская газета. № 147 от 01.08.95.

3 Федеральный закон от 29,11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // СЗ РФ. 2001. № 49. Ст. 4562.

В свою очередь, защита прав массового инвестора, правовое регулирование отношений, возникающих между их субъектами, а также контроль должны находиться в сфере постоянного внимания государства.

Кроме того, в настоящее время существует необходимость комплексного исследования особенностей правового регулирования деятельности российских инвестиционных фондов, а также разработки предложений по дальнейшему совершенствованию правового регулирования их деятельности. Именно поэтому исследование вопросов правового регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов как формы коллективного инвестирования в современной России представляется весьма актуальной темой диссертационного исследования.

- дореволюционных: Д.И. Мейера, А.И. Каминки, К.П. Победоносцева, И.А. Покровского, В.И. Синайского, Г.Ф. Шершеневича, и др.

Степень научной разработанности темы заметно расширилось благодаря крупным работам таких ученых и исследователей как А.Е. Абрамов, A.B. Аболяев, O.A. Акопян, О.М. Антипова, Е. Архипова, З.Э. Беневоленская, М.М. Богуславский, М.М. Булыгин, Д.А. Вавулин А.Р. Гинатулин,, Л.П. Давиденко, Н.Г. Доронина, Н.В. Егорова, В.М. Жуковский, O.P. Зайцев, М.Б. Зельцер, Е.В. Иванова, A.B. B.C. Каночкина, М.Е. Капитан, С. Крылов, Майфат, З.В. Макарчук, В.Д. Миловидов, Н. Обухов, Т.Т. Оксюк, В. И. Осипов, Л.Д. Панкратова, О.Л. Петрова, И.М. Пейко, B.C. Погосьян, М.В. Плющев, М.Л. Ранчинский, Д. Сачин, В. В.Семенихин, Н.Г. Семилютина, Т.О. Цыбжитова, В.Ю. Чернятин, А. Шабалин, А. Шачин, A.A. Шостко и др.

Актуальные проблемы правового регулирования института коллективных инвестиций и деятельности паевых инвестиционных фондов отражены в диссертационных исследованиях таких авторов как А.Г. Богатырев, И.А. Вдовин, А. В. Аболяев, Е.В. Иванова, К.Л. Гаспарян, М.Б. Зельцер, В. М. Жуковский, B.C. Каночкина, P.A. Кокорев, Л.Д. Панкратова, И.М. Пейко, М. В. Плющев, B.C. Погосьян, М.Л. Ранчинский , Е.А. Суханов, Т.О. Цыбжитова, A.A. Шостко и др.

Вопросам правового регулирования отдельных видов паевых инвестиционных фондов посвящены исследования таких авторов как Н.В Егорова, В.В. Здоровенин, B.C. Погосьян, Е. Архипова, О.В. Хмыз и др.

Специфику институтов коллективного инвестирования, в частности специфику паевых инвестиционных фондов исследовали А.Е. Абрамов, Л.П. Давиденко, М. В. Плющев, Т.О Цыбжитова и др.

Отдельно следует обратить внимание на диссертационные исследования O.P. Зайцева и Т.Т. Оксюка, посвященные раскрытию сущности договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Следует отметить, что, несмотря на большое количество работ по рассматриваемой тематике, вопросы комплексного исследования правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования в Российской Федерации представляются недостаточно разработанными в современных экономических условиях, что еще раз доказывает значимость и актуальность проводимого диссертационного исследования.

Объектом диссертационного исследования являются общественные отношения, складывающиеся в процессе деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций.

Предметом диссертационного исследования являются правовые нормы, регулирующие деятельность паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования, а также научные исследования в сфере гражданского права, финансового права, инвестиционного права и теории права.

Цель диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке на основе комплексного анализа существующей законодательной базы, правоприменительной и судебной практики теоретических и практических положений, направленных на совершенствование правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования в современной России.

Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи диссертационного исследования:

- рассмотреть историко-правовые аспекты становления и развития инвестиционных фондов России;

- проанализировать источники правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда;

- изучить правовую природу паевого инвестиционного фонда и его место среди других форм коллективного инвестирования в Российской Федерации; определить особенности организационной структуры паевого инвестиционного фонда;

- установить правовую природу инвестиционного пая;

- классифицировать инвестиционные фонды в зависимости от структуры активов;

- исследовать правовую природу договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом;

Теоретическую основу исследования составляют научно-теоретические разработки ученых-правоведов в рассматриваемой сфере. Исследование поставленных задач осуществлялось на основе анализа литературы по вопросам правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования. Положения диссертации соотносятся с мнениями и суждениями известных ученых, специалистов в области исследования правового регулирования инвестиционной деятельности в целом, а также отдельных ее аспектов, в том числе коллективного инвестирования и форм коллективного инвестирования, например, А.Е. Абрамов, Д.А. Вавулин, Л.П. Давиденко, Н.Г. Доронина, A.B. Майфат, З.В. Макарчук, В.Д. Миловидов, O.P. Зайцев, Т.Т. Оксюк, М.В. Плющев, Н.Г. Семилютина, Т.О. Цыбжитова и др.

Методологическая основа диссертационного исследования. В работе применены методы диалектики: системный анализ, исторический и логический методы, метод перехода от абстрактного к конкретному. Дополнительной методологической основой для исследования научных категорий являлись законы формальной логики.

При раскрытии сущности правовых явлений, составляющих предмет диссертационного исследования, были использованы общенаучные методы: индукция, дедукция, анализ и синтез.

Из набора специальных методов исследования применялись формально-юридический анализ, историко-правовой метод, а также метод сравнительного правоведения, позволяющий провести сопоставимый анализ различных норм права.

Формально-юридический, логический методы, методы анализа и синтеза использовались для изучения различных норм российского законодательства, направленных на регулирование действий субъектов, осуществляемых в процессе функционирования паевого инвестиционного фонда. Сравнительно-правовой метод позволил выявить недостатки действующего законодательства в сфере регулирования такого института коллективного инвестирования как паевые инвестиционные фонды.

Нормативная база исследования включает в себя Конституцию Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации, Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «Об инвестиционных фондах», Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах» и другие федеральные законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации и постановления Правительства Российской Федерации, а также подзаконные акты других органов исполнительной власти, регулирующие отношения, составляющие объект диссертационного исследования.

Эмпирическую основу диссертационного исследования составляют результаты анализа правоприменительной практики правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда, материалы судебной практики, официальные статистические материалы по динамике развития паевых инвестиционных фондов, материалы специальных юридических и экономических изданий, текущая периодика по вопросам правового регулирования деятельности паевых инвестиционных фондов, материалы научно-практических конференций, программы, методики и иные внутренние документы управляющих компаний, устанавливающие типовые правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом, информация о деятельности управляющих компаний паевыми инвестиционными фондами, размещенная на официальных сайтах в сети Интернет.

В работе высказаны предложения по внесению ряда изменений и дополнений в Федеральные законы «Об инвестиционных фондах» и «О рынке ценных бумаг». В частности, предложено внести в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» сформулированные автором понятия «коллективный инвестор», «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования».

