Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования

Семенов, Алексей Викторович

Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулированиятекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»

На правах рукописи

Исх. № 43/1/1923 от 06.09.05 г.

СЕМЕНОВ Алексей Викторович

ПРАВОВОЙ СТАТУС УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Специальность 12.00.03 - гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук

Москва 2005

Работа выполнена на кафедре гражданского права и процесса Московского университета МВД России

Научный руководитель.

кандидат юридических наук, профессор

Еремичев Иван Андреевич

Официальные оппоненты доктор юридических наук, профессор

Меркулов Валентин Васильевич

кандидат юридических наук Куркина Наталья Васильевна

Ведущая организация

Орловский юридический институт МВД Российской Федерации

Защита состоится г в часов на

заседании

диссертационного совета Д 203 1Й9 02 при Московском университете МВД Российской Федерации (117437, г Москва, ул. Академика Волгина, д 12)

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского университета МВД Российской Федерации

Автореферат разослан

Ученый секретарь диссертационного совета

2005 г

А.Г Мамонтов

Ш-У

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования.

Реформирование российской экономики в начале 90-х годов послужило толчком к возрождению рынка ценных бумаг в России, который за последние годы прошел достаточно сложный путь своего формирования. Мировой опыт свидетельствует, что развитие национальной экономики во многом определяется состоянием фондового рынка, так как ценные бумаги, обладая определенной стоимостью, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на материальные блага. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов, определенного имущества и т.п. В конечном же итоге эффективность их использования предопределяет экономическую стабильность предпринимательской деятельности любого хозяйствующего субъекта. Именно рынок ценных бумаг является тем правовым механизмом, позволяющим вовлечь в финансовый и имущественный оборот средства неограниченного числа субъектов предпринимательских правоотношений.

Практика показывает, что в связи с существенным обновлением системы законодательства, современный российский фондовый рынок в своем развитии имеет ряд серьезных проблем, ключевыми из которых выступают его отставание от динамики роста российской экономики и формирования внутренних инвестиционных ресурсов. Более того рынок ценных бумаг России в настоящее время носит преимущественно спекулятивный характер и не выполняет своей основной функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.

специальные рыночные механизмы, а надкиГОА^НИОДЙапьными

БИБЛИОТЕКА | С.Лггср*ГГ ГпА

О» 10фшвгОУП

участниками, реализующими свою предпринимательскую посредническую деятельность. Поэтому выявление интересов участников рынка ценных бумаг, выбор наиболее гармоничного их сочетания, определение особенностей их правового положения является одной из актуальных задач реформирования современного законодательства.

Актуальность темы исследования объективно предопределена также тем, что действующее законодательство в данной сфере имеет достаточно несовершенный и противоречивый характер. Несмотря на большое количество нормативно-правовых актов, регламентирующих правовой статус участников рынка ценных бумаг, многие из норм носят общий характер, недостаточно учитывают специфику деятельности различных субъектов фондового рынка, не всегда дают ответы на возникающие вопросы практики, в результате чего в отдельных случаев применяются они недостаточно эффективно.

Отдавая должное проведенным ранее исследованиям, ряд положений которых сохраняет свою актуальность и научно-практическую значимость, необходимо отметить, что в целом избранная тема еще не получила надлежащего научного осмысления и, как следствие этого, действующее законодательство, в первую очередь Федеральные законы РФ «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах», нуждаются в дополнениях и изменениях. В частности, законодательно не определены понятия рынка ценных бумаг и его участников, правовой статус эмитентов, не сформирована эффективная система защиты прав индивидуальных инвесторов, отсутствует полноценная регламентация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и др.

Изложенные обстоятельства, а также необходимость дальнейшего совершенствования действующего российского законодательства, регулирующего правовой статус участников рынка ценных бумаг,

определяют актуальность темы, ее теоретическую и практическую значимость.

Степень разработанности темы диссертационного исследования.

В научной литературе ранее уделялось значительное внимание рассмотрению отдельных вопросов в области законодательства по ценным бумагам. Условно все научные работы в данной области можно разделить на три группы. Первая включает в себя исследования по проблемам, связанным с особенностями правового регулирования института ценных бумаг. Здесь следует упомянуть научные труды: М.М. Агаркова, В.А. Белова, И.А. Еремичева, Н.О. Нерсесова, Е.А. Суханова, Г.Ф. Шершеневича, Л.Р. Юлдашбаевой и др.

Ко второй группе относятся работы, в которых авторы анализировали общие экономические и правовые вопросы, связанные с фондовым рынком. Среди работ, характеризующих экономическую сущность рынка ценных бумаг, можно выделить труды следующих ученых: М.Ю. Алексеева, А.И. Басова, В.А. Галанова, О.И. Дегтяревой, С.Б. Ефимовой, В.Г. Кещян, A.A. Килячкова, Я.М. Миркина, JI.A. Чалдаевой и др. Правовым аспектам по данной проблематике посвящены труды В.К. Андреева, P.P. Танеева, Г.Р. Гафаровой, А.Ю. Голубкова, Н.М. Коршунова, Н.Ю. Кругловой, B.C. Мартемьянова, Д.Н. Пенцова, В.Ф. Яковлева и др.

Наконец, в юридической литературе рассматривались и некоторые специальные вопросы правового регулирования рынка ценных бумаг, связанные с эмиссией, обращением ценных бумаг, защитой прав инвесторов, профессиональной и предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг. В этой части следует отметить исследования А.Н. Грищенко, С.Е. Долгаева, А.И. Кандыбки, A.A. Каширина, В.Н. Лебедева, С.Н. Лисицын, И.В. Редькина, С.Н. Сидоровой, В.Ю. Синюгина, М.К. Треушникова, C.B. Хромушкина, В.И. Яковлева и др.

Объектом диссертационного исследования являются общественные отношения в сфере регулирования правового статуса участников рынка денных бумаг в Российской Федерации.

Предметом исследования выступают нормы предпринимательского и гражданского законодательства, регламентирующие правовое положение субъектов рынка ценных бумаг, а также основные научно-теоретические концепции по проблематике темы. Цели и задачи исследования.

Цель диссертационного исследования состоит в комплексном анализе правового статуса участников рынка ценных бумаг, а также в разработке предложений и рекомендаций по совершенствованию законодательства в данной сфере.

Исходя из поставленной цели в работе предпринята попытка решить следующие задачи:

> Сформулировать и теоретически обосновать понятие «рынка ценных бумаг» и определить специфику его правового регулирования;

> выявить сущность, правовую природу и систему участников рынка ценных бумаг;

> проанализировать правовое положение эмитентов на рынке ценных бумаг;

> установить правовой статус инвесторов на рынке ценных бумаг и особенности его правового регулирования;

> исследовать проблемы регулирования правового положения инвестиционных фондов;

> определить систему и содержание мер по защите прав индивидуальных инвесторов в российском законодательстве, а также выявить пробелы в данной сфере;

> рассмотреть понятие, признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также особенности ее правового регулирования;

> подготовить предложения по совершенствованию законодательства и практики его применения.

Методологической основой диссертации являются принципы объективности и системности научного анализа, базирующиеся на общенаучных и частнонаучных методах познания: диалектический, исторический, формально-логический, сравнительно-правовой, структурно-системный и другие методы научного исследования.

Теоретической основой служат научные труды ученых в области философии, теории государства и права, гражданского, предпринимательского, административного права: М.М. Агаркова, С.С. Алексеева, В.В. Андреева, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, Р.Р. Танеева, Г.Р. Гафаровой, А.Н. Грищенко, А.Ю. Голубкова, И.В. Дойникова, С.Е. Долгаева, И.А. Еремичева, С.Э. Жилинского, О.С. Иоффе,

A.И. Кандыбки, A.A. Каширина, Н.М. Коршунова, O.A. Красавчикова, H Ю. Кругловой, В.В. Лаптева, В.Н. Лебедева, К.К. Лебедева, С Н. Лисицына, В.П. Малахова, A.B. Малько, Н.И. Матузова, B.C. Мартемьянова, Д.И. Мейром,

B.В. Меркулова, B.C. Нерсесянца, Н.О. Нерсесова, О.М. Олейник, ДН. Пенцова, Э.Г. Плиева, В.Ф. Попондопуло, И.В. Редькина, В.Ю. Синюгина, К.Л. Скловского, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, М.К. Треушникова, З.И. Цыбуленко, C.B. Хромушкина, Г.Ф. Шершеневича, Л.Р. Юлдашбаевой, В.И. Яковлева и других.

Кроме того, в диссертации использовались также работы ученых-экономистов: М.Ю. Алексеева, А.И. Басова, В.А. Галанова, О.И. Дегтяревой,

C.Б. Ефимовой, В.Г. Кещян, A.A. Килячкова, С.С. Колтынюк, М.Г. Лапуста, Я.М. Миркина, Д.М. Розенберг, Ю.Б. Рубина, С.Н. Сидоровой, Л.А. Чалдаевой Л.Г. Шаршуковой и др.

Нормативную и информационную основу исследования составили положения, закрепленные в российском и зарубежном законодательстве, касающиеся правового регулирования рынка ценных бумаг и статуса его участников.

Эмпирический материал в настоящей работе представлен в виде обобщенных статистических данных практики деятельности Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Федеральной службы по финансовым рынкам, а также постановлений и разъяснений Верховного Суда Российской Федерации и Высшего Арбитражного Суда России по некоторым вопросам применения норм федеральных законов по теме исследования.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в попытке автора провести комплексное монографическое исследование проблем правового регулирования статуса участников рынка ценных бумаг с учетом современных новаций в российском законодательстве.

На основе результатов научного исследования даны авторские определения понятия и системы признаков таких правовых категорий, как: «рынок ценных бумаг», «участники (субъекты) рынка ценных бумаг», «эмитенты», «инвесторы», «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», выявлены особенности механизма их правового регулирования.

В диссертации, на основе комплексного анализа законодательства, выделяются виды инвесторов и формы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, разработана система требований, предъявляемых к эмитентам, инвестиционным фондам и профессиональным участникам, предложена система мер по защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг.

Проведенное исследование позволило выявить пробелы и противоречия в законодательстве по вопросам регулирования правового статуса участников рынка ценных бумаг, и на этой базе сформулировать и обосновать предложения по дополнению и изменению действующего законодательства по данным проблемам.

