Правовое регулирование перехода прав на бездокументарные ценные бумагитекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ

по праву и юриспруденции на тему «Правовое регулирование перехода прав на бездокументарные ценные бумаги»

На правах рукописи

Фролова Ирина Александровна

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПЕРЕХОДА ПРАВ НА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

12.00.03 — гражданское право, предпринимательское право, семейное право, международное частное право.

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

Москва

- 2006

Диссертация выполнена на кафедре предпринимательского (хозяйственного) права Московской государственной юридической академии

Научный руководитель: доктор юридических наук, профессор

Андреев Владимир Константинович

Официальные оппоненты: доктор юридических наук, профессор

Губин Евгений Порфирьевич

кандидат юридических наук Шевченко Евгений Евгеньевич

Ведущая организация: Всероссийская государственная

налоговая академия Министерства финансов РФ

Защита состоится 7 декабря 2006 г. в 12.00 на заседании диссертационного совета Д. 212.123.03 при Московской государственной юридической академии по адресу: 123995, Москва, ул. Садово-Кудринская, 9, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской государственной юридической академии

Автореферат разослан « » / &

2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор юридических наук, профессор

/

И.В. Ершова

Общая характеристика работы

Актуальность темы диссертационного исследования.

Развитие экономики Российской Федерации за последние десять лет ознаменовалось построением финансового рынка, включающего в себя и фондовый рынок (рынок ценных бумаг), который демонстрирует высокие темпы развития. Капитализация российского рынка акций в конце 2005 года составила 63 процента валового внутреннего продукта. Российскими предприятиями на рынке ценных бумаг в 2004 году было привлечено 15,5 млрд. долларов США, в том числе на внутреннем рынке -5,3 млрд. долларов США. За 2005 год аналогичные показатели составили, соответственно, 29,7 млрд. долларов США и 9,4 млрд. долларов США. Кардинально выросла емкость и роль фондового рынка в обеспечении инвестиционных ресурсов реального сектора экономики, сложилась устоявшаяся структура, создана система правового регулирования.

Необходимо отметить, что на фоне положительной динамики развития фондового рынка обозначились правовые проблемы, без решения которых невозможно дальнейшее развитие рынка ценных бумаг.

Несмотря на то, что большинство обращающихся на российском фондовом рынке ценных бумаг выпущено в бездокументарной форме, правовая природа бездокументарных ценных бумаг однозначно не определена в действующем законодательстве РФ. Противоречие между общей нормой о документарной ценной бумаге, содержащееся в ст. 142 ГК РФ и нормой о бездокументарной ценной бумаге, содержащейся в ст. 149 ГК РФ, вызвало дискуссии относительно отнесения бездокументарных ценных бумаг к объектам вещного или обязательственного права. Принятие ФЗ «О рынке ценных бумаг» и регулирование им перехода прав на именные бездокументарные ценные бумаги, в отличие от регулирования ГК РФ перехода прав, удостоверенных ценными бумагами, привело к проблеме

двойного регулирования передачи ценных бумаг и прав, ими удостоверенных.

Развитие фондового рынка, в том числе и биржевой торговли, заключение его участниками различного рода сделок требует единообразного подхода в определении основных понятий, в том числе и правовой квалификации заключаемых сделок с бездокументарными ценными бумагами - купли-продажи, peno, залога. Между тем до настоящего времени нет единого понимания того, что же является предметом самой распространенной сделки - купли-продажи: передача вещи (ценной бумаги) или возмездная уступка права, удостоверенного ценной бумагой. Не разработана правовая квалификация сделки peno с бездокументарными ценными бумагами.

В правовом регулировании учета прав на бездокументарные ценные бумаги и в технологии работы профессиональных участников рынка ценных бумаг (депозитариев и регистраторов) выявился ряд правовых проблем. Отсутствие единой системы учета прав на ценные бумаги - центрального депозитария - приводит к проблеме подтверждения прав владельцев на ценные бумаги. Всё это в совокупности приводит к росту правового риска как для профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и для эмитентов и инвесторов.

В сложившейся ситуации недостаточное правовое регулирование отражает проблемы, возникающие по ходу правоприменительной, судебной практики, зачастую носящей противоречивый характер.

Такое состояние правового регулирования не может способствовать как созданию единой системы правового регулирования, так и развитию фондового рынка и экономики страны, является сдерживающим фактором для включения российского фондового рынка в международный, способствует росту различного рода рисков, основным из которых является риск учетной системы на фондовом рынке, которая, в свою очередь, призвана

обеспечивать надлежащий уровень защиты права, и прежде всего, права собственности владельцев бездокументарных ценных бумаг.

Между тем, как отмечено в Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 -2008 годы)1, для развития инфраструктуры финансового рынка, повышения ее надежности и капитализации необходимо совершенствование законодательства Российской Федерации в части регулирования учета прав на ценные бумаги, в том числе создание центрального депозитария.

В связи с этим возрастает актуальность исследования вопросов о правовой природе бездокументарных ценных бумаг, о создании системы учета прав на ценные бумаги, обеспечивающей надлежащий уровень защиты прав владельцев ценных бумаг, выработка рекомендаций способов защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг. Разрешение указанных проблем имеет практическое значение для моделирования эффективной современной системы правового регулирования оборота бездокументарных ценных бумаг и перехода прав по ним. Вышеуказанные обстоятельства и определили актуальность выбранной темы исследования.

Научная разработанность темы исследования. В российской юридической науке ценные бумаги являлись предметом исследования русских ученых М.М. Агаркова, Н.О. Нерсесова, Б.Б. Черепахина, Г.Ф. Шершеневича. Среди современных авторов необходимо выделить работы В.К. Андреева, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, С.А. Зинченко, A.A. Маковской, В.П. Мозолина, Д.В. Мурзина, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, JI.P. Юлдашбаевой и др.

Вместе с тем, содержание механизма правового регулирования обращения бездокументарных ценных бумаг, в том числе и разработка способов защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг явно недостаточно. Не выработан единый подход к пониманию правого

1 Распоряжение Правительства РФ от 19 января 2006r.N3S-p, «Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 - 2008 годы)», С3 РФ от 30 января 2006 г. N 5 ст. 589

содержания бездокументарной ценной бумаги (отнесения ее к объектам вещного или обязательственного права), не урегулированы особенности совершения сделок с ними, нет единообразия в правоприменительной практике при рассмотрении споров в судебном порядке.

Цель исследования состоит в обосновании вещной природы бездокументарных ценных бумаг как объектов гражданского права; построении единой методологии различного рода сделок с бездокументарными ценными бумагами; разработке способов защиты прав владельцев ценных бумаг; выявлении недостатков правового регулирования для определения тенденций дальнейшего развития и совершенствования законодательства.

В соответствии с названной целью в работе поставлены следующие задачи:

1. Посредством анализа понятия бездокументарной ценной бумаги, содержащегося в действующем законодательстве РФ, обосновать сущность бездокументарной ценной бумаги как объекта вещного права.

2. Исходя из вещной природы бездокументарных ценных бумаг разработать единую правовую концепцию сделок купли-продажи, займа, peno, маржинального кредитования и залога бездокументарных ценных бумаг.

3. Провести анализ действующих норм о передаче ценных бумаг и прав, ими удостоверенных и разработать систему правового регулирования отношений по передаче ценных бумаг и прав на ценные бумаги исходя из представления о бездокументарной ценной бумаге как об объекте вещного права.

4. Рассмотреть особенности совершения биржевых сделок с бездокументарными ценными бумагами, проанализировать правовые методы гарантий исполнения участниками торгов обязательств по сделкам с ценными бумагами.

5. Проанализировать особенности гражданско-правовых средств защиты прав на ценные бумаги и выработать рекомендации по их усовершенствованию.

Объектом исследования являются имущественные правоотношения, возникающие в процессе обращения бездокументарных ценных бумаг и при переходе прав на бездокументарные ценные бумаги.

Предметом исследования являются нормы права, регулирующие указанные отношения и содержащиеся в ГК РФ, федеральных законах и подзаконных актах, а также правоприменительная практика арбитражных судов.

Методологическую основу исследования составляет совокупность общенаучных и частно-научных методов исследования, в том числе следующие методы: исторический, формально-логический, сравнительно-правовой, технико-юридический и др.

Научная новизна исследования состоит в том, что в нем впервые проведено специальное юридическое исследование бездокументарных ценных бумаг как института вещного права в сфере их обращения, поскольку в настоящее время в действующем законодательстве существуют пробелы в отношении правового регулирования бездокументарных ценных бумаг, затрудняющие обращение бездокументарных ценных бумаг. В этой связи целесообразно детально рассмотреть всю совокупность отношений, возникающих с момента появления ценной бумаги как объекта гражданского права, до проблем единообразного разрешения судебных споров, возникающих при обращении ценных бумаг.

Положения, выносимые на защиту.

1. Обосновано единое понимание эмиссионной ценной бумаги вне зависимости от ее формы (документарной или бездокументарной) как объекта вещного права, поскольку обладание ею основано на праве собственности или ином вещном праве. Право собственности на бездокументарные ценные бумаги удостоверяется записями в специальном реестре, совершаемыми на основании передаточного распоряжения (распоряжения по счету депо), осуществляемого профессиональными участниками рынка ценных бумаг по поручению владельца.