Сформулированы предложения по совершенствованию уровня защиты прав коллективных инвесторов путем сокращения срока выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая и предложена редакция п. 2 и п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

Научная новизна исследования нашла свое отражение в положениях, выносимых на защиту:

Коллективное инвестирование - деятельность по вложению денежных средств физических и юридических лиц, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также в иные объекты предпринимательской и иной деятельности при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Формы коллективного инвестирования — финансовые институты, привлекающие денежные средства инвесторов для объединения га в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг, производных финансовых инструментов и (или) инвестированием в объекты недвижимости и другие активы;

Группа специализированных инвесторов разделена на две подгруппы в зависимости от цели и вида деятельности:

Инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов предназначены для квалифицированных инвесторов».

2. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня погашения инвестиционного пая;

3. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка».

6. Установлено, что инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование. Исходя из сущности инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования и недостаточности определения его правового статуса обосновано, что правовую сущность инвестиционного пая составляет удостоверение обязательственных прав его владельца на имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании паевого инвестиционного фонда в размере, определенном в реестре владельцев инвестиционных паев.

7. Установлено, что Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» не содержит понятия договора коллективного инвестирования, на основании чего сформулировано авторское определение такого договора как соглашения между управляющей компанией инвестиционного фонда и коллективными инвесторами, по которому управляющая компания организует возможность вложения денежных средств коллективных инвесторов, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также иные объекты при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, а коллективные инвесторы обязуются выполнять правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом (правила коллективного инвестирования), установленные управляющей компанией в соответствии с законодательством Российской Федерации». Предложено включить такое определение в положения Федерального закона «Об инвестиционных фондах».

Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является договором коллективного инвестирования».

ВЫВОД ДИССЕРТАЦИИ
по специальности "Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право", Гридчин, Алексей Геннадьевич, Москва

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящей работе автором была предпринята попытка комплексного исследования проблем правового регулирования деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования. Проведенное исследование позволило автору сделать основные теоретические и практические выводы по теме диссертации, предложить пути решения проблем регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов и выработать рекомендации по совершенствованию законодательства, регулирующего деятельность паевого инвестиционного фонда как формы коллективных инвестиций в современной России.

В процессе работы были выработаны и обоснованы способы развития института коллективного инвестирования путем совершенствования действующего законодательства через устранение пробелов и замены некоторых существующих норм.

Исследование показало, что особенностями формирования нормативно-правовых основ регулирования инвестиционной деятельности в сфере коллективных инвестиций в Российской Федерации выступают разрозненность и не системность норм законодательства об инвестиционной деятельности, отсутствие в Российской Федерации единой концепции инвестиционной политики, а также единой концепции формирования и развития нормативно-правовых основ регулирования инвестиционной деятельности.

В работе рассмотрены формы коллективного инвестирования, которые предусмотрены законодательством Российской Федерации. Каждая из существующих форм обладает своими преимуществами, но также и недостатками. Одни формы коллективного инвестирования, например, паевые инвестиционные фонды, имеют более разработанную нормативно-правовую базу в сравнении с другими, как например общие фонды банковского управления, которые регулируются лишь несколькими подзаконными актами. В тоже время такая форма коллективных инвестиций как инвестиционные банки только развивается в России.

В ходе проведенной автором работы была изучена правовая природа паевого инвестиционного фонда и определено его место среди других форм коллективного инвестирования в Российской Федерации, а также проанализировано нормативно-правовое регулирование паевого инвестиционного фонда. Также выявлена особенность организационной структуры паевого инвестиционного фонда. Вместе с тем, была установлена правовая природа инвестиционного пая и структура активов паевого инвестиционного фонда.

1. Установлено, что в исследованиях, посвященных институтам коллективного инвестирования в Российской Федерации, отсутствует единый подход к определению исторических этапов формирования и развития инвестиционных фондов.

Предложен авторский подход к определению этапов развития и становления инвестиционных фондов в Российской Федерации, при котором критерием выделения того или иного этапа служит принятие нормативно-правовых актов, оказывающих существенное влияние на развитие института инвестиционных фондов.

В истории развития института инвестиционных фондов выделено четыре этапа.

Ввиду того, что законодательное определение понятия «коллективное инвестирование», «формы коллективного инвестирования» и «коллективный инвестор» отсутствует, автором предложено внести соответствующие изменения в ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» путем включения в нее предложенных понятий.

Предложено включить в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» следующие определения:

Коллективное инвестирование» - это деятельность по вложению денежных средств физических и юридических лиц, аккумулированных в единый фонд, в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также в иные объекты предпринимательской и иной деятельности при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Формы коллективного инвестирования» — это финансовые институты, привлекающие денежные средства инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг, производных финансовых инструментов и (или) инвестированием в объекты недвижимости и другие активы;

Коллективный инвестор» - физическое или юридическое лицо, инвестирующее свои денежные средства с помощью установленных законом форм коллективного инвестирования с целью получения дохода.

3. Установлено, что основными формами коллективного инвестирования в Российской Федерации являются: паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные банки, негосударственные пенсионные фонды, общие фонды банковского управления. Причем, паевые инвестиционные фонды - это основной институт коллективного инвестирования в России. Это одна из наиболее распространенных и доступных форм коллективного инвестирования для инвестора.

4. Предложена авторская классификация коллективных инвесторов. Коллективные инвесторы в зависимости от предмета деятельности делятся на две группы: универсальные и специализированные.

5. Паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества и не является юридическим лицом, он не может осуществлять свою деятельность самостоятельно. В связи с этим, законодателем разработана система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев. Управляющая компания - главное действующее лицо в структуре ПИФа. Почти всегда она выступает инициатором создания паевого инвестиционного фонда, от нее зависит, насколько эффективно будут работать средства инвесторов.

Подобная структура называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании. Таким образом, благодаря принципу обособления имущества, на котором основана структура паевого инвестиционного фонда, возможность манипуляций денежными средствами пайщиков со стороны управляющих компаний сведена к минимуму.

6. Установлено, что инвестиционный пай является ценной бумагой, опосредующей коллективное инвестирование.

Исходя из сущности инвестиционного пая в структуре деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования предложено внести изменение в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет включения следующего определения:

Правовая сущность инвестиционного пая - это удостоверение обязательственных прав его владельца на имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании паевого инвестиционного фонда в размере, определенном в реестре владельцев инвестиционных паев».

Каждая из таких ценных бумаг удостоверяет одинаковый объем прав по сравнению с другими такими же ценными бумагами.

7. Установлено, что длительный срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев значительно замедляет и, тем самым, усложняет для инвестора процесс управления своими денежными средствами.

В целях повышения привлекательности паевых инвестиционных фондов для инвестора с точки зрения ликвидности инвестиционных паев, а также для усиления защиты прав коллективных инвесторов на рынке коллективного инвестирования предложено сократить срок выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев открытого паевого инвестиционного фонда и интервального паевого инвестиционного фонда до 5 дней за счет внесения изменений в п. 2 и п. 3 ст. 25 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» и изложить их в следующей редакции: п. 2. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня погашения инвестиционного пая; п. 3. Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом, но не позднее 5 рабочих дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана соответствующая заявка».