бумаг в соответствии с российским законодательством. В узком (специальном) оно вытекает из положений Закона «О рынке ценных бумаг» и должно быть в нем отражено. В частности, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» предлагается дополнить частью 1 следующего содержания:

«Рынок ценных бумаг - система отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правилам, установленным в настоящем Федеральном законе, а также в иных нормативно-правовых и локальных актах, принимаемых в предусмотренном им порядке».

2. В связи с отсутствием в действующем законодательстве о рынке ценных бумаг понятия «участника (субъекта) рынка ценных бумаг», в работе предложено дополнить частью 2 статью 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» следующего содержания:

«Участник (субъект) рынка ценных бумаг - лицо, вступающее в правоотношения при эмиссии и обороте инвестиционных ценных бумаг, правовой статус которых определяется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и иными нормативно-правовыми и локальными актами, принимаемыми в соответствии с ним».

При этом в диссертации отстаивается тезис о том, что категория «участник рынка ценных бумаг» имеет комплексную отраслевую природу и входит в качестве части в родовое понятие «субъект предпринимательского права». Эта категория также пересекается и с понятием «субъект гражданского права», но по содержанию не совпадает с ним, имея ряд отличительных признаков.

этой основе автором предлагается внести изменения в ч.7 статьи 2 Закона «О рынке ценных бумаге и изложить ее в следующей редакции:

«Эмитент - юридическое лицо, государство в лице своих уполномоченных органов, а также органы местного самоуправления, выпускающие в обращение ценные бумаги, и несущие от своего имени обязательства по осуществлению прав, закрепленных в них, а также иные обязанности, установленные в федеральных законах и иных нормативно-правовых актах».

4. Правовая категория «инвестор на рынке ценных бумаг» имеет комплексную природу и отличается от других участников рядом признаков: особый характер деятельности - вложением собственных или заемных средств (инвестирование) в определенные объекты; специфическая направленность его деятельности - обладание ценными бумагами и на этой основе получение прибыли; особый объект подобного вложения -инвестиционные ценные бумаги; характерная цель - достижение полезного экономического эффекта от инвестирования (получение прибыли, сохранение денежных средств от инфляции и др.).

Исходя из этого, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и ст. 1 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» предлагается дополнить соответственно ч.8 и ч.2 следующего содержания:

«Инвестором на рынке иенных бумаг признается физическое или юридическое лицо, государство через уполномоченные органы, а также органы местного самоуправления, вкладывающие денежные средства и иные активы, находящиеся у них на праве собственности или ином вещном праве, в инвестиционные ценные бумаги с целью достижения полезного экономического эффекта от обладания ими».

неэмиссионные (инвестиционный пай) ценные бумаги, привлекая тем самьм средства иных лиц; с) с третьей стороны, по своей сущности он относится к числу профессиональных участников рынка ценных бумаг.

6. Делается вывод о том, что индивидуальных инвесторов в широком смысле необходимо рассматривать как всех граждан и юридических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги. В узком же значении, для целей Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», под индивидуальными инвесторами следует понимать физических лиц, не являющихся субъектами предпринимательства, и осуществляющих вложения собственных средств в инвестиционные ценные бумаги в порядке и формах, установленных законодательством о рынке ценных бумаг.

7. К признакам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся: профессионализм; систематичность; самостоятельность; рисковый характер; особая цель деятельности - достижение положительного экономического эффекта; специальный характер ее легитимации в форме обязательного лицензирования; установление в законе исчерпывающего перечня видов данной деятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг имеет предпринимательскую природу за некоторыми исключениями. При этом сама предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться исключительно в формах, предусмотренных только для профессиональной деятельности. Поэтому предпринимательство на рынке ценных бумаг выступает в качестве разновидности деятельности профессиональных участников, так как в отдельных случаях (когда во главу ставится иная, нежели получение прибыли, полезная цель) последняя может осуществляться и некоммерческими организациями, выходя за рамки предпринимательства.

На этой основе, предлагается внести изменения и дополнения в части 18 и 19 ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг», изложив их в следующей редакции:

«Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг -самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность в формах, установленных федеральным законом, реализуемая на профессиональной и систематической основе в целях достижения положительного экономического эффекта юридическими лицами, получившими лицензию на ее осуществление в установленном законом порядке.

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только на условиях и в формах, установленных федеральным законом для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

8. Обосновывается наличие на рынке ценных бумаг следующей системы видов деятельности профессиональных участников: 1) профессиональная инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг; 2) посреднические формы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, где выделяются андеррайтинг; брокерсто; дилерство; деятельность по управлению ценными бумагами; 3) профессиональные виды деятельности, обеспечивающие исполнение сделок с ценными бумагами и их хранение, куда относятся клиринг; депозитарная деятельность; номинальное держание; 4) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 5) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг; 6) профессиональные виды деятельности, содействующие иным субъектам рынка ценных бумаг в качественном выполнении ими своих функций: профессиональное консультирование; финансовое (эмиссионное) консультирование; производство бланков ценных бумаг.

Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется следующими моментами:

^ содержащиеся в диссертации положения могут послужить исходным материалом в последующих научных исследованиях по проблемам правового регулирования статуса участников рынка ценных бумаг и смежных с их деятельностью вопросов;

^ материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при подготовке учебно-методических материалов и пособий, разработке лекционных курсов по гражданскому, предпринимательскому, коммерческому праву.

Практическая значимость заключается в том, что выдвинутые теоретические положения и выводы могут быть использованы в процессе дальнейшего совершенствования норм действующего законодательства о рынке ценных бумаг и практики его применения, а также в системе первоначальной подготовки, повышения квалификации и переподготовки участников рынка ценных бумаг.

Апробация результатов исследования.

Основные теоретические положения и выводы, научно-практические рекомендации изложены автором в опубликованных работах, обсуждены на межвузовских научно-практических конференциях: «Гражданское законодательство РФ: проблемы становления и перспективы развития» (Брянск, 09 декабря 2004); «Актуальные проблемы развития гражданского права в современной России» (Тула, 20 мая 2005). Отдельные выводы и рекомендации внедрены в практическую деятельность Арбитражного суда Тульской области, а также нашли применение в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинарских и практических занятий по гражданскому и предпринимательскому праву.

Структура работы.

Диссертационное исследование состоит из введения, двух глав, объединяющих шесть параграфов, заключения и списка использованной литературы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность и новизна темы диссертации, указываются цель, задачи, определяются объект и предмет исследования, его методологическая и теоретическая основы, раскрываются теоретическая и практическая значимость работы, излагаются положения, выносимые на защиту.

Первая глава - «Рынок ценных бумаг и его участники: общетеоретический аспект», состоящая из трех параграфов, посвящена выявлению понятия, правовой природы категорий «рынок ценных бумаге и «участники рынка ценных бумаг», определению их отраслевой принадлежности, исследованию исторического аспекта правового регулирования рынка ценных бумаг в Россию и выяснению на этой основе особенностей и состояния современного законодательства в данной сфере.

В первом параграфе - «Понятие и сущность рынка ценных бумаг как экономической и правовой категории» исследуется с точки зрения экономических и правовых подходов сущность и особенности рынка ценных бумаг.

В работе отмечается, что рынок ценных бумаг является сложным системным образованием как с экономической, так и правовой точки зрения. На основе проведенного анализа экономической доктрины диссертант приходит к выводу, что общими критериями, определяющими экономическую сущность рынка ценных бумаг, являются: общественные отношения, занимающие особое место в экономической системе общества, и выступающие сегментом финансового рынка; возникновение их между определенными участниками; непосредственная связь данных отношений со специальными объектами - ценными бумагами, в процессе их выпуска и оборота.

При анализе правовой природы понятия «рынок ценных бумага, отмечается, что действующее российское законодательство не содержит определения данной категории, а в юридической литературе ей не уделяется

должного внимания. Обзор литературных источников позволил автору выделить несколько подходов толкования этого понятия: I) «рынок ценных бумаг» рассматривается через призму отношений, выделенных в ст.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», но как отдельное понятие > оно в нем не раскрывается; 2) «рынок ценных бумаг» фактически

отождествляется с категорией «оборот ценных бумаг»; 3) понятие «рынка ценных бумаг» рассматривается как система общественных отношений, складывающихся в данной сфере.

Диссертантом формулируется авторское определение правового значения термина «рынок ценных бумаг», который необходимо рассматривать в широком и узком (специальном) смысле. Обосновывается, что в широком смысле под ним следует понимать отношения по выпуску и обороту всех видов ценных бумаг в соответствии с российским законодательством. В узком (специальном) значении этот термин вытекает из положений Закона «О рынке ценных бумаг». Однако однозначного определения в нем не закреплено, а предполагается лишь набор критериев, раскрывающих суть рынка ценных бумаг. К таким критериям относятся:

система правоотношений, составляющая рынок ценных бумаг и включающая в себя отношения: возникающие при эмиссии ценных бумаг и их обороте, связанные с деятельностью профессиональных участников рынка , ценных бумаг, а также возникающие при его регулировании. На основе

теоретического анализа в нормы действующего законодательства I предлагается внести следующие изменения и дополнения. В частности,

статью 1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» изложить в следующей редакции:

«Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента; при обращении иных инвестиционных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами; при

создании и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также при регулировании рынка ценных бумаг.

Отношения, возникающие при выпуске и обороте иных ценных бумаг, не входят в предмет регулирования настоящего Федерального закона и регламентируются общегражданским законодательством»; ^ особый объект данных отношений, которым являются инвестиционные ценные бумаги, включающие в себя эмиссионные и ряд других ценных бумаг, обладающих определенными признаками. Необходимо статью 2 анализируемого Федерального закона, по мнению автора, дополнить частью 2 следующего содержания:

«Инвестииионная иенная бумага - эмиссионная ценная бумага и иные ценные бумаги в случаях, предусмотренных федеральными законами, которые обладают одновременно следующими признаками ■ свободная обращаемость; использование полученных в результате их выпуска активов в целях извлечения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта; материальная заинтересованность в их приобретении неограниченного круга лиц; отнесение к их числу специальными указаниями в федеральных законах»;

^ особые субъекты, принимающие участие в указанных отношениях, составляющих рынок ценных бумаг;

У специальные правила, по которым функционирует рынок ценных бумаг.