2. В отношении именных бездокументарных ценных бумаг невозможно разделение перехода прав на ценную бумагу и прав, удостоверенных ценной бумагой. Поскольку передача бездокументарных ценных бумаг осуществляется путем внесения записи по счету депо или лицевому счету в реестре, переход прав на эти бумаги, а также переход прав, ими удостоверяемых, осуществляется без уступки права требования, а является операцией, совершаемой регистратором или депозитарием в силу договора, заключенного владельцем бездокументарных ценных бумаг с третьими лицами.

3. Для установления момента одновременного перехода права собственности на бездокументарные ценные бумаги от отчуждателя приобретателю предложена конструкция единой системы учета прав на ценные бумаги в стране и организация центрального депозитария. На центральный депозитарий должны быть возложены функции осуществления операций по счетам депо его • депонентов, являющихся исключительно депозитариями.

4. Определена юридическая квалификация договоров купли-продажи, peno, займа и залога бездокументарных ценных бумаг, характерными признаками которых является их совершение в отношении бездокументарных ценных бумаг как объектов вещного права, а также особенности в переходе прав по этим бумагам от одного лица к другому. Определено понятие сделки peno с бездокументарными ценными бумагами как договора займа ценных бумаг, обеспеченного залогом безналичных денежных средств.

5. Аргументирована необходимость применения вещно-правого способа защиты права собственности (применительно к правилам главы 20 ГК РФ) путем предъявления иска об истребовании бездокументарных ценных бумаг при несанкционированном списании ценных бумаг со счета в реестре или в депозитарии. Установлены особенности представления

доказательств собственником ценных бумаг при отсутствии выписки по счету депо или лицевому счету в реестре.

6. Поскольку в отношении бездокументарной ценной бумаги соединены передача и переход прав на нее, предлагается дополнить ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг» положением о том, что передача бездокументарной ценных бумаг осуществляется посредством внесения приходной записи по счету депо или лицевому счету в реестре акционеров.

7. Предлагается изложить определение маржинальной сделки, содержащееся в п. 4 ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», в следующей редакции: «маржинальной сделкой является сделка купли-продажи ценных бумаг, совершаемая брокером от имени клиента или от своего имени за счет денежных средств или ценных бумаг, переданных в заем клиенту, обеспеченная заключенным между клиентом и брокером договором залога ценных бумаг или денежных средств».

8. Из текста ФЗ «О рынке ценных бумаг» необходимо исключить определение владельца бездокументарных ценных бумаг как собственника. Следует сформулировать понятие номинального держателя бездокументарных ценных бумаг как лица, зарегистрированного в системе ведения реестра, являющееся депозитарием и владельцем переданных ему ценных бумаг.

Теоретическая значимость исследования состоит в том, что сформулированные в результате исследования выводы и положения могут быть использованы в целях правильного уяснения теоретических положений о бездокументарных ценных бумагах как об объектах вещного права, включая определение правовой сущности бездокументарных ценных бумаг, а также особенностей их обращения.

Практическая значимость исследования. Материалы диссертационного исследования могут применяться для совершенствования действующего законодательства и единообразия судебной практики.

Результаты исследования также могут быть использованы в практической деятельности участников рынка ценных бумаг, эмитентов и инвесторов.

Апробация результатов исследования Вопросы правовой природы бездокументарных ценных бумаг, а также способы разрешения споров при необоснованном списании бездокументарных ценных бумаг послужили предметом судебных разбирательств с участием автора работы.

Отдельные положения работы в части регулирования депозитарной деятельности легли в основу разработки внутренних документов при осуществлении профессиональным участником рынка ценных бумаг депозитарной деятельности. Автор принимал участие как в написании внутренних документов, регламентирующих профессиональную деятельность депозитария (Условия осуществления депозитарной деятельности, депозитарный договор, договор залога ценных бумаг), так и в разработке механизма правового регулирования трехсторонних сделок купли-продажи ценных бумаг с участием депозитария, направленных на построение механизма «поставка против платежа», гарантирующего продавцу и покупателю исполнение обязательств сторонами. Такие сделки' были успешно реализованы, услуги депозитария для их заключения оказались весьма востребованы.

Результаты диссертационного исследования обсуждены и одобрены на заседании кафедры предпринимательского (хозяйственного) права Московской государственной юридической академии.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, объединяющих шестнадцать параграфов, приложения, заключения и списка использованной литературы.

Основное содержание работы

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационного исследования, определяются цели и задачи, объект и предмет исследования, методологическая и теоретическая значимость, формулируются положения, выносимые на защиту, результаты апробации диссертационной работы, ее структура.

Глава первая «Понятие и виды ценных бумаг» работы посвящена рассмотрению исторических и теоретических положений о ценных бумагах. В первом параграфе «История формирования понятия ценной бумаги» рассмотрены вопросы истории формирования понятия ценной бумаги в трудах российских цивилистов - Н.О. Нерсесова, Г.Ф. Шершеневича и М.М. Агаркова. Не формулируя определения ценной бумаги, ученые установили признаки, которым должна удовлетворять ценная бумага. К ним относится удостоверение ценной бумагой выраженных в ней прав, свойство публичной достоверности, необходимость предъявления ценной бумаги для осуществления удостоверенных ею прав. Далее, во втором параграфе «Понятие ценной бумаги в действующем законодательстве» содержится анализ понятия ценной бумаги в действующем законодательстве РФ. Определение ценной бумаги содержится в ст. 142 ГК РФ. Несмотря на то, что законодатель относит ценные бумаги согласно ст. 128 ГК РФ к объектам вещного права, права, ею удостоверяемые относятся к обязательственным правам. Все это приводит к дуализму, свойственному ценной бумаге: удостоверяя обязательственные права, ценная бумага является объектом вещного права, что, в свою очередь, порождает проблемы распространения на ценные бумаги режима обращения вещей либо режима передачи прав.

Третий параграф «Виды ценных бумаг» посвящен видам ценных бумаг в зависимости от критериев классификации.

В зависимости от субъекта прав, удостоверенных ценной бумагой, ценные бумаги подразделяются на те, в которых права принадлежат предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя); 2)

названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага); 3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Рассмотрены классификации ценных бумаг в зависимости от способа передачи прав по ценным бумагам, от основания возникновения, от формы выпуска.

Четвертый параграф «Права, удостоверяемые ценными бумагами»

посвящен правам, удостоверяемым ценными бумагами. Согласно определению ценной бумаги, данному в п.1 ст. 142 ГК РФ, ценная бумага удостоверяет имущественные права.

В отличие от понятия ценной бумаги, изложенного в ст. 142 ГК РФ, ФЗ «О рынке ценных бумаг» в отношении эмиссионной ценной бумаги говорит о совокупности не только имущественных, но и неимущественных прав, удостоверенных ею. Наиболее ярким примером таких прав являются корпоративные права, удостоверяемые акцией.

. Под корпоративными правами следует погашать права, возникающие при приобретении акции или определенного количества акций акционерного общества, предусмотренные ФЗ «Об акционерных обществах». Примером таких прав является право на получение информации о деятельности акционерного общества, предусмотренное ст. 89 ФЗ «Об акционерных обществах»; право на получение списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, предусмотренное ст. 51 ФЗ «Об акционерных обществах»; право на получение информации о проведении общего собрания акционеров, предусмотренное ст. 52 ФЗ «Об акционерных обществах» и др.

Пятый параграф «Возникновение ценной бумаги» посвящен вопросам оснований возникновения ценных бумаг.

В частности, определение облигации подчеркивает договорную теорию происхождения прав из облигации. В противоположность договорной теории происхождения облигации, для выдачи ценной бумаги на предъявителя не

требуется двустороннего волеизъявления, что может служить основанием для применения к такой ценной бумаге теории одностороннего обещания.

Возникновение прав, удостоверенных бездокументарной эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданского права является обусловлено сложным юридическим составом, представляющий собой эмиссию. Исходя из вышеизложенного, представляется, что та или иная теория возникновения права из бумаги может быть применима к определенному вйду ценных бумаг.

Шестой параграф «Переход прав, удостоверенных ценными бумагами» посвящен переходу прав, удостоверенных ценными бумагами.

ГК РФ и ФЗ «О рынке ценных бумаг» закреплен принцип неразрывной связи между передачей прав на бумагу и прав из бумаги. Однако ГК РФ и ФЗ «О рынке ценных бумаг» говорят о различной передаче. В ГК РФ речь идет о передаче права из бумаги, в то время как ФЗ «О рынке ценных бумаг» говорит о передаче права на бумагу.

Отдельно рассмотрены вопросы о переходе прав на предъявительские, ордерные и именные ценные бумаги.

Говоря об уступке права требования как о способе передачи прав, удостоверенных именной ценной бумагой, отмечено, что применение общих положений об уступке права, предусмотренных ст. 386, 390 ГК РФ к именным ценным бумагам полностью исключает концепцию легитимации владельца по ценным бумагам и лишение их свойств публичной достоверности. В работе предлагается отказаться от необходимости регулирования как перехода прав на бездокументарные ценные бумаги, так и перехода прав, ими удостоверенных.