Таким образом, сокращение срока выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев до 5 дней сделает более привлекательным паевые инвестиционные для инвестора с точки зрения ликвидности паев, так как скорее можно получить вложенные денежные средства обратно.

8. Установлено, что одним из способов решения проблемы издержек пайщиков при инвестировании в паевые инвестиционные фонды, является развитие вторичного рынка паев с помощью биржевой торговли.

Выявлено, что основными преимуществами торговли паями паевых инвестиционных фондов на бирже являются: отсутствие территориальных ограничений для совершения операций с паями; отсутствие необходимости личного присутствия в офисе управляющей компании или агента для подачи заявок; документы для подписания брокерского соглашения могут быть переданы по почте; паи приобретаются и продаются на стандартных условиях биржевой торговли; мгновенная доступность денег от продажи паев для дальнейших инвестиций; известная цена покупки и продажи; покупка - продажа паев интервальных фондов вне рамок интервала; возможность приобретения паев закрытых фондов.

9. Так же необходимо отметить, что важным событием как для пайщиков в частности, так и для инвесторов на российском финансовом рынке в целом, стало принятие и вступление в силу Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» .

Отсутствие в РФ такого закона являлось одним из главных препятствий на пути развития как финансового рынка в целом, так и такого института коллективного инвестирования как паевой инвестиционный фонд.

Очевидно, что планам правительственной стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, целью которой является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов без данного закона не суждено было бы сбыться.

Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»// Российская газета. - № 168,30.07.2010.

Принятие закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком», по нашему мнению, должно поднять российский фондовый рынок на новый качественный уровень, это должно стать для него фундаментом, благодаря которому должно произойти уравнивание в правах всех инвесторов, независимо от уровня капитала и создать ту необходимую защиту инвесторам, в том числе и пайщикам ПИФов, благодаря которой фондовый рынок станет тем необходимым драйвером для реализации правительственной стратегии.

10. В целях усиления защиты массового инвестора на рынке коллективных инвестиций, а также повышения стабильности и сбалансированности паевых инвестиционных фондов предложено внести изменения в п. 1 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» за счет добавления пп. 5 в следующей редакции:

Предложенные автором в настоящем параграфе диссертационного исследования изменения позволят сделать массового инвестора более защищенным на рынке коллективных инвестиций, а сам рынок паевых инвестиционных фондов более сбалансированным и упорядоченным. ►

11. Автором настоящего диссертационного исследования предложен ряд мер по дальнейшему развитию паевых инвестиционных фондов как формы коллективных инвестиций.

В с вязи с чем необходимо решение комплекса следующих задач:

1. Оптимизация инфраструктуры функционирования паевых инвестиционных фондов:

- доработка нормативно-правовой базы в соответствии с потребностями социальной и экономической сферы в РФ;

- приведение принципов и стандартов функционирования рынка коллективных инвестиций в соответствие с мировыми стандартами для улучшения качества обслуживания российских и привлечения иностранных инвесторов.

2. Многократное увеличение привлечения активов населения в паевые инвестиционные фонды:

- налоговое стимулирование долгосрочных инвестиций в ПИФы;

- создание компенсационного фонда для повышения уровня доверия граждан к институту паевых инвестиционных фондов;

- повышение финансовой грамотности населения будет способствовать увеличению степени информированности граждан об институтах коллективного инвестирования, а также снижению количества случаев мошеннических действий недобросовестных компаний.

12. Автором установлено, что в целях повышения финансовой грамотности граждан Российской Федерации, необходимо на законодательном уровне обязать управляющие компании, предоставляющие доступ на рынок коллективных инвестиций, регулярно проводить обучающие семинары на бесплатной основе, раскрывающие основные вопросы функционирования финансовых рынков. Перечень лекций должен быть разработан совместно с Федеральной службой по финансовым ранкам.

Дополнительным стимулом для организации управляющими компаниями обучающих семинаров могло бы быть применение различных налоговых льгот за выполнение общественно полезной работы в виде повышения финансовой грамотности граждан. Только для этого повышение финансовой грамотности граждан должно стать одной из программ в государственной политике по развитию фондового рынка и инвестиционных институтов.

13. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом имеет сложную конструкцию с большим количеством ее составляющих.

Соответственно, договором ДУ ПИФом признаются правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом, которые в свою очередь содержат такие положения как: полное и краткое название паевого инвестиционного фонда; права владельцев инвестиционных паев; права и обязанности управляющей компании; срок действия договора доверительного управления, регистрация ФСФР Правил ПИФа, опубликование сообщения о регистрации Правил ПИФа и другие немаловажные условия.

Управляющая компания вправе сама устанавливать размер своего вознаграждения, перечень расходов, подлежащих оплате за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд (в рамках ограничений, установленных законом), а так же другие немаловажные условия.

В свою очередь, условия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом.

Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

14. Автором выявлено, что приобретение инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда не является самостоятельной гражданско-правовой сделкой, а лишь удостоверяет присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются.

Присоединяясь к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуществления преимущественного права приобретения доли в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. При этом соответствующее право прекращается.

15. Установлено, что Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» не содержит понятия «договора коллективного инвестирования», в то время как договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом является таким договором.

Ввиду того, что законодательное закрепление понятия «договор коллективного инвестирования» отсутствует, автором предложено внести соответствующие изменения в ст. 11 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» путем ее дополнения указанным понятием в следующей редакции:

По договору коллективного инвестирования одна сторона, являющаяся учредителем управления передает другой стороне, являющейся доверительным управляющим на определенный срок денежные средства в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом, объединяя его с имуществом других учредителей управления в интересах учредителей управления.

В основе доверительного управления паевым инвестиционным фондом лежит единый договор коллективного инвестирования между управляющей компанией и всеми пайщиками как соглашение, а также единое договорное отношение между управляющей компанией и множеством пайщиков и единое договорное отношение между пайщиками по поводу установления и правового режима общности имущества пайщиков (включающее в том числе соглашение о порядке владения, пользования и распоряжения общим имуществом, а также о порядке выдела долей сособственников и раздела общего имущества).

16. Выявлено, что имущество, переданное в управление управляющей компании, входит в состав имущества создавшего паевый инвестиционный фонд лица и учитывается на самостоятельном балансе. В то же время имущество, входящее в состав паевого инвестиционного фонда, обособляется (не только от субъекта права-пайщика, а от другого его имущества). Следовательно паевый инвестиционный фонд обладает определенной имущественной обособленностью, хотя и не до степени (уровня) обособленности юридического лица.

17. Автором выдвигается предложение о внесении изменения в п. 1 ст. 41. Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Как итог, максимальный размер вознаграждения (УК) в виде доли от среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда должен быть сокращен с 10 процентов до 5 процентов среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда.