Исходя из изложенного, по мнению диссертанта, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» необходимо дополнить частью 1 следующего содержания:

«Рынок иенных бумаг - система отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правилам, установленным в настоящем Федеральном законе, а также в иных

нормативно-правовых и локальных актах, принимаемых в предусмотренном им порядке».

При этом в диссертации аргументируется, что понятия «рынок ценных бумаг» и «обращение (оборот) ценных бумаг» не являются синонимами, так как указанные категории следует рассматривать как часть и целое, где более широким понятием выступает первое из них. На этой основе автором предлагается внести изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и изложить часть 15 статьи 2 в следующей редакции: «Оборот (обращение) иенных бумаг — система взаимосвязанных сделок и административных актов, направленных на переход права собственности на ценные бумаги от одного субъекта к другому по правилам, установленным в настоящем законе».

Во втором параграфе - «Ретроспектива развития и современное состояние правового регулирования рынка ценных бумаг» исследуются исторические и современные особенности правового регулирования рынка ценных бумаг в России. Обзор литературных источников в рассматриваемом аспекте позволяет выделить три периода становления и развития рынка ценных бумаг в России: русский, советский и российский.

Русский этап охватывает период появления ценных бумаг в России и их оборот на рынке до революции 1917-го года. Данный этап включал в себя условно три додэтапа: появление ценных бумаг и их оборот в России (конец XVII - XVIII в.в.); возникновение организованного рынка ценных бумаг (вторая половина XVIII - начало

XIX в.в.); формирование профессионального рынка ценных бумаг и совершенствование системы его правового регулирования (конец XIX - начало XX в.в.). Советский этап, начавшийся после октябрьской революции 1917, характеризуется свертыванием рынка ценных бумаг и условно разделяется на два периода: НЭП (1922-1929 г.) и 30-е - 80-е годы

XX века. Российский этап, связанный с перестройкой общей системы народного хозяйства, предполагает следующие подэтапы: 1988 - 1990 г.г. -

издание законодательства СССР и РСФСР, разрешающего выпуск ценных бумаг и создание акционерных обществ; 1991 - 1992 г.г. - дальнейшее закрепление и совершенствование института ценных бумаг в законодательстве России; 1993 - 1994 г.г. - формирование законодательства Российской Федерации, регулирующего отдельные вопросы рынка ценных; 1995 - 1998 г.г. - принятие систематизированных законодательных актов в данной сфере; конец 90-х годов - по настоящее время - детализация правового регулирования рынка ценных бумаг в отношении отдельных элементов.

В работе отмечается, что ключевым направлением по совершенствованию действующего законодательства в настоящее время является урегулирование отношений между участниками рынка ценных бумаг путем детальной разработки их правового статуса и установления эффективной системы защиты прав. В связи с чем автором выделяются следующие блоки правовых проблем в данной области■ а) сфера деятельности ФСФР России; б) регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг; в) упорядочение деятельности профессиональных участников на рынке бумаг; г) сфера защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Далее в диссертационном исследовании обоснован вывод о том, что основными тенденциями в правовом регулировании рынка ценных бумаг в ближайшем будущем станут- попытки разрешения указанных проблем; постепенный переход от подзаконного нормотворчества (ФСФР России) к детальному законодательному регулированию. При этом потребуется в части совершенствования законодательства не только принятие Закона «О рынке ценных бумаг» в новой редакции, но и появление новых, специальных по отношению к нему, законов («О профессиональной деятельности на рынке ценных бумаге, «Об инвестиционных ценных бумагах» и др.).

В третьем параграфе - «Понятие и классификация участников рынка ценных бумаг», исследуется один из самых дискуссионных вопросов в теории цивилистики - понятие участника рынка ценных бумаг, их классификация и

отличия от категорий «субъект предпринимательского права» и «субъект гражданского права».

Обзор литературных источников и анализ законодательства позволил дать следующее авторское определение понятия «участник (субъект) рынка ценных бумаг» - лицо, вступающее в правоотношения, возникающие при эмиссии и обороте инвестиционных ценных бумаг, правовой статус которых определяется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и иными нормативно-правовыми и локальными актами, принимаемыми в соответствии с ним.

Далее отмечается, что категория «участник рынка ценных бумаг» имеет комплексную отраслевую правовую природу и входит как часть в родовое понятие «субъект предпринимательского права», пересекаясь по ряду признаков и с понятием «субъект гражданского права», но не совпадая с ним по содержанию.

Общими чертами, характеризующими правовое положение участников рынка ценных бумаг, по мнению автора выступают: особая система правоотношений; наличие специфического объекта данных правоотношений на фондовом рынке - инвестиционные ценные бумаги; комплексный механизм правового регулирования поведения субъектов рынка ценных бумаг, включающий в себя - закрепление различных по объему и содержанию прав и обязанностей за каждым из них, нормативное и поднормативное регулирование взаимоотношений между ними, наличие предупредительных мер воздействия гражданско-правового и административного предупреждения, установление различных мер ответственности в сфере рынка ценных бумаг.

В ходе исследования правового статуса участников рынка ценных бумаг автор предлагает следующую их классификацию по трем основаниям: 1) В зависимости от содержания и цели деятельности на рынке ценных бумаг выделяются профессиональные, корпоративные и индивидуальные участники; 2) В зависимости от функций на фондовом рынке -

непосредственно участвующие в операциях по выпуску и обороту инвестиционных ценных бумаг; посредники; субъекты, обслуживающие рынок ценных бумаг; субъекты, регулирующие отношения на нем; 3) В зависимости от характера деятельности и участия на рынке ценных бумаг -эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг и их саморегулируемые организации, а также государство.

Вторая глава - «Правовое регулирование статуса эмитентов, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг» -включает в себя три параграфа.

В первом параграфе - «Особенности правового положения эмитентов» выделяются характерные черты правовой категории «эмитент», к которым, по мнению автора, относятся: субъекты, выступающие в качестве таковых (юридические лица, государственные органы исполнительной власти и органы местного самоуправления); исключительная сфера деятельности (выпуск в обращение ценных бумаг); установление правового статуса через систему обязанностей. На этой основе предлагается внести изменения в ч.7 статьи 2 Закона «О рынке ценных бумаг» и изложить ее в следующей редакции:

Диссертантом отмечается, что спецификой правового регулирования статуса эмитента является установление в законодательстве системы его обязанностей, которую можно свести к трем группам: по соблюдению определенной проиедуры эмиссии ценных бумаг; по раскрытию информации уполномоченным органам и заинтересованным лицам; по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами, эмиссию которых он произвел.

Дальнейшая характеристика правовой сущности деятельности эмитента связана с анализом процесса эмиссии ценных бумаг, характеризующейся такими чертами, как жесткая процедурность, наличие особого субъекта, реализующего ее (эмитент) и др. Такой подход обусловлен тем, что эмиссия включает в себя ряд этапов - от принятия решения о размещении и выпуске эмиссионных ценных бумаг до государственной регистрации их выпуска и представления отчета о его итогах.

На основе выявленных пробелов в законодательном регулировании процедуры эмиссии ценных бумаг, диссертантом предлагается внести в этой части следующие изменения и дополнения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»:

> статью 2 Закона дополнить частью 18, в которой закрепить следующее понятие - «проспектом эмиссии признается документ, разрабатываемый эмитентом и подлежащий государственной регистрации в предусмотренных законом случаях, доступный для любых заинтересованных лиц и содержащий в себе установленную законодательством информацию о самом эмитенте, его хозяйственной деятельности и выпускаемых им ценных бумагах»;

> обосновывается необходимость выделить в законодательстве формы размещения ценных бумаг, что позволило бы наиболее полно разработать основные требования, предъявляемые к данному этапу эмиссии. В связи с этим предлагается внести в статью 24 Закона «О рынке ценных бумаг» и Постановление ФКЦБ от 18 06.2003 №03-30 «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» дополнения, учитывающие формы размещения ценных бумаг: — путем открытой подписки через прием заявок на покупку ценных бумаг самим эмитентом и заключения на их основе соответствующих сделок;

— посредством открытой подписки через профессионального участника (брокера), оказывающему ему услуги по размещению ценных бумаг;

— при помощи открытой подписки на торгах, проводимых организатором торговли на рынке ценных бумаг;

— путем открытой подписки через профессионального участника (дилера) с условием приобретения последним за свой счет ценных бумаг, не размещенных в срок, указанный в договоре между ними;

— посредством закрытой подписки;

> ст.25 Закона «О рынке ценных бумаг», в рамках установления закрытого перечня оснований для отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, дополнить частями 5 и 6 следующего содержания:

«Основаниями для отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг являются нарушения эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства России, а именно:

- нарушения условий размещения, предусмотренных законодательством и зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг;

невыполнение эмитентом установленных законодательством требований к раскрытию информации в ходе эмиссии ценных бумаг;

- нарушение эмитентом сроков представления в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

- несоответствие состава сведений, содержащихся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг, требованиям, установленным в законодательстве;

внесение в отчет ложных или недостоверных сведений Отказ в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг влечет за собой признание данного выпуска несостоявшимся. Решение об отказе в государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг может быть обжаловано в судебном порядке»;

> обосновывается целесообразность внесения в статью 26 Закона изменений, содержащих авторское определение понятия «недобросовестная эмиссия» и ее основных форм: «Недобросовестная эмиссия - это нарушения процедуры эмиссии, установленной

федеральным законом «О рынке ценных бумаг», которые являются основаниями для отказа в государственной регистрации выпуска генных бумаг и отчета об итогах их выпуска, приостановления эмиссии ценных бумаг, а также признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным». Предложенная редакция позволяет к формам недобросовестной эмиссии отнести деяния эмитента, влекущие за собой: 1) отказ в регистрации выпуска ценных бумаг; 2) приостановление выпуска ценных бумаг', 3) отказ в регистрации отчета об итогах выпуска; 4) признание выпуска несостоявшимся; 5) признание выпуска недействительным.

Во втором параграфе - «Правовые проблемы регулирования статуса инвесторов на рынке ценных бумаг» рассматривается понятие, особенности и классификация инвесторов на рынке ценных бумаг, определяются основные проблемы правового регулированием их положения.