Поскольку в текст ФЗ «О рынке ценных бумаг» включены положения о переходе прав на ценные бумаги, необходимость в регулировании перехода прав, удостоверенных ценными бумагами, отпадает. Таким образом, регулирование как перехода прав на именные эмиссионные бездокументарные ценные бумаги, и прежде всего, переход права

собственности, (как и переход прав, ими удостоверенных) можно ограничить положениями о переходе прав собственности на ценные бумаги без совершения сделки уступки удостоверяемых ими прав. Под переходом права собственности на бездокументарные ценные бумаги следует понимать совокупность действий по внесению соответствующих записей о новом приобретателе в систему ведения реестра или по счетам депо.

Седьмой параграф «Бездокументарная ценная бумага. Понятие и свойства» посвящен проблемам определения бездокументарной ценной бумаги. С момента появления понятия бездокументарной ценной бумаги и до сегодняшнего дня не утихают споры о правовой природе бездокументарных ценных бумаг.

Все концепции сводятся, по сути, к двум противоположным позициям. Сторонники «классического» определения ценной бумаги как вещи и документа понимают под бездокументарной ценной бумагой способ фиксации права, но не ценную бумагу в собственном смысле. Сторонники же вещной теории бездокументарных ценных бумаг распространяют на них режим вещного права с учетом некоторых исключений1.

Признавая, по сути, возможность существования бездокументарных ценных бумаг, ГК РФ ни в одной статье не говорит прямо о таком объекте вещных прав, как бездокументарные ценные бумаги. Более того, ГК РФ упоминает лишь о правах, удостоверенных путем фиксации в бездокументарной форме.

При этом главная проблема, возникающая из неопределенности понятия бездокументарной ценной бумаги состоит в проблеме неопределенности вопроса передачи прав, удостоверенных ею.

Бездокументарную ценную бумагу нельзя передать посредством вручения как обычную вещь, что предполагает некий иной порядок ее передачи. Такой порядок предусмотрен ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг», в которой законодатель дополнительно предусматривает порядок перехода

1 Бушсв А.Ю. Акцин по законодательству Российской Федерации. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Санкт-Петербург, 1997, с. 7

прав на бездокументарные ценные бумаги: посредством внесения записей по лицевым счетам или счетам депо. Такое положение закона позволяет урегулировать передачу прав на бездокументарную ценную бумагу аналогично передаче документарной ценной бумаги - вещи. Именно поэтому в отношении обладателя прав из бездокументарной ценной бумаги законодатель в ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» вводит понятие владельца как лица, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Таким образом, несмотря на все различия бездокументарных ценных бумаг и ценных бумаг в классическом понимании, бездокументарные ценные бумаги следует квалифицировать как объекты вещного права. Именно этой позиции придерживается законодатель, относя ценные бумаги в ст. 128 ГК РФ к объектам вещного права, распространяя в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» право собственности на бездокументарные ценные бумаги. Однако, поскольку специфика бездокументарных ценных бумаг и судебная практика представляют возможность их различной правовой квалификации, необходимо разработать систему правового регулирования правоотношений, учитывающую специфику такого объекта, в том числе и правовую квалификацию сделок с бездокументарными ценными бумагами.

Вторая глава «Сделки с бездокументарными ценными бумагами» содержит анализ различного рода сделок с бездокументарными ценными бумагами.

Первый параграф «Понятие и признаки сделки с бездокументарными ценными бумагами на рынке ценных бумаг» посвящен понятию сделки с ценными бумагами. Указанная сделка характеризуется рядом признаков.

Первым и основным признаком таких сделок является то, что действия сторон таких сделок направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Вторым признаком сделок с ценными бумагами является совершение их при осуществлении предпринимательской деятельности.

Третьим признаком является особый статус субъекта, их совершающего в случае осуществления определенных видов деятельности, предусмотренных ФЗ «О рынке ценных бумаг». ФЗ «О рынке ценных бумаг» вводит понятие профессионального участника рынка ценных бумаг. Таковым признаются юридические лица, которые осуществляют установленные ФЗ «О рынке ценных бумаг» виды деятельности (брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг) и действуют на основании соответствующих лицензий.

Второй параграф «Сделки купли-продажи бездокументарных ценных бумаг» посвящен рассмотрению понятия сделки купли-продажи ценных бумаг.

Сделки купли-продажи бездокументарных ценных бумаг стали наиболее распространенными сделками на рынке ценных бумаг. Согласно ст. 454 ГК РФ по договору купли-продажи одна сторона (продавец) обязуется передать товар (вещь) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него определенную цену.

Пунктом 1 ст. 454 ГК РФ предусмотрено, что предметом договора купли-продажи являются вещи. В тоже время законодатель особо подчёркивает в п. 2 указанной статьи, что к ценным бумагам положения о купле-продаже применяются, если законом не установлены специальные правила их купли-продажи. Аналогично в п. 4 ст. 455 ГК РФ законодатель делает оговорку о том, что и к продаже имущественных прав положения о купле-продаже применяются, если иное не вытекает из содержания или характера этих прав. Неопределенность правовой природы

бездокументарных ценных бумаг - объекта вещного или обязательственного права - вновь порождает проблему о применимости положений о купле-продаже бездокументарных ценных бумаг как купле-продаже вещей или имущественных прав.

Однако, поскольку действующее законодательство не содержит специальных положений, регулирующих куплю-продажу ценных бумаг, к ним применимы общие положения о купле-продаже, в том числе и о передаче ценных бумаг в собственность новому приобретателю. Не могут являться исключением и положения о купле-продаже бездокументарных ценных бумаг, поскольку иной способ фиксации прав на них не может служить основанием для изменения режима оборота объекта гражданского права. Дополнительным аргументом такой позиции служат положения п. 2 ст. 455 ГК РФ, распространяющие положения о купле-продаже на ценные бумаги, в котором не содержится изъятий в отношении бездокументарных ценных бумаг.

Отдельного рассмотрения заслуживает вопрос о возможности продажи ценных бумаг, которые отсутствуют у продавца на момент заключения сделки купли-продажи. Правовым обоснованием указанной сделки в российском праве могут служить нормы п. 2 ст. 455 ГК РФ, согласно которой «договор может быть заключен на куплю-продажу товара, имеющегося в наличии у продавца в момент заключения договора, а также товара, который будет создан или приобретен продавцом в будущем, если иное не установлено законом или не вытекает из характера продажи».

Следует отметить, что в отличие от возможности продажи отсутствующего товара, прямо предусмотренной ГК РФ, положения о возможности передачи отсутствующих прав вызывают дискуссию. В силу изложенного целесообразно однозначно законодательно предусмотреть возможность распространения на бездокументарные ценные бумаги положений о купле-продаже, в том числе и совершение сделок с отсутствующими у продавца на момент их заключения бездокументарных

ценных бумаг. При этом следует руководствоваться положениями п. 2 ст. 454 ГК РФ, предусматривающей возможность купли-продажи ценных бумаг вообще, распространив ее действие и на бездокументарные ценные бумаги в том числе. Указанное положение целесообразно закрепить в нормативном акте.

Несмотря на отсутствие надлежащего правового регулирования сделок купли-продажи, широкое распространение получили сделки более сложной юридической конструкции - сделки peno с бездокументарными ценными бумагами, анализ которых содержится в третьем параграфе «Сделки РЕПО и займа бездокументарных ценных бумаг». В настоящее время в ПС РФ, в законах и в подзаконных актах федерального органа исполнительной власти, осуществляющего функции по контролю и надзору на финансовых рынках, не содержится определения сделки peno, за исключением актов Центрального Банка РФ.

Наиболее распространенной на сегодняшний день является точка зрения, в соответствии с которой сделка peno представляет собой совокупность двух взаимосвязанных сделок купли-продажи, заключаемых одновременно, в силу которых у сторон возникают соответствующие обязательства.

Однако, стороны по сделке peno преследуют несколько иные цели, чем обычная передача прав собственности на ценные бумаги, а для квалификации каких-либо сделок тем или иным образом определяющим критерием является цель таких сделок. Упрощенная юридическая модель сделки peno как сделок двух продаж не может служить основанием построения взаимоотношений сторон по такой сделке. Распространение на эмиссионные ценные бумаги действия норм ГК РФ о займе позволяет квалифицировать сделку РЕПО как договор займа ценных бумаг, обеспеченного залогом денежных средств.

Четвертый параграф «Маржинальные сделки и сделки залога» посвящен маржинальным сделкам и сделкам залога с бездокументарными

ценными бумагами. Отмечаются недостатки правого регулирования маржинальных сделок, вызванные, в том числе, особенностями учета прав на ценные бумаги. Также в отношении залога бездокументарных ценных бумаг рекомендуется отказаться от различного правового регулирования залога ценных бумаг как вещей и залога прав, ими удостоверенных.