Так же выдвигается предложение о внесении изменений в п. 3 ст. 41. Федерального закона «Об инвестиционных фондах». Как итог выдвигается необходимость отменить верхний барьер вознаграждения УК в 20 процентов, получаемого в качестве доли от дохода от доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Благодаря этим изменениям управляющие станут работать более активно, чтобы обеспечить себе доход, увеличится в целом конкуренция на рынке услуг по доверительному управлению паевыми инвестиционными фондами, значительно возрастет профессионализм управляющих, что в свою очередь, качественным образом повлияет на развитие рынка коллективных инвестиций и паевые инвестиционные фонды в частности.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования»

1. Источники:1/Конституция Российской Федерации: (принята на всенар. Голосовании 12 дек. 1993 г.) // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1994. -№1. - Ст. 1.

2. Конвенция об урегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими или юридическими лицами других государств (Вашингтон, 18 марта 1965 г.) // Вестник ВАС РФ», специальное приложение к №7.-2001.

3. Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (Ашхабад, 24 декабря 1993 г.). // Вестник ВАС РФ. № 3. - 1994.

4. О Правительстве Российской Федерации: Федеральный конституционный закон от 17.12.1997 № 2-ФКЗ. // Собр. законодательства Российской Федерации. 1997. - № 51. - Ст. 5712.

5. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1994. - № 32. - Ст. 3301.

6. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996, - № 5, - Ст. 410.

7. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть первая) отЗ 1.07.1998 № 146-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1998. -№31. - Ст. 3824.

8. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2000. - №32. - Ст. 3340.

9. Уголовный кодекс Российской Федерации от 13.06.1996 № 63-Ф3. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 25. - Ст. 2954.

10. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145- ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1998. - № 31. - Ст. 3823.

11. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 № 195-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2002. - № 1.- Ст. 1.

12. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: федер. Закон от 25.02.1999 № 39-Ф3. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1999. - № 9. - Ст. - 1096.

13. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации: федер. Закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1999. - № 28. - Ст. 3493.

14. Об инвестиционных фондах: федер. Закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2001. - № 49. - Ст. 4562.

15. О рынке ценных бумаг : федер. закон от 22.04.1996 г. № 39-Ф3. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 17. - Ст. 1918.

16. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) : федер. закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -2002. -№28.-Ст. 2790.

17. О банках и банковской деятельности: федер. Закон от 02.12.1990 № 395-1. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 6. - Ст. 492.

18. О лицензировании отдельных видов деятельности : федер. закон от 08.08.2001 № 128-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2001. - № 33 (часть I). - Ст. 3430.

19. Об акционерных обществах : федер. закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1995. - № 1. — Ст. 1.

20. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации: федер. закон от 23.12.2003 № 177-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2003. - № 52 (часть I), Ст. 5029.

21. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг: федер. закон от 23.06.1999 № 117-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1999. - № 26. -Ст. 3174.

22. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: федер. закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1999. - № 10. - Ст. 1163.

23. О негосударственных пенсионных фондах: федер. закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ. // Российская газета. № 90,13.05.1998.

24. О кредитной кооперации: федер. закон от 18.07.2009 № 190-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2009. - № 29. - Ст. 3627.

25. О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях: федер. Закон от 02.07.2010 № 151-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -2010.-№27.-Ст. 3435.

26. Об ипотеке (залоге недвижимости) : федер. закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1998. - № 29. - Ст. 3400.

27. О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма: федер. Закон от 07.08.2001 № 115-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2001. - № 33 (часть I). -Ст. 3418.

28. О валютном регулировании и валютном контроле: федер. закон от 10.12.2003 № 173-Ф3. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2003. - № 50. -Ст. 4859.

29. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: федер. закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ. // Российская газета. № 168,30.07.2010.

30. Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации: федер. закон от 30.12.2004 № 214-ФЗ. // Российская газета. № 292,31.12.2004.

31. Об аудиторской деятельности: федер. закон 30.12.2008 № 307-Ф3. // Российская газета. № 267,31.12.2008.

32. Об аудиторской деятельности: федер. закон от 07.08.2001 № 119-ФЗ. // Российская газета. № 151-152, 09.08.2001.

33. О вывозе и ввозе культурных ценностей: федер. закон от 15.04.1993 № 4804-1. //Российская газета. № 92,15.05.1993.

34. О финансовой аренде (лизинге): федер. Закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1998. - № 44. - Ст. 5394.

35. Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации: федер. закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2002. - № 30. - Ст. 3028.

36. О приватизации государственного и муниципального имущества: федер. закон от 21.12.2001 № 178-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -2002.-№4.-Ст. 251.

37. О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации: федер. закон от 21.07.1997 № 123-ФЭ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -1997.- №30.- Ст. 3595.

38. О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации: Закон РФ от 03.07.1991 № 1531-1. // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. - № 27. - Ст. 927.

39. Об ипотечных ценных бумагах: федер. закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2003. - № 46 (ч. 2). - Ст. 4448.

40. О переводном и простом векселе: федер. закон от 14.03.1997 № 48-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1997. - № 11. - Ст. 1238.

41. О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним: федер. закон от 21.07.1997 № 122-ФЗ. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1997. - № 30. - Ст. 3594.

42. Об организации страхового дела в Российской Федерации: Закон РФ от 27.11.1992 № 4015-1. // Ведомости СНД и ВС РФ. 1993. - № 2. - Ст. 56.

43. О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках: Закон РСФСР от 22.03.1991 № 948-1. // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. -№ 16. - Ст. 499.

44. О товарных биржах и биржевой торговле: Закон РФ от 20.02.1992 № 2383-1. // Ведомости СНД и ВС РФ. 1992. - № 18. - Ст. 961.

45. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР 26.06.1991 № 1488-1. // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. - № 29. - Ст. 1005.

46. О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов: Указ Президента РФ от 23.02.1998 № 193. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -1998.- №9. -Ст. 1097.

47. Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров: Указ Президента РФ от 21.03.1996 № 408. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 13, Ст. 1311.

48. О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера: Указ президента РФ от 18.08.1996 № 1210. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 35. - Ст. 4142.

49. О доверительной собственности (трасте): Указ Президента РФ от2412.1993 № 2296. // Собрание актов Президента и Правительства РФ. 1994. -№ І.-Ст. 6.

50. О передаче в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации: Указ Президента РФ от 9.12.1996 № 1660. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 1996. - № 51. - Ст. 5764.

51. Об утверждении инвестиционной декларации Внешэкономбанка о доверительном управлении средствами пенсионных накоплений: Постановление Правительства РФ от 01.09.2003 № 540. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2003. - № 36. - Ст. 3521.

52. О мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений: Постановление Правительства РФ от 30.06. 2003 № 395. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2003. - № 27 (ч. 2), - Ст. 2808.

53. Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом: Постановление Правительства РФ от 18.09.2002 № 684. // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2002. - № 39. - Ст. 3788.

54. О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом: Постановление Правительства РФ от 25.07.2002 № 564 . // Собр. законодательства Рос. Федерации. 2002. - №31.- Ст. 3113.

55. О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом: Постановление Правительства РФ от 27.08.2002 № 633. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -2002. № 35. - Ст. 3385.

56. О дополнительных мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений: Постановление Правительства РФ от 02.12.2003 № 730. // Собр. законодательства Рос. Федерации. № 49. - Ст. 4782.

57. Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р. // Собр. законодательства Рос. Федерации. -2009. № 3. -Ст.-423.

58. Об утверждении Положения о порядке ведения реестра паевых инвестиционных фондов и предоставления выписок из него: Приказ ФСФР РФ от 18.03.2010 № 10-17/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 29,19.07.2010.

59. Об утверждении Положения о порядке передачи имущества для включения его в состав паевого инвестиционного фонда: Приказ ФСФР РФ от 03.07.2008 № 08-27/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 33,18.08.2008.

60. Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов: Приказ ФСФР РФ от 15.04.2008 № 08-17/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 31, 04.08.2008.

61. Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами: Приказ ФСФР РФ от 18.03.2008 № 08-12/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 19, 12.05.2008.

62. Об утверждении порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами: Приказ ФСФР РФ от 03.04.2007 № 07-37/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 26, 25.06.2007.

63. Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. -№ 4,22.01.2007 (Приказ).

64. О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным: Приказ ФСФР РФ от 02.11.2006 № 06-125/пз-н. // Российская газета. № 287,21.12.2006.

65. О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов: Постановление ФКЦБ РФ от 18.02.2004 № 04-5/пс. // Российская газета. № 95, 08.05.2004.

66. О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов: Постановление ФКЦБ РФ от 10.02.2004 № 04-3/пс. //Российская газета, № 70, 06.04.2004.

67. О Положении о требованиях к разделению денежных средств брокера и денежных средств его клиентов и обеспечению прав клиентов при использовании денежных средств клиентов с собственных интересах брокера:

68. Постановление ФКЦБ РФ от 13.08.2003 № 03-39/пс. // Российская газета. № 197 от 02.10.2003.

69. Об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда: Постановление ФКЦБ РФ от 22.10.2003 № 03-41/пс. // Российская газета. № 247, 05.12.2003.

70. О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов: Постановление ФКЦБ РФ от 09.10.2002 № 40/пс. // Российская газета. № 230,04.12.2002.

71. Об утверждении Порядка ведения реестра паевых инвестиционных фондов: Постановление ФКЦБ РФ от 27.04.2002 № 14/пс. // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 24, 17.06.2002.

72. Об утверждении Положения об отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг: Постановление ФКЦБ РФ № 33., Минфина РФ [№ 109н от 11.12.2001] // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. № 14,08.04.2002.

73. Об утверждении Положения о лицензировании деятельности инвестиционных фондов: Постановление ФКЦБ РФ от 20.05.1998 № 10. // Вестник ФКЦБ России. 1998. - № 3.

74. Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения: Постановление ФКЦБ РФ от 16.10.1997 № 36. // Вестник ФКЦБ России. 1997. № 8.

75. О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги: Постановление ФКЦБ РФ от 17.10.1997 № 37. // Вестник ФКЦБ России. 1997. № 8.

76. О порядке выдачи Банком России кредитным организациям -резидентам памятных и инвестиционных монет: Указание ЦБ РФ от 19.09.2005 № 1614-У. // Вестник Банка России, № 57, 02.11.2005.

77. О критериях определения финансового состояния кредитных организаций: Указание ЦБ РФ от 31.03.2000 № 766-У. // Вестник Банка России, № 19,12.04.2000.

78. Об инвестиционной деятельности в Республике Татарстан: Закон респ. Татарстан от 25.11.1998 № 1872. // Ведомости Государственного Совета Татарстана, 1998. № 12.

79. Investment Company Act of 1940, 15 U.S.C. 80a-l // United States Public Law (PL 76-768) at 22.08.1940.

80. National Securities Markets Improvement Act of 1996 // US Public Law 104-290-0ct. 11 1996.1. Литература:

81. Аболяев A.B. Проверка отчетности паевого инвестиционного фонда: специальное аудиторское задание // Аудиторские ведомости, № 3, март 2005 г.

82. Аболяев А. В. Аудит и сопутствующие аудиту услуги в паевых инвестиционных фондах: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.12 Москва, 2005.-222 с.

83. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. Москва: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 414 с.

84. Абрамов А.Е. Купля-продажа ценных бумаг инвестиционного фонда на биржах // Вестник НАУФОР. 2002. №6. с. 34-40 .

85. Акопян O.A. Правовое регулирование инвестиций в инновационный сектор экономики (венчурных инвестиций) // Журнал российского права. 2008. № 5. С.144.

86. Алексеева Д.Г., Пыхтин C.B., Хоменко Е.Г. Банковское право. Москва: Норма. -Инфра-М. 2010. 735 с.

87. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

88. Антипова О.М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности: (анализ теоретических и практических проблем). Москва: Волтерс Клувер, 2010.-236 с.

89. Анисимова Т.В. Доверительное управление на рынке ценных бумаг. Дисс. канд. юрид. наук. Саратов, 2001.

90. Архипова Е. Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости: вопросы налогообложения // Финансовая газета, № 21, май 2004 г.

91. И. Асписов А. Инвестиции частных лиц на рынке ценных бумаг: вопросы налогообложения // Финансовая газета, № 2,3,4,5, январь 2002 г.

92. Астапов К.JI. Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях // Законодательство и экономика, № 5, май 2004 г.

93. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996.1. С. 60.

94. Белых B.C. Банковское право. Москва: Проспект, 2011. 696 с.

95. Беневоленская З.Э. Определение, классификация видов и квалифицирующие признаки доверительной собственности (траста) по праву Великобритании // Журнал российского права. 2008. № 9. С. 118.

96. Беневоленская З.Э. Доверительное управление имуществом в сфере предпринимательства. М. :Волтерс Клувер, 2005. - 282 с.

97. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. -М.: ИНФРА-М, 2011. 397 с. + CD-R. - (Научная мысль).

98. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М.: Рос.право,1992.

99. Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений. (Вопросы теории). Дис. . докт. юрид. наук: 12.00.01 / Богатырев А.Г. М., 1996. - 303 с.

100. Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений. (Вопросы теории). Автореф. дис. . докт. юрид. наук. М., 1996.

101. Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла (Новые императивы для разумного инвестора). М.: Альпина Паблишер, 2002. 539 с.

102. Богуславский М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. М., 1996.-462 с.

103. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. Питер, 2004. - 288 с.

104. Брагинский М.И. Витрянский В.В. Договорное право. Книга третья: Договоры о выполнении работ и оказании услуг. М.: Статут, 2008. 1055 с.

105. Братко А.Г. Банковское право России.- М.: Юридическая литература,2003.

106. Бублик В. А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации: проблемытеории, законодательства, правоприменения. Екатеринбург: Изд-во УрГЮА, 1999.

107. Булыгин М.М. Договор доверительного управления имуществом в российском и зарубежном гражданском праве: монография / М. М. Булыгин; под ред. Н. М. Коршунова Москва: ЮНИТИ: Закон и право, 2006. 93 с.

108. Буркова А.Ю. Инвесторы паевых инвестиционных фондов: так ли они беззащитны? // Законодательство. 2005. №. 2. С. 53.

109. Вавулин Д.А. Комментарий к Федеральному закону от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах": (постатейный). Москва Юстицинформ 2009. - 468 с.