В ходе исследования диссертант приходит к выводу, что правовая категория инвестор на рынке ценных бумаг имеет комплексную природу и определяется рядом отличительных признаков:

> особый характер деятельности - вложение собственных или заемных средств (инвестирование) в определенные объекты;

> специфическая направленность деятельности - обладание ценными бумагами и получение прибыли на этой основе;

> особый объект вложения - инвестиционные ценные бумаги,

У цель - достижение полезного экономического эффекта от инвестирования, включая получение прибыли, сохранение денежных средств от инфляции и др.

Таким образом в работе обоснован тезис о том, что инвестором на рынке ценных бумаг является физическое или юридическое лицо, государство через уполномоченные органы, а также органы местного самоуправления, вкладывающие денежные средства и иные активы, находящиеся у них на праве собственности или ином вещном праве, в инвестиционные ценные

бумаги с целью достижения полезного экономического эффекта от обладания ими.

Автор приходит к выводу, что инвесторы на рынке ценных бумаг представляют собой неоднородную категорию, в состав которой входят: профессиональные инвесторы (инвестиционные фонды); институциональные (пенсионные фонды, страховые компании, банки); корпоративные (иные юридические лица и граждане-предприниматели); индивидуальные (физические лица).

Далее в работе раскрываются специфика и проблемы регулирования правового положения инвестиционных фондов на рынке ценных бумаг. Диссертантом обосновывается тезис о том, что инвестиционный фонд имеет тройственную правовую природу: а) с одной стороны он является инвестором, вкладывающим средства в ценные бумаги; б) с другой -эмитентом, выпускающим эмиссионные (акции) и неэмиссионные (инвестиционный пай) ценные бумаги, привлекая тем самым средства иных лиц; с) с третьей стороны, по своей сущности, он относится к числу профессиональных участников рынка ценных бумаг Указанные положения должны найти свое отражение в гл.2 Закона «О рынке ценных бумаг» в качестве дополнения, предусматривающего выделение «профессиональной инвестиционной деятельности (деятельности в качестве инвестиционного фонда)» как самостоятельного вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В ходе анализа правового статуса инвестиционных фондов обосновывается также вывод о необходимости включения в Закон «Об инвестиционных фондах» системы требований, предъявляемых к их деятельности на рынке ценных бумаг. По мнению автора данная система предусматривает следующие группы требований: организационные; имущественные; предъявляемые к управляющим компаниям и иным организациям, обеспечивающим функционирование инвестиционных

фондов; информационные; к составу и структуре активов инвестиционных фондов.

В заключении анализируются проблемы по защите прав индивидуальных инвесторов, которых диссертант рассматривает в двух смыслах. В широком - как всех граждан и юридических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги (при этом для последних подобная деятельность носит вторичный, эпизодический характер, в силу чего они отличаются от институциональных и профессиональных инвесторов). В узком же значении, которое предлагается отразить в Законе «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» под «индивидуальными инвесторами следует понимать физических лиц, не являющихся субъектами предпринимательства, и осуществляющих вложения собственных средств в инвестиционные ценные бумаги в порядке и формах, установленных законодательством о рынке ценных бумаг».

Индивидуальные инвесторы являются самой уязвимой категорией участников рынка ценных бумаг, поэтому законодательством вырабатывается специальный правовой механизм защиты их прав, включающий в себя, по мнению автора, следующую систему мер защиты:

информационную прозрачность деятельности на рынке ценньа бумаг эмитентов и профессиональных участников-, информационные обязанности органов исполнительной власти; установление системы обязательных требований, относящихся к эмитентам, профессиональным участникам и содержанию их деятельности;

^ установление мер и видов ответственности эмитентов,

профессиональных участников и иных лиц; ^ закрепление системы компенсационных выплат пострадавшим инвесторам на рынке ценных бумаг.

Диссертантом на этой основе обоснован вывод о необходимости внесения в Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» следующих дополнений:

> редакцию ст.2 дополнить нормой, распространяющей действия данного механизма в равной мере и на граждан, и на юридических лиц (за исключением деятельности Федерального компенсационного фонда);

> в ст.3.1. включить положения, устанавливающие, что размер возмещения ущерба инвесторам, в том числе в форме компенсационных выплат, должен в обязательном порядке включать в себя реальный ущерб и упущенную выгоду, а также возможность компенсации морального вреда (за исключением выплат, производимых Федеральным компенсационным фондом);

> в ст. 17 внести изменения, предусматривающие обязанность для саморегулируемых организаций профессиональных участников создавать компенсационные фонды для возмещения убытков инвесторам с указанием в ст. 17.1 Закона «О защите прав...» требований к формированию и управлению имуществом таких фондов;

> установить в ст. 19 Закона порядок, основания и размеры выплаты компенсаций инвесторам соответствующими фондами;

> дополнить ст. 5 положениями, устанавливающими обязанность профессиональными участниками, инвестиционными фондами и эмитентами заключать договоры страхования своей ответственности.

Третий параграф - «Проблемы правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» - посвящен анализу действующего законодательства в части выявления признаков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающих в себя: профессионализм; систематичность; самостоятельность; рисковый характер; особая цель деятельности - достижение положительного экономического эффекта; специальный характер ее легитимации в форме

обязательного лицензирования; установление в законе исчерпывающего перечня видов данной деятельности на рынке ценных бумаг.

На этой основе автором обоснован тезис о том, что профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг имеет признаки во многом тождественные предпринимательской деятельности, за некоторыми исключениями. При этом сама предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться исключительно в формах, предусмотренных для профессиональной деятельности. Отсюда предпринимательство на рынке ценных бумаг выступает в качестве разновидности деятельности профессиональных участников, так как в отдельных случаях (когда во главу ставится иная, нежели получение прибыли, полезная цель) последняя может осуществляться и некоммерческими организациями, выходя за рамки предпринимательства.

На основе изложенного, предлагается внести изменения и дополнения в части 18 и 19 ст.2 Закона «О рынке ценных бумаге, изложив их в следующей редакции:

Дальнейший анализ законодательства в рассматриваемом аспекте позволил автору выделить ряд проблем правового регулирования деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг, к числу которых относятся: 1) Проблемы регулирования видов профессиональной

деятельности (бессистемность их разделения; внутренняя противоречивость в отражении отдельных форм; наличие пробелов в регулировании); 2) Проблемы регулирования требований, предъявляемых к профессиональной деятельности («распыленность», рассредоточенность данных требований по множеству нормативных актов различного уровня; относительная их бессистемность; преобладание в этой сфере преимущественно подзаконного нормативного регулирования).

В рамках решения указанных проблем автор предлагает выделить в законодательстве следующую систему форм деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг: 1) профессиональная инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг; 2) посреднические формы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающие андеррайтинг; брокерство; дилерство; деятельность по управлению ценными бумагами; 3) профессиональные виды деятельности, обеспечивающие исполнение сделок с ценными бумагами и их хранение, куда относятся клиринг; депозитарная деятельность; номинальное держание; 4) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 5) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг; 6) профессиональные виды деятельности, содействующие иным субъектам рынка ценных бумаг в качественном выполнении ими своих функций: профессиональное консультирование; финансовое (эмиссионное) консультирование; производство бланков ценных бумаг.

Далее в работе обосновывается предложение о необходимости систематизировать требования, предъявляемые к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, по следующим группам (блокам): а)организационно-управленческие\ б)имущественные; в)кадровые; т)правила совмещения; д)внутренние учетно-контрольные; е)информационные; ж конкурентные) з)по обеспечению и защите прав иных субъектов рынка ценных бумаг.

На основе всего вышесказанного диссертантом делается вывод о целесообразности принятие самостоятельного Федерального закона «О профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», в котором на законодательном уровне должно быть закреплено - понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; исчерпывающая система ее видов; содержание отдельных форм и особенности их реализации во взаимоотношениях (в первую очередь, договорных) с иными субъектами рынка ценных бумаг; требования, предъявляемые к профессиональным участникам при организации и осуществлении своей деятельности; порядок легитимации (лицензирования); формы и методы регулирования, в том числе государственного, профессиональной деятельности; специфика ответственности профессиональных участников и порядок привлечения к ней. При этом Закон «О рынке ценных бумаге будет устанавливать лишь общие понятия о профессиональной деятельности и определять ее место в системе правоотношений, образующих фондовый рынок, а детальная регламентация должна осуществляться специальным, комплексным законом.

В заключении отражены основные выводы и положения, сформулированные автором, а также предложения по дополнению и изменению действующего законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг в России.

Основные результаты диссертационного исследования были опубликованы автором в следующих работах:

1. Семенов А В Особенности правового понятия субъекта рынка ценных бумаг в российском законодательстве // Проблемы обеспечения правового регулирования рыночных отношений и защиты интересов их субъектов на региональном уровне: Сборник научных статей «круглого стола», проведенного 27 ноября 2003. - Орел: ОрЮИ МВД России, 2003. - 0,3 п.л.

2. Семенов A.B. Понятие и виды субъектов рынка ценных бумаг по российскому законодательству // Вопросы совершенствования

правоохранительной деятельности органов внутренних дел: Межвузовский сборник научных трудов адъюнктов и соискателей. Часть II. - М.: Московский университет МВД России, 2004. - 0,2 п.л.

3. Семенов A.B. История развития правового регулирования статуса участников рынка ценных бумаг в России // Проблемы обеспечения взаимодействия антимонопольных органов и органов МВД России на региональном уровне в рамках юридической ответственности за нарушение антимонопольного законодательства: Сборник научных статей «круглого стола», проведенного 25 ноября 2004. - Орел: ОрЮИ МВД России, 2004. -0,6 п.л.

4. Семенов А В Исторические закономерности и современные тенденции правового регулирования рынка ценных бумаг и статуса его участников в России // Гражданское законодательство Российской Федерации: проблемы становления и перспективы развития: Сборник научных статей «круглого стола», проведенного 09 декабря 2004. - Брянск: Брянский филиал Московского университета МВД России, 2004. - 0,3 п.л.

5. Семенов А В Проблемы правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // Вопросы совершенствования правоохранительной деятельности органов внутренних дел: Межвузовский сборник научных трудов адъюнктов и соискателей. - М.: Московский университет МВД России, 2005. - 0,2 п.л.

6. Семенов А В Проблемы совершенствования гражданско-правовых механизмов защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг // Актуальные проблемы развития гражданского права в современной России: Материалы П Ежегодной межвузовской научно-практической конференции преподавателей и аспирантов. - Тула: Тульский региональный филиал Российской правовой академии Минюста России, 2005. - 0,4 п.л.