Пятый параграф «Биржевые сделки» посвящен биржевым сделкам с ценными бумагами. Под биржевой сделкой следует понимать гражданско-правовые сделки, заключенные уполномоченными субъектами биржевого торга относительно ценных бумаг, допущенных в установленном порядке к биржевым котировкам, в ходе проведения биржевой сессии, надлежаще оформленные и зарегистрированные биржей как гарантом их исполнения.

Понятие биржевой деятельности на рынке ценных бумаг -деятельности фондовой биржи - содержится в новой редакции ст. 11 ФЗ «О рынке ценных бумаг», согласно которой «фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой». Таким образом, ФЗ «О рынке ценных бумаг» ставит знак равенства между понятиями "организатор торговли" и "фондовая биржа". В свою очередь, организатором торговли на рынке ценных бумаг согласно ст. 9 ФЗ «О рынке ценных бумаг» называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Пример заключения биржевой сделки рассмотрен на основании порядок взаимодействия участников рынка ценных бумаг при совершении биржевых сделок с ценными бумагами на Московской Межбанковской валютной бирже.

Третья глава «Переход прав на бездокументарные ценные бумаги»

посвящена вопросам перехода прав на бездокументарные ценные бумаги.

В первом параграфе «Понятие учетной системы рынка ценных бумаг Россиской Федерации» рассмотрено понятие учетной системы на рынке ценных бумаг. Под учетной системой понимается деятельность учетных институтов (профессиональных участников рынка цешшх бумаг) регистраторов и депозитариев, выполняющих функции подтверждения прав кредиторов к эмитентам ценных бумаг и подтверждения прав собственности на ценные бумаги их владельцев.

Указанные организации - регистраторы и депозитарии, выполняют учетные функции, удостоверяя (фиксируя) записями по счетам депо (депозитарии) или лицевым счетам в реестре (регистраторы) права собственности на бездокументарные ценных бумаг. Именно с внесением записи по лицевому счету или счету депо законодатель связывает момент перехода права собственности на бездокументарные ценные бумаги. Согласно ст. 28 ФЗ «О рынке ценных бумаг» права владельца бездокументарной ценной бумаги удостоверяются либо записью по лицевому счету в реестре, либо записью по счету депо в депозитарии. Внесение приходной записи по таким счетам согласно ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг» означает переход права собственности. Именно такие особенности деятельности регистратора и депозитария, состоящие в осуществлении функций фиксации, подтверждения и регистрации перехода прав, то есть учета прав на ценные бумаги, а также перехода этих прав, позволяют отнести регистраторов и депозитариев к учетным институтам рынка ценных бумаг. Далее рассмотрены вопросы правового регулирование деятельности депозитариев и регистраторов, показано сходство и различие в их деятельности. Отдельно рассмотрен вопрос о правовом статусе номинального держателя ценных бумаг.

Согласно ст. 8 ФЗ «О рынке ценных бумаг» номинальным держателем является лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе

являющееся депонентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг. Следует учесть, что понятие владельца ценной бумаги, содержащиеся в ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», фактически приравнивает владельца к собственнику ценной бумаги. Такая формулировка не может быть признана правильной, поскольку понятие собственника шире понятие владельца и включает согласно ст. 209 ГК РФ в себя правомочия владения, пользования и распоряжения имуществом. В таком случае лицо, не являющее собственником, но осуществляющее на своем счете учет ценных бумаг (номинальный держатель, являющийся депозитарием) фактически обладает ценными бумагами, является их владельцем.

Из этого следует, что из текста ФЗ «О рынке ценных бумаг» необходимо исключить определение владельца, приранивающее его к собственнику ценной бумаги. В тоже время понятие номинального держателя, сформулированное в ФЗ «О рынке ценных бумаг» следует изменить, предусмотрев в нем, что номинальный держатель ценных бумаг -лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра (владелец), являющееся депозитарием и обладающее правом владения в отношении переданных ему ценных бумаг.

Сложная структура взаимоотношений депозитариев между собой предполагает заключение депозитарных и междепозитарных договоров и образует функциональную «вложенность» одной структуры в другую. При этом, поскольку согласно ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг» право на бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по счету депо или по лицевому счету в реестре, с момента списания ценных бумаг, когда ценные бумаги уже не учитываются на счете Продавца и до момента зачисления их на счет Покупателя, право на ценную бумагу не переходит к приобретателю. Возникает следующая ситуация: ценные бумаги уже не учитываются на счете депо отчуждателя, но еще и не учитываются на счете депо приобретателя. Такое положение дел

привело к тому, что по мнению ряда представителей профессионального сообщества участников рынка ценных бумаг, указанным ценным бумагам, уже списанным со счета отчуждателя, но еще не зачисленным на счет приобретателя, следует присваивать некий статус «ценных бумаг в пути», когда право собственности на них уже отсутствует у отчуждателя, но еще не перешло к приобретателю и поэтому отсутствует у обоих. Данная позиция представляется неверной. Решением такой проблемы является синхронизация проведения операции - одновременное прекращение права на ценные бумаги у отчуждателя и его приобретение у нового владельца посредством совершения записи в единой учетной системе с участием центрального депозитария.

Во втором параграфе «Споры с участием регистраторов» анализируется сложившаяся практика рассмотрения споров с участием регистраторов. Анализ судебных актов приводит к тому, что несмотря на то, что истцами заявляются различные требования: об обязании регистратора внести запись по счету; о признании недействительными записей в реестре; о признании несоответствующими закону действий регистратора, все эти требования, по своей сути, направлены на истребование имущества из чужого незаконного владения и подменяют виндикационные иски, предусмотренные ст. 302 ГК РФ в качестве способа защиты права собственности. Особенности рассмотрения виндикационных споров приводят к выводу о том, что такой иск об может быть удовлетворен в случае установления судом следующих обстоятельств:

истец обладает правом собственности или иным вещным правом в отношении истребуемого имущества;

возможна конкретизация истребуемого имущества путем установления его индивидуально-определенных признаков;

спорное имущество находится в незаконном владении ответчика к моменту рассмотрения дела;

ответчик не является его добросовестным приобретателем.

Подробный анализ всех условий заявления виндикационного иска приводит к тому, что все указанные условия удовлетворяются в отношении бездокументарных ценных бумаг. Возможна и конкретизация истребуемого имущества посредством сопоставления данных о виде, наименовании и количестве ценных бумаг; истец имеет возможность доказать свое право собственности на ценные бумаги не обладая выпиской со счета; наличие ценных бумаг на счете ответчика позволяет истребовать их у ответчика. Необходимо отметить, что действующее законодательство не допускает конкуренции исков, в силу чего виндикационный иск является практически единственным способом защиты собственником своего права собственности на бездокументарные ценные бумаги. При этом специфика такого объекта, как бездокументарная ценная бумага не может служить основанием как для разработки особого механизма защиты права, так и для невозможности его применения.

В третьем параграфе «Споры с участием депозитариев» рассмотрены споры с участием депозитариев. Отмечено, что главное отличие споров с участием депозитариев состоит в обязательственной природе взаимоотношений между депозитарием и депонентом, обусловленное наличием депозитарного договора. В связи с этим количество споров с участием депозитариев значительно меньше, чем споров с участием регистраторов. Представляется, что такое положение дел вызвано различным основанием ответственности - в силу закона для регистраторов и в силу депозитарного договора для депозитариев. Заключая депозитарный договор, стороны предусматривают в нем свои права и обязанности, а также ответственность за нарушение принятых обязательств. Помимо этого, стороны могут ограничить размер возмещаемых убытков, предусмотреть претензионный порядок разрешения споров или отнести спор к компетенции третейского суда. Также в параграфе анализируются вопросы о юридической сущности распоряжения по счетам депо и депозитарной операции и содержится вывод о невозможности рассмотрения споров о признании

недействительным распоряжения по счету депо, а также признания недействительной депозитарной операции, поскольку ни распоряжение, ни операция на являются сделкой, иск о недействительности которой может быть заявлен.

В четвертом параграфе «Практика рассмотрения споров и особенности фиксации залога ценных бумаг» содержится обзор практики рассмотрения споров и особенности фиксации залога ценных бумаг. Особое внимание уделено самому предмету залога - бездокументарной ценной бумаге, поскольку ценная бумага не является статичным объектом, а может быть конвертирована в другую ценную бумагу, у нее может измениться номинал, на нее может быть выпущено дополнительное количество акций и т.д. Особого внимания заслуживает ситуация с выпуском эмитентом дополнительных акций в период действия договора залога. Поскольку согласно п. 6 ст. 340 ГК РФ договором о залоге может быть предусмотрен залог вещей и имущественных прав, которые залогодатель приобретет в будущем, в договоре залога следует предусмотреть, что предметом договора залога также будут являться дополнительные акции, которые приобретет залогодатель, а размер заложенной доли уставного капитала эмитента не может быть снижен в период действия договора залога. Далее анализируются особенности фиксации залога в системе ведения реестра и в депозитарии -залоговое распоряжение, учет прав на счете залогодержателя и т.д.