110. Вавулин Д.В. Государственное регулирование российского фондового рынка в условиях реструктуризации системы органов государственной власти // Право и экономика. 2004. № 10.

111. Вахитов К.И. Кооперация. Теория, история, практика: Избранные изречения, факты, материалы, комментарии. М.: Дашков и К, 2004. - 560 с.

112. Вдовин И.А. Механизм правового регулирования инвестиционной деятельности (исторический и теоретико-правовой анализ). Дис. . докт. юрид. наук: 12.00.01 / Вдовин И.А. С.-Пб., 2002. - 388 с.

113. Волков К., Воропаева Е. Банковские фонды: возможность дна. // Рынок ценных бумаг, 1997. № 22.

114. Вострикова Л.Г. Финансовое право: Учебник для вузов. М., 2005.304 с.

115. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. - 448 с.

116. Гармоза А. Понятие инвестиции в соответствии с Вашингтонской конвенцией // Хозяйство и право №1. С.92-100

117. Гаспарян К.Л. Паевые инвестиционные фонды как институт коллективного инвестирования в Российской Федерации: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.10 Москва 2008. 154 с.

118. Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора // Журнал российского права 2002. №1. С. 111-115

119. Гинатулин А.Р. Паевые инвестиционные фонды как одна из форм привлечения инвестиций. // Право и экономика. 2001. № 6. С. 48-49.

120. Гущин В.В., Овчинников A.A. Инвестиционное право: учебник. М.: Эксмо, 2009. - 624 с.

121. Давиденко Л.П. Институты коллективного инвестирования в РФ: ПИФы, ОФБУ, НПФ: учебное пособие. Изд-во Санкт-Петербургского гос. унта экономики и финансов, 2008. - 134 с.

122. Демин A.B. Налоговое право России: Учеб. пособие / А.В.Демин; Краснояр. гос. ун-т; Юрид. ин-т. Красноярск: РУМЦ ЮО, 2006. - 329 с.

123. Доронина Н.Г. Многосторонние международные договоры и российское законодательство об инвестициях // Журнал российского права, №11, ноябрь 2002 г.

124. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. М.: Городец, 2003.

125. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях // Право и экономика, №3,4, март, апрель 2003 г.

126. Доронина Н.Г. Семилютина Н.Г. Комментарий к Федеральному закону «Об инвестиционных фондах» (постатейный). М., 2003.

127. Доронина Н.Г. Семилютина Н.Г. Регулирование инвестиций как форма защиты экономических интересов государства // Журнал российского права. 2005. № 9. С. 66.

128. Евсегнеев В.А. О концепции доверительной собственности (Траст) // Журнал российского права. 2008. №5. С.111.

129. Егорова Н.В. Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости как инструмент развития инвестиционного потенциала экономики: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.05 Москва, 2006. 153 с.

130. Ерпылева Н.Ю. Банковское право России: современные проблемы // Гражданин и право. 2002. № 1.

131. Ершов Ю. Подходы к реформированию инвестиционного климата в России: Законодательная база // Внешнеэкономический бюллетень. 2003. № 6.

132. Ефимов Л.Г. Банковское право. М., 1994. - 360 с.

133. Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика. М: НИМП, 2001. -654 с.

134. Жачин А. Отчетность и налогообложение инвестиционных фондов // Финансовая газета. 1999. № 37. С. 40-41.

135. Жуковский В. М. Правовое регулирование инвестиций в биржевую деятельность (на примере рынка ценных бумаг): Дис. . канд. юрид. наук: 12.00.03 Москва, 2007. 191 с.

136. Зайцев O.P. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Москва: Статут, 2007. - 505с.

137. Зайцев O.P. Право общей собственности на паевый инвестиционный фонд // Журнал российского права. 2005 № 9. С. 129.

138. Захарьин В.Р. Доверительное управление имуществом. М.: «Дело и сервис», 1998.

139. Здоровенин В.В. Хедж-фонды: инвестиционная деятельность и оценка ее эффективности. -М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2008. 139 с.

140. Зельцер М.Б. Оценка эффективности управления паевыми инвестиционными фондами: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.10 Новосибирск, 2006. 163 с.

141. Иванова Е.В. Гражданско-правовое положение паевых инвестиционных фондов: вопросы теории и практики: дис. . кандидата юридических наук: 12.00.03 Москва, 2009. 192 с.

142. Игнатьева Д.А. Траст (Доверительное управление): Сущность. Организация. Проблемы. Старый Оскол : Тон. наукоем. технологии, 2000. -111с.

143. Игонина JI.JI. Инвестиции: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по финансово-экономическим специальностям. -Москва: Магистр, 2008, 749 с.

144. Игонина JI.JI. Рынок инвестиций в современной экономике. -Краснодар: Изд-во Юж. ин-та менеджмента, 2003, 169 с.

145. Ильюшенко А.А. Договор доверительного управления имуществом подопечного. Москва: Юрист, 2007. - 192 с.

146. Каминка А.И. Основы предпринимательского права. Пг., 1917.

147. Каминка А.И. Очерки торгового права. СПб., 1912.

148. Каночкииа B.C. Совершенствование организационно-экономического механизма предоставления услуг доверительного управления: на примере паевых инвестиционных фондов: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.05 Москва, 2008. 146 с.

149. Капитан М.Е. Паевые инвестиционные фонды в российской экономике (2002-2004). М.: Русское экономическое общество, 2005.

150. Капитан М.Е. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. СПб.: Питер, 2007. - 256 с.

151. Карабанов И. Инвестиционная деятельность: некоторые вопросы правового регулирования в законодательстве о налогах и сборах // Хозяйство и право. №10.2006.

152. Карасева М.В. Финансовые правоотношения. Монография. Воронеж, Изд-во Воронежского госуниверситета, 2001. - 288 с.

153. Карпиков Е., Рылько П. ОФБУ ПИФы: инвестиционные возможности. // Рынок ценных бумаг, 1998. № 1.

154. Каширин A.B. Государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // Гражданин и право. 2003 № 2.

155. Клей Н.И. Предпринимательское право: Курс лекций. М.: Юрид лит.,1993.

156. Клепицкий И.А. Уголовно-правовая охрана инвестиций на рынке ценных бумаг // Законодательство. 2003. № 12; 2004. № 1.

157. Ковалев В.А., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. М.: ТК Велби; Проспект, 2003.

158. Ковалев В.А. Сущность и понятие инвестиций на современном этапе развития отечественной экономики. Монография. М., 1999. - 170 с.

159. Ковалев С.И. Доверительное управление имуществом в зарубежном и российском праве: Дисс. канд. юрид. наук. М. 1999.

160. Кокорев P.A. Базовый курс по рынку ценных бумаг. М., 2010. - 352 с.

161. Кокорев P.A. Проблемы развития инвестиционных фондов до 2010 года: попытка сценарного анализа// Инвестиции-плюс. 2003. №1 (46).

162. Колесников В.И., Торкановский B.C., Тарасевич JI.C. Ценные бумаги: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2003. 446 с.

163. Конституция Российской Федерации: Научно — практический комментарий. / Под ред. академика Б.Н.Топорнина. М.: Юристъ, 1997.