Объем 1,75 п. л._Зак. 559.

Тир. 100 экз.

Центр оперативной полиграфии ФГОУ ВПО РГАУ - МСХА им. К.А. Тимирязева 127550, Москва, ул. Тимирязевская, 44

Р16 2 1 б

РНБ Русский фонд

2006-4 15753

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Семенов, Алексей Викторович, кандидата юридических наук

Введение.

ГЛАВА 1. Рынок ценных бумаг и его участники: общетеоретический аспект.

§ 1. Понятие и сущность рынка ценных бумаг как экономической и правовой категории.

§ 2. Ретроспектива развития и современное состояние правового регулирования рынка ценных бумаг в России.

§ 3. Понятие и классификация участников рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2. Правовое регулирование статуса эмитентов, инвесторов и профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

§ 1. Особенности правового положения эмитентов.

§ 2. Правовые проблемы регулирования статуса инвесторов на рынке ценных бумаг.

§ 3. Проблемы правового регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования"

Актуальность темы диссертационного исследования.

С точки зрения предпринимательского права рынок ценных бумаг представляет собой сферу, где переплетаются интересы и возникают конфликты между государством, гражданами, финансовыми институтами, осуществляющими привлечение и инвестирование финансовых средств через специальные рыночные механизмы, а также его профессиональными участниками, реализующими свою предпринимательскую посредническую деятельность. Поэтому выявление интересов участников рынка ценных бумаг, выбор наиболее гармоничного их сочетания, определение особенностей их правового положения является одной из актуальных задач реформирования современного законодательства.

Степень разработанности темы диссертационного исследования.

Ко второй группе относятся работы, в которых авторы анализировали общие экономические и правовые вопросы, связанные с фондовым рынком. Среди работ, характеризующих экономическую сущность рынка ценных бумаг, можно выделить труды следующих ученых: М.Ю. Алексеева, А.И. Басова, В.А. Галанова, О.И. Дегтяревой, С.Б. Ефимовой, В.Г. Кещян, А.А. Килячкова, Я.М. Миркина, JI.A. Чалдаевой и др. Правовым аспектам по данной проблематике посвящены труды В.К. Андреева, P.P. Танеева, Г.Р. Гафаровой, А.Ю. Голубкова, Н.М. Коршунова, Н.Ю. Кругловой, B.C. Мартемьянова, Д.Н. Пенцова, В.Ф. Яковлева и др.

Наконец, в юридической литературе рассматривались и некоторые специальные вопросы правового регулирования рынка ценных бумаг, связанные с эмиссией, обращением ценных бумаг, защитой прав инвесторов, профессиональной и предпринимательской деятельностью на рынке ценных бумаг. В этой части следует отметить исследования А.Н. Грищенко, С.Е. Долгаева, А.И. Кандыбки, А.А. Каширина, В.Н. Лебедева, С.Н. Лисицын, И.В. Редькина, С.Н. Сидоровой, В.Ю. Синюгина, М.К. Треушникова, С.В. Хромушкина, В.И. Яковлева и др.

Объектом диссертационного исследования являются общественные отношения в сфере регулирования правового статуса участников рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Исходя из поставленной цели в работе предпринята попытка решить следующие задачи: сформулировать и теоретически обосновать понятие «рынка ценных бумаг» и определить специфику его правового регулирования; выявить сущность, правовую природу и систему участников рынка ценных бумаг; проанализировать правовое положение эмитентов на рынке ценных бумаг; установить правовой статус инвесторов на рынке ценных бумаг и особенности его правового регулирования; исследовать проблемы регулирования правового положения инвестиционных фондов; определить систему и содержание мер по защите прав индивидуальных инвесторов в российском законодательстве, а также выявить пробелы в данной сфере; рассмотреть понятие, признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также особенности ее правового регулирования; подготовить предложения по совершенствованию законодательства и практики его применения.

Теоретической основой служат научные труды ученых в области философии, теории государства и права, гражданского, предпринимательского, административного права: М.М. Агаркова, С.С. Алексеева, В.В. Андреева, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского, P.P. Танеева, Г.Р. Гафаровой, А.Н. Грищенко, А.Ю. Голубкова, И.В. Дойникова, С.Е. Долгаева, И.А. Еремичева, С.Э. Жилинского, О.С. Иоффе,

A.И. Кандыбки, А.А. Каширина, Н.М. Коршунова, О.А. Красавчикова, Н.Ю. Кругловой, В.В. Лаптева, В.Н. Лебедева, К.К. Лебедева, С.Н. Лисицына, В.П. Малахова, А.В. Малько, Н.И. Матузова, B.C. Мартемьянова, Д.И. Мейром,

B.В. Меркулова, B.C. Нерсесянца, Н.О. Нерсесова, О.М. Олейник, Д.Н. Пенцова, Э.Г. Плиева, В.Ф. Попондопуло, И.В. Редькина, В.Ю. Синюгина, К.Л. Скловского, Е.А. Суханова, Ю.К. Толстого, М.К. Треушникова, З.И. Цыбуленко, С.В. Хромушкина, Г.Ф. Шершеневича, Л.Р. Юлдашбаевой, В.И. Яковлева и других.

C.Б. Ефимовой, В.Г. Кещян, А.А. Килячкова, С.С. Колтынюк, М.Г. Лапуста, Я.М. Миркина, Д.М. Розенберг, Ю.Б. Рубина, С.Н. Сидоровой, Л.А. Чалдаевой Л.Г. Шаршуковой и др.

Основные положения, выносимые на защиту: 1. В правовом значении понятие «рынок ценных бумаг» необходимо рассматривать в широком и узком (специальном) смысле. В первом случае под ним следует понимать отношения по выпуску и обороту всех ценных бумаг в соответствии с российским законодательством. В узком (специальном) оно вытекает из положений Закона «О рынке ценных бумаг» и должно быть в нем отражено. В частности, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» предлагается дополнить частью 1 следующего содержания:

Рынок ценных бумаг — система отношений на финансовом рынке, возникающих между особыми участниками при эмиссии и обращении эмиссионных и иных инвестиционных ценных бумаг по правшам, установленным в настоящем Федеральном законе, а такэ/се в иных нормативно-правовых и локальных актах, принимаемых в предусмотренном им порядке».

Участник (субъект) рынка ценных бумаг - лицо, вступающее в правоотношения при эмиссии и обороте инвестиционных ценных бумаг, правовой статус которых определяется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и иными нормативно-правовыми и локальными актами, принимаемыми в соответствии с ним».

3. Проведенным исследованием установлено, что «эмитентами» являются определенные субъекты - юридические лица, а также органы исполнительной власти и местного самоуправления, которые осуществляют через систему возложенных на них обязанностей выпуск в обращение ценных бумаг. На этой основе автором предлагается внести изменения в ч.7 статьи 2 Закона «О рынке ценных бумаг» и изложить ее в следующей редакции: «Эмитент - юридическое лицо, государство в лице своих уполномоченных органов, а также органы местного самоуправления, выпускающие в обраъцение ценные бумаги, и несущие от своего имени обязательства по осуществлению прав, закрепленных в них, а также иные обязанности, установленные в федеральных законах и иных нормативно-правовых актах».

4. Правовая категория «инвестор на рынке ценных бумаг» имеет комплексную природу и отличается от других участников рядом признаков: особый характер деятельности — вложением собственных или заемных средств (инвестирование) в определенные объекты; специфическая направленность его деятельности — обладание ценными бумагами и на этой основе получение прибыли; особый объект подобного вложения — imeecmuifuoHHbie ценные бумаги; характерная цель — достижение полезного экономического эффекта от инвестирования (получение прибыли, сохранение денежных средств от инфляции и др.).

Исходя из этого, ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» и ст.1 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» предлагается дополнить соответственно ч.8 и ч.2 следующего содержания:

Инвестором на рынке ценных бумаг признается физическое или юридическое лицо, государство через уполномоченные органы, а также органы местного самоуправления, вкладывающие денежные средства и иные активы, находящиеся у них на праве собственности или ином вещном праве, в инвестиционные ценные бумаги с целью достижения полезного эконолшческого эффекта от обладания ими».

5. Инвестиционный фонд имеет тройственную природу: а) с одной стороны он является инвестором, вкладывающим средства в ценные бумаги; б) с другой - эмитентом, выпускающим эмиссионные (акции) и неэмиссионные (инвестиционный пай) ценные бумаги, привлекая тем самым средства иных лиц; с) с третьей стороны, по своей сущности он относится к числу профессиональных участников рынка ценных бумаг.

6. Делается вывод о том, что индивидуальных инвесторов в широком смысле необходимо рассматривать как всех граждан и юридических лиц, вкладывающих свои средства в ценные бумаги. В узком же значении, для целей Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», под индивидуальными инвесторалш следует понимать физических лиц, не являющихся субъектами предпринимательства, и осуществляющих вложения собственных средств в инвестиционные ценные бумаги в порядке и формах, установленных законодательством о рынке ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг имеет предпринимательскую природу за некоторыми исключениями. При этом сама предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться исключительно в формах, предусмотренных только для профессиональной деятельности. Отсюда предпринимательство на рынке ценных бумаг выступает в качестве разновидности деятельности профессиональных участников, так как в отдельных случаях (когда во главу ставится иная, нежели получение прибыли, полезная цель) последняя может осуществляться и некоммерческими организациями, выходя за рамки предпринимательства.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг — самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность в формах, установленных федеральным законом, реализуемая на профессиональной и систематической основе в целях достиэ/сения положительного экономического эффекта юридическими лицами, получившими лицензию на ее осуществление в установленном законом порядке.

8. Обосновывается наличие на рынке ценных бумаг следующей системы видов деятельности профессиональных участников: 1) профессиональная инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг; 2) посреднические формы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, где выделяются андеррайтинг; брокерсто; дилерство; деятельность по управлению ценными бумагами; 3) профессиональные виды, деятельности, обеспечивающие исполнение сделок с ценными бумагами и их хранение, куда относятся клиринг; депозитарная деятельность; номинальное держание; 4) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 5) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг; 6) профессиональные виды деятельности, содействующие иным субъектам рынка ценных бумаг в качественном выполнении ими своих функций: профессиональное консультирование; финансовое (эмиссионное) консультирование; производство бланков ценных бумаг.

Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется следующими моментами: содержащиеся в диссертации положения могут послужить исходным материалом в последующих научных исследованиях по проблемам правового регулирования статуса участников рынка ценных бумаг и смежных с их деятельностью вопросов;

S материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при подготовке учебно-методических материалов и пособий, разработке лекционных курсов по гражданскому, предпринимательскому, коммерческому праву.

Апробация результатов исследования.

Структура работы.

ВЫВОД ДИССЕРТАЦИИ
по специальности "Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право", Семенов, Алексей Викторович, Москва

Заключение.

Обобщая изложенное, можно прийти к выводу, что правовое регулирование рынка ценных бумаг в России на современном этапе находится в стадии становления. Несмотря на отмеченные положительные моменты и особенности, российское законодательство в данной сфере имеет множество существенных проблем и пробелов. Настоящее диссертационное исследование посвящено лишь некоторым из них, связанным с регламентированием правового положения отдельных субъектов рынка ценных бумаг. Исходя из этого, правовое регулирование рынка ценных бумаг представляется актуальным вопросом в ближайшей перспективе как для практического воплощения в форме совершенствования законодательства, так и для теоретического анализа, требуя дальнейшего научного исследования.

Необходимо подчеркнуть, что развитие рынка ценных бумаг для современной России является одной из приоритетных задач. Именно фондовый рынок выступает самым эффективным механизмом перераспределения капитала между разными секторами экономики. Также рынок ценных бумаг - «залог существования гражданского общества», так как на нем все граждане - инвесторы и власти с ними приходится считаться. Общество таких граждан и будет требовать от государства должной судебной

332 системы, правоохранительных органов, защищающих их права . Наконец, сейчас в России формируются обязательные накопительные системы. В частности, в ходе пенсионной реформы под управлением аккумулируются огромные средства населения, которые нужно инвестировать, в результате без развитого фондового рынка здесь также не обойтись. В противном случае вся пенсионная система не будет работать.

332 См.: Вьюгин О., Романова H. Госмонополии не нуждаются в финансовых рынках // Компания. 13 декабря 2004. №48. С.30.

Даже с учетом этих моментов, общее несовершенство национальной экономики и слабое законодательство предопределяют несовершенство и самого фондового рынка России. Как показатель, по словам руководителя ФСФР О. Вьюгина, если в США свободное обращение акций американских компаний на фондовом рынке составляет 80-90%, то у нас в стране в среднем

-э

- 27%, а по отдельным эмитентам - не более 5% . Одной из ключевых причин подобного положения вещей выступают недостатки правового обеспечения рынка ценных бумаг и статуса его участников, которые, на наш взгляд, в настоящее время сводятся к следующим: во-первых, пробелы в законодательном регулировании отдельных вопросов в данной сфере; во-вторых, несовершенство в некоторых случаях отраженных в нормативно-правовых актах юридических механизмов, регламентирующих фондовый рынок; в-третьих, имеющиеся в законодательстве о рынке ценных бумаг технико-юридические ошибки в формировании понятийного аппарата, определении сферы применения, построении норм и т.д.

В обобщенном виде все наиболее значимые проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг можно свести к нескольким группам. а). Общие вопросы правового регулирования рынка ценных бумаг: здесь необходимо отметить отсутствие четких критериев и понятия самого рынка ценных бумаг для целей специального законодательства, а также сферы применения последнего, неопределенность полностью системы субъектов и особенностей объекта рынка ценных бумаг и др. Кроме того, отдельно следует сказать о преобладании в данной области подзаконного регулирования, что представляется недопустимым; б). Проблемы регулирования правового статуса участников рынка ценных бумаг: отсутствие однозначных понятий отдельных участников фондового рынка для правовых целей; неопределенность в законодательстве видов некоторых субъектов рынка ценных бумаг, хотя это имеет принципиальное значение для специфики их правового положения (подобное выявлено

333 См.: Там же. С.32. автором в отношении инвесторов и профессиональных участников); отсутствие систематизации и отражения в законе требований, предъявляемых к отдельным участникам рынка ценных бумаг (эмитентам, инвестиционным фондам, профессиональным участникам); несовершенство законодательных механизмов защиты прав индивидуальных инвесторов на рынке ценных бумаг; отсутствие законодательных ограничений использования инсайдерской информации при заключении сделок на фондовой бирже; несовершенство в правового обеспечения единой системы учета и регистрации перехода прав на ценные бумаги и др.; в). Проблемы правовой регламентации эмиссии ценных бумаг, включающие в себя неурегулированность отдельных вопросов этапов процедуры эмиссии: отсутствие в законе систематизации обязанностей эмитента при эмиссии, а также форм размещения ценных бумаг и основных требований, предъявляемых к ним; неопределенность в законодательстве недобросовестной эмиссии и ее форм и др.; г). Правовые проблемы регулирования рынка ценных бумаг, касающиеся как государственного воздействия, так и саморегулирования на фондовом

334 рынке .

Часть из выделенных проблем и были подвержены в диссертационном исследовании анализу, в результате чего автором обосновывается ряд теоретических положений и выводов. В частности, для целей правового регулирования диссертантом дается определение и выявляется природа таких категорий, как рынок ценных бумаг, участник (субъект) рынка ценных бумаг, эмитент, инвестор, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, проспект эмиссии ценных бумаг, недобросовестная эмиссия; выделяется механизм правового регулирования статуса участников фондового рынка; производится систематизация видов инвесторов и профессиональных участников, а также требований, предъявляемых к некоторым субъектам рынка ценных бумаг и др. На основе исторического анализа развития

33'' В настоящей работе данные вопросы подробно не рассматривались. правового регулирования рынка ценных бумаг в России выявляются закономерности и тенденции современного законодательства в этой сфере. Изложенное позволило автору сформировать конкретные предложения по изменению и дополнению норм Федеральных законов «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах», а также обосновать необходимость принятия нового Федерального закона «О профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» и ряд других.

Основываясь на вышесказанном, следует выделить два направления совершенствования законодательства о рынке ценных бумаг и статусе его участников: корректировка действующих нормативно-правовых актов путем внесения в них изменений и дополнений. Данное направление предусматривает, с одной стороны - формирование нового и улучшение имеющегося понятийно-уточняющего аппарата; а с другой -совершенствование имеющихся механизмов воздействия на статус участников рынка ценных бумаг; принятие новых федеральных законов в сфере рынка ценных бумаг, которое включает в себя, как замену в некоторых случаях подзаконных нормативных актов законодательными, так и принятие законов по вопросам фондового рынка, не урегулированным в настоящий момент правом.

Все это еще раз подтверждает актуальность данной научной работы, а также необходимость дальнейшего теоретического исследования проблем правового регулирования рынка ценных бумаг, как раскрытых в настоящей диссертации, так и не затронутых в ней.

В заключении же особо следует сказать о назревшей необходимости изменения системы правового регулирования рынка ценных бумаг в форме перехода от ведомственных нормативных актов к законам. Представляется невозможной ситуация, когда административные органы (в нашем случае, это в основном ФСФР) и регулируют, и исполняют, и контролируют отношения на рынке ценных бумаг. Это приводит к пресловутому конфликту интересов органа исполнительной власти335, в результате чего происходят злоупотребления полномочиями и неэффективной становится как система регулирования, так и сфера управления (рынок ценных бумаг).

Отсюда вывод, что фондовому рынку нужны прозрачные, ясные законодательные правила без «посредников» в виде нормотворческой деятельности ФСФР, и все ключевые вопросы рынка ценных бумаг должны подробно регламентироваться специальными федеральными законами, которые включают в себя: а) федеральные законы, устанавливающие общие, системообразующие элементы фондового рынка - «О рынке ценных бумаг» (в более совершенной редакции), «Об инвестиционных ценных бумагах», «О Стандартах эмиссии ценных бумаг», «О Стандартах раскрытия информации на рынке ценных бумаг», «Об инсайдерской информации», «О профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг»; б) федеральные законы, касающиеся особенностей правового положения и специфики деятельности отдельных участников рынка ценных бумаг - «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (в измененной редакции), «Об инвестиционных фондах» (с учетом доработок), «Об организаторах торговли на рынке ценных бумаг», «О клиринговой деятельности», «О центральном депозитарии» и др.

Только в этом случае рынок ценных бумаг в нашей стране сможет заработать в полной мере, эффективно выполняя в экономике свои функции, и реально станет полноценной гарантией для развития и существования гражданского общества в России.

335 Хотя именно устранение подобных конфликтов является базовой целью административной реформы, проводимой уже не первый год.

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»

1. Нормативно-правовые акты

2. Конституция Российской Федерации // Российская газета. 1993. 25 декабря.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 24.12.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. ст. 3301.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. ст. 410.

5. Уголовный кодекс Российской Федерации от 13.06.1996 № 63-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1996. № 25. ст. 2954.

6. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12. 2001. №195-ФЗ // Российская газета. 2001. 30 декабря.

7. Федеральный закон «О техническом регулировании» от 15.12.2002. №184-ФЗ //Российская газета. 2002. 31 декабря.

8. Федеральный закон №152-ФЗ от 14 октября 2003 года «Об ипотечных ценных бумагах» // Российская газета. 2003. 18 ноября.

9. Федеральный закон от 29 ноября 2002 г. №185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнений в закон «О некоммерческих организациях» // Российская газета. 2003. 04 января.

10. Федеральный закон от 24.07.2002 №111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ» // Российская газета. 2002. 10 октября.

11. Федеральный закон №117-ФЗ от 23 июня 1999 года «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1999. №26. Ст. 3174.

12. Федеральный закон от 12 февраля 1999 года №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Российская газета. 1999. 11 марта.

13. Федеральный закон от 29.07.1998 №136 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // Российская газета. 1998. №29.

14. Федеральный закон от 20 марта 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» // Российская газета. 1996. 25 апреля.

15. Закон РСФСР от 26.06.1991г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» // Ведомости Верховного Совета РСФСР. 1991. №29. Ст. 1005; СЗ РФ. 1999. №9. Ст. 1096.

16. Гражданский кодекс 1922 г. // Хрестоматия по истории отечественного государства и права. 1917-1991 г.г. — М., 1997.

17. Указ Президента от 23.02.1998 №193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» // САПП РФ. 1998. №3. Ст. 144.