В заключении обобщаются основные итоги проведенного исследования и делаются выводы о необходимости дальнейшего развития правового регулирования рынка ценных бумаг.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Соловьев Д.В., Фролова И.А. Производная ценная бумага в законодательстве США и России. //Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 6 (165)-0,4 пл.;

2. Фролова И.А. Легитимация залога бездокументарных ценных бумаг. //Вестник НАУФОР. - 2001. - № 9 - 0,4 п.л.;

3. Фролова И.А. Практика разрешения споров с участием регистраторов и депозитариев. // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 18 (249) - 0,8 п.л.;

4. Фролова И.А. Особенности виндикации бездокументарных ценных бумаг. //Корпоративные споры. - 2006. - № 3 - 0,6 п.л.;

5. Фролова И.А. Проблемы правовой квалификации сделок РЕПО и займа бездокументарных ценных бумаг.//«Черные дыры» в Российском законодательстве». - 2006. № 3 - 0,5 п.л.

Принято к исполнению 25/10/2006 Исполнено 26/10/2006

Заказ № 808 Тираж: 150экз.

Типография «11-й ФОРМАТ» ИНН 7726330900 Москва, Варшавское ш., 36 (495)975-78-56 www.autoreferat.ru

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

по праву и юриспруденции, автор работы: Фролова, Ирина Александровна, кандидата юридических наук

Введение.

Глава 1. Понятие и виды ценных бумаг.

1.1. История формирования понятия ценной бумаги.

1.2. Понятие ценной бумаги в действующем законодательстве.

1.3. Виды ценных бумаг.

1.4. Права, удостоверяемые ценными бумагами.

1.5. Возникновение ценной бумаги.

1.6. Переход прав, удостоверенных ценными бумагами.

1.7. Бездокументарная ценная бумага. Понятие и свойства.

Глава 2. Сделки с бездокументарными ценными бумагами.

2. 1. Понятие и признаки сделки с бездокументарными ценными бумагами на рынке ценных бумаг.

2.2. Сделки купли-продажи бездокументарных ценных бумаг.

2.3. Сделки РЕПО и займа бездокумеитарных ценных бумаг.

2.4. Маржинальные сделки и сделки залога.

2.5. Биржевые сделки.

Глава 3 Переход прав на бездокументарные ценные бумаги.

3.1. Понятие учетной системы рынка ценных бумаг Россиской Федерации.

3.2. Споры с участием регистраторов.

3.3. Споры с участием депозитариев.

3.4. Практика рассмотрения споров и особенности фиксации залога ценных бумаг.

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

по теме "Правовое регулирование перехода прав на бездокументарные ценные бумаги"

Актуальность темы диссертационного исследования.

Развитие экономики Российской Федерации за последние десять лет ознаменовалось построением финансового рынка, включающего в себя и фондовый рынок (рынок ценных бумаг), который демонстрирует высокие темпы развития. Капитализация российского рынка акций в конце 2005 года составила 63 процента валового внутреннего продукта. Российскими предприятиями на рынке ценных бумаг в 2004 году было привлечено 15,5 млрд. долларов США, в том числе на внутреннем рынке - 5,3 млрд. долларов США. За 2005 год аналогичные показатели составили, соответственно, 29,7 млрд. долларов США и 9,4 млрд. долларов США. Кардинально выросла емкость и роль фондового рынка в обеспечении инвестиционных ресурсов реального сектора экономики, сложилась устоявшаяся структура, создана система правового регулирования.

Необходимо отметить, что на фойе положительной динамики развития фондового рынка обозначились правовые проблемы, без решения которых невозможно дальнейшее развитие рынка ценных бумаг.

Несмотря на то, что большинство обращающихся на российском фондовом рынке ценных бумаг выпущено в бездокументарной форме, правовая природа бездокументарных ценных бумаг однозначно не определена в действующем законодательстве РФ. Противоречие между общей нормой о документарной ценной бумаге, содержащееся в ст. 142 ГК РФ и нормой о бездокументарной ценной бумаге, содержащейся в ст. 149 ГК РФ, вызвало дискуссии относительно отнесения бездокументарных ценных бумаг к объектам вещного или обязательственного права. Принятие ФЗ «О рынке ценных бумаг» и регулирование им перехода прав на именные бездокумептарные ценные бумаги, в отличие от регулирования ГК РФ перехода прав, удостоверенных цепными бумагами, привело к проблеме двойного регулирования передачи ценных бумаг и прав, ими удостоверенных.

Развитие фондового рынка, в том числе и биржевой торговли, заключение его участниками различного рода сделок требует единообразного подхода в определении основных понятий, в том числе и правовой квалификации заключаемых сделок с бездокументарными ценными бумагами - купли-продажи, репо, залога. Между тем до настоящего времени нет единого понимания того, что же является предметом самой распространенной сделки - купли-продажи: передача вещи (ценной бумаги) или возмездная уступка права, удостоверенного ценной бумагой. Не разработана правовая квалификация сделки репо с бездокументарными ценными бумагами.

В правовом регулировании учета прав па бездокументарные ценные бумаги и в технологии работы профессиональных участников рынка цепных бумаг (депозитариев и регистраторов) выявился ряд правовых проблем. Отсутствие единой системы учета прав на ценные бумаги - центрального депозитария -приводит к проблеме подтверждения прав владельцев на ценные бумаги. Всё это в совокупности приводит к росту правового риска как для профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и для эмитентов и инвесторов.

В сложившейся ситуации недостаточное правовое регулирование отражает проблемы, возникающие по ходу правоприменительной, судебной практики, зачастую носящей противоречивый характер.

Такое состояние правового регулирования не может способствовать как созданию единой системы правового регулирования, так и развитию фондового рынка и экономики страны, является сдерживающим фактором для включения российского фондового рынка в международный, способствует росту различного рода рисков, основным из которых является риск учетной системы на фондовом рынке, которая, в свою очередь, призвана обеспечивать надлежащий уровень защиты права, и прежде всего, права собственности владельцев бездокументарных ценных бумаг.

Между тем, как отмечено Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 - 2008 годы)1, для развития инфраструктуры финансового рынка, повышения ее надежности и капитализации необходимо совершенствование законодательства Российской Федерации в части регулирования учета прав на ценные бумаги, в том числе создание центрального депозитария.

В связи с этим возрастает актуальность исследования вопросов о правовой природе бездокументарных ценных бумаг, о создании системы учета прав на ценные бумаги, обеспечивающей надлежащий уровень защиты прав владельцев ценных бумаг, выработка рекомендаций способов защиты прав владельцев бездокумеитарных ценных бумаг. Разрешение указанных проблем имеет практическое значение для моделирования эффективной современной системы правового регулирования оборота бездокументарных ценных бумаг и перехода прав по ним. Вышеуказанные обстоятельства и определили актуальность выбранной темы исследования.

Научная разработанность темы исследования. В российской юридической науке ценные бумаги являлись предметом исследования русских ученых М.М. Агаркова, И.О. Нерсесова, Б.Б. Черепахина, Г.Ф. Шершеневича. Среди современных авторов необходимо выделить работы В.К. Андреева, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, С.А. Зинченко, А.А. Маковской, В.П. Мозолина, Д.В. Мурзина, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, JI.P. Юлдашбаевой и др.

Вместе с тем, содержание механизма правового регулирования обращения бездокументарных ценных бумаг, в том числе и разработка способов защиты прав владельцев бездокумеитарных ценных бумаг явно недостаточно. Не выработай единый подход к пониманию правого содержания бездокументарной ценной бумаги (отнесения ее к объектам вещного или обязательственного права), не урегулированы особенности совершения сделок с ними, нет едиио

1 Распоряжение Правительства РФ от 19 января 2006 г. N 38-р, «Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 - 2008 годы)», СЗ РФ от 30 января 2006 г. N 5 ст. 589 образия в правоприменительной практике при рассмотрении споров в судебном порядке.

Цель исследования состоит в обосновании вещной природы бездокументарных ценных бумаг как объектов гражданского права; построение единой методологии различного рода сделок с бездокументарными ценными бумагами; разработка способов защиты прав владельцев ценных бумаг; выявление недостатков правового регулирования для определения тенденций дальнейшего развития и совершенствования законодательства.

В соответствии с названной целью в работе поставлены следующие задачи:

1. Посредством анализа понятия бездокументарной ценной бумаги, содержащегося в действующем законодательстве РФ, обосновать сущность бездокументарной ценной бумаги как объекта вещного права.

2. Исходя из вещной природы бездокументарпых ценных бумаг разработать единую правовую концепцию сделок купли-продажи, займа, репо, маржинального кредитования и залога бездокументарных ценных бумаг.

3. Провести анализ действующих норм о передаче ценных бумаг и прав, ими удостоверенных и разработать систему правового регулирования отношений по передаче ценных бумаг и прав на ценные бумаги исходя из представления о бездокумептарной ценной бумаге как об объекте вещного права.

4. Рассмотреть особенности совершения биржевых сделок с бездокументарными ценными бумагами, проанализировать правовые методы гарантий исполнения участниками торгов обязательств по сделкам с ценными бумагами.

5. Проанализировать особенности гражданско-правовых средств защиты прав на цепные бумаги и выработать рекомендации по их усовершенствованию.