164. Корнеева С. К понятию инвестиций // Хозяйство и право. №12. 2008.

165. Крылов С. Проблемы регистрации инвестиционных паев // ЮРИСТ, № 15, апрель 2004 г.

166. Курбатов А.Я. Банковское право России: учебник. — М.: Издательство Юрайт; 2011.-525 с.

167. Лесков Б.А. Долгосрочное кредитование. М., 2000. - 265 с.

168. Липавский В. Правовые проблемы статуса паевых инвестиционных фондов // Хозяйство и право. 2004. № 5. С. 51.

169. Ломтатидзе О.В., Львова М.И., Болотин A.B. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2010. - 448 с.

170. Лузин Г.П. Инвестиционные фонды в процессе трансформации экономики: опыт развития в российских условиях. Апатиты: Ин-т экон. проблем Кол. науч. центра Рос. акад. наук, 2001. - 94 с.

171. Лукашук И.И. Международное право: Особенная часть. М.: БЕК, 2001.

172. Любимов Ю.С. Правовое положение инвестиционных фондов // Труды по гражданскому праву: к 75-летию Ю.К. Толстого (Под ред. A.A. Иванова). М. ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. С. 199.

173. Мамедов A.A. Государство и страхование // Государства и право. 2004. №10.

174. Майфат A.B. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография. Москва: Волтерс Клувер, 2006, - 312 с.

175. Майфат A.B. Ценные бумаги в правовых системах США и России // Государство и право. 1997. № 1.

176. Макарчук З.В. Инвестиционные фонды в Российской Федерации и в США: анализ законодательства и практики правового регулирования: Монография. М.: ЭКОН-ИНФОРМ, 2001.- 156 с.

177. Макин И.О. Инвестиционная деятельность коммерческих банков в России: монография. Москва: МАКС Пресс, 2008, - 134 с.

178. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2003. № 21.

179. Макушев И.И. Инвестиционная активность: параметры и катализаторы. -М.,1999. -180 с.

180. Мельников С. Государственные (бюджетные) инвестиции. // В кн.: Экономика./ Под ред. проф. A.A. Волкова. М., 2004. С. 167-168.

181. Мещеряков Д.В. Некоторые проблемы последствий недействительности сделок с ценными бумагами // Журнал российского права. 2005. № 6. С. 26.

182. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, 1996. -416 с.

183. Михайлов Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. JL: ЛФЭИ, 1991.

184. Мокаев Э. Инсайдерская деятельность в США // Рынок ценных бумаг. 2003. № 7.

185. Мороз С.П. Теоретические проблемы инвестиционного права: Автореф. дис. .докт. юрид. наук. Алматы. 2005.

186. Мороз С.П. Принципы инвестиционного права // Журнал российского права, № 3, март 2003 г.

187. Мурзин Д.В. Переворот в обороте ценных бумаг // ЭЖ-Юрист. 2005. №30.

188. Мусатов В.Т. США: Биржа и экономика. М.: Наука, 1985.

189. Мухаметшин Т. Актуальные проблемы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг (на примере брокерской деятельности банков) // Хозяйство и право. №12. 2008.

190. Нарышин С.Е. Формирование институциональных предпосылок активизации инвестиционного процесса в России // Журнал российского права. 2007. № 1.С. 55.

191. Началов A.B. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). М.: Налог. ИНФО: Статус-Кво 97,2004. 35 с.

192. Николаев М.А. Инвестиционная деятельность: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности "Финансы и кредит". Москва: Финансы и статистика: ИНФРА-М, 2009. - 334 с.

193. Нечаева О. В. Договор доверительного управления имуществом: лекция.: Нижний Новгород, 2008. 35 с.

194. Обухов Н., Шабалин А. О регулировании чековых инвестиционных фондов // Рынок ценных бумаг. № 11. 1993.

195. Овечкин A.A. Транснациональные инвестиции. Монография. — М.: Спутники, 2000. 207 с.

196. Оксюк Т.Т. Правовое положение управляющей компании паевого инвестиционного фонда // Законодательство, № 10,11, октябрь, ноябрь 2004 г.

197. Оксюк Т.Т. Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевыми инвестиционными фондами: Дис. . канд. юрид. наук: 12.00.03: М., 2005.-212 с.

198. Окупов В. Теория финансов и практика инвестирования в российские ПИФы // Инвестиции-плюс. 2004. № 9 (62).

199. Онищенков А.Н. Регулирование инвестиционных соглашений: проблемы отраслевой принадлежности и применяемого права // МЖМП. 2000. №1.

200. Осипов В. И., Чернятин В.Ю. Коллективные инвестиции ценных бумаг. СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2001. - 84 с.

201. Пакерман Г.А. Методы унификации права на примере правового регулирования иностранных инвестиций // Журнал российского права. 2008. № 9. С. 95.

202. Панкратова Л.Д. Портфельный анализ и учетно-аналитические аспекты деятельности паевых инвестиционных фондов в РФ: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.12. Воронеж, 2008. - 215 с.

203. Пейко И.М. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Российской Федерации: Механизм функционирования и перспективы развития: дис. кандидата экономических наук: 08.00.10 Санкт-Петербург, 2003. 204 с.

204. Петрова О.Л. Оценка за "контрольную работу" // "Депозитариум" №6(40) 2006 г.

205. Плющев M.B. Инвестиционный пай с позиции бездокументарной ценой бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 5. С. 58.

206. Плющев, М. В. Правовая природа паевого инвестиционного фонда и инвестиционного пая: Дис. канд. юрид. наук: 12.00.03. Ростов-на-Дону, 2005. -207 с.

207. Погосьян B.C. Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости в России: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.10 Москва, 2009. 128 с.

208. Познер Р. Экономический анализ права. СПб., 2004. Т.2.

209. Поляков A.A. Инвестиционные риски. -М.: ТК Велби, 2003. С. 67.

210. Пономарева E.H. Правовая природа и сущность понятий «субъект коллективного инвестирования» и «формы коллективного инвестирования» // Законодательство и экономика, 2008, № 2.

211. Пономарева E.H. Принципы государственного регулирования коллективных инвестиций в России и за рубежом: сравнительный анализ // Законодательство и экономика, 2008, № 1.

212. Попов A.A. Иностранные инвестиции. М.: Экономика, 2004. - 310 с.

213. Попондопуло В.Ф. Частное и публичное право как отрасли права // Цивилистические записки: Межвуз. сб. науч. тр. М.: Статут; Екатеринбург: Институт частного права, 2002. Вып. 2.

214. Попондопуло В.Ф., Яковлева В.Ф. Коммерческое право. СПб.: Изд-во СПбГУ, 1998.

215. Пухов A.B. Альтернативные инструменты привлечения/размещения денежных средств ПИФ и ОФБУ // Организация продаж банковских продуктов. 2008. №1.

216. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2007. 495 с.

217. Райнер Г. Деривативы и право. М.: Волтерс Клувер, 2005. 496 с.

218. Ранчинский М.Л. Паевые инвестиционные фонды России: пути повышения надежности и доходности: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.10 Москва, 2004 . 132 с.