18. Указ Президента РФ №!008 от 01.07.1996 г. «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ» // САПП РФ. 1996. №24. Ст.342.

19. Указа Президента РФ от 04.11.1994 №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» // Собрание законодательства РФ. 1994. №28. Ст.2972.

20. Указ Президента РФ от 11.06.1994 №1233 «О защите интересов инвесторов» // САПП РФ. 1994. №14. Ст.346.

21. Указ Президента РФ № 1186 от 4 ноября 1992 г. «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» // САПП РФ. 1992 г. №15. Ст.1155.

22. Постановление Правительства от 07.06.2002 №394 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности инвестиционных фондов» // Российская газета. 2002. 12 августа.

23. Постановлением Правительства России от 17.07.1998 №785 «О Государственной программе защиты прав инвесторов на 1998-1999 годы» // Российская газета. 1998. 24 сентября.

24. Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» // СП РСФСР. 1992 г. №5. Ст.26.

25. Постановление Совета Министров СССР «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах» от 19.06.1990 г. // СП СССР. 1990. №15. Ст.82.

26. Постановление Совета министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг от 15.10.1988 г. // СП СССР. 1988. №35. Ст. 100.

27. Постановление Совнаркома РСФСР 20 октября 1922 года «О фондовых биржевых операциях» // СП РСФСР. 1922. №65. Ст. 858.

28. Постановление ФКЦБ России от 18.02.2004 №04-5 «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» // Российская газета. 2004. 08 мая.

29. Постановление ФКЦБ России от 10.02.2004 №04-3 « О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» // Российская газета. 2004. 06 апреля.

30. Постановление ФКЦБ от 26.12.2003 №03-54 «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли» // Российская газета. 2004. 12-13 марта.

31. Постановление ФКЦБ России от 24.12. 2003 №03-47 «Об утверждении Положения о специалистах рынка ценных бумаг» // Российская газета. 2004. 12 февраля.

32. Постановление ФКЦБ России от 22.10.2003 №03-41 «Об отчетности акционерных инвестиционных фондов и управляющей компании паевых инвестиционных фондов» // Российская газета. 2003. 05 декабря.

33. Постановление ФКЦБ России №03-40 от 24.09.2003 «О порядке проведения проверок эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных лицензируемых ФКЦБ России организаций» // Российская газета. 2003. 21 ноября.

34. Постановление ФКЦБ России №03-34 от 13.08.2003 «О Положении о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 23 сентября.

35. Постановление ФКЦБ России от 02.07.2003 №03-32 (в ред. от 24.12.2003 №03-49) «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» //Российская газета. 2004. 18 марта.

36. Постановление ФКЦБ России от 18.06.2003 №03-30 «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 11 сентября.

37. Постановление ФКЦБ России от 13.06. 2003 №03-34 «Об утверждении Положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 23 сентября.

38. Постановление ФКЦБ России от 23.04.2003 №03-22 «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 11 июня.

39. Постановление ФКЦБ России от 01.04.2003 №03-17 «О размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами РФ» // Российская газета. 2003. 17 июня.

40. Постановление ФКЦБ России от 01.04.2003 №03-18 «О порядке объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 15 мая.

41. Постановление ФКЦБ России от 05.02.2003 № 03/4пс «Об утверждении Методики расчета собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг» // Российская газета. 2003. 12 апреля.

42. Постановление ФКЦБ РФ от 14.08.2002 г. № 33 «Об утверждении перечней должностных лиц ФКЦБ России и региональных отделений ФКЦБ России, уполномоченных составлять протоколы об административных правонарушениях» // Российская газета. 2002. 12 сентября.

43. Постановление ФКЦБ от 14.08.2002 №32 «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг РФ» // Российская газета. 2002. 02 октября.

44. Постановление ФКЦБ России от 14.08.2002 №31 «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» // Российская газета. 2002. 08 октября.

45. Постановлением ФКЦБ России от 18.07.2001 № 15 «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» //Вестник ФКЦБ. 2001. №8.

46. Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000 №10 «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» // Российская газета. 2000. 24 октября.

47. Постановлением ФКЦБ России от 11.10.1999 №9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг РФ» // Российская газета.2000. 03 февраля.

48. Постановление ФКЦБ России от 23.11.1998 №50 «Об утверждении Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России. 1998. №11.

49. Постановление ФКЦБ России от 19.06.1998 №24 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России. 1998. №5.

50. Постановление ФКЦБ России от 17.10.1997 г. №37 «ОБ утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» // Вестник ФКЦБ России. 1997. №8.

51. Постановление ФКЦБ от 02.10.1997 №27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ. 1997. №7.

52. Постановление ФКЦБ от 01.07.1997 №24 «Об утверждении Положения о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России. 1997. №7. Ст. 17.

53. Инструкция Банка России от 22.07.2002 № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» // Российская газета. 2002. 23 октября.

54. Положения о порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми инструментами на организованном рынке ценных бумаг, утвержденного Приказом Банка России от 18 июля 1996 г. №02-242.

55. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.04.1998. №33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций» // Вестник ВАС РФ. 1998. №6.

56. Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 02.04.1997 №24 «О некоторых вопросах применения судами ФЗ «Об акционерных обществах» // Российская газета. 1997. 28 июля.

57. Монографии, учебники, учебные пособия, научные статьи

58. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: БЕК, 1994.

59. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика,1992.

60. Алексеев С.С. Правовые средства: постановка проблемы, понятие, классификация // Советское государство и право. 1987. №6.

61. Алексеев С.С. Структура советского права. М.: Юрид. лит., 1975.

62. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -Самара: СамВен, 1992.

63. Ананьич Б.В. Банкирские дома в России. Ленинград: Наука, 1991.

64. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. М.: Юрид. лит., 1998.

65. Баташов Д., Смолькин И. Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг. 1999. №22.

66. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М.: ЮрИнфоР, 1996.

67. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. -М.: ИНФРА, 2003.

68. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М., 1992.

69. Большой юридический словарь / Под ред. А .Я. Сухарева-, В.Д. Зорькина, В.Е. Крутских. М.: ИНФРА-М, 1999.

70. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: МГОУ, 1994.

71. Братусь С.Н. Юридическая ответственность и законность (очерк теории). -М.: Городец-издат, 2001. С. 13-16.

72. Буйи М. Торговое право. Словарь. М.: Международные отношения,1993.

73. Бусыгин А.В. Предпринимательство. Основной курс: Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М, 1998.

74. Бушмин Е. Закон «О рынке ценных бумаг» будет исполняться гораздо лучше других // Рынок ценных бумаг. 1996. №12.

75. Быков А.Г. Предпринимательское право: проблемы формирования и развития // Вестник Московского университета. Серия 11. Право. 1993. № 6.

76. Васин В.Н., Еремичев И.А., Коршунов Н.М. Правовые основы использования ценных бумаг в предпринимательстве. М.: Изд-во Юрид. Института МВД РФ, 1993.

77. Велетминский И. Почему российские акции бегут на Запад // Российская газета. 2004. 17 ноября.

78. Велетминский И. Четырежды порядок // Российская газета. 2004. 25 сентября.

79. Волкова Е. Закон «О рынке ценных бумаг» шаг на пути к правовой базе // Рынок ценных бумаг. 1996. №12.

80. Воронцов А. Преемственность и новшества // Рынок ценных бумаг. 1996. №12.

81. Вьюгин О., Романова Н. Госмонополии не нуждаются в финансовых рынках // Компания. 13 декабря 2004. №48. С.30.

82. Голицын Ю.П. Фондовый рынок дореволюционной России. Очерки истории. М.: Деловой экспресс, 2003.

83. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. // Государство и право. 1997. №2.

84. Гражданское право. Часть 1. Учебник / Под ред. Цыбуленко З.И. М.:, 1998.

85. Гражданское право. Часть 1. Учебник / Под ред. Калпина А.Г., Масляева А.И. М.: Юристъ, 1997.

86. Гражданское право. Часть 1. Учебник / Под ред. Толстого Ю.К., Сергеева А.П. М.: Издательство ТЕИС, 1996.

87. Грызунов В., Подольный Н. Профессиональная и предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. №3.

88. Даль В.И. Толковый словарь живого великорусского языка. Т.4. М.: Русский язык, 2000.

89. Джерри М. Розенберг Инвестиции. Терминологический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997.

90. Дильтей Ф.Г. Начальные основания вексельного права. Владимир, 1801.

91. Додонов В.Н., Каминская Е.В., Румянцев О.Г. Словарь гражданского права / Под общ. ред. В.В. Залесского. М.: ИНФРА-М, 1998.

92. Дозорцев В.А. Объекты права государственной социалистической собственности и их классификация// Советское государство и право. 1949. №1.

93. Дойников И.В. Предпринимательское (хозяйственное) право. Учебное пособие. -М.: Изд-во «Брандес», 1997.

94. Единообразный торговый кодекс США. М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1996.

95. Жалинский А.Э. Профессиональная деятельность юриста. М.: БЕК, 1997.

96. Жидков О.А. Антитрестовое законодательство в США. М., 1963.

97. Жилинский С.Э. Правовая основа предпринимательской деятельности (предпринимательское право). Курс лекций. -М.: НОРМА-ИНФРА-М, 1998.

98. Защита и обеспечение прав акционеров / Сост. Т.М. Медведева. М.: Деловой экспресс, 1998.

99. Зорькин В. С чиновников снимут порчу // Российская газета. 2004. 02 марта.

100. Иоффе О.С. Избранные труды по гражданскому праву. М.: Статут, 2000.

101. Карагусов Ф.С., Жансеитов A.M., Спицин П.Н., Талимухамбетова Ш.Ж. Операции с ценными бумагами в Республики Кзахстан. Алматы: Каржи-каражат, 1995.

102. Кашанина Т.В. .Корпоративное право. Учебник для вузов. М.: НОРМА-ИНФРА, 1999.

103. Кещян В.Г. Биржевой рынок: страницы истории и становления в современных условиях. -М.: Изд-во Рос. экон. акад., 1996.

104. Кещян В.Г. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. М.: Пресс-сервис, 1997.

105. Килячков А.А., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Экономистъ, 2003.

106. Ключников К.Ф. Международные банки развития. — М., 1974.

107. Колтынюк С.С. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001.