Объектом исследования являются имущественные правоотношения, возникающие в процессе обращения бездокументарных ценных бумаг и при переходе прав на бездокументарные ценные бумаги.

Предметом исследования являются нормы права, регулирующие указанные отношения и содержащиеся в ГК РФ, федеральных законах и подзаконных актах, а также правоприменительная практика арбитражных судов.

Методологическую основу исследования составляет совокупность общенаучных и частно-научных методов исследования, в том числе следующие методы: исторический, формально-логический, сравнительно-правовой, технико-юридический и др.

Научная новизна исследования состоит в том, что в нем впервые проведено специальное юридическое исследование бездокументарных цепных бумаг как института вещного права в сфере их обращения, поскольку в настоящее время в действующем законодательстве существуют пробелы в отношении правового регулирования бездокументарных ценных бумаг, затрудняющие обращение бездокументарных ценных бумаг. В этой связи целесообразно детально рассмотреть всю совокупность отношений, возникающих с момента появления ценной бумаги как объекта гражданского права, до проблем единообразного разрешения судебных споров, возникающих при обращении ценных бумаг.

Положения, выносимые на защиту.

1. В работе обосновывается единое понимание эмиссионной ценной бумаги вне зависимости от ее формы (документарной или бездокументарной) как объекта вещного права, поскольку обладание ею основано на праве собственности или ином вещном праве. Право собственности на бездокументарные ценные бумаги удостоверяется записями в специальном реестре, совершаемыми на основании передаточного распоряжения (распоряжения по счету депо), осуществляемого профессиональными участниками рынка ценных бумаг по поручению владельца.

2. В отношении именных бездокументарных ценных бумаг невозможно разделение перехода прав на ценную бумагу и прав, удостоверенных ценной бумагой. Поскольку передача бездокументарных ценных бумаг осуществляется путем внесения записи по счету депо или лицевому счету в реестре, переход прав па эти бумаги, а также переход прав, ими удостоверяемых, осуществляется без уступки права требования, а является операцией, совершаемой регистратором или депозитарием в силу договора, заключенного владельцем бездокументарных ценных бумаг с третьими лицами.

3. Для установления момента одновременного перехода права собственности на бездокументарные ценные бумаги от отчуждателя приобретателю предложена конструкция единой системы учета прав па ценные бумаги в стране и организация центрального депозитария. На центральный депозитарий должны быть возложены функции осуществления операций по счетам депо его депонентов, являющихся исключительно депозитариями.

4. Определена юридическая квалификация договоров купли-продажи, репо, займа и залога бездокументарных ценных бумаг, характерными признаками которых является их совершение в отношении бездокументарных ценных бумаг как объектов вещного права, а также особенности в переходе прав по этим бумагам от одного лица к другому. Определено понятие сделки репо с бездокумептарными ценными бумагами как договора займа ценных бумаг, обеспеченного залогом безналичных денежных средств.

5. Обоснована необходимость установления вещно-правого способа защиты права собственности (применительно к правилам главы 20 ГК РФ) путем предъявления иска об истребовании бездокументарных ценных бумаг при несанкционированном списании ценных бумаг со счета в реестре или в депозитарии. Установлены особенности представления доказательств собственником ценных бумаг при отсутствии выписки по счету депо или лицевому счету в реестре.

6. Поскольку в отношении бездокументарной ценной бумаги соединены передача и переход прав на нее, предлагается дополнить ст. 29 ФЗ «О рынке ценных бумаг» положением о том, что передача бездокументарпой ценных бумаг осуществляется посредством внесения приходной записи по счету депо или лицевому счету в реестре акционеров.

7. Предлагается изложить определение маржинальной сделки, содержащееся в п. 4 ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», в следующей редакции: маржинальной сделкой является сделка купли-продажи ценных бумаг, совершаемая брокером от имени клиента или от своего имени за счет денежных средств или ценных бумаг, переданных в заем клиенту, обеспеченная заключенным между клиентом и брокером договором залога ценных бумаг или денежных средств».

8. Предлагается исключить из текста ФЗ «О рынке ценных бумаг» определение владельца бездокумеитарных ценных бумаг как собственника. Сформулировать понятие номинального держателя бездокументарных ценных бумаг как лица, зарегистрированного в системе ведения реестра, являющееся депозитарием и владельцем переданных ему ценных бумаг.

Теоретическая значимость исследования состоит в конкретизации теоретического и практического подхода к институту бездокументарных ценных бумаг, включая определения правовой сущности бездокумеитарных ценных бумаг, а также особенностей их обращения. Материалы диссертационного исследования могут быть использованы для совершенствования действующего законодательства и единообразия правоприменительной судебной практики.

Практическая значимость определяется тем, что сформулированные в результате исследования выводы и положения могут быть использованы в целях правильного уяснения теоретических положений о бездокументарных ценных бумагах как об объектах вещного права, результаты исследования могут быть использованы в практической деятельности при заключении различного рода сделок.

Апробация результатов исследования

Вопросы правовой природы бездокументарных ценных бумаг, а также способы разрешения споров при необоснованном списании бездокументарных ценных бумаг послужили предметом судебных разбирательств с участием автора работы.

Отдельные положения работы в части регулирования депозитарной деятельности легли в основу разработки внутренних документов при осуществлении профессиональным участником рынка ценных бумаг депозитарной деятельности. Автор принимал участие как в написании внутренних документов, регламентирующих профессиональную деятельность депозитария (Условия осуществления депозитарной деятельности, депозитарный договор, договор залога ценных бумаг), так и в разработке механизма правового регулирования трехсторонних сделок купли-продажи ценных бумаг с участием депозитария, направленных на построение механизма «поставка против платежа», гарантирующего продавцу и покупателю исполнение обязательств сторонами. Такие сделки были успешно реализованы, услуги депозитария для их заключения оказались весьма востребованы.

Результаты диссертационного исследования обсуждены и одобрены на заседании кафедры предпринимательского (хозяйственного) права Московской государственной юридической академии.

ВЫВОД ДИССЕРТАЦИИ

по специальности "Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право", Фролова, Ирина Александровна, Москва

Заключение

Построение развитого рынка ценных, отвечающего требованиям современного экономического развития России, невозможно без создания целостной системы правового регулирования, включающей в себя урегулирование всей совокупности возникающих отношений как между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (брокерами, депозитариями, регистраторами, биржами и т.д.), так и между инвесторами в процессе совершения и исполнения ими различного рода сделок.

Такое регулирование, прежде всего, должно быть основано на определении основного понятия фондового рынка - бездокументарной ценной бумаги.

В настоящее время дуализм правовой природы бездокументарной ценной бумаги приводит к проблеме выбора правового регулирования института бездокументарных ценных бумаг нормами вещного или обязательственного права. Указанная проблема возникает как при регулировании различных сделок с бездокументарными ценными бумагами (купли-продажи, мены, займа, залога), так и при рассмотрении судебных споров, направленных на защиту нарушенных прав владельцев ценных бумаг.

Между тем бездокументарная форма выпуска ценных бумаг не может служить основанием отнесения бездокументарных ценных бумаг к иному объекту гражданского права, отличному от ценной бумаги в традиционном понимании и представляющей собой вещь согласно ст. 128 ГК РФ. Исключительно единое понимание эмиссионной ценной бумаги вне зависимости от ее формы (документарной или бездокументарной) как объекта вещного права будет способствовать построению целостной системы правового регулирования института ценных бумаг.

Исходя из вещно-правовой природы бездокументарных ценных бумаг возможно обоснование юридической квалификации договоров, объектом которых они являются (купли-продажи, репо, займ, залог, биржевые сделки). Так, в частности договор купли-продажи бездокументарных ценных бумаг не является договором уступки прав, удостоверенных ценной бумагой, поскольку при купле-продаже бездокументарные ценные бумаги передаются в собственность приобретателю, чье право собственности в отношении бездокументарных ценных бумаг предусмотрено ФЗ «О рынке ценных бумаг». Аналогично, положения ст. 807 ГК РФ о договоре займа, распространенные на бездокументарные ценные бумаги ст. 3 ФЗ «О рынке ценных бумаг», также предусматривают передачу в собственность бездокументарных ценных бумаг как объектов вещного права. Таким образом, законодательство идет по пути установления единого правового режима одинаковым объектам права, поскольку нельзя по разному регулировать оборот бездокументарных и документарных ценных бумаг. В силу этого, необходимо отказаться от противопоставления документарной и бездокументарной форм выпуска ценных бумаг как оснований для разграничения объектов вещного и обязательственного права, нуждающихся в различном правовом регулировании, и создать единый механизм правового регулирования эмиссионных ценных бумаг, независимо от их формы выпуска, распространив его прежде всего на регулирование сделок с бездокументарными ценными бумагами.

Характерным признаком этой группы договоров являются особенности в переходе прав по этим бумагам от одного лица к другому.