219. Ридченко А.И. Коллективные инвестиции: Учеб. пособие. Омск, 2003. 57 с.

220. Ровный В.В. Проблемы единства российского частного права. Иркутск: Изд-во ИрГУ, 1999.

221. Ротко C.B., Тимошенко Д.А. Эволюционное развитие рынка производных финансовых инструментов: пролемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2008. № 9. С. 14.

222. Рыжков О. Юридическая конструкция ПИФа // Рынок ценных бумаг. №1. 1996.

223. Рылько П. Законодательство об инвестиционных фондах: основные положения //№ 9.1993.

224. Салиенко Л.П. Инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов в социальной и жилищно-строительной сферах регионов России: монография. Москва: Изд-во МГОУ, 2009. - 185 с.

225. Санин К.С. Публичное размещение акций как способ привлечения инвестиций // Журнал российского права. 2007. № 10. С. 115.

226. Сафиуллин Д.Н. Теория и практика правового регулирования хозяйственных связей в СССР. Свердловск: Изд-во Уральского ун-та, 1990.

227. Сачин Д. Пифы и ОФБУ: сравнительный анализ, возможности // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 12. - С.58-60.

228. Сергеев А. Формы международной кооперации в области инвестиционной деятельности. // Международный бизнес, 2003, № 8;

229. Семенихин В. В. Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды. Эксмо, 2005. - 160 с.

230. Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования // Журнал российского права. 2003. № 2.

231. Семилютина Н.Г. Регулирование биржевой деятельности: мировые тенденции и российское законодательство // РЮ. 1997. №11.

232. Степанов Д. И. Пост-эмиссионные ценные бумаги // Хозяйство и право. 2004. № 11. С. 49 65; № 12. С. 34 - 51. .

233. Современный словарь иностранных слов. М., 1992. - 740 с.

234. Суханов Е.А. Доверительно управление или траст // экономика и жизнь. 1995. № 6.

235. Суханов Е.А. Общие положения о праве собственности и других вещных правах // Хозяйство и право. 1995. № 6. С. 32-34.

236. Суханов Е.А. Гражданское право: Учебник. М., 1998. - 816 с.

237. Суханов Е.А. Договор доверительного управления имуществом // Вестник ВАС РФ. 2000. № 1. С. 81-94.

238. Суханов Е.А. Правовое регулирование банковской деятельности. — М: Учебно-консультационный центр «ЮрИнфоР», 1997. — 448 с.

239. Сухарев А.Я., Зорькин В.Д., Крутских В.Е. Большой юридический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. - 790 с.

240. Толстой Ю.К. Понятие «права собственности» // Проблемы гражданского и административного права. JL: Изд-во ун-та, 1962.

241. Трофименко A.B. Признаки ценной бумаги // РЮ. 1997. № 7.

242. Туктаров Ю.Е. Защита инвесторов при раскрытии информации (по материалам судебно-арбитражной практики) // Журнал российского права. 2005. № 5.

243. Туктаров Ю. Е. Инвестиционный пай vs сертификат участия // Коллегия. 2002. № 9. С. 34.

244. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции. Инфра-М, 2003. - 1028 с.

245. Фархутдинов И.З. Доступ и защита иностранных инвестиций в международном праве // Журнал российского права. 2005. № 2. С. 119.

246. Фархутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право: Учеб. -практ. пособие. М.: Волтерс Клувер, 2006.

247. Фархутдинов И.З. Международное инвестиционное право: теория и практика применения. М.: Волтерс Клувер, 2005.

248. Фролкина E.H. Гражданско-правовая ответственность в области инвестиционно-строительной деятельности // Журнал российского права. 2007. №4. С.97.

249. Харин А. Производные ипотечные ценные бумаги. Комментарий к ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» // Хозяйство и право. 2004. № 3. С. 30.

250. Харченко JI.П. Инвестиционные фонды: учеб. пособие / Л.П.Харченко. Спб.: СПбГИЭУ, 2007. - 118 с.

251. Хмыз О.В. Особенности работы хеджевых фондов во время кризисов на формирующихся рынках // Управление риском. 2006. № 1.

252. Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования // Юридический мир. 2001. № 2.

253. Цыбжитова Т.О. Развитие фондового механизма коллективных инвестиций : Дис. канд. экон. наук: 08.00.01 Москва, 2006. 167 с.

254. Чикулаев Р.В. Вопросы эмиссионных ценных бумаг как объектов гражданско-правовых сделок // Журнал российского права. 2008. № 10. С. 71.

255. Шарп У.Ф., Александр Г.Д., Бейли Дж. Инвестиции. М.: Инфра М,1997.

256. Шачин А. Отчетность и налогообложение инвестиционных фондов// Финансовая газета, № 37,40-41, 1999 г.

257. Шевченко Н.Г. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006.

258. Шевченко Н.Г. Ценные бумаги "коллективного инвестирования"// Журнал российского права. 2005. № 6. С. 16.

259. Шевченко Н.Г. Правовое регулирование ценных бумаг. Владивосток : Изд-во Дальневост. ун-та, 2002 - 108 с.

260. Шерстюк В.М. Гражданские дела и защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг // Законодательство. 1999. № 10.

261. Шершеневич Г.Ф. Общая теория права. М.: Изд. Бр. Башмаковых, 1911.-698 с.

262. Шостко A.A. Развитие методов коллективного инвестирования в современной экономике РФ: дис. . кандидата экономических наук: 08.00.05, 08.00.10 Москва, 2008. 148 с.

263. Эрдман Г.В. 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах. HT Пресс, 2005. - 144 с.

264. Эрдман Г.В. Капитал с нуля, или путь к финансовой свободе в России. M.: HT Пресс, 2007. - 234 с.1. Иностранная литература;

265. Agarwal V., Naik N. Generalized Style Analysis of Hedge Funds // Journal of Asset Management. 2000. Vol. 1. No. 1.

266. Agarwal V., Naik N. Multi-Period Persistence Analysis of Hedge Funds // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. Vol. 35. No. 3.

267. Brown-Hruska S. Keynote Address to the Securities Industry Association. Commodity Futures Trading Commission, 2004.

268. Danielsson J., Taylor A., Zigrand J. Hihgwaymen or Heroes: Should Hedge Funds Be Regulated? // Journal of Financial Stability. 2005. Vol. 1. No. 4.

269. Jones A. Fashions and Forecasting // Fortune. 1949. March.

270. Loomis C. The Jones Nobody Keeps Up with // Fortune. 1996. April.

271. ЬЦр:/А\^^.гЬс.ги официальный сайт РосБизнесКонсалтинг.13 .http://www.quote.rbc.ru новости фондовых и товарных рынков.

Автор: Гридчин, Алексей Геннадьевич
Город: Москва
Год: 2011
Звание: кандидата юридических наук
КОД ВАК: 12.00.03

Диссертация

Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования тема диссертации по юриспруденции

Автореферат

ПОХОЖИЕ РАБОТЫ

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции, автор работы: Гридчин, Алексей Геннадьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по теме "Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ «Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Гридчин, Алексей Геннадьевич, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда как формы коллективного инвестирования»