108. Комментарий к Кодексу Российской Федерации об административных правонарушениях / Под общ. ред. Э.Н. Ренова. М.: НОРМА, 2002.

109. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» / Под ред. Вайпана В.А. М.: Юридический дом «Юстицинформ», 2003.

110. Коммерческое право. Часть II: Учебник. / Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевой. СПб.: Изд-во СПб университета, 1998.

111. Коршунов Н.М., Митрошина М.В., Эриашвили Н.Д. Ценные бумаги как объект гражданского права: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, Заокн и право, 2000.

112. Красавчиков О.А. Система права и система законодательства (гражданско-правовой аспект) // Правоведение. 1975. №2.

113. Крашенинников Е.А. О легальном определении ценных бумаг // Правоведение. 1992. №4.

114. Круглова Н.Ю. Коммерческое право. Учебник. М.: Рус. Деловая Литература, 1999.

115. Кудряшкин Д. Страхование как способ снижения рисков на рынке ценных бумаг // Вестник НАУФОР. 1999. №4.

116. Лаптев В.В. Предмет и система хозяйственного права. М.: Юрид. лит., 1969.

117. Лаптев В.В. Теоретические проблемы хозяйственного права. М.: Наука, 1975.

118. Лаптев В.В. Хозяйственное право право предпринимательской деятельности // Государство и право. 1993. № 1.

119. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. -М.: ИНФРА-М, 1996.

120. Лебедев К.К. Предпринимательское и коммерческое право: системные аспекты. СПб.: Изд-во «Юридический центр Пресс», 2002.

121. Левшин Ф.М. Проблемы создания промышленности в развивающихся странах. -М., 1969.

122. Лисицын А.Ю. Правовое регулирование деятельности, связанной с обращением неэмиссионных ценных бумаг // Законодательство и экономика. 2002. №1.

123. Литвиенко Л.Т., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных облигаций.-М.: ФИНСТАТИНФОРМ, 1997.

124. Малахов В.П. Философия права. Учеб. пособие. Екатеринбург: Деловая книга, 2002.

125. Мальцев Г.В. Права личности: юридическая норма и социальная действительность // Конституция СССР и правовое положение личности. -М., 1979.

126. Мартемьянов B.C. Хозяйственное право. Том I. М.: БЕК, 1994.

127. Мартынов С. Финансы и банкирский промысел. СПб., 1993.

128. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундоментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

129. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

130. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. - М.: ИНФРА, 1998.

131. Нерсесов Н.О. Представительство и ценные бумаги в гражданском праве. -М.: Статут, 1998.

132. Озеров И.Х. Основы финансовой науки. Вып.2. М., 1910.

133. Ойгензихт В.А. Проблемы риска в гражданском праве. Часть общая. -Душанбе, 1972.

134. Пенцов Д.А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка в США. СПб.: Изд-во «Юридический центр Пресс», 2003.

135. Плахотная А. Обеспечение имущественных интересов на рынке ценных бумаг через СРО профессиональных участников // Вестник НАУФОР. 1999. №4.

136. Плиев Э.Г. Правовые проблемы предпринимательства в России. Цивилистический аспект. М.: «Проспект», 1999.

137. Предпринимательское (хозяйственное) право: Учебник. Т.1. / Отв. Ред. О.М. Олейник. -М.: Юристъ, 1999.

138. Предпринимательское право: Учебник для вузов / Под ред. Н.М. Коршунова, Н.Д. Эриашвили. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

139. Предпринмательское право. Курс лекций / Под ред. Клейн Н.И. М.: Юрид. лит., 1993.

140. Проблемы общей теории права и государства: Учебник для вузов / Под общ. ред. B.C. Нерсесянца. М.: НОРМА, 2002.

141. Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М.: ФИД «Деловой экспресс», 1997.

142. Рохина О. Банк как организатор торговли и участник биржевых торгов ценными бумагами //Хозяйство и право. 1997. №9.

143. Рыжов О. Выпуск ценных бумаг: сначала права, затем бумаги // Рынок ценных бумаг. 1996. №17.

144. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

145. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / Под ред. B.C. Торкановского. СПб, 1994.

146. Рынок ценных бумаг. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996.

147. Рынок ценных бумаг. Словарь терминов и понятий. М.: Пресс-сервис, 1997.

148. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование. / Под ред. В.Ф. Яковлева. М.ЮЛМА-ПРЕСС, 2002.

149. Свод законов Российской империи. Т. XV. Уложение о наказаниях. -СПб., 1907.

150. Семилютина Н.Г. Проблемы совершенствования законодательства о рынке ценных бумаг // Право и экономика. 2001. №1.

151. Сизов Ю. Инвестиционные компании в России: год спустя после кризиса // Рынок ценных бумаг. 1999. №20.

152. Советское гражданское право. Учебник. Том 1 / Под ред. Красавчикова О.А.-М., 1985.

153. Суханов Е.А. Вступительная статья к кн. Белова В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М.: ЮрИнфоР, 1996.

154. Таранков В.И. Ценные бумаги государства Российского. Тольятти: «Интер-Волга», 1992.

155. Теория государства и права. Курс лекций / Под ред. Н.И. Матузова и А.В. Малько. -М.: Юристъ, 1999.

156. Толстой Ю.К. Проблемы совершенствования хозяйственного законодательства // В кн. Правовое регулирование хозяйственных отношений. М.: Юрид. лит. 1978.

157. Тьюлз Р.Д., Брэдли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок / Перев. с англ. -М., 1997.

158. Улыбкин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. Брокер и биржа. Пособие для брокеров и их клиентов. М.: Информбизнес, 1991.

159. Федотова И. Чем грозит NASDAQ России // Российская газета. 2004. 24 июня.

160. Философский энциклопедический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998.

161. Финансы. / Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1994.

162. Фисенко А. К вопросу о профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. №11.

163. Фондовый портфель. / Отв. Ред. Ю.Б. Рубин. М.: СОМИНТЭК, 1992.

164. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг / Под ред. М.К. Треушникова М.: Городец, 2000.

165. Хабаров С.А. Комментарий к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг»// Право и экономика. 1999. №2.

166. Хозяйственное право: учебник / Под ред. В.В. Лаптева. М.: Юрид. лит., 1983.

167. Цитович П.П. Очерк основных понятий торгового права. М.: ЮрИнфоР, 2001.

168. Цыпкин С.Д. Правовое регулирование государственного кредита в СССР.-М., 1977.

169. Чубайс А.Б. Предисловие к «Истории приватизации» // Новое время. 1997. №48.

170. Шаталов Л. Как защитить права на бездокументарные ценные бумаги // Рынок ценных бумаг. 1996. №20.

171. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. М., 1995.

172. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. М.: Спарк, 1994.

173. Штиллих О. Биржа и ее деятельность: Пер. с нем. СПб: Братство, 1992.

174. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). -М.: Статут, 1999.

177. Диссертации и авторефераты диссертаций

178. Танеев P.P. Гражданско-правовая ответственность за нарушения в сфере рынка ценных бумаг: Диссертация на соискание уч. степени канд. юрид. наук: 12.00.03. Казань, 2001.

179. Гафарова Г.Р. Нормативно-правовое регулирование рынка ценных бумаг (некоторые проблемы становления и развития рынка эмиссионных ценных бумаг): Диссертация на соискание уч. степени, канд. юрид. наук:12.00.03. Казань, 2002.

180. Герреро Перес Берта Алисия Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: Автореферат диссертации на соискание ученой степени к.ю.н. по специальности 12.00.03. -М., 2000.

181. Голубков А.Ю. Правовые проблемы осуществления хозяйственной деятельности на рынке ценных бумаг: Диссертация на соискание уч. степени, канд. юрид. наук: 12.00.04; 12.00.12 М. 1998.

182. Грищенко А.Н. Механизм административно-правового регулирования рынка ценных бумаг в РФ: Диссертация на соискание уч. степени, канд. юрид. наук: 12.00.12. -М., 2002.

183. Долгаев С.Е. Правовое регулирование оборота ценных бумаг: Диссертация на соискание уч. степени, канд. юрид. наук: 12.00.03. -Самара, 2002.

184. Ефимова С.Б. Деятельность инвестиционных институтов на рынке ценных бумаг: Диссертация на соискание уч. степени, канд. экон. наук: 08.00.10.-Саратов, 1997.

185. Кандыбка А.И. Правовое регулирование биржевых сделок на фондовом рынке. Диссертация на соискание уч. степ. канд. юрид. наук. Ростов-на-Дону, 2001.

186. Каширин А.А. Правовые проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: Диссертация на соискание ученой степени к.ю.н.: 12.00.03. -М., 2003.

187. Криночкин И.Ю. Фактор риска в инвестиционных решениях: Автореферат диссертации канд. экон. наук. М., 1996.

188. Лебедев В.Н. Особенности гражданско-правового положения инвестиционных фондов в Российской Федерации. Диссертация на соискание уч. степ. канд. юрид. наук по спец.: 12.00.03. М., 2002.

189. Попондопуло В.Ф. Проблемы правового режима предпринимательства: Автореферат докторской диссертации на соискание ученой степени д.ю.н.: 12.00.03.-СПб., 1994.

190. Сидорова А.И. Посредническая деятельность на рынке ценных бумаг: Диссертация на соискание уч. степени, канд. экон. наук: 08.00.10. М., 1999.

191. Хоменко Е.Г. Правовые проблемы осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: Диссертация на соискание ученой степени к.ю.н.: 12.00.03. — М., 2004.

Автор: Семенов, Алексей Викторович
Город: Москва
Год: 2005
Звание: кандидата юридических наук
КОД ВАК: 12.00.03

Диссертация

Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования тема диссертации по юриспруденции

Автореферат

ПОХОЖИЕ РАБОТЫ

Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулированиятекст автореферата и тема диссертации по праву и юриспруденции 12.00.03 ВАК РФ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции на тему «Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции, автор работы: Семенов, Алексей Викторович, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ по теме "Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ «Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции на тему «Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»

СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по праву и юриспруденции, автор работы: Семенов, Алексей Викторович, кандидата юридических наук

ВВЕДЕНИЕ ДИССЕРТАЦИИ
по теме "Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования"

БИБЛИОГРАФИЯ ДИССЕРТАЦИИ
«Правовой статус участников рынка ценных бумаг: проблемы регулирования»