Действующие нормы права, регулирующие переход прав, удостоверенных именными бездокументарпыми ценными бумагами, содержащиеся в ГК РФ, и перехода прав на бездокументарные ценные бумаги при передаче их в собственность от одного лица другому, предусмотренные ФЗ «О рынке ценных бумаг», нуждаются в уточнении. Поскольку и передача прав, удостоверенных ценными бумагами, и передача прав на ценные бумаги приводят к одинаковым правовым последствиям, регулирование перехода прав на именные эмиссиопные бездокументарные ценные бумаги и перехода прав, ими удостоверенных, необходимо ограничить положениями о переходе прав на цепные бумаги без совершения сделки уступки.

Необходимо решить проблему, возникающую в связи с особенностями учета ценных бумаг, которая порождается либо существованием в определенный момент времени ценных бумаг, ни принадлежащих ни отчуждателю, ни приобретателю, либо когда на один и тот же момент времени собственником ценных бумаг является как приобретатель ценных бумаг (запись о нем уже будет внесена в регистры учета), так и отчуждатель (запись о списании ценных бумаг с его счета ещё не совершена). Описанная проблема не может быть решена иначе как построением такой системы учета, в которой нормативными актами будет предусмотрено образование Центрального депозитария с предоставлением ему полномочий на проведение операций по счетам депо, позволяющих синхронизировать зачисление и списание ценных бумаг. Для этого необходимо принятие нормативных актов, устанавливающих образование двух-звенной учетной системы прав на ценные бумаги, предусматривающей возможность открытия счетов номинального держателя в реестрах владельцев ценных бумаг единственному зарегистрированному лицу - центральному депозитарию. Для этого необходимо внести соответствующие изменения в ФЗ «О рынке ценных бумаг», Постановление Правительства № 291 от 16.03.1999 г., Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, Положение о депозитарной деятельности в РФ.

Отсутствие единообразного подхода к вопросу о правовой природе бездокумеитарных ценных бумаг и особенности учета и перехода прав на бездокументарные ценные бумаги приводит к проблемам, возникающим при судебной защите нарушенных прав владельцев ценных бумаг.

Приведенные примеры судебной практики по спорам, связанным с вопросами учета и перехода прав на бездокументарные ценные бумаги, свидетельствуют о том, что несмотря на то, что истцами заявляются различные требования: об обязании регистратора внести запись по счету; о признании недействительными записей в реестре; о признании несоответствующими закону действий регистратора, все эти требования, по своей сути, направлены па истребование имущества из чужого незаконного владения и подменяют виндикациоппые иски, предусмотренные ст. 302 ГК РФ в качестве способа защиты права собственности. В связи с этим необходимо законодательно регламентировать способ защиты прав владельцев ценных бумаг, права па которые учитываются записью на счете, при несанкционированном списании ценных бумаг со счета посредством подачи виндикационного иска. Также необходимо установить особенности представления доказательств при заявлении виндикационного иска, в том числе исключить требование выписки по счету как единственного доказательства права собственности. Поскольку в качестве способа защиты нарушенного права зачастую используются иски о признании недействительными передаточных распоряжений (распоряжений по счетам депо), которые не являются сделкой, о признании недействительной которой могут быть заявлены исковые требования, необходимо законодательно определить передаточное распоряжение и распоряжение по счету депо формой передачи вещи - бездокументарной ценной бумаги, являющееся распоряжением, выданным обладателем имущества лицу, осуществляющему учет прав на него и не являющееся сделкой. Аналогично, необходимо законодательно установить невозможность предъявления исков о признании недействительной депозитарной операции и операции в реестре акционеров, поскольку депозитарная операция и операция в реестре акционеров, совершаемая на основании гражданско-правовой сделки не может являться сделкой.

Внесение указанных изменений в действующее законодательство, а также принятие новых нормативных актов связанных, в том числе, с распространением на бездокументарные ценные бумаги норм вещного права, позволит построить единую систему правового регулирования ценных бумаг, в том числе и бездокументарных. Признание бездокументарных ценных бумаг объектом вещного права, регулирование с позиции вещного права сделок купли-продажи, залога, репо, займа позволит устранить противоречия в их правовой регламентации. Распространение на бездокументарные ценные бумаги норм вещного права позволит решить проблему защиты прав владельцев ценных бумаг. Всё это в совокупности будет способствовать снижению рисков на рынке ценных бумаг, правовому и технологическому развитию фондового рынка, повышению инвестиционной привлекательности ценных бумаг, выпущенными российский эмитентами, привлечению инвестиций и развитию экономики в целом.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ

«Правовое регулирование перехода прав на бездокументарные ценные бумаги»

1. Абрамепкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2002 г.

2. Аверьянова М.В. Защита добросовестного приобретателя в российском гражданском праве. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2001 г.

3. Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М, 1994 г.

4. Алексеев М.Ю., Депозитарная деятельность. Главы из монографии. Рынок ценных бумаг, № 24, 1997 г.

5. Андреев В.К. Применение представительства в деятельности производственного объединения. Советское государство и право. М, 1976.

6. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. М., 1998 г.

7. Андреев В.К. Основы предпринимательской деятельности. М., 1995 г.

8. Андреев В.К. Право собственности в России. М., 1993 г.

9. Адреева JI.B. Коммерческое право России. М., 2004.

10. Ю.Анисимова Т.В. Доверительное управление на рынке ценных бумаг. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Саратов, 2001 г.

11. П.Архипов, А. Кучеров. Новые способы обеспечения ("ЭЖ-ЮРИСТ", N 22, июнь 2003 г.)

12. Арчинова В.И. Способы приобретения права собственности. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Краснодар, 2003 г.

13. З.Барулин В.А. Бездокумептарные ценные бумаги в гражданском обороте. М., 2001,

14. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги в России и США. М., 1997 г.

15. Бевзенко Р.С. Защита добросовестно приобретенного владения в гражданском праве. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Саратов, 2002 г.

16. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 1996 г.

17. Белов В.А. Бездокумептарные ценные бумаги. М., 2003 г.

18. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга первая. Общие положения. М.,1999 г.

19. Брагинский М.И., Витрянский В.В., Договорное право. Книга вторая. Договоры о передаче имущества., М., 2000 г.

20. Брагинский М.И., Витрянский В.В., Договорное право. Книга третья. Договоры о выполнении работ и оказании услуг, М., 2002 г.

21. Бушев А.Ю. Акции по законодательству Российской Федерации. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Санкт-Петербург, 1997г.

22. Быков А.Г. О содержании курса предпринимательского права и принципах его построения.//Предприпимательское право в рыночной экономике. М., 2004 г.

23. Валеев М.М. Вещи как объекты гражданских прав. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Екатеринбург, 2003 г.

24. Вершинин А.П. Электронный документ: правовая форма и доказательство в суде. М., 2000 г.

25. Гражданское право. Часть I. Учебник под ред. А.П. Сергеева и Ю.К. Толстого. М., 1996 г.

26. Гражданское право. Часть II. Учебник под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. М., «Проспект», 1997 г.

27. Гражданское право. Часть первая. Под ред. А.Г. Калпина и А.И. Масляе-ва. М., 1997 г.

28. Грибов АЛО. Ошибки законодательства. Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. М., 2000 г.

29. Демушкипа Е. Вопросы гражданского права в теории и практике обращения безналичных ценных бумаг. М, 1999 г.

30. Егоров А.В. Понятие посредничества в гражданском праве. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2002 г.

31. Еременко В.И. Биржевое право. Учебное пособие. Новосибирск, 2002 г.

32. Ершова И.В., Иванова Т.М. Предпринимательское право. Учебное пособие. М., 1999 г.

33. Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика, М, 2001 г.34.3ипченко С.А., Лапач В.А., Шапсугов Д.Ю. Проблемы объектов гражданских прав. Ростов-на-Дону, 2001 г.

34. Колесников О.А. Переход обязательственного права в цессиоином правоотношении. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2000 г.

35. Крылова М. Ценная бумага вещь, документ или совокупность прав? Рынок ценных бумаг, №5, 1997 г.

36. Лапач В.А. Система объектов гражданских прав. Санкт-Петербург, 2002 г.

37. Ломакин Д.М. Акционерное правоотношение: понятие, содержание, субъекты. М., 1996 г.

38. Ломидзе О.И. Проблемы перехода гражданских прав и обязанностей. Автореферат на соискание ученой степени к.ю.н. Ростов-па-Дону, 1999 г.

39. Майфат А.В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий и правовых систем России и США)., «Государство и право», № 1, 1997 г.

40. Материалы к дискуссии «Развитие рынка ценных бумаг в РФ», М, ФКЦБ России, 2002 г.

41. Макеева Н.С. Государственное регулирование рынка акций. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических паук. М., 1995 г.

42. Маковская А.А. Залог денежных средств и ценных бумаг. М., 1999 г.

43. Маренков Н.Л., Ценные бумаги. М, 2003 г.

44. Михеева Л.Ю. Доверительное управление имуществом. М., 1999 г.

45. Мейер Д.И. Русское гражданское право. М., 2000 г.

46. Мельничук Г.В. Правовая природа расчетных форвардных сделок и сделок РЕПО// Законодательство. 2000, № 2.

47. Мозолин В.П. Гражданское и торговое право капиталистических стран. М., 1980 г.

48. Мозолин В.П. Право собственности в период перехода к рыночной экономике. М., 1992 г.

49. Мурзин Д.В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Екатеринбург, 2001 г.

50. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. М., 1998 г.

51. Нерсесов Н.О. Ценные бумаги на предъявителя. М., 1998 г.

52. Новоселова Л.А. Сделки по уступке будущих прав требования. //Хозяйство и право № 10, 2003 г.

53. Пенцов Д.А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. М., 2003 г.

54. Покровский И.А. Основные проблемы гражданского права. М, 1998 г.

55. Полуяхтов И.А. Гражданский оборот имущественных прав. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Екатеринбург, 2002 г.

56. Попондопуло В.Ф. Проблемы правового режима предпринимательства. Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора юридических наук М., 1994 г.

57. Производная цепная бумага в законодательстве США и России. Д.Соловьев, И. Фролова. Рынок ценных бумаг. № 6(165), 2000 г.

58. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг. М., 2005 г.

59. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. Галанова В.А., Басова А.И., М., 2004 г.

60. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. Под ред. Председателя ВАС РФ В.Ф. Яковлева, М., 2002 г.

61. Редреева Т.О., Карабанова К.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. Волгоград, 2001 г.

62. Саватье Р. Теория обязательств. М., 1972 г.

63. Синеико А.Ю. Правовое регулирование эмиссии корпоративных ценных бумаг в РФ. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2001 г.

64. Соловьев Д.В. Клиентский депозитарий в инфраструктуре фондового рынка. «Рынок цепных бумаг», № 10 (193), 2001 г.

65. Суханов Е.А., У. Маттеи,. Основные положения права собственности. М., 1999 г.

66. Сыроедова О.Н. Акционерное право США и России (сравнительный анализ). М., 1996 г.

67. Тотьев К.Ю. Конкурентное право. М., 2000 г.

68. Трофименко А.В. Признаки ценной бумаги. «Российская юстиция», № 7, 1997 г.

69. Трофименко А.В. Право собственности на ценные бумаги.//Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Саратов, 1997 г.

70. Трофименко К.Т. Деньги как объект гражданского права и предмет банковских сделок. //Правоведение, Санкт-Петербург, 1(252), 2004 г.

71. Хаметов Р., Миронова О. Обеспечение исполнения обязательств: договорные способы. // Российская юстиция. 1996, № 5.

72. Харченко С.В. Гражданско-правовая охрана прав акционеров при совершении сделок с акциями открытых акционерных обществ. Автореферат на соискание ученой степени кандидата юридических паук. М., 2001 г.

73. Цвайгерт К.Ц., Кётц X. Введение в сравнительное правоведение в сфере частного права т.1., М. 2000 г.

74. Цитович П.П. Очерк основных понятий торгового права. М., 2001 г.

75. Черепахин Б.Б. Труды по гражданскому праву. М., 2001 г.

76. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг. М., 2003 г.

77. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. М., 1995 г.

78. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Том 1. М, 2003 г.

79. Шершеневич Г.Ф. Курс гражданского права. Тула, 2001 г.

80. Юлдашбаева J1.P. Правовое регулирование оборота эмиссионных цепных бумаг. М., 1999 г.

81. The Securities Act of 1933; Section 2. Закон о цепных бумагах США от 1933 г.

82. Гражданское уложение Германии. Перевод с немецкого М, 2004 г.

83. Федеральные законы и подзаконные акты

84. Основы гражданского законодательства, «Ведомости Верховного Совета СССР» от 26 июня 1991 г., N 26, ст. 733

85. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая. Собрание законодательства Российской Федерации от 7 августа 2000 г. N 32 ст. 3340.

86. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг", Собрание законодательства Российской Федерации от 22 апреля 1996 г. N 17, ст. 1918.

87. ФЗ № 46-ФЗ от 05.03.1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", Собрание законодательства РФ, 08.03.1999, N 10, ст. 1163.

88. ФЗ N 117-ФЗ от 23 июня 1999 г. "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг", Собрание законодательства РФ от 28 июня 1999 г., N 26, ст. 3174.

89. ФЗ № 77-ФЗ от 29.12.1994 г. "Об обязательном экземпляре документов" Собрание законодательства РФ от 2 января 1995 г., N 1, ст. 1

90. ФЗ №24-ФЗ от 20.02.1995 г. "Об информации, информатизации и защите информации", Собрание законодательства РФ от 20 февраля 1995 г., N 8, ст.609

91. ФЗ "О товарных биржах и биржевой торговле", Ведомости Съезда народ-пых депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации от 7 мая 1992 г., N 18, ст. 961

92. Ю.Распоряжение Правительства РФ от 19 января 2006 г. N 38-р, Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 2008 годы), СЗ РФ от 30 января 2006 г. N 5 ст. 589

93. Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 "О введении в действие положения о переводном и простом векселе", Свод Законов СССР, том 5, стр. 586.

94. Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. N 934 "Об утверждении Порядка наложения ареста па ценные бумаги", Собрание законодательства Российской Федерации от 17 августа 1998 г., N 33, ст. 4035

95. Постановление ФКЦБ РФ от 2 октября 1997 г. N 27 "Об утверждении По-9 ложения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг", «Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 14 октября 1997 г., N 7.

96. Приказ ФСФР от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н "Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг", "Вестник Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР9

97. России)" от 29 апреля 2005 г. N 4.

98. Приказ ФСФР от 16 марта 2005 года № 05-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг", Вестник Федеральной службы по финансовым рынкам от 29.04.05 г., № 4.

99. Постановление ФКЦБ РФ № 37 от 17 октября 1997 г. N 37 "Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги", "Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 5 ноября 1997 г., N 8.

100. Приказ ФСФР от 15 декабря 2004 г. N 04-1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке цепных бумаг», «Вестник Федеральной службы по финансовым рынкам» от 31 января 2005 г. N 1.

101. Постановление ФКЦБ РФ N 32/пс от 14 августа 2002 г. "Об утверждении Э Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РФ",

102. Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 31 октября2002 г. N10.

103. До клад о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг от 1.07.1997 г., «Российская газета», № 183, 20.09.1997 г.

104. Положение Центрального Банка России № 220-П от 25.03.2003 г. "О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации", "Вестник Банка России" от 17 июля 2003 г. N 40.

105. Письмо Минфина РФ от 6 июля 1992 г. N 53, «Инструкция о правилах со' вершения и регистрации сделок с ценными бумагами», "Библиотечка

106. Российской газеты", выпуск N 18, 1997 г.

107. Письмо ФКЦБ РФ от 26 апреля 1999 г. N ИБ-09/2176 "Об осуществлении функций номинального держателя профессиональными участниками рынка ценных бумаг", "Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 30 апреля 1999 г., N 4

108. Письмо ФКЦБ РФ № ИК-09/1699 от 6.04.2000 г., "Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 28 апреля 2000 г., N 4.

109. Материалы арбитражной практики

110. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21 апреля 1998 г. N 33 "Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций", Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, 1998 г., N 6.

111. Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября2003 г. N 19 "О некоторых вопросах применения Федерального закона "Об акционерных обществах", "Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации", 2004 г., N 1.

112. Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 21 января 2002 г. N 67, "Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации", 2002 г., N 3.

113. Приказ ЦБР от 25 июля 1996 г. N 02-259 "Об утверждении Правил ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации", "Вестник Банка России" N 34 от 29 июля 1996 г.

114. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апреля 2002 г. N 421/р "О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения", "Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 30 апреля 2002 г., N 4.

115. Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 3 марта1999 г. N 4 "О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции", Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, N4, 1999 г.

116. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 28 ноября 2001 г. N КГ-А40/6850-01.

117. Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда РФ от 6 октября 1998 г. N6202/97.

118. Постановление Президиума ВАС N 7965/95 от 2 июля 1996 г.

119. Постановлением Президиума ВАС РФ № 6759/98 от 01.06.99 г.

120. Постановление Президиума ВАС РФ № 821/96 от 18.06.1996 г.

121. Постановление Федерального арбитражного суда Западно-Сибирского округа № Ф04/272-1365/А27-2001 от 22.01.2002 г.

122. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 18.03.2002 г. по делу № КГ-А40/1337-02.

123. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 11.03.03 г. по делу № КГ-А40/505-03.

124. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от2011.02 г. по делу № КГ-А40/7703-02.

125. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 28.06.1999 г. по делу № КГ-А40/1888-99.

126. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 24.07.2001 г. по делу № КГ-А40/3720-01.

127. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от3103.03 г. по делу № КГ-А40/1493-03.

128. Постановление Президиума ВАС РФ от 01.04.97 № 5248/96.

129. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от1311.01 г. по делу № КГ-А40/6593-01.

130. Постаиовление Федерального арбитражного суда Московского округа от1202.02 г. по делу № КГ-А40/407-02.

131. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 02.11.01 г. по делу № КГ-А40/6461 -01.

132. Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа от 7 декабря 2005 г. N А21-10079/04-С2.

133. Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 19 мая 2005 г. N КГ-А40/3748-05.

134. Постановление Федерального арбитражного суда Центрального округа от 11 февраля 2005 г. N А54-1695/04-С17.

135. Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Западного округа от 13 января 2005 г. N А66-426-